申購(gòu)新上市的股票，俗稱“打新股”。上周證監(jiān)會(huì)祭出4只新股，便遭遇打新軍團(tuán)們不計(jì)割肉式的賣股、拋售債券，或以債券、可轉(zhuǎn)債等作為抵押，向交易所或銀行間市場(chǎng)借錢。
由于在中國(guó)證券市場(chǎng)上，除了少數(shù)新股上市當(dāng)日破發(fā)外，絕數(shù)打新等同于撿錢。當(dāng)日爆炒至100%的新股遍地皆是。因?yàn)榕Ｊ袝r(shí)新股平開高走，熊市熱點(diǎn)匱乏時(shí)新股成了熱點(diǎn)。這也不難解釋打新軍團(tuán)們系列費(fèi)勁心血籌集資金行為。今年年初，推出的三只新股亦驗(yàn)證這一邏輯。
然而，與世界杯連曝大冷門異曲同工的是，打新軍團(tuán)們不遺余力的湊資，換來(lái)的卻是極低的中簽率。根據(jù)此前龍大肉食、雪浪環(huán)境、飛天誠(chéng)信和聯(lián)明股份4只新股的公告，網(wǎng)上中簽率分別為0.437%、0.458%、0.833%、0.544%。而網(wǎng)下聯(lián)明機(jī)械的中簽率甚至只有0.08%。
與超低的中簽率對(duì)應(yīng)的是，4只新股加上發(fā)行費(fèi)用合計(jì)不足17億元。但參與申購(gòu)4只新股網(wǎng)上、網(wǎng)下被凍結(jié)資金則超過(guò)3800億元。換句話而言，打新軍團(tuán)籌資至少超過(guò)3800億元。按照3800億元計(jì)算，這意味著市場(chǎng)資金和企業(yè)募集資金的比例達(dá)到了210∶1，也就是說(shuō)，企業(yè)只希望融資1元，市場(chǎng)拿出來(lái)的資金卻高達(dá)210元。
不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)此進(jìn)獻(xiàn)良策，呼吁監(jiān)管層研究取消網(wǎng)上新股發(fā)行預(yù)交款問(wèn)題。對(duì)于認(rèn)購(gòu)者不交足資金將導(dǎo)致發(fā)行失敗的后顧之憂，這些人認(rèn)為，新股發(fā)行量對(duì)幾千萬(wàn)投資者和幾千億資金面來(lái)說(shuō)非常稀有，不存在搖號(hào)中簽后不愿付錢的事。還有一些人士建議，采用分批付款，即提前支付預(yù)付款的10%即可申購(gòu)。
不可否認(rèn)，在存量資金上，新股對(duì)二級(jí)市場(chǎng)形成擠出效應(yīng)，也即是資金一分為二，一部分從二級(jí)市場(chǎng)股市流入到新股申購(gòu)中，拖累股指下跌。取消預(yù)付款雖能避免投資者盲目的、非理性的“割肉”式拋售股票、債券等，從而降低打新者的成本，也能夠減少資金“遷徙”而對(duì)流動(dòng)性的造成干擾。
但打新股的實(shí)質(zhì)并非投資驅(qū)動(dòng)，而是赤裸裸的充斥著投機(jī)屬性。一旦投機(jī)無(wú)須成本或者成本較為低下，自然誘發(fā)逢新必炒非理性行為，也將助推新股越炒越高。
可以說(shuō)，預(yù)付款從某種意義上牽制了市場(chǎng)炒新非理性行為。得不償失將令投資者重新審視參與的必要性。只有理性的參與，這才是金融市場(chǎng)穩(wěn)定器，也是市場(chǎng)化的應(yīng)有之義。其實(shí)，國(guó)外成熟證券市場(chǎng)，也未取消預(yù)付款。
動(dòng)輒不切實(shí)際的修改新股制度，還不如放開市場(chǎng)供給，讓資本市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和引導(dǎo)功能真正充分發(fā)揮作用。有分析指出，市場(chǎng)流動(dòng)性的來(lái)源是由于市場(chǎng)參與者對(duì)同一問(wèn)題看法不同，差異越大，流動(dòng)性越好。
與國(guó)外成熟市場(chǎng)相比，新股上市當(dāng)日破發(fā)早就屢見(jiàn)不鮮，但A股市場(chǎng)打新屢試屢爽，這背后是上市首日的特殊制度，即在推行T+1與漲跌10%的限制后，新股上市首日分別出現(xiàn)了無(wú)漲跌停、144%臨停等政策。這種設(shè)計(jì)恰好給相市場(chǎng)提供了炒作機(jī)會(huì)與路徑。這背后的驅(qū)動(dòng)力則是新股首日獲益極可能超越投資一年、或者數(shù)年以上其它股票。
此外，獲益的前提是風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知程度，退市制度不健全則成了吸收風(fēng)險(xiǎn)的容器。事實(shí)上，之所以本輪打新大軍完曝中簽率，一個(gè)繞不開的原因就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知不足。從目前申購(gòu)的新股，在行業(yè)對(duì)比與競(jìng)爭(zhēng)力上，并無(wú)什么特別的優(yōu)勢(shì)，估值體系也非安全，上市炒作的泡沫隨時(shí)可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。以龍大肉食為例子，龍大肉食還未上市，公司業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)了較大幅“變臉”。盡管公司一季度7.6億元的營(yíng)收同比增長(zhǎng)近兩成，但同期3926.22萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，卻比去年同期的4801.90萬(wàn)元大幅下滑18.24%。假如投資者誤中地雷，一旦業(yè)績(jī)變臉或者市場(chǎng)投資回報(bào)較差，則股價(jià)很可能跌得面目全非。也或者退市制度建立，吸收風(fēng)險(xiǎn)的容器解除，新股病態(tài)將暴露無(wú)疑。
新股不破，暢飲這杯泡沫的投資者就越發(fā)認(rèn)為打新如同撿錢，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。這和中國(guó)債券如出一轍，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，高收益。但與債券所不同的是，債券尚有政府背后信用背書，而僅憑一個(gè)延續(xù)的神話，顯然難以持續(xù)！
網(wǎng)評(píng)
中國(guó)股市就是個(gè)騙子的天下。自有中國(guó)股市以來(lái)加入的中國(guó)股民，我相信都是賠得血本無(wú)歸。如果是一個(gè)投資市場(chǎng)，為什么沒(méi)有人從中獲得收益。經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬連說(shuō)中國(guó)股市已經(jīng)崩盤。還在這發(fā)股票，融金騙人。鎖定這么大的資金量，又有多少人能中，騙人錢財(cái)?shù)耐嫘g(shù)而已。不要臉的黑暗股市，不要臉的監(jiān)管者，讓那些從中非法獲得利益的人都下地獄。
這些表子磚家，還有臉說(shuō)：股市期貨穩(wěn)定了市場(chǎng)沒(méi)有大起大落，自從有了這不公平的期指，股民損失慘重，這些莊家多空通吃，先拉一下，漲一點(diǎn)股民跟風(fēng)上，就來(lái)大篇唱空謠言，一個(gè)國(guó)際板一天蒸發(fā)6千億，現(xiàn)在又開始每天夸大事實(shí)，制造恐慌謠言，不嚴(yán)懲惡意唱空做空不改期指做空規(guī)則，都是惡莊的肉
投機(jī)成本低，犯罪成本低，但生存的成本極高，這就是我們偉大祖國(guó)的優(yōu)越性?。?！
改革要不要有規(guī)則？改革的正確與否要不要實(shí)踐檢驗(yàn)？證監(jiān)會(huì)的作為要不要監(jiān)督？腐敗無(wú)能的行為要不要懲處？肖剛把中國(guó)資本市場(chǎng)當(dāng)做自家的自留地，想怎么改就怎么改！此次新股發(fā)行，搞得多方共輸，人神共憤，該下臺(tái)了！
中國(guó)股市本身設(shè)計(jì)體系有問(wèn)題。證奸會(huì)不懂市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，和依法行政的決心。別罵知道就行?？纯疵褡搴臀覀冏约旱某翜S。
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