2019年初至今，國際原油市場呈現(xiàn)出過山車般的走勢。
和過去幾十年來發(fā)生的故事似乎沒什么不同：地緣政治仍是決定原油供需預(yù)期的重要因素。伊朗制裁正式落地，不再有國家獲得豁免；委內(nèi)瑞拉、利比亞危機(jī)不斷；美國還在一直增產(chǎn)。
4月中國進(jìn)口1068萬桶/日，不僅連續(xù)三個月保持千萬桶級別的進(jìn)口量，還險些打破了美國塵封14年的單月原油進(jìn)口紀(jì)錄。而表面旺盛的需求下，中國的油產(chǎn)品凈出口達(dá)到新高。國內(nèi)對于油品的需求，似乎不像進(jìn)口數(shù)據(jù)展示的那樣強(qiáng)勁。
針對目前原油和天然氣市場的許多現(xiàn)象，本報記者于近日獨家專訪了摩根大通亞太區(qū)大宗商品研究主管Scott Darling，他向記者分享了摩根大通關(guān)于全球能源市場的一些觀點。
地緣政治造成供給緊張但需求增長也不旺盛
《21世紀(jì)》：你如何預(yù)計未來油價的走勢？
Scott Darling：雖然我也同意本季度末會出現(xiàn)供應(yīng)緊張的觀點，但摩根大通依然維持60美元/桶的長期油價預(yù)期（指布倫特原油，以下同），直到2020年末。
做出這種判斷的理由是基于我們對全球所有上市和非上市石油公司的研究，我們認(rèn)為55美元/桶-65美元/桶的油價，可以滿足這些公司支付現(xiàn)金股息和維持日常生產(chǎn)運(yùn)營。
當(dāng)然，如果成本出現(xiàn)上漲，我們就需要更高的國際油價，但現(xiàn)實是，除了中國和美國出現(xiàn)一些成本上漲的因素外，我們還沒有在全球其他地區(qū)發(fā)現(xiàn)這樣的苗頭。
《21世紀(jì)》：這兩周以來，油價波動劇烈，哪些因素導(dǎo)致了這樣的變動？
Scott Darling：實際上，就推動油價變動的因素而言，除了有一部分市場投機(jī)者影響泡沫形成之外，并沒有發(fā)生太多改變。供給和需求的變動，依然是決定價格的因素。而影響供給一側(cè)的主要因素，在過去幾十年里一直都是地緣政治。
為什么油價在今年保持上漲呢？因為從去年年底，以沙特阿拉伯為主導(dǎo)的歐佩克國家達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，保持了每天200萬桶的減產(chǎn)力度；委內(nèi)瑞拉、利比亞的地緣政治危機(jī)，讓市場一直在擔(dān)憂供給的穩(wěn)定性。
《21世紀(jì)》：既然地緣政治帶來了供應(yīng)的緊張，為何摩根大通依然保持了較低的油價預(yù)期？
Scott Darling：現(xiàn)在市場都在談未來供給可能遇到的問題，但很少有人去看一看未來的需求到底怎么樣。
如果未來全球需求的增長是旺盛的，那為什么今年第一季度全球煉油行業(yè)的利潤會如此糟糕？實際上，在需求方面，增長并不是十分旺盛。我們預(yù)計，今年全球原油需求增長在110萬桶/日，明年更低到90萬桶/日。
而如果油價繼續(xù)上漲，還會對很多國家的需求產(chǎn)生負(fù)面影響，例如印度，持續(xù)上漲的油價讓這些國家很難再大舉進(jìn)口原油，這也是許多產(chǎn)油國不希望看到的事情。
《21世紀(jì)》：你剛剛提到了對全球需求的看法，剛過去的一個月，中國達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的原油進(jìn)口量，你如何看待中國的原油需求？
Scott Darling：一直以來，中國都是全球原油需求增長最大的動力，每年達(dá)到了全球能源增量的75%。但是，如果你深入考察中國市場的情況：汽油增長率大概在5%，還不錯；航空煤油表現(xiàn)很好；但是柴油下降非常明顯。
還有一個問題就是，如果中國的需求增長真的特別好，那為什么我們看到了達(dá)到歷史新高的成品油出口水平呢？所以，中國的需求并未如很多市場機(jī)構(gòu)預(yù)期的那樣好。
實際上，很多中國的煉廠開工率居高不下。是因為它們從銀行借貸到了大量的貸款，新建了許多世界級規(guī)模的煉油產(chǎn)能，而無論這些產(chǎn)能投產(chǎn)后是否賺錢，他們必須保持高負(fù)荷的開工水平，盡可能快地回收資金。
至于4月份的原油進(jìn)口，有許多中國煉廠在去年底今年初的低油價時期購買了很多原油，這些原油從購買到到岸可能要60余天的時間；一季度有一些新的煉油能力投入市場，他們需要進(jìn)口大量的原油。
《21世紀(jì)》：展望今年下半年，歐佩克將要進(jìn)行的會議是非常重要的因素，你如何判斷這個會議將會帶來的結(jié)果？
Scott Darling：按照剛才提到的對于未來供需的預(yù)計，我們預(yù)測歐佩克將在6月的會議上將減產(chǎn)協(xié)議延續(xù)至今年底；如果加上對美國頁巖油未來的生產(chǎn)預(yù)計的話，可能減產(chǎn)將會貫穿整個2020年。
如何解決天然氣“亞洲溢價”的問題？
《21世紀(jì)》：就在最近，日本一家公司和荷蘭皇家殼牌達(dá)成了以煤炭為基準(zhǔn)定價的LNG協(xié)議，你如何看待這樣的定價方式？
Scott Darling：我很驚訝這種定價方式的出現(xiàn)。這說明日本正在嘗試將天然氣的價格基準(zhǔn)和價格更低、波動性更小的能源品種綁定。實際上，自從上個世紀(jì)70年代開始，和油價綁定的天然氣定價機(jī)制就幾乎沒有變化過，我們擁有很多改進(jìn)這種定價方式的機(jī)會。
不過，目前全球流通的天然氣定價結(jié)構(gòu)，依然是以原油為基準(zhǔn)，我認(rèn)為這個情況在未來五到十年內(nèi)不會有所改變，而且天然氣的合同往往要簽訂十年甚至二十年，而不是一年兩年。
所以，目前定價機(jī)制的改變不會是一夜之間，而是需要一個漫長的過程。
《21世紀(jì)》：2018年至今，中國在天然氣的需求方面有哪些特點？
Scott Darling：實際上，從2017年、2018年兩年來看，中國都是LNG市場中的重要力量，平均每個月的增幅都在40%-50%。
不過，從今年開始，情況發(fā)生了一些變化。在進(jìn)口增長率上，目前中國的LNG進(jìn)口增幅在20%左右，幾乎是之前的一半。這體現(xiàn)出中國天然氣供給能力的增強(qiáng)，包括中石油、中石化的天然氣產(chǎn)量正在提升，儲氣能力也有一些進(jìn)步，整體的能源安全得到加強(qiáng)。
從中國天然氣整體的消費(fèi)情況來看，截至目前，我們認(rèn)為依然相當(dāng)強(qiáng)勁，預(yù)計今年中國天然氣的消費(fèi)增長率可能在13%左右。
《21世紀(jì)》：在不久前舉行的LNG 2019大會上，有很多亞洲公司，包括中國公司，都在抱怨天然氣的“亞洲溢價”，你怎么看待這個狀況？
Scott Darling：亞洲溢價是東亞地區(qū)的歷史遺留問題了，最早由日本開啟的以原油為基準(zhǔn)的定價方式，一直被沿用至今。亞洲溢價的問題，凸顯出目前市場還沒找到一個好的替代基準(zhǔn)。
所以，解決好亞洲溢價問題的關(guān)鍵，是像中國這樣的市場參與者，能夠形成一個自己的價格。一個很好的趨勢是，目前在重慶和上海的天然氣交易中心，流通性正在不斷加強(qiáng)，也正在形成一個具有參考性的市場價格，而一個市場化的價格，可以成為對外采購時的重要依據(jù)。
不過，目前很難預(yù)判，還會花上多少時間，可能需要十到十五年，甚至更長時間。關(guān)鍵在于需要有更多的人參與到這個過程中來，有更多元的供氣渠道，才能讓天然氣價格變得更加具有市場性。
《21世紀(jì)》：有很多人對全球未來的天然氣市場供應(yīng)持比較悲觀的預(yù)判，你如何看待未來的天然氣市場？
Scott Darling：未來，全球天然氣市場會有很多新晉的供應(yīng)商，包括莫桑比克、美國和俄羅斯等，其中美國和俄羅斯或成為未來供應(yīng)的關(guān)鍵。
不過，在未來幾年中，我們還會看到供給緊張的可能性。比如剛才提到的莫桑比克，它的項目至今還沒有完成FID（最終投資決定）。許多項目需要數(shù)年的時間才能建成。所以我認(rèn)為，在接下來的十年中，可能會出現(xiàn)一定程度的供給緊張，之后才會逐步緩解。
責(zé)任編輯：李靖琴
