全球央行黃金需求
和所有其他商品一樣，黃金的價格也是由其供應(yīng)和需求的關(guān)系所決定的。當供應(yīng)低于需求，或者說供不應(yīng)求的時候，價格就上漲；而當供應(yīng)大于需求時，價格就下跌。而與其他商品不同的是，黃金有非常大的庫存，遠遠超過每年的生產(chǎn)量。當前全球地面存金的總量大約是19萬噸，而每年全球新生產(chǎn)出來的礦產(chǎn)金大約只有3000噸上下。所以金價和當年黃金產(chǎn)量的關(guān)系并不太大。
黃金產(chǎn)量和金價難以掛鉤的另一個原因是黃金生產(chǎn)的滯后性。黃金礦脈在被發(fā)現(xiàn)出來到最終形成生產(chǎn)力，把黃金源源不斷地開采出來，中間可能需要十幾年的時間，包括從可行性研究到立項、準備投資、開發(fā)水、電、氣、路等輔助工程需要的時間，以及為采礦所需的輔助巷道、斜井、豎井、提升、運輸、破碎、洗選等設(shè)施直到最終生產(chǎn)出黃金的時間。所以金價高短時間內(nèi)難以帶動產(chǎn)量增長。
在黃金市場表現(xiàn)好，金價走高的時候，企業(yè)愿意投資進行勘探，找到的礦藏可能多一些；但是等到投產(chǎn)，黃金市場可能已經(jīng)完全變樣了，金價不但不漲，反而天天下跌，結(jié)果是勘探好的礦點也被封存或者賣掉?，F(xiàn)有生產(chǎn)的礦選擇品位高的部分開發(fā)，以提高回采率，降低成本。
這些年礦山勘探遇到的另一個問題是世界上容易找到的礦大都已經(jīng)開發(fā)完畢，最近很少能夠再發(fā)現(xiàn)大的礦藏，以致礦山開采的礦石品位不斷下跌，成本越來越高。一些專家已經(jīng)在談?wù)擖S金生產(chǎn)到頂?shù)膯栴}。
黃金供應(yīng)的第二個大部分是回收金，主要是回爐的舊首飾以及工業(yè)產(chǎn)品中回收的黃金等，其特點是與金價關(guān)系比較密切。金價高的年份回收量就多，金價低的年份回收量就下降，這也是很自然的。
黃金供應(yīng)的第三個重要方面是來自各國央行賣盤。過去我們常?？吹剑鞣窖胄性诮饍r最低的時候大量賣金，例如英國在2000年前后賣出了半數(shù)黃金儲備，以致人們把這次黃金見底稱之為“布朗”底（英國財政大臣）。但是實際上金價低也就是美元高的時候，持有美元也是很合算的。而金價高的時候美元低，央行也就不會賣掉黃金換成美元存放。如今世界不安定，不少央行增加黃金儲備，減少美元，主要是為了防范風險。包括中國央行最近也連續(xù)3個月買進黃金，這多半是趁低買入，過些時金價還會更高的。
需求方面除了前面說的這幾年一些國家買進黃金造成需求上升之外，我們可以看到上一次黃金牛市的表現(xiàn)是和央行售金/購金緊密相連的。20世紀末，歐洲央行大舉拋售黃金，金價也創(chuàng)出了新低。在一批主要的售金銀行簽約停止售金之后，金價也就開始走高了。隨著央行從售金為主轉(zhuǎn)為購金為主，金價也接近了頂峰，在2011年回落了。如今出現(xiàn)了央行購金熱潮，能否轉(zhuǎn)變成黃金牛市，讓我們拭目以待。
需求中最大項目是首飾，與金價關(guān)系密切。20世紀末金價低的時候，每年首飾銷量可以達到3000噸，現(xiàn)在只有2000噸。價格是一個重要因素。
這兩年隨著世界政治、經(jīng)濟形勢緊張加劇，需求更多地體現(xiàn)為投資和避險。如果繼續(xù)發(fā)展，金價還會進一步走高。（覃維桓）
