今年的巴菲特股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，巴菲特自己承認(rèn)，他不再是自己早期投資的那種“價(jià)值”投資者。他的很多投資收益，都來(lái)自于一些比較“貴”的公司。
而恰好股東會(huì)之前，諾亞財(cái)富首席研究官夏春博士在某次音頻節(jié)目中也說(shuō)過(guò)：“巴菲特是一個(gè)價(jià)值投資者嗎？不一定哦！”
股神的興趣變了？我們對(duì)巴菲特還有哪些錯(cuò)誤的解讀？
師徒如出一格
巴菲特的老師是格雷厄姆。格雷厄姆最著名的投資理念就是“價(jià)值投資”。所謂價(jià)值投資，最重要的特點(diǎn)之一就是用非常便宜的價(jià)格，去買自己看好的公司。
巴菲特本人也如此形容自己的投資理念：喜歡買“煙屁股”股票。
什么叫“煙屁股股票”呢？比如我們路上看到有個(gè)快燒完的煙蒂，沒(méi)人撿的時(shí)候我去把它撿起來(lái)。同理，把沒(méi)人買的便宜股票買過(guò)來(lái)，也叫做“煙屁股股票”策略。
這個(gè)策略，在巴菲特早年的投資中處處可見。當(dāng)年他買進(jìn)可口可樂(lè)的時(shí)候，價(jià)格低的嚇人。
交了朋友，忘了老師？
可是認(rèn)識(shí)芒格后，巴菲特開始變化了。喜詩(shī)糖果則是他投資理念改變最具有代表性的案例。
以前巴菲特和格雷厄姆一樣，是喜歡買入賬面資產(chǎn)很低的資產(chǎn)，而喜詩(shī)糖果這單投資，卻不是這樣。
用芒格的話來(lái)說(shuō)，如果是一個(gè)非常好的標(biāo)的，多付出一點(diǎn)價(jià)格也是值得的！所以，喜詩(shī)糖果是以高于賬面價(jià)值的價(jià)格收購(gòu)的，而且成功了！而連鎖百貨公司HochschildKohn是以低于賬面價(jià)值和清算價(jià)值的價(jià)格購(gòu)買的，但沒(méi)有什么用。把兩件事結(jié)合在一起，使巴菲特的思想轉(zhuǎn)向了，開始愿意為更好的企業(yè)支付更高的價(jià)格！
喜詩(shī)糖果這種優(yōu)質(zhì)的公司，即便不是低價(jià)，巴菲特也入手了。
從那刻起，巴菲特作為一個(gè)“格雷厄姆派”的價(jià)值投資者的形象，便開始打了折扣。
蘋果和亞馬遜，真貴！
在購(gòu)買了蘋果公司之后，更是有人說(shuō)，巴菲特已經(jīng)摒棄“撿煙屁股”的投資生涯了。
在今年的股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，巴菲特表示很滿意蘋果是伯克希爾的最大科技股持倉(cāng)，不好的一點(diǎn)是蘋果股價(jià)太貴了，希望更便宜一點(diǎn)就能買到更多！顯然，這種雖貴，但是質(zhì)量上乘的公司，在他的早期投資生涯中是不可能出現(xiàn)的。
除此之外，大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)專門有人針對(duì)他對(duì)亞馬遜的投資提問(wèn)，問(wèn)投資亞馬孫是否代表未來(lái)20年伯克希爾的投資哲學(xué)將從價(jià)值投資轉(zhuǎn)向？
巴菲特卻說(shuō)，上個(gè)季度伯克希爾兩位投資經(jīng)理中有一人買入了亞馬遜，但仍秉承了價(jià)值投資的理念。
而后，他又補(bǔ)充到，價(jià)值投資中的“價(jià)值”并不是絕對(duì)的低市盈率，而是綜合考慮買入股票的各項(xiàng)指標(biāo)，例如是否是投資者理解的業(yè)務(wù)、未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?、現(xiàn)有的營(yíng)收/市場(chǎng)份額/有形資產(chǎn)/現(xiàn)金持有/市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等。
在這之后，夏春博士也在節(jié)目中說(shuō)：“所以現(xiàn)在，巴菲特的價(jià)值投資理念也被稱為“深度價(jià)值投資”，和從前只看價(jià)格、只選擇低價(jià)買入資產(chǎn)的方式，已經(jīng)截然不同?！?/span>
對(duì)巴菲特的誤解，不只是“價(jià)值”投資者
其實(shí)，我們對(duì)巴菲特一直以來(lái)的誤解很多。
例如我們一直認(rèn)為，巴菲特老人家是一個(gè)長(zhǎng)期投資者，而實(shí)際上，他更像是一個(gè)短線高手。他大部分股票的持倉(cāng)期，比很多散戶還要短！
我們一直以為巴菲特的投資風(fēng)格是非常分散的，但是恰恰相反，他的投資基本集中在少數(shù)股票上。他投資組合的前五大股票的持倉(cāng)可以占到他整個(gè)組合的70%以上！曾經(jīng)最少的時(shí)候，他整個(gè)持倉(cāng)中只剩下了五只股票。而且巴菲特本人非常善于使用杠桿。
我們一直以為巴菲特非常不喜歡私募股權(quán)投資，但是現(xiàn)在他的投資組合中，非上市公司的投資占比達(dá)到了約70%。
我們都覺(jué)得巴菲特對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)并不重視，但是他本人卻是一個(gè)非常了解宏觀經(jīng)濟(jì)的投資者，他對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的洞悉，超越了很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家。
還有最重要的一點(diǎn)，大家都覺(jué)得復(fù)制每當(dāng)巴菲特公布季度持倉(cāng)的時(shí)候，復(fù)制他的投資并不會(huì)像他一樣成功。但是結(jié)果卻恰恰相反。如果長(zhǎng)期模仿股神的交易，會(huì)讓你獲得巨大的回報(bào)！
夏春博士說(shuō)：“了解股神的投資經(jīng)歷和案例，會(huì)對(duì)我們的投資習(xí)慣產(chǎn)生很大的影響，或許會(huì)改變你作為一個(gè)投資人的一生?！?/span>
此次巴菲特股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)夏春博士為我們帶來(lái)了一場(chǎng)精彩解讀
向我們剖析了很多巴菲特老人真實(shí)的投資哲學(xué)和理念
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