認(rèn)識財務(wù)報表
從投資的角度來解讀財務(wù)報表是投資人最基礎(chǔ)的工作。公司的財務(wù)報表主要有2種張：損益表與資產(chǎn)負(fù)債表。損益表講的是獲利的盈虧，資產(chǎn)負(fù)債表則是表列公司的財產(chǎn)，以及添置這些財產(chǎn)的資金來源。
| 損益表 | 凈利 = 營業(yè)利益 +業(yè)外收入 ◎營業(yè)利益 = 營收 - 成本(材料十折舊十人工)- 費用(營銷十研發(fā)) ◎業(yè)外收入 = 利息十投資十處分資產(chǎn)十匯兌 |
| 資產(chǎn)負(fù)債表 | 資產(chǎn) ＝ 負(fù)債 +股東權(quán)益(股本 + 保留盈余) 每股盈余(EPS) ＝ 稅后凈利 / 股數(shù) 股東權(quán)益報酬率(ROE) ＝ 稅后凈利 / 期初股東權(quán)益 ◎依變現(xiàn)容易與否排列 資產(chǎn) = 流動資產(chǎn)資(現(xiàn)金+短期投資+應(yīng)收帳款+存貨) +長期投資 +固定投資 +其它 ◎此處定義之ROE與會計學(xué)上的算法不同(ROE = 稅前凈利 / ((期初股東權(quán)益十期末股東權(quán)益) / 2)，這是因為我們想知道的是：如果期初交給公司一筆錢，公司經(jīng)營的績效，故僅以期初而非平均的股東權(quán)益當(dāng)分母。 ◎本益比的倒數(shù)是收益率(earnings yjeld )，收益率 = 1/PER = EPS / 股價。它可以和銀行利息比較，若股票的收益率高于1年期定存利息，應(yīng)該把錢拿來買股票；反之，則應(yīng)該把錢存在銀行。 |
RoE與ROA的關(guān)系可以用Eq％來概算，ROE = ROA / Eq%
| 自有資本率 Eq％ | 自有資本率 = 1 - 負(fù)債 / 資產(chǎn) ＝ 股東權(quán)益 / 資產(chǎn) 自有資本率Eq％是負(fù)債比例的相反，它是衡量公司資金狀況的指標(biāo)之一。 一般認(rèn)為，自有資本率 > 75％，算財務(wù)健全的公司，50~75％是中等，以下則是不良；但盈再率低的公司可以容許負(fù)債高些，> 50％以上都算正常。 |
| 流動資產(chǎn)率 | 流動資產(chǎn)比率 ＝ 流動資產(chǎn)／資產(chǎn)流動 資產(chǎn)是指短期(通常是1年內(nèi))可變換成現(xiàn)金的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、股票(短期投資）、應(yīng)收票據(jù)，及帳款、存貨及預(yù)付費用。比率愈高，代表公司應(yīng)變能力愈強。 |
| 資產(chǎn)報酬率 | 資產(chǎn)報酬率 ＝ 稅后凈利 / 期初資產(chǎn) 資產(chǎn)報酬率(RoA，Return on Asset )是衡量公司運用資金的效率，總共動用多少資金結(jié)果又賺了多少錢，資產(chǎn)即公司可動用的總資金，包括凈值與負(fù)債。比率愈高，表示公司運用資產(chǎn)獲得利潤的效率愈高。 |
著重在兩個指標(biāo) ROE與再盈率, 同時投資在公司的研發(fā)金額越少越好, 以這方式來挑好學(xué)生
作者在看完巴菲特年報N次之後, 認(rèn)為選股準(zhǔn)則是：
=> 過去五年高RoE > 低盈再率 > 經(jīng)久不變 / 獨占 / 多角化
並建議要選擇好公司來投資, 好公司的三個必要條件
一、 經(jīng)久不變的產(chǎn)品
二、 獨占/名牌/高市占率
三、 多角化能力強
並根據(jù)巴菲特在年報裡提的：
一、上市未經(jīng)過不景氣歷練者少碰
二、年盈餘高於 2500萬美元的才買
作者將這條件解讀為:
一、上市未滿二年者少碰
二、年盈餘高於新臺幣5億元的才買
觀察應(yīng)收帳款與存貨的周轉(zhuǎn)率
臺灣的老品牌公司：臺積電、臺塑、中華車、統(tǒng)一超、中鋼
計算目標(biāo)價格的步驟：
1.計算過去五年平均ROE
2.設(shè)定未來最可能的RoE(參考平均RoE)
3.換算成EPS(= RoE * 最近一期的每股淨(jìng)值 (
4. 定買進(jìn)價12倍本益比(內(nèi)在價值是15倍本益比)
公式：
平均RoE = 最近五年的RoE / 5
EPS = 平均RoE * NAV
買進(jìn)價 = EPS * 12
電鍋煮飯理論
選股(洗米)
必要條件：
a過去五年高RoE > 低盈再率 > 經(jīng)久不變 / 獨占 / 多角化(順序不可題顛倒)
充分條件：
1.上市未滿兩年者少碰
2.年盈餘高於5億元的才買
買賣開關(guān)：
買股原則：
等股價便宜時(PER < 12x)
賣股三原則：
1.壞了(Roe < 15%)
2.貴了(PER > 40x)
3.換更好的
GDP與指數(shù)同步見頂或觸底
景氣循環(huán)股以上游原物料股居多，如電子業(yè)的DRAM、晶片、面板、被動元件以及塑化原物料、鋼鐵。
玩景氣循環(huán)股要順著cycle 玩，看得懂才能進(jìn)去。
投資組合至少要有五檔股票，以五到十檔最適合，單一個股的比重不要超過三分之一。
建立標(biāo)準(zhǔn)化投資程序( 10 steps)
1.從四季報中做初步篩選，選出過去四年中、至少三年RoA > 10%者(因四季報中無RoE，僅以RoA來概估)
2.根據(jù)配息率或流動資產(chǎn)比率，來概略估計盈餘再投資率的高或低
3.檢定三項特質(zhì)：經(jīng)久不變 / 獨占 / 多角化
4.檢查充分條件：a上市未滿二年者少碰 b年盈高於5億元的才買
5.列出入圍名單，上網(wǎng)查財報，做成excel檔
6.設(shè)定最可能的RoE，計算買進(jìn)價
7.區(qū)分景氣循環(huán)股，了解現(xiàn)在是在谷底、半山腰或高峰？
8.追蹤舊聞與新聞
9.耐心等，股價 < 買進(jìn)價
10.分批(二分之一)買進(jìn)
