近年來經(jīng)濟(jì)形勢錯(cuò)綜復(fù)雜，股票市場呈現(xiàn)出弱勢震蕩的波段性行情。傳統(tǒng)單向做多獲利的模式捉襟見肘。轉(zhuǎn)變單向投資思路，學(xué)習(xí)雙向交易模式，勢在必行。融資融券市場規(guī)模與日俱增，您的投資觀念轉(zhuǎn)變了嗎？
融資融券賬戶的特點(diǎn)及優(yōu)勢
融資融券賬戶也稱信用賬戶，除了兼有普通買賣交易功能外，還能向證券公司融資買入證券，或者對證券進(jìn)行融券賣出，稱為信用交易。
融資融券改變了以往單向做多獲利的模式，可以多空雙向獲利，并可以實(shí)現(xiàn)T+0鎖定日內(nèi)的多空價(jià)差收益。
可實(shí)現(xiàn)杠桿交易，同時(shí)杠桿比率可控。
融資融券的交易獲利模式
融資買入通過低買高賣做多獲利，對看多的證券進(jìn)行融資買入后需要償還融資金額和融資利息。
融券賣出通過高賣低買做空獲利，對看空的證券進(jìn)行融券賣出后需要?dú)w還證券份額和融券利息。
融資融券業(yè)務(wù)規(guī)則簡介
融資融券的操作需要信用賬戶內(nèi)有擔(dān)保品才能進(jìn)行，擔(dān)保品為信用賬戶內(nèi)的資金和可充抵保證金的證券。您可以通過從關(guān)聯(lián)銀行向信用賬戶轉(zhuǎn)入自有資金做擔(dān)保；也可以通過普通賬戶向信用賬戶劃轉(zhuǎn)自有證券做擔(dān)保（自有證券須符合擔(dān)保證券條件，并且劃入需T+1日才可以到信用賬戶）。
標(biāo)的證券及其折算率：標(biāo)的證券即為交易所公布的可融資買入或可融券賣出的證券品種。目前有國債、ETF基金及滬深部分A股，具體明細(xì)可通過招商證券官方網(wǎng)站融資融券專項(xiàng)業(yè)務(wù)的公示信息查詢。可充抵保證金證券在作擔(dān)保時(shí)需要按一個(gè)比率去折算市值，這個(gè)比率就是折算率。同樣在招商證券官方網(wǎng)站可以查詢。不同證券的折算率業(yè)可能不同。
保證金比例：發(fā)生信用交易時(shí)交付擔(dān)保的保證金（資金或證券）與信用交易金額的比例。融資融券的保證金比例是隨所需交易的不同標(biāo)的證券的折算率不同而不同，并非固定。我司規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)如下：
融資保證金比例 = 交易所公布的融資保證金最低比例50% + (1 - 標(biāo)的證券折算率) × 客戶信用調(diào)整因子
融券保證金比例 = 交易所公布的融資保證金最低比例50% + (1 - 標(biāo)的證券折算率) × 客戶信用調(diào)整因子 + 10%
（ 注：目前我司對客戶信用調(diào)整因子統(tǒng)一執(zhí)行1.00的標(biāo)準(zhǔn)。）
值得注意的是，由于現(xiàn)金是不需要折算，所以把股票賣掉后再進(jìn)行融資融券可以獲得更大的額度。并且這些擔(dān)保資金在進(jìn)行了融資融券后仍可買入股票。
維持擔(dān)保比例：
維持擔(dān)保比例是證券公司對每個(gè)信用賬戶的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，是指信用賬戶內(nèi)擔(dān)保物價(jià)值與其融資融券債務(wù)之間的比例，計(jì)算公式如右圖。此比例會(huì)隨著融資融券交易的盈虧和賬戶內(nèi)擔(dān)保物價(jià)值的變化而變化。一旦收盤低于140%，則需在2個(gè)交易日內(nèi)追加擔(dān)保物或償還部分債務(wù)使得該比例高于160%。若T+2日收盤無法把該比例保持在160% 以上，證券公司將在T+3日執(zhí)行強(qiáng)制平倉以控制風(fēng)險(xiǎn)。
維持擔(dān)保比例一旦收市低于160%，信用賬戶會(huì)在下一個(gè)交易日限制融資買入、融券賣出以及普通買入的操作。
維持擔(dān)保比例超過300%的情況下，可以從信用賬戶轉(zhuǎn)出資金，但轉(zhuǎn)出后該比例仍須保持在300%以上。
融資融券的每筆倉單自建立之日起不得超過六個(gè)月。投資者應(yīng)在倉單到期日前償還負(fù)債。若逾期未還，會(huì)有強(qiáng)制平倉的風(fēng)險(xiǎn)。融資融券的利率以持倉時(shí)間按日計(jì)算，利率由官網(wǎng)公示。
案例1：假如投資者的融資融券賬戶有100萬資產(chǎn)，其中50萬為現(xiàn)金，25萬為股票A（折算率為0.7），25萬為股票B（折算率為0.6）。
賬戶保證金總值=資金50萬+（股票A 25萬×0.7折算率）+（股票B 25萬×0.6折算率）= 82.5萬；
若全額融資買入股票B，算得保證金比例 = 0.5 + 1 - 0.6 = 0.9，所以可融資買入82.5萬 ÷ 0.9 = 91.67萬；
若全額融資買入股票A，算得保證金比例= 0.5+（1 - 0.7）= 0.8，所以可融資買入82.5萬 ÷ 0.8 = 103.125萬；
若全額融券賣出股票A，則保證金比例= 0.5+（1 - 0.7）+0.1 =0.9，所以可融券賣出82.5萬 ÷ 0.9 = 91.67萬。
由此可見，對于不同折算率的股票，可獲得最大的融資額度是不同的；對于同一個(gè)股票可獲得最大融資和融券的額度也是不同的。
案例2：假如投資者的融資融券賬戶有100萬現(xiàn)金資產(chǎn)，全額融資買入股票A（折算率為0.7）。
如果希望杠桿最大化，可先用只有資金做保證金融資，可以融資買入股票A總值為100萬 ÷（0.5 + 1 - 0.7）= 125萬。
然后再用自有資金普通買入，可買100萬。則融資融券賬號(hào)里的總資產(chǎn)共有100 + 125 = 225萬 （其中負(fù)債125萬）
當(dāng)前的維持擔(dān)保比例約為（100+125）/ 125 = 180% ；當(dāng)前的投資杠桿為 （100+125）/ 100 = 2.25 倍。
如果投資者按以上方式買入股票后，股票總市值下跌至200萬，相當(dāng)于下跌幅度為（225-200）/225=11.1%時(shí)，則融資融券維持擔(dān)保比例為200/125=160%。此時(shí)，投資者應(yīng)密切關(guān)注持倉股票的走勢。
如果持倉股票持續(xù)下跌，當(dāng)資產(chǎn)總值跌至175萬，相當(dāng)于跌幅度為 （225-175）/ 225 = 22.22% 時(shí)，融資融券維持擔(dān)保比例降至140%，則有強(qiáng)制平倉的風(fēng)險(xiǎn)。須在2個(gè)交易日內(nèi)通過追加擔(dān)保品或者償還部分融資合約的途徑，把維持擔(dān)保比例提升至160%以上。
可見，融資融券在充分使用額度的情況下，收益與風(fēng)險(xiǎn)也隨之放大。因此控制好融資融券的使用額度，密切關(guān)注融資融券合約的期限和維持擔(dān)保比例的變化，是每個(gè)投資者控制好投資風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)揮融資融券投資效用的關(guān)鍵。
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