在行情逐漸走差的時候，在散戶割肉離場的同時，控股股東也在減持股票套現(xiàn)離場，所以現(xiàn)在的A股市場出現(xiàn)了一種奇觀，那么就是無實際控制人公司逐漸增多。如果你不幸買到這樣的股票，估計聽你應(yīng)該感覺到很迷茫，因為控股股東都跑路了額，那么你堅守這樣一只股票還有價值嗎？本文就將對無實際控制人公司的投資價值進行分析，以為看文章的朋友提供一種投資思路。
一、A股走弱的同時，無實際控制人公司逐漸增多
最近關(guān)注股票的時候發(fā)現(xiàn)一個現(xiàn)象，就是無實際控制人的公司逐漸增多了。這個現(xiàn)象其實由來已久，但是如果無實際控制人公司逐步增多，成為一個現(xiàn)象級的事件，那么就有必要對此進行研究，從而知道如何應(yīng)對才是最佳選擇。那么，最近又有哪些公司在無實際控制人公司的路上快速前進呢？
1、近期的無實際控制人公司有逐步增多的趨勢
何為上市公司實際控制人？以下幾種都是：
（一）持股50%以上；
（二）可實際支配的表決權(quán)超30%；
（三）可決定董事會半數(shù)以上成員選任；
（四）可支配的表決權(quán)足以對股東大會決議產(chǎn)生重大影響；
（五）證監(jiān)會認定的其他情形。
接下來，我們來一一列舉一下，近期變?yōu)闊o實際控制人公司的名單，讓大家對這個概念有一定的了解。
掌趣科技：
金剛玻璃：
以上三個股票為近期的幾個比較具有代表性的無實際控制人的股票，可以說2018年，自從A股調(diào)整以來，無實際控制人的股票呈現(xiàn)出不斷加速的趨勢。2017年年底前，A股就已經(jīng)有156家上市公司無實際控制人。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2017年11月2日，156家無實際控制人的上市公司中，滬市主板有64家，深市創(chuàng)業(yè)板有27家，深市中小板有30家，深市主板有35家。中國證券報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，解除一致行動人關(guān)系、原實際控制人直接或間接減持、定增稀釋股權(quán)、換屆選舉導致管理層變更以及IPO前股權(quán)分散等原因，是導致“無主”現(xiàn)象產(chǎn)生的主要原因。
2、對導致“無主”現(xiàn)象產(chǎn)生的主要原因進行深入分析
導致出現(xiàn)無實際控制人情況的原因有很多，但是從目前的市場來看，主要有原因可以歸納為以下幾點：
一是公司上市之初股權(quán)分布較分散，如江陰銀行第一大股東江陰長江投資集團持股比例僅4.36%；或者雖然擁有控股股東，但控股股東背后力量較均衡。
二是資本市場最為吸引眼球的舉牌和隨后可能觸發(fā)的股權(quán)爭奪戰(zhàn)。近年來，屢屢出現(xiàn)資本舉牌上市公司的案例，隨著新進入者持股比例和話語權(quán)增加，大股東與二股東處于“不分伯仲”的地位，公司認定無實際控制人。
三是隨著公司上市時間日久，第一大股東逐步減持，其背后實際控制人對上市公司的控制力逐步減弱，直至失去絕對控制力。掌趣科技就是控股股東不斷減持，造成了不存在控股股東及實際控制人，在我看來，這是最不好的方式。
四是出于重組的需要，上市公司被“包裝”為無實際控制人。北京國楓律師事務(wù)所彭秀律師指出，在2016年9月《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂之前，許多“類借殼方案”會圍繞“控制權(quán)”做文章。重組管理辦法修訂后進一步明確了“實際控制人”的認定，在該修訂辦法由證監(jiān)會公開征求意見的2016年6月起已有不少上市公司收到交易所“是否規(guī)避重組上市（即借殼）”的問詢，部分上市企業(yè)也因此主動終止了資產(chǎn)重組事項。
結(jié)論分析：
綜合以上論述，我們可以發(fā)現(xiàn)，無實際控制人的股票越來越多，首先與當前的A股整體走勢有很大的關(guān)系，說明當前的行情十分震蕩，從當前的行情走勢來看，也確實如此。但是從導致無實際控制人股票的原因來看，出現(xiàn)無實際控制人的情形也不一定是壞事，下面我們將從實際案例的角度來說分析無實際控制股股票的好壞和后期的走勢分析。
二、實際案例分析，無實際控制人股票的后期走勢
近期，上市公司公告變更為無實際控制人，或者實際控制人成謎的案例頻頻爆出，這給公司治理提出了新的課題。市場人士指出，成熟的無實際控制人公司，需要良好的治理結(jié)構(gòu)作為支撐。一些無實際控制人公司則容易陷入多方角力，還有一些則是為了重組或者“隱身”的訴求。
那么，有無實際控股股東對上市公司的影響到底幾何?所謂“無主”的上市公司，確實沒有實際控股股東，但并非沒有實際控制人。實際控股股東與實際控制人并非同一概念，當沒有實際控股股東時，公司高管或者有能力控制高管層的就是實際控制人，這樣的實際控制人可以影響或決定公司的具體業(yè)務(wù)，而對于上市公司的日常經(jīng)營而言，對管理層的影響力或話語權(quán)的意義遠大于在股權(quán)份額上的控股比例。不存在實際控股股東、而由管理層為實際控制人的上市公司，其外部股東在自身利益上與高管立場大多一致，更注重上市公司的短期經(jīng)營業(yè)績。
由于無實際控制人背后的具體原因千差萬別，在一些上市公司人士看來，無實際控制人有時候是把“雙刃劍”。一方面，一些成熟的無實際控制人公司，建立了市場化導向的公司治理和決策機制，股權(quán)結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，公司股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)營管理層運作規(guī)范，內(nèi)控制度健全且運行良好，股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)未能影響公司治理有效性。另一方面，一些無實際控制人的公司容易引發(fā)“無實際控制人風險”。首先，實際控制人缺位，有時會因主要股東的意見分歧，導致決策效率不佳。其次，分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)容易招致“門口的野蠻人”覬覦，導致公司陷入股權(quán)爭奪戰(zhàn)，企業(yè)經(jīng)營和管理也不免受到干擾。在萬科股權(quán)之爭之后，這樣的案例近期仍在愛建集團等上市公司上演。
綜合以上論述，當一個企業(yè)成為無實際控制人之后，對于股票的走勢要區(qū)別對待。
1、無實際控制人公司，股價不斷走牛的案例
萬科：長期以來被公認為典范的公司治理結(jié)構(gòu)，維護公司“無實際控制人”的企業(yè)改革標桿。
在萬科管理層宣布萬科無實際控制人，管理層經(jīng)營的十余年期間，與國有企業(yè)保利地產(chǎn)相比，萬科主要經(jīng)營指標全部略遜一籌。雖然，萬科遭遇了寶能的股權(quán)之爭，但是可以說萬科仍然是房地產(chǎn)企業(yè)的標桿。無實際控制人，長期以來并沒有影響萬科的發(fā)展，相反的公司管理人的治理下，萬科的發(fā)展還很迅速。
云南白藥：2017年6月29日，云南白藥公告，持有41.52%公司股份的控股股東白藥控股，已辦理完成增資引入江蘇魚躍的工商變更登記，其注冊資本由30億元升至33.33億元。白藥控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)由云南省國資委與新華都各持有50%股權(quán)變更為云南省國資委、新華都、江蘇魚躍分別持有45%、45%、10%的股權(quán)，無任何一個股東能夠?qū)崿F(xiàn)對白藥控股及云南白藥的實際控制，白藥控股及云南白藥均變更為無實際控制人企業(yè)。
從云南白藥的技術(shù)走勢來看，無實際控制人之后，并沒有影響云南白藥長期的走牛趨勢。
2、成為無實際控股人公司后，股價震蕩走向的案例
長電科技：2017年6月19日，長電科技公告，公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項實施完成后，芯電半導體持有公司14.28%的股權(quán)，成為公司第一大股東，新潮集團持股13.99%，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司（簡稱“產(chǎn)業(yè)基金”）持股9.54%，三家主要股東的股權(quán)比例較為接近，且互相之間不存在一致行動關(guān)系或安排。同時，本次重大資產(chǎn)重組方案約定，新潮集團將向公司提名2名非獨立董事、產(chǎn)業(yè)基金將提名2名非獨立董事、芯電半導體將提名2名非獨立董事，公司后續(xù)將進行相應(yīng)董事改選事宜。因此，目前新潮集團、產(chǎn)業(yè)基金及芯電半導體任何一方均不能單獨控制上市公司，公司從有控股股東、實際控制人變更為無控股股東、無實際控制人。
從圖中可以看出，在成為無實際控制人之后，長電科技還走出了一波像樣的行情，然后在陷入了M型震蕩走勢。可以說成為無實際控制人公司之后，長電科技還是在按自己的節(jié)奏走，公司發(fā)展并沒有收到多大的影響。
3、成為無實際控制人公司的過程中，股價一路下滑
掌趣科技：大股東群體瘋狂套現(xiàn)超60億減持減到已無實控人，這是一種最壞的成為無實際控制人的方式，因此掌趣科技的股價也在控股股東的減持過程中，走到冰點。隨著掌趣科技董事長劉惠城以7.19億元交易總對價受讓原控股股東、實際控制人姚文彬所持有的1.4億股份，掌趣科技已變更為一家無控股股東和實際控制人的上市公司。截至6月22日下午收盤，掌趣科技的股價收于3.95元，為2013年6月以來最低價。
從掌趣科技的技術(shù)走勢來看，伴隨著大股東的瘋狂減持，掌趣科技的股價也一路下跌。由控股股東套現(xiàn)減持所造成的無實際控人狀態(tài)應(yīng)該來說是非常的糟糕的結(jié)果。
結(jié)論分析：
綜合以上的分析，我們可以看出，大家要區(qū)別對待無實際控制人的股票，應(yīng)該來說，不是所有的無實際控制股票都沒有前途，相反，很多無實際控制人都是股權(quán)治理的一個結(jié)果，這是比較好的一個發(fā)展方式，反觀，由于控股股東套現(xiàn)出逃導致的無實際控制的股票，這個才是大家應(yīng)該注意的。
三、最佳獲利模式，無實際控制人股票也有巨大投資機會
對于無實際控制人的股票，也有其獨特的獲利模式，下面來詳細解讀：
1、當強勢股東舉牌無實際控制人公司時的獲利模式
當前無實際控制人且第一大股東持股比例低于10%的A股公司。這些公司的控制權(quán)最容易被爭搶。值得注意的是，表中出現(xiàn)多家知名公司，其中伊利股份已被陽光保險舉牌；第一大股東持股比例最低的梅雁吉祥大股東多次易主，去年一度被“國家隊”坐上頭號股東之位；上市的兩家地方性銀行江陰銀行和江蘇銀行股權(quán)高度分散，并均無實際控制人；傳統(tǒng)家電巨頭TCL集團也位列其中，雖貴為惠州絕對龍頭，但當?shù)貒Y委持股比例尚不到10%。
當?shù)谝淮蠊蓶|持股比例較低時，就很容易出現(xiàn)新的控股股東，梅雁吉祥被國家對舉牌就是一個經(jīng)典案例。
梅雁吉祥：中國證券金融公司成為其第一大股東，人們戲稱它是“王的女人”。
自2015年8月3日以來，國家對在股災之后開展救市工作，證金公司成為了梅雁吉祥第一大股東之后，梅雁吉祥便是風光無限好，被一路爆炒，10個交易日大漲152%，不僅讓大盤望塵莫及，其他證金概念股更是只有自嘆不如，市場上稱之為王的女人。從該股的技術(shù)走勢來看，一個無實際控制人的公司一旦遇到強勢股東入駐，那么走勢往往就比較好，這樣能夠獲得超額的利潤。
2、高分紅的無實際控制人公司易受財務(wù)投資的青睞
事實上，很多上市公司被資本窺視甚至舉牌，其背后的部分原因只是為了獲得可觀的分行，如舉牌萬科的寶能和恒大都曾聲稱買入萬科是基于財務(wù)目的，換言之，就是圖巨額的分紅，暫且不論這是真是假，但是也說明這是一個獲利模式。因為，不論萬科A還是伊利股份，歷史上都有非常好的分紅記錄。數(shù)據(jù)顯示，近年來分紅比例較高的無主公司主要集中在銀行、非銀金融、食品飲料等行業(yè)。
以萬科為例：萬科將召開股東會審議利潤分配方案，二股東寶能將分紅24億。5月14日晚，萬科企業(yè)股份有限公司（00002.SZ）發(fā)布公告稱，公司將于2018年6月29日在深圳總部召開2017年度股東大會。按照萬科此前披露的利潤分配及分紅派息預案，萬科2017年度分紅派息方案為以分紅派息股權(quán)登記日股份為基數(shù)，每10股派送人民幣9.0元（含稅）現(xiàn)金股息。以2017年末公司總股份數(shù)11,039,152,001股計算，2017年度現(xiàn)金股利計人民幣9,935,236,800.90元，占公司2017年合并歸屬母公司股東凈利潤的比例為35.42%。根據(jù)萬科年報，截至2017年底，深圳地鐵集團占公司股份總數(shù)的29.38%，位列第一大股東，寶能為第二大股東，持有萬科A股股份28.04億股，占公司股份總數(shù)的25.40%。不過，伴隨著4月以來披露的兩筆大宗交易交易信息，寶能持有萬科A股股份已縮至26.84億股，按照分紅預案，二股東寶能或?qū)⒎旨t24.1億元。
當股票業(yè)績穩(wěn)定發(fā)展，股價不斷上漲時，可以說高分紅的無實際控制人公司也是很好的投資目標。
結(jié)論分析：
通過對全文的閱讀，我們可以發(fā)現(xiàn)，在遭遇無實際控制人公司的時候，要區(qū)別對待，要對個股的基本面進行分析，然后去選擇合適的操作策略。我認為當一個公司的基本面好轉(zhuǎn)之時，如果遭遇暫時的困難也是可以理解的，因為只有基本面在不斷的優(yōu)化，那么這個股票就具有投資價值。股價也會出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。只有獲利模式，大家可以根據(jù)自己的喜好和個股可能的獲利模式進行選擇。以上的分析希望給大家的投資思路帶來一些啟發(fā)。
