短貸長投
基本概念
短期借款用于長期用途，就叫“短貸長投”。
注意事項(xiàng)
短貸長投是一種非常危險(xiǎn)的財(cái)務(wù)操作方式。在這種情況下，企業(yè)必須有足夠的能力持續(xù)創(chuàng)造良好的經(jīng)營活動現(xiàn)金流，否則，如果企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力下降，經(jīng)營活動現(xiàn)金流匱乏，就會使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，從而造成流動比率下降，償債能力惡化，陷入難以自拔的財(cái)務(wù)困境。
短貸長投扼住“標(biāo)王”的咽喉
秦池酒廠是山東省臨胞縣的一家生產(chǎn)“秦池”白酒的企業(yè)。1995年；臨胞縣人口88.7萬，人均收入1150元，低于山東省平均水平。1995年廠長赴京參加第一屆“標(biāo)王”競標(biāo)，以6666萬元的價(jià)格奪得中央電視臺黃金時(shí)段廣告“標(biāo)王”后，引起大大出乎人們意料的轟動效應(yīng)，秦池酒廠一夜成名，秦池白酒也身價(jià)倍增。中標(biāo)后的一個多月時(shí)間里，秦池就簽訂了銷售合同4億元；頭兩個月秦池銷售收入就達(dá)2.18億元，實(shí)現(xiàn)利稅6800萬元，相當(dāng)于秦池酒廠建廠以來前55年的總和。至6月底，訂貨已排到了年底。1996年秦池酒廠的銷售也由1995年只有7500萬元一躍為9.5億元。
1996年11月以3.2億元人民幣的“天價(jià)”，買下了中央電視臺黃金時(shí)間段廣告，從而成為令人眩目的連任二屆“標(biāo)王”。
然而，好景不長，1998年便傳出了秦池生產(chǎn)、經(jīng)營陷入困境，出現(xiàn)大幅虧損的消息。
秦池一方面在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提高生產(chǎn)能力，從而提高固定資產(chǎn)等長期性資產(chǎn)比例的同時(shí)，使流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例相應(yīng)下降，由此降低了企業(yè)的流動能力和變觀能力。
另一方面，巨額廣告支出和固定資產(chǎn)上的投資所需資金要求企業(yè)通過
銀行貸款解決，按當(dāng)時(shí)的銀行
政策，此類貸款往往為短期貸款，這就造成了銀行的短期貸款被用于資金回收速度比較慢、周期較長的長期性資產(chǎn)上，由此使企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)在時(shí)間和數(shù)量上形成較大的不協(xié)調(diào)性，并因此而形成了“短貸長投”的資金缺口壓力。
此時(shí)秦池所面臨的現(xiàn)實(shí)問題是：在流動資產(chǎn)相對不足從而使企業(yè)現(xiàn)金流動能力產(chǎn)生困難的同時(shí)，年內(nèi)到期的巨額銀行短期貸款又要求償還，從而陷入了“到期債務(wù)要償還而企業(yè)又無償還能力”的
財(cái)務(wù)困境。
沈明高: 2012.4.
＂短貸長投＂現(xiàn)象進(jìn)一步惡化。去年以來，銀行中長期占比明顯下降，從原來的50-60%甚至更高，降至近期的20%左右。2010年，非金融企業(yè)新増中長期貸款4.2萬億，與固定資產(chǎn)投資中信貸資金4.5萬億基本相同。2011年，前者驟降至2.1萬億，而后者仍穩(wěn)定在4.5萬億左右。兩者之差或反應(yīng)新増短貸長投的規(guī)模。？？？？？
“從開發(fā)商的客戶角度來說，目前房地產(chǎn)市場，無論是絕對的投資量，還是開工竣工面積等，都是以住宅為主，所以，銀行的開發(fā)貸也更多地聚集在普通住宅項(xiàng)目的開發(fā)上?！鼻笆雒裆y行人士解釋。下面
淄博裝修網(wǎng)的小編跟你簡單介紹一下。
這是實(shí)情。受住宅市場宏觀調(diào)控的影響，盡管近幾年來，開發(fā)、持有商業(yè)地產(chǎn)的觀念逐漸深入開發(fā)商之心，推出的體量也得到了迅速的擴(kuò)充，但相對于龐大而成熟的住宅市場，商業(yè)地產(chǎn)依然相形見絀。
體量上的巨大懸殊，決定了銀行信貸在兩者上的大比差投放基調(diào)。前述四大行人士在接受記者采訪時(shí)透露，按照計(jì)劃，該行普通商業(yè)用房開發(fā)貸的全年新增占比將不超過新增開發(fā)貸的20%，商業(yè)類開發(fā)貸與住宅類開發(fā)貸兩者的投放比不超過1:5.
除此之外，在上述民生銀行人士看來，商用地產(chǎn)項(xiàng)目過長的投資回報(bào)周期也加重了銀行信貸資金在投放上的克制心理。“商業(yè)用項(xiàng)目在銷售后也依然要出租，不管是銷售還是自持，其資金回收的周期都要長于住宅項(xiàng)目，是典型的短貸長投，更需要長期資金，因而不太適合銀行資金進(jìn)入，部分合適進(jìn)入的零售等項(xiàng)目也有限?！?div style="height:15px;">
“大型綜合體項(xiàng)目普遍都需要五六年以上才能回本，這既是對開發(fā)商現(xiàn)金流的考驗(yàn)，也是對銀行現(xiàn)金流的考驗(yàn)。在銀行資金有限的時(shí)候，不同的銀行根據(jù)各自情況也會有意控制投入規(guī)模。”
“短貸長投”和“長貸短投”的區(qū)別？區(qū)別大了，剛好相反。一般來說你的支出需要和你的資本投入期限相匹配，否則可能出現(xiàn)現(xiàn)金流危機(jī)。
短貸長投”和“長貸短投”分別是短期資金用作長期投資，過于激進(jìn)，增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；長貸短投則是長期貸款用作短期投資，增加了財(cái)務(wù)成本，過于保守。這個只是一般意義上的理解，要根據(jù)具體情況來說了。
民企融資環(huán)境不完善 企業(yè)普遍存在短貸長投現(xiàn)象
營商環(huán)境反思之一
如何改變“短貸長投”
短貸長投是一種非常危險(xiǎn)的財(cái)務(wù)操作方式。但是誰逼著企業(yè)去冒這種風(fēng)險(xiǎn)？銀行能否改變這種信貸制度？
文 │ 本刊記者 金少策
當(dāng)民營企業(yè)的生存困境以“老板跑路”、“互保危機(jī)”等方式展現(xiàn)在人們面前時(shí)，來自社會各個層面的關(guān)注、扶持接踵而至。正是在這些外界力量的強(qiáng)制干預(yù)下，眾多民營企業(yè)增加了擺脫困境的可能。
然而，“短貸長投”的操作方式普遍被各企業(yè)運(yùn)用，這成為引發(fā)企業(yè)倒閉的定時(shí)炸彈。
“短貸長投”是要害
“短貸長投”成實(shí)業(yè)維艱誘因，2008年前的信貸寬松政策讓一些企業(yè)家們無限膨脹，他們背負(fù)著巨大的銀行債務(wù)，狂奔在擴(kuò)張之路上，循環(huán)性的短貸長投變成很多企業(yè)無奈下的共同選擇。
所謂短貸長投，就是短期借款用于長期用途。西子聯(lián)合董事劉吉瑞告訴《浙商》記者，當(dāng)前包括浙江在內(nèi)的企業(yè)，普遍存在“短貸長投”現(xiàn)象，特別是在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的時(shí)候，企業(yè)往往將從銀行借來的流動資金借款投作固定資產(chǎn)使用。
近幾年以來，銀行中長期貸款占比明顯下降，數(shù)據(jù)顯示，2010年，非金融企業(yè)新增中長期貸款4.2萬億元。與固定資產(chǎn)投資中信貸資金4.5萬億元基本相同。2011年，前者驟降至2.1萬億元，而后者仍穩(wěn)定在4.5萬億元左右。今年以來，中長期貸款增長明顯放緩。1至8月，全國新增人民幣中長期貸款同比少增近3000億元；占全部人民幣新增貸款的20.7%，低于上年同期10.7個百分點(diǎn)。
溫州銀行杭州分行一位工作人員告訴《浙商》記者，短期借款的基本特征是借款期限不超過1年(通常為1年)，即企業(yè)需要在下一年度償還本金。如果企業(yè)將這筆資金用作固定資產(chǎn)投資，而固定資產(chǎn)在1年內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性非常低。這種情況下，企業(yè)要么違約、要么轉(zhuǎn)貸，這一結(jié)果成為擺在銀行信貸部門的一道選擇題。
出于不能將貸款轉(zhuǎn)化為壞賬的考慮，銀行在預(yù)期企業(yè)可逐漸消化這筆貸款的基礎(chǔ)上往往會對這些貸款進(jìn)行轉(zhuǎn)貸。這就是我們所熟悉的中小型企業(yè)的“短貸長投”模式。
銀行允許轉(zhuǎn)貸，并不意味著“短貸長投”的風(fēng)險(xiǎn)已被消弭。
“在宏觀經(jīng)濟(jì)狀況好的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)被掩蓋；而經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，這種風(fēng)險(xiǎn)和隱患就容易暴露出來?！眲⒓鹫f，“短貸長投是一種非常危險(xiǎn)的財(cái)務(wù)操作方式。在這種情況下，企業(yè)必須有足夠的能力持續(xù)創(chuàng)造良好的經(jīng)營活動現(xiàn)金流；否則，如果企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力下降，經(jīng)營活動現(xiàn)金流匱乏，就會使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，從而造成流動比率下降，償債能力惡化，陷入難以自拔的財(cái)務(wù)困境?！?div style="height:15px;">
金融危機(jī)之后，許多企業(yè)不得不吞下“短貸長投”的苦果。
誰造成了“短貸長投”困局
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高
(微博)一針見血地指出，造成很多民營企業(yè)“短命”的原因很多，既有外部的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素，也有民營自身的管理問題，但其中非常關(guān)鍵的一點(diǎn)是，目前民營企業(yè)的融資環(huán)境不夠完善。
與歐美國家的融資體系構(gòu)成相比，中國的資本市場是一個很大的短板，缺乏一個多層次、立體的、完善的資本市場體系。中國企業(yè)融資的另外一大問題是期限結(jié)構(gòu)不合理，尤其是銀行借款和企業(yè)債券，基本上都以短期為主，而企業(yè)往往更多的需要是中長期融資。沈明高指出，中國短期的融資和長期投資需要的矛盾，如宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生波動的話，有可能導(dǎo)致銀行的信用危機(jī)。
一位銀行業(yè)內(nèi)部人士對《浙商》記者說，就中國的現(xiàn)實(shí)情況來看，整個金融系統(tǒng)往往會存在以下兩方面的問題。
對銀行而言，由于
中國銀行(3.26,0.09,2.84%)業(yè)整體的風(fēng)險(xiǎn)管理能力比較弱，其放貸不得不過分依賴“第二還款來源”(即抵押物)，而不是“第一還款來源”(即經(jīng)營性現(xiàn)金流)。銀行的這種過度注重“抵押物”的放貸思想，使得銀行貸款功能“當(dāng)鋪化”。
對企業(yè)而言，銀行對自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力不自信所導(dǎo)致的銀行貸款功能“當(dāng)鋪化”，又進(jìn)一步惡化了民營企業(yè)融資的環(huán)境。要么被排除在銀行融資體系之外，要么得到的只能是3個月至1年的短期貸款。中長期貸款減少不僅是因?yàn)楸O(jiān)管部門對銀行日均存貸比流動性考核日趨嚴(yán)格，更是因?yàn)殂y行對經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂，主動選擇風(fēng)險(xiǎn)更小的短期貸款。
這位銀行界人士指出，中國當(dāng)前民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的不合理，又會倒逼企業(yè)不得不依賴這種銀行貸款來“短貸長投”，將短期貸款用于長期資產(chǎn)的投資，這不但加大了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也給銀行壞賬的發(fā)生埋下了導(dǎo)火索。
銀行能否增加中長期貸款
對于今年貨幣政策會相對“寬松”的趨勢，各家銀行并無異議。但是，從銀行的角度來看，信貸的投放仍有諸多制約因素，而75%的存貸比監(jiān)管紅線無疑就是其中之一。
平安證券
(微博)2月份發(fā)布的研究報(bào)告稱，在未來貸款增速受制于存貸比約束和中長期基建貸款受限的背景下，銀行在信貸投放上將持續(xù)傾向于中小企業(yè)以及票據(jù)融資等短期產(chǎn)品，新增貸款短期化趨勢將得到強(qiáng)化。
在當(dāng)前的宏觀和政策環(huán)境下，存貸比監(jiān)管指標(biāo)還適用嗎？
目前，取消或放松這一指標(biāo)的呼聲四起。金融專家巴曙松
(微博)認(rèn)為，在商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債日益多元化的今天，淡化存貸比監(jiān)管作為硬性考核指標(biāo)的條件已經(jīng)基本成熟。興業(yè)銀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委
(微博)也稱，要保持貸款持續(xù)穩(wěn)定增長，完成信貸供需銜接，存貸比指標(biāo)的調(diào)整必須立即跟進(jìn)。
除了監(jiān)管政策的改變，銀行自身經(jīng)營方式的改變也很重要。西子聯(lián)合董事劉吉瑞說，如果銀行能夠改變中長期貸款偏少的現(xiàn)狀，按照風(fēng)險(xiǎn)評估給予優(yōu)質(zhì)企業(yè)中長期貸款，那么，企業(yè)就不會再為資金周轉(zhuǎn)焦慮，更好地去經(jīng)營企業(yè)了。但這對銀行的風(fēng)險(xiǎn)管控水平提出了更高的挑戰(zhàn)。只是，大多數(shù)已經(jīng)上市、追求漂亮財(cái)報(bào)的商業(yè)銀行愿意去做嗎？
有浙商建議，銀行要切實(shí)落實(shí)國家關(guān)于2-3年期中長期流動資金貸款的政策，給予企業(yè)更多的中長期流動資金貸款，解決企業(yè)流動資金相對穩(wěn)定問題，這樣的政策最好在修訂版的《貸款通則》里有所體現(xiàn)；改“收了再貸”為“順延短期流動資金”貸款期限，最多延長為3年；適當(dāng)增加循環(huán)流動資金貸款的投放；把工作的重心向監(jiān)督貸款使用、監(jiān)管借款人經(jīng)營狀況，完善信貸檔案上轉(zhuǎn)移；要加強(qiáng)銀行、企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)三位一體的融資監(jiān)督機(jī)制和信用體系建設(shè)。
“賠錢也得啟動，不開工銀行貸款就批不下來，我們前期的投入就都回不來了。”這是河北一位電解鋁企業(yè)老總進(jìn)退兩難的表述，而在這樣的表述背后是銀資錯配的無奈。
三月期滬鋁價(jià)格9月9日跌破了業(yè)內(nèi)公認(rèn)的17500元/噸綜合成本線，10月7日又擊穿15000元/噸的生產(chǎn)成本線，之后始終未能再上15000元大關(guān)。隨之而來
的是電解鋁行業(yè)內(nèi)甚囂塵上的減產(chǎn)消息，甚至中鋁等大企業(yè)也加入了減產(chǎn)的行列，從80萬噸到100萬噸再到120萬噸，關(guān)于縮減產(chǎn)能的統(tǒng)計(jì)、預(yù)計(jì)數(shù)字日益膨脹。
就在這樣一個全行業(yè)成本線下經(jīng)營的時(shí)點(diǎn)上，仍有新的項(xiàng)目要開工上馬。那么，是怎樣的邏輯把河北這家企業(yè)逼上了開工即虧損的“梁山”？
資金鏈！一位長期從事企業(yè)融資管理的姚先生一語道破天機(jī)。他表示，在目前的市場環(huán)境中，對于這些處于景氣低谷行業(yè)的企業(yè)來說，核心問題已經(jīng)不是產(chǎn)品是否賺錢，而是確保資金鏈的穩(wěn)定安全。此時(shí)的一筆銀行貸款對于企業(yè)來說很有可能就是續(xù)命錢。而目前銀行放貸主要參考兩個方面。第一，借款公司是否運(yùn)轉(zhuǎn)正常；第二，是否擁有足夠的抵押資產(chǎn)或擔(dān)保背景。也就是說，對于工業(yè)企業(yè)來說生產(chǎn)線一天不能開工，所謂的正常運(yùn)轉(zhuǎn)無從談起，企業(yè)期望從銀行拿到錢更是連最起碼的門檻都邁不過。
如果說企業(yè)有硬著頭皮上的壓力，銀行又為何將貸款發(fā)放給明顯喪失盈利能力的企業(yè)呢？“這只有一種解釋，發(fā)放貸款的銀行自己也已經(jīng)深陷其中了。”以工業(yè)企業(yè)為例，新項(xiàng)目從征地、建設(shè)到開工、投產(chǎn)，幾乎每個環(huán)節(jié)都有銀行資金的介入?！绊?xiàng)目投建的時(shí)候貸款已經(jīng)撥下去了，到了需要投產(chǎn)的時(shí)候，企業(yè)說沒錢，不開工就只能血本無歸，你說銀行能不再放款么！”
據(jù)介紹，在浙江類似的情況很多。一些民營企業(yè)不斷擴(kuò)張新建項(xiàng)目的最根本的原因就是憑此獲得銀行貸款，原本由于補(bǔ)充流動資金的短貸被用于固定資產(chǎn)投資上，而類似這種“短貸長投”的操作方式由于收益率較高，銀行也多聽之任之。在整體經(jīng)濟(jì)景氣的環(huán)境下，銀行、企業(yè)都樂于維持這樣的合作模式，所謂“有福同享”；而在經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)不穩(wěn)定因素時(shí)，這樣的合作模式反而迫使銀行只能選擇和企業(yè)“有難同當(dāng)”。
然而，造成企業(yè)和銀行雙雙陷入這種無奈的禍根早在一年甚至幾年前的行業(yè)景氣高點(diǎn)就早已埋下。仍以電解鋁項(xiàng)目為例，一般一條電解鋁生產(chǎn)線從開工建設(shè)到投產(chǎn)需要1年的時(shí)間，在去年9、10月間，國內(nèi)三月期鋁的價(jià)格始終穩(wěn)定在19000元/噸以上，再加上當(dāng)時(shí)的煤電成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于今日，鋁企利潤依然可觀。像這樣的企業(yè)在一年前獲得銀行貸款的難度并不大。
“幾年前浙江的銀行還熱衷于向收益高靈活性強(qiáng)的民企發(fā)放貸款，現(xiàn)在民企盲目擴(kuò)張的問題暴露出來之后，銀行已將貸款目標(biāo)投向了大項(xiàng)目、國企以及政府項(xiàng)目?！币ο壬嬖V記者，在整個經(jīng)濟(jì)周期下行的環(huán)境下，銀行的放貸政策已經(jīng)做出了調(diào)整，銀行業(yè)已將國有、政府項(xiàng)目視為信貸投資的避風(fēng)港。（
鋼貿(mào)：最大的癥結(jié)——短貸長投
業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前周寧鋼貿(mào)商面臨如此嚴(yán)峻的資金鏈問題，并不在于房地產(chǎn)低迷，其最大的癥結(jié)，是“短貸長投”——即大部分人從銀行貸出來的錢，都被套在了各大鋼材交易市場、物流園、碼頭以及商業(yè)地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資中。
他指出，2008年金融危機(jī)后，伴隨著各地政府的招商引資活動，且得益于助力銀行的“漫天撒錢”，由此，長三角地區(qū)乃至內(nèi)陸的鋼材現(xiàn)貨交易市場與擔(dān)保公司悄然興起。
一時(shí)之間，人們見到建市場、開擔(dān)保公司賺得盆滿缽滿，于是更多的人進(jìn)入這個領(lǐng)域，鋼材交易市場、物流園“遍地開花”。
但是，“建設(shè)、管理一家鋼材市場的資金量是相當(dāng)驚人的。它的投入是個‘無底洞’，更像‘吸血鬼’。前期建設(shè)中，買地、蓋樓、建貨場、碼頭，還有各種設(shè)施配備、公關(guān)等等，都需要大量的資金?！?div style="height:15px;">
“做貿(mào)易的商戶，覺得把錢借出去的利息收益頗高，遠(yuǎn)比辛辛苦苦做現(xiàn)貨、‘搬磚頭’來錢輕松。于是，他們就注冊更多的公司，向更多的銀行借貸，把從銀行貸到的錢，轉(zhuǎn)手借給開鋼材市場的‘大佬’，從而賺取其間產(chǎn)生的不菲利息?！?div style="height:15px;">
