如果說，2010年，是對沖基金起步的元年，那么2014年，對沖基金的發(fā)展聚齊了天時地利人和，將是對沖物種大爆發(fā)的時代。
天時——政府鼓勵發(fā)展
如果說基金法的修改，使私募基金具有了“名分”，那基金業(yè)協(xié)會的注冊備案制度則使其能夠正式地登堂入室。3月以來，共有230多家基金備案。這些備案的公司，可以直接開立股票、證券賬戶，猶如一個禁錮在學(xué)步車?yán)锏暮⑼?，突然被允許獨自的行走跳躍。而這，正給了私募發(fā)展以最好的天時。最讓人欣喜的是，證監(jiān)會采取了“備案制”，對私募發(fā)展采取市場引導(dǎo)的手段，放開其自由競爭。只有充分競爭的行業(yè)，才會是發(fā)展最快、競爭力最強的行業(yè)，典型的莫過于家電行業(yè)。競爭的結(jié)果，必然是對沖基金的大發(fā)展。如果加以演繹的話是這樣一個過程：投資的本質(zhì)目的是控制風(fēng)險的情況下，賺更多錢；
這種情形必然是尋找一些市場確定性的機會，避免系統(tǒng)風(fēng)險的干擾；對沖正是基于此理念應(yīng)運而生。而這次放開，是全方位的松綁，有利于構(gòu)造整個私募行業(yè)的生態(tài)鏈，是政府放松管制帶來的直接紅利。
地利——對沖有望填補信托的大空缺
未來幾年可能是信托產(chǎn)品風(fēng)險頻出的階段，投資者的擔(dān)心與日俱增。而未來投資者對10%左右的理財產(chǎn)品的巨大需求，很可能由對沖基金來填補。據(jù)統(tǒng)計2014年共有4431款信托產(chǎn)品到期，到期規(guī)模達9898億元。其中，2014年5月、6月、7月將是兌付高峰期，涉及規(guī)模分別為488億元、472億元、440億元。
另一方面，對沖基金這兩年逐步為人所了解。這幾年A股市場的持續(xù)下跌，給對沖一個展現(xiàn)自己形象的窗口。一些對沖基金的可跟蹤業(yè)績逐步變長，穩(wěn)定的收益吸引著人們的關(guān)注。至少有兩類對沖策略在業(yè)績上已有優(yōu)秀的表現(xiàn)：一是低風(fēng)險的，采取了對沖手段的、追求阿爾法套利收益的市場中性基金；二是風(fēng)險較大的追蹤期貨市場趨勢性走勢的管理期貨CTA基金。不少市場中性產(chǎn)品在幾乎沒有下行波動的情況下，其年化收益超過10%，甚至20%。而管理期貨等策略上也不乏“”獲得穩(wěn)的20%甚至30%年收益的產(chǎn)品。
此外，對沖基金最動人的地方就是其業(yè)績表現(xiàn)與傳統(tǒng)的股票、債券市場相關(guān)很小，不相關(guān)，甚至階段性地呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)。當(dāng)市場整體低迷、甚至遇到危機時，傳統(tǒng)的股票，債券等投資品種很可能會表現(xiàn)不佳，但是對沖基金卻可以運用多種策略，通過做空工具的運用，進行套利，在下行中掙錢。未來3-5年，中國的經(jīng)濟將面臨重大的結(jié)構(gòu)性調(diào)整的痛苦，因此不能指望A股市場有系統(tǒng)性的上漲機會，市場將呈現(xiàn)更多的波動震蕩的格局，而這正是對沖基金最喜歡的土壤環(huán)境。
人和——土鱉海龜齊上陣
資產(chǎn)管理行業(yè)，就是人的行業(yè)。人才決定行業(yè)的興衰成敗。翻開國外頂尖對沖的名單，無一不是有一技傍身。如全球最大的對沖基金橋水聯(lián)合基金，管理規(guī)模約1300億美元，利用杠桿交易，用宏觀投資策略從對宏觀經(jīng)濟走勢的預(yù)測和判斷中獲利。還有創(chuàng)斯蒂芬·曼德爾建的孤松資本，采取長短倉對沖的策略；詹姆斯· 西蒙斯創(chuàng)建的文藝復(fù)興科技，專門雇傭數(shù)學(xué)、物理博士，由電腦做出交易決策；還有2012年最賺錢的對沖基金阿帕盧薩，偏價值投資，押寶金融危機后的銀行股，以及量子基金創(chuàng)始人索羅斯等等。
中國已經(jīng)出現(xiàn)了一批策略明晰、有過往業(yè)績可考查、團隊優(yōu)秀的對沖基金。隨著近幾年的發(fā)展，對沖人才逐步聚積。
一是海外對沖人才的回流。筆者近兩年感覺，見到在華爾街有過工作經(jīng)歷的基金經(jīng)理越來越多，其策略也是越來越“不明覺厲”。近兩年也是策略大發(fā)展的時期，市場中性、套利、宏觀策略、債券型、事件驅(qū)動、管理期貨、多空倉型等這些經(jīng)典對沖策略幾乎都能找到一個對應(yīng)的國內(nèi)基金。
二是國內(nèi)頂尖人才的轉(zhuǎn)型，如最近華夏基金的劉文動、程海泳和興業(yè)基金的王曉明等公募大佬紛紛開立了自己的私募對沖基金，加上老牌的信合東方、朱雀、君享重陽等產(chǎn)品，也在今年贏得了很高的呼聲。
因此，2014年，對于有創(chuàng)業(yè)沖動的基金經(jīng)理們，將是最好的一個年代；而對于希望回避股市和房地產(chǎn)信托等風(fēng)險的投資者們，將面對一個對沖基金的海洋，春暖花開。
（本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號《私募陽光化服務(wù)平臺》，版權(quán)歸作者所有。作者觀點不代表諾亞財富觀點。）
