那么，面對(duì)這樣一個(gè)患有嚴(yán)重“幼稚病”的市場(chǎng)，VC、LP（Limited Partner）的機(jī)會(huì)在哪里？
6月23日，在同安投資書友會(huì)的現(xiàn)場(chǎng)，漢理資本董事長(zhǎng)錢學(xué)鋒以《如何挖掘和培養(yǎng)“獨(dú)角獸”公司》進(jìn)行主題分享，（2013年Cowboy Venture投資人Aileen Lee將市值超過(guò)10億美元的創(chuàng)業(yè)公司稱為“獨(dú)角獸”公司），他以漢理為例，為我們展示了在大傳媒、大健康、大消費(fèi)、大智能項(xiàng)目的資本布局，以及如何“大浪淘金”挖掘明日的“獨(dú)角獸”企業(yè)？
錢學(xué)鋒在美國(guó)華爾街做了6年律師之后，于1999年加入SoftBank（軟銀），時(shí)任軟銀法律總顧問(wèn)的他負(fù)責(zé)所有投資文件的起草。當(dāng)時(shí)一個(gè)投資項(xiàng)目，增資協(xié)議的附件是標(biāo)的公司是一家杭州民營(yíng)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，這家企業(yè)也就剛剛成立大半年，收入幾乎為0，卻值6000萬(wàn)美金。這點(diǎn)當(dāng)時(shí)令他百思不得其解。不過(guò)，現(xiàn)在看來(lái)這筆投資不僅沒有打水漂，反倒成了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)史上最成功的一筆投資，當(dāng)時(shí)那家小民營(yíng)公司就是今天的阿里巴巴。
“當(dāng)年國(guó)內(nèi)的電子商務(wù)有四大天王。論融資金額，8848創(chuàng)始人王峻濤在IDG融資8000萬(wàn)美金，遠(yuǎn)超阿里巴巴。阿里只融資了2500美金，軟銀投資了2000萬(wàn)美金占30%股份，高盛、富達(dá)投資500萬(wàn)美金。論背景，MeetChina（美商網(wǎng)）創(chuàng)始人哈佛大學(xué)博士畢業(yè)，馬云只是杭州師范大學(xué)，更是相去甚遠(yuǎn)。論口才、論顏值，馬云都毫無(wú)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)時(shí)軟銀中國(guó)唯一的LP就是孫正義，從無(wú)到有，從0到1，他看準(zhǔn)了電子商務(wù)這一風(fēng)口?！卞X學(xué)鋒很感慨地說(shuō)。這也是他第一次近距離接觸“獨(dú)角獸”企業(yè)。
在SBCVC（軟銀中國(guó)）工作了四年，2003年離開軟銀后，錢學(xué)鋒創(chuàng)立了漢理資本，公司早年主要業(yè)務(wù)是FA（協(xié)助早期項(xiàng)目融資）。十六的VC職場(chǎng)歷練，錢學(xué)鋒自嘲為不過(guò)就是“老海龜賣維C”。
很多人都讀過(guò)Guy Kawasaki“風(fēng)險(xiǎn)投資人的十大謊言”，可以看出風(fēng)投們對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)并不“瘋”，甚至是有些厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，他們一直在風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目中尋找風(fēng)險(xiǎn)最低的安全標(biāo)的。從錢學(xué)鋒漢理投資的項(xiàng)目看，不論是投資垂直領(lǐng)域的細(xì)分TP（淘拍檔）項(xiàng)目，還是最近正在募集基石LP的海富通基金主要投資方向，他知分寸、懂進(jìn)退的投資作風(fēng)，在高風(fēng)險(xiǎn)的VC中顯得有些“保守”。也許是十六年深植VC的經(jīng)驗(yàn)使然，也許是耶魯法學(xué)博士的必然直覺，手中的“戒尺”一直在丈量著前行的每一步。
“我們認(rèn)為當(dāng)時(shí)電商有三個(gè)模式：第一平臺(tái)模式，‘老大吃肉，老二喝湯’，贏家通吃、砸巨資，在這個(gè)模式中只有做到行業(yè)前兩位生存情況才會(huì)比較好。京東像直銷模式，自建倉(cāng)儲(chǔ)、物流，淘寶則比較討巧。第二淘品牌模式，2010年有淘寶C店從VC融到錢后，他們就紛紛離開淘寶，自建官網(wǎng)，尤其是這6年間流量成本上漲速度比房?jī)r(jià)還迅速，結(jié)果10個(gè)里面9個(gè)失敗。第三TP（taobao／tmall partner）模式，TP最大的商業(yè)模式就是代運(yùn)營(yíng)，離錢最近，背靠‘大樹’。所以當(dāng)時(shí)就投了前三名的兩家——寶尊電商、麗人麗妝。我和阿里都是在這兩家企業(yè)的A輪介入，再到后來(lái)又投了韓都衣舍?；ヂ?lián)網(wǎng)每?jī)扇昃蜁?huì)有餡餅，也會(huì)有坑。兩年前O2O非常火，堪比今天的高溫天，如今生存都困難，它就是個(gè)偽命題?！卞X學(xué)鋒分析道。
硅谷風(fēng)投近兩年一個(gè)很明顯的變化，就是專注天使輪的VC越來(lái)越多，往往可能只需要兩三萬(wàn)美金，企業(yè)一旦上市，百倍、千倍的回報(bào)也有可能，這也符合硅谷的“二八定律”，就是十個(gè)項(xiàng)目，八個(gè)失敗，兩個(gè)成功就夠了。
在對(duì)行業(yè)的深入研究后，找準(zhǔn)切入口，天使輪、A輪介入。錢學(xué)鋒就個(gè)案展開了詳述：“南京凌志就是我們投的一個(gè)項(xiàng)目，張總是我們漢理基金的LP。去年我們也參與了公司的定增，又共同成立了合資基金。一方面凌志有軟件項(xiàng)目收購(gòu)，資本運(yùn)作的需求；另一方面借助漢理在大數(shù)據(jù)、金融服務(wù)及數(shù)字營(yíng)銷領(lǐng)域的投資專業(yè)性，起到‘橋梁’的作用，更深層次、親密的戰(zhàn)略合作。”
早年58同城姚勁波在談及與投資機(jī)構(gòu)的關(guān)系時(shí)說(shuō)：“我們和VC的關(guān)系是非常融洽的，榮辱與共?！焙线m即好，一個(gè)良好的合作伙伴關(guān)系，才能助力企業(yè)走向發(fā)展的“快車道”。
在電商格局已定的情況下，對(duì)于像淘寶這種電商平臺(tái)亟待流量入口，投資引流公司是非常不錯(cuò)的選擇。2014年5月份，漢理接觸了一家互聯(lián)網(wǎng)導(dǎo)購(gòu)公司——卷皮，一個(gè)月就完成A輪領(lǐng)投。14個(gè)月后全部退出，賣給新的投資人，獲得了近十倍回報(bào)。錢學(xué)鋒說(shuō)：“投資第一要獨(dú)立判斷，第二結(jié)合自身資源優(yōu)勢(shì)，投后團(tuán)隊(duì)支持，這也是我們選擇項(xiàng)目重要的判斷原因。”
2016年剛剛過(guò)半，下半年漢理資本將成立“海富通基金”實(shí)行“啞鈴策略”?！皢♀彙钡囊活^是——A輪公司，投資領(lǐng)域主要集中在四大類：大傳媒（二次元ACG、新媒體、游戲電競(jìng)、IP、網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)等）、大消費(fèi)（共享經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)金融等）、大健康（精準(zhǔn)醫(yī)療、基因檢測(cè)與修復(fù)、移動(dòng)醫(yī)療等）、大智能（人工智能AI、AR／VR、精準(zhǔn)營(yíng)銷等）?！皢♀彙钡牧硪活^——新三板投資策略，在已掛牌的新三板企業(yè)中挖掘未來(lái)三年內(nèi)行業(yè)50%增長(zhǎng)、團(tuán)隊(duì)足夠優(yōu)秀、有IPO計(jì)劃的公司。對(duì)于目前存在的新三板流動(dòng)性差，投后難退出等情況，錢學(xué)鋒認(rèn)為：“投資機(jī)會(huì)在于創(chuàng)新層帶來(lái)的流動(dòng)性增強(qiáng)，還有市盈率差異存在，新三板轉(zhuǎn)板機(jī)會(huì)套利空間。未來(lái)我們將重點(diǎn)聚焦布局垂直行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈?！?br>
筆者注意到，漢理資本6月來(lái)在公眾號(hào)上密集發(fā)布了《關(guān)于投資協(xié)議的那些事兒，清算優(yōu)先權(quán)是什么鬼？》《創(chuàng)業(yè)，只需要想好一件事情》等文章，不難看出錢學(xué)鋒對(duì)準(zhǔn)備啟航的小伙伴們開始投前教育。那么，創(chuàng)業(yè)的朋友們，你真的準(zhǔn)備好了嗎？
早期的企業(yè)我們給他資金，給他資源，為他服務(wù)。十幾年如一日，我每天都帶著好奇和發(fā)現(xiàn)的眼光，尋找著科技領(lǐng)域的創(chuàng)新型企業(yè)。我們就是企業(yè)的維生素C，讓企業(yè)能夠迅速成長(zhǎng)。——錢學(xué)鋒
作者：Sunny。原創(chuàng)文章
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