以下是個人投資者天寧和他朋友香港人Jeff在論壇上的一段爭執(zhí)，起因是《錢經(jīng)》的一個話題：征集股票是否適合做“定期定投”意見。
所謂“定投股票”，就是以一定的金額或者是數(shù)量在固定的周期（比如說一個月一次或者是30個交易日一次）買入同一只股票的方法。
雖然看著新鮮，其實在香港有銀行提供一種類似的服務(wù)，稱作“股票月供”。這樣一來，有“月供”經(jīng)驗的Jeff就比較有發(fā)言權(quán)了：樓主：天寧 2007年9月12日20：32：54
主題：基金可以定投，股票自然也可以
“股票定投比基金定投怎樣？”
——昨天，我宣布了我近期的投資計劃之后，馬上就被一干有“豐富投資經(jīng)驗”的朋友質(zhì)問了。
“基金就好在你可以用少少錢，分散在全世界買入過千只股票，不同類型，不同國家，不同市場，不同基金公司，這樣你面對股票價格波幅(風(fēng)險)就會低好多”——友人Jeff認(rèn)為，同樣都是定投，基金有基金經(jīng)理幫忙管著，還能用少少錢配置起一個復(fù)雜的股票籃子，想投什么市場就有什么市場的基金，還能獲得綜合收益，為什么還要自己勞神去定投股票？就像他說的了，基金經(jīng)理也是投向股票么，“股票定投”不過就是把基金經(jīng)理的選擇個人化，還可以省下管理費、可以當(dāng)作是中長線投資又能存錢，不是很好么？
發(fā)了上一篇帖子后，Jeff回復(fù)我說“如果你有能力投資全世界不同國家股票，又有能力每月供一百只股票，那無疑月供股票好過月供基金，因為那樣你就是基金經(jīng)理。你不信基金經(jīng)理的眼光，那為什么就會相信公司管理層的眼光？”
他認(rèn)為我是不愿意買基金才去“定投股票”的，其實恰好相反——這是因為信賴基金，才會萌生自己“定投股票”的想法。
粗粗看看各基金公司的重倉股排名（公開數(shù)據(jù)都有，連小道消息都可以不用聽）就能看出來，基金共同鐘情的股票就那么幾只，基金經(jīng)理的研究報告也反復(fù)就一個理論“價值投資，看重這家上市公司的業(yè)績增長”。同樣一只股，基金可以長期投資，個人也就可以“定投”，只要看準(zhǔn)，不僅能購獲益，而且能避開買基金的一些風(fēng)險，比如：開放式基金要面對贖回壓力，有被迫在錯誤的時點上賣出的風(fēng)險；很多基金出于風(fēng)險管理，會配備抗跌的股票在籃子里，這樣會拖低整體收益；有些基金為排名考慮，會鐘情一些短期表現(xiàn)好的股票，加大了風(fēng)險系數(shù)。
回帖1： Jeff 2007年9月14日19：21：12
主題：不相信基金經(jīng)理眼光，只相信自己？
投資有風(fēng)險，買基金同買股票都可能會蝕。加之，你不相信基金的眼光，就只相信自己的眼光嗎？基金經(jīng)理表現(xiàn)不好會被人換走，你眼光不好有誰可以換？在香港，月供一兩只股票的成本與供基金相平，似中銀香港便宜點啦。但系，著眼點應(yīng)該系回報，你有冇確信呢？
回帖2：天寧 2007年9月14日22：34：18
主題：因為我相信自己
Jeff，我比你了解自己，也更相信自己。我愿意自己感受股票帶來的樂趣，而不是把全部的資金都放給別人去管理，如果是我自己做主，我會有成就感。不是所有的股票都適合做定投，也不是所有人都適合，遲一點告訴你怎樣的股票才適合。但你肯定知道一點：像現(xiàn)在這樣每年都會漲100％的機(jī)會少之又少，國內(nèi)的基金大多只能投A股市場，所以基金經(jīng)理面對的和我一樣：一樣的投資產(chǎn)品、一樣的風(fēng)險、一樣對未來的未知。
如果我“定投”的是治理結(jié)構(gòu)完善、發(fā)展空間廣闊的優(yōu)秀上市公司，也許兩三年內(nèi)來看沒有什么稀奇，但5年10年后呢？也許某只基金因為不斷的要分紅、派現(xiàn)、應(yīng)對贖回壓力，建倉成本比我都高也不一定。
為什么要選擇“定投股票”
我們都知道，如果是選擇基金定投，一個重要的投資原理是將風(fēng)險攤平、降低平均成本，所以這種方法適合于波動大、長期投資和短期難以判斷走勢的產(chǎn)品，比如說指數(shù)基金。
短期來看，股指漲跌難料，但長期來看，股指總是上漲的，美國的統(tǒng)計數(shù)據(jù)就說明，長期來看指數(shù)基金的表現(xiàn)強(qiáng)于大多數(shù)股票基金，是定期定投的首選品種之一。這種經(jīng)驗同樣可以移植到股票中來，到了5400點后，大盤面臨巨大的調(diào)整壓力，像我這樣的老股民，“生猛不在”又把“本金不蝕”看的比什么都重要，股評家們又在一旁指點說：調(diào)整還將繼續(xù)，建倉未到火候。
中國經(jīng)濟(jì)增長的前提不變，股市長牛的預(yù)言也沒人推翻，這樣的情況下，你我這等還要在股市里安身立命之輩，不是應(yīng)該找一條合適的渠道么？這樣的時候，買什么不讓人擔(dān)心??？只有股指。除了股指，就是同股指一般類型的“可以定投的股票”了。因為從平均成本的角度來說，每個月投資2000元在股市，股票價格下跌時，這2000元就能買相對多單位的股票；價格上漲時，就買得少點。因為波動的存在，長遠(yuǎn)而言總比在某一天全部買入要來的合適——也就是說，相對某一點的股價，平均成本價會更低——這個被稱為“成本平均法”。這個方法能減少市場波動帶來的風(fēng)險和心理上的刺激，不必整天考慮賣還是不賣，更不必叨念“賣早了”或是“買晚了”之類的抱怨。以下優(yōu)異組數(shù)字，用以說明假設(shè)你在6個月內(nèi)共投資了24000元，購買了一只股票，你會發(fā)現(xiàn)，這種“成本平均法”可以保證在這段時間內(nèi)，有50％的機(jī)會你會買到高于平均成本的價位。
| 投資（元） | 可供購買股票金額 （扣除手續(xù)費） | 股價（元） | 買入股數(shù) | 實際投資額（元） | |
| 一月 | 4,000 | 3,950 | 1.00 | 3,950 | 3,950.00 |
| 二月 | 4,000 | 3,950 | 0.87 | 4,540 | 3,949.80 |
| 三月 | 4,000 | 3,950 | 0.76 | 5,197 | 3,949.72 |
| 四月 | 4,000 | 3,950 | 0.80 | 4,937 | 3,949.60 |
| 五月 | 4,000 | 3,950 | 0.98 | 4,030 | 3,949.40 |
| 六月 | 4,000 | 3,950 | 1.09 | 3,623 | 3,949.07 |
| 平均市價0.917元 | |||||
說明：可供購買股票金額為每月投資額扣除手續(xù)費
平均市價=股票價格總和/月份總數(shù)
平均成本價=總投資額/總買入股數(shù)
適合定期定投的股票
如我之前所說，“定投股票”的優(yōu)點，就是平均成本法，因為這樣就無需在乎股價的短線波動，也就是說，定投股票適合于長線投資，而且期限越長收益越突出。從我的角度看來，能源股和金融股，都是經(jīng)濟(jì)增長需求性行業(yè)，未來幾年都會保持長盛局面，近兩年的內(nèi)需型企業(yè)也是關(guān)注重點之一，比如：汽車企業(yè)、地產(chǎn)企業(yè)。
以香港市場舉例，投資匯豐控股(0005.HK)，假設(shè)投資者每月投資額為2000港元，根據(jù)2001年至2004年股價的變化，月供4年后，平均買入價約每股100港元：這4年間，股價最高升至136.5港元，也曾低至68.5港元，進(jìn)行定期定投后，雖然不是在最低點買入，但也成功的躲過了從130港元跌落的打擊，而這樣投資的回報明顯：4年中投資者大約得到960股匯豐控股，以現(xiàn)價138.8港元（截至9月14日收盤價）計算，市值約為16339.37億元，96000港元的總投資額4年的回報率超過25%，其中還未包括股息。
之所以舉香港的例子，是為了證明有漲有跌的市場里，平均成本的作用，如果把投資的時效拉長到8～10年，我相信會在A股市場上看同樣的效果。一個最簡單的例子：2002年、2003年又很多股民的股票被套牢，在以后漫長的牛市中，很多人的資金帳戶虧損達(dá)70％，這些虧損大部分在去年得到了回補甚至是盈利，如果在套牢之后仍有投資者選擇補倉的話，相信帳戶盈利會更大，更何況，很多散戶所持股份，并非行業(yè)龍頭或是大盤藍(lán)籌。我們不妨從地產(chǎn)龍頭股萬科A來看，從1997年開始投資，每3個月投入2000元，前四年的情況如下:
四年定投萬科A計劃(1997.1.2-2000.12.31)
| 投資日期（年/月/日） | 股價（元） | 2000元可購入單位（股） | 總計： 投入：32000元 購入股票單位：2756股 股均價：11.61元
如果以目前萬科得股價計算，截至2007.9.13股價為31.1元，2756股市值為85711.6元，獲利53711.6元，每三個月收益為3580.77元，回報率超過179％，這還不計算分紅派息所得。 | |
| 1997.1.2 | 10.41 | 192 | ||
| 1997.4.1 | 14.40 | 138 | ||
| 1997.7.2 | 21.66 | 100 | ||
| 1997.10.6 | 10.60 | 188 | ||
| 1998.1.5 | 14.1 | 141 | ||
| 1998.4.1 | 13.85 | 144 | ||
| 1998.7.1 | 12.13 | 164 | ||
| 1998.10.5 | 9.85 | 203 | ||
| 1999.1.4 | 8.31 | 240 | ||
| 1999.4.1 | 7.84 | 255 | ||
| 1999.7.1 | 14.2 | 141 | ||
| 1999.10.8 | 10.88 | 183 | ||
| 2000.1.4 | 9.80 | 204 | ||
| 2000.4.3 | 12.7 | 157 | ||
| 2000.7.3 | 13.75 | 145 | ||
| 2000.10.9 | 12.38 | 161 |
選股是第一步，也最重要
盡管看上去很美，但股票定投需要注意兩點：一是長期；二就是藍(lán)籌價值股，基本面好，股價增值空間大的股票才適合這種方式操作。否則，怎么會有人有信心堅持幾年如一日的“精衛(wèi)填?！?。
從長期投資的角度看，“定投股票“就是自己配置"藍(lán)籌基金"。股票價格總會有漲有跌，大牛市看，總是早買早合適，但其實很少有人會看到何時會終結(jié)牛市，多數(shù)人都會把下跌當(dāng)作調(diào)整，仍在下跌時介入到股市中——5.30就是一個例證，很多股票的價格（大約60％，非完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)）仍未漲過當(dāng)時。所以，及早預(yù)防買入定投就很有必要。
假如，你是那60％而且5.30日以后被套，沒有進(jìn)行任何操作，那現(xiàn)在無疑仍在套中，但若是這4個月中都有定投那只股票，那么成本一定會比最初的很多，套得越深成本就會攤薄越多，隨著股市上漲，獲利或持平的可能性就越大——這也就是為什么要選擇藍(lán)籌的原因，定投藍(lán)籌可以幫你很快獲得收益，定投績差股只能讓你盡快解套。
此外，更長遠(yuǎn)的看，藍(lán)籌股的盈利空間大，業(yè)績增長可以預(yù)期，股價的成長性可以期待，績差股面臨退市或是淪為ST的可能，長期投資風(fēng)險過大。而且，定投計劃可以根據(jù)市場的情況隨時調(diào)整金額或者是在需要時賣出股票，不必考慮贖回期限或者是基金封閉期等問題，你就已經(jīng)在管理一只個人基金了。
最后一個理由，目前為股市調(diào)整期，相對于以前的高位，不少股票的價格已經(jīng)有所回落，正是開始定投的好機(jī)會。而且，從長遠(yuǎn)的角度考慮，只要你買的股票沒問題，定投的時間點選擇并不是很重要，因為時間會把股價的波動曲線拉得很平滑。
專業(yè)人士提供的股票定投建議
文/本刊記者 王雪吟
并不是每一只股票都合適定期定投，就如同貨幣市場基金沒有必要定期定投一樣，值得長期投資的龍頭企業(yè)股票或是具有“基金“一樣特征的股票，成為很多專業(yè)人士的首推。
中國人壽很像一只基金
推薦人：徐春 身份：特許金融分析師，金思維投資咨詢（上海）有限公司創(chuàng)始人。私人財富管理專家。
推薦題材：中國人壽(601628) 中海油（0883 hk）
在徐春看來，中海油在價格和基本面上，同樣具有“定投”的特質(zhì)——有成長潛力，而中國人壽看起來更像是一只基金，普通的基金投資于上市公司的未來，中國人壽投資于人未來的生命的長短，一樣具有保障和增值作用，更重要的是——市場需求巨大。
看好三個概念的成長前景
1.今后股票市場的最大機(jī)會存在于哪里？
你知道，證券投資一般是依靠兩個方面：上市公司的成長和價值發(fā)現(xiàn)。華安的經(jīng)驗發(fā)現(xiàn)至少是在中國股票市場，基金業(yè)績的提升是主要來源于上市公司業(yè)績的增長。價值發(fā)現(xiàn)的效果可能很快很明顯，但時間的延續(xù)性不長，因為價值一旦被低估，很容易被市場發(fā)現(xiàn)，尤其是基金公司的“功課”普遍都做的很好，這樣的機(jī)會不會有很多，但不是完全沒有這種可能。但是，發(fā)現(xiàn)成長性的股票需要多方的分析判斷，要考量基金公司的功力，畢竟對未來作出預(yù)期難度是很大的。你可以看到，華安的換手率一直低于同業(yè)平均，我想這是因為我們在前期的策略研究上做得更多。
2.您如何評價一個行業(yè)或一家公司是否具有成長性？好的公司？
有很多種情況，比如說，在三年的利潤增長可以達(dá)到20%以上，估值又能夠在合理的范圍之內(nèi)的。我們知道，目前的估值水平是比較高的，這也是新興市場的一貫特點，但我們?nèi)砸M(jìn)行評估得出結(jié)論：這家公司的估值屬于同業(yè)的什么水平上，如果它的基本面很好，估值又相對合理，就可以考慮的。
從行業(yè)上來說，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時期有三個因素值得關(guān)注：一是內(nèi)需增長，居民財富的快速增長和政策的保障抬升了人們對于置業(yè)和消費的熱情，這樣一來，服務(wù)業(yè)、消費行業(yè)和金融業(yè)就有了很好的前景。我一向認(rèn)為，一家公司僅憑國內(nèi)市場的絕對優(yōu)勢即便沒有國際業(yè)務(wù)，仍是值得投資的，沒有必要認(rèn)為開拓更多的市場就好，國內(nèi)的市場已經(jīng)足夠發(fā)展了，外國的資本在不斷的投資與我們的市場就是很好的說明。
第二是進(jìn)出口行業(yè)的機(jī)會。這樣會為機(jī)電、船舶等行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的公司帶來機(jī)會。目前增多的貿(mào)易摩擦正是說明了中國產(chǎn)品的競爭性和市場的需求，我一直認(rèn)為，我們是在為全球提供必需品而不是奢侈品，所以我們的可替代性非常小，如果國際市場比如說美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展一旦面臨問題，這個市場上首先減少的是奢侈品的消費，必需品并不會受到很大影響。
第三是與資本市場變革相關(guān)的概念，比如：資產(chǎn)注入、整體上市等，這是外延式的資本擴(kuò)張，容易受到市場的追捧，缺陷是持續(xù)的時間較短。長期來看，只有企業(yè)具備成長性，才可能帶來長期豐厚的回報。
3.具體應(yīng)如何判斷行業(yè)的增長潛力，您能否為我們舉個例子？
可以從增長潛力和行業(yè)結(jié)構(gòu)上分析。比如說，房地產(chǎn)、金融行業(yè)就具備很大的增長潛力，例如銀行股，以前中國的銀行幾乎沒有零售業(yè)務(wù)，現(xiàn)在在理財、房貸、信用卡等市場上的發(fā)展，就產(chǎn)生了新的利潤來源，而且，中國銀行業(yè)的商業(yè)貸款壞帳很低，這些都是優(yōu)勢。另外，行業(yè)過度分散不利于整個行業(yè)的發(fā)展，要選擇相對集中的行業(yè)。比如可口可樂和百事可樂，他們形成了制衡又保持了高利潤增長，如果沒有了其中一家，就形成了壟斷，這個行業(yè)就失去了投資價值；反之，過度分散使得企業(yè)面對的競爭太大，利潤率就低了，比如家電行業(yè)，營收很高，但利潤低，成長空間很低。我們提到的幾個行業(yè)，都是華安一直以來的關(guān)注重點，當(dāng)然，我們也會根據(jù)市場情況進(jìn)行資產(chǎn)配置的調(diào)整。
