向全球化奮進(jìn)擴(kuò)張中的福耀玻璃
——2016年年報(bào)印象
（2017年2月25日）
一、基本情況
總股本25.09億，截至16年2月24日，A股股價(jià)19.32元，市值486.44億元。港股5.06億，股價(jià)23.40。合計(jì)市值587.02億元。
分紅：10派7.5元（含稅），以上述A股價(jià)計(jì)算股息率3.88%。合計(jì)分紅18.81億。
近三年分紅：
14年凈利22.20億，分紅15.02億，分紅比率67.68%；15年凈利26.05億，分紅18.81億，分紅比率72.21%；16年凈利31.44億，分紅比率59.84%。
二、關(guān)鍵數(shù)據(jù)
收入166.21億，增長(zhǎng)22.45%，或30.47億；
凈利31.44億，增長(zhǎng)20.68%，或5.39億；
扣非凈利30.69億，增長(zhǎng)17.55%，或4.59億；
現(xiàn)金流量?jī)纛~36.37億，增長(zhǎng)20.65%，或6.22億；
凈利含金115.68%；按：優(yōu)秀的公司，豐沛的現(xiàn)金流；
凈資產(chǎn)180.33億，增長(zhǎng)9.9%，或16.25億。
扣非加權(quán)ROE18.18%，同比18.92%，減少0.74個(gè)百分點(diǎn)。
毛利率43.07%，同比42.43%，增加0.64個(gè)百分點(diǎn)；
凈利率18.91%，同比19.21%，減少0.3個(gè)百分點(diǎn)。
銷(xiāo)售費(fèi)用率7.13%，同比7.52%，減少0.39個(gè)百分點(diǎn)；
管理費(fèi)用率14.39%，同比13.80%，提高0.59個(gè)百分點(diǎn)。
收入構(gòu)成：
國(guó)內(nèi)106.75億，增長(zhǎng)21.36%，占比65.53%；
國(guó)外56.16億，增長(zhǎng)25.44%，占比34.47%。
三、業(yè)務(wù)概要
1、主要業(yè)務(wù)及經(jīng)營(yíng)模式
主營(yíng)業(yè)務(wù)是為各種交通運(yùn)輸工具提供安全玻璃全解決方案，包括汽車(chē)級(jí)浮法玻璃、汽車(chē)玻璃、機(jī)車(chē)玻璃相關(guān)的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及服務(wù)。公司的經(jīng)營(yíng)模式為全球化研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、配送及售后服務(wù)，奉行技術(shù)領(lǐng)先和快速反應(yīng)的品牌發(fā)展戰(zhàn)略，與客戶(hù)一道同步設(shè)計(jì)、制造、服務(wù)、專(zhuān)注于產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈的完善，系統(tǒng)地、專(zhuān)業(yè)地、快速地響應(yīng)客戶(hù)日新月異的需求，為客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值。
收入構(gòu)成明細(xì)（來(lái)自于年報(bào)）：
注：從上表可以看出，公司擁有高競(jìng)爭(zhēng)力的管理和運(yùn)營(yíng)能力，為股東持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值。公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)穩(wěn)健，收入規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力不斷增強(qiáng)，2016年收入同比增長(zhǎng) 22.45%，凈利潤(rùn)同比增 長(zhǎng)了20.53%，若扣除2015 年度一次性沖回2011至2014年度西部大開(kāi)發(fā)所得稅稅率優(yōu)惠人民幣11,900 萬(wàn)元的影響，則比去年同期增長(zhǎng)了 26.29%。 2、行業(yè)情況
中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量由2010年的1826.47萬(wàn)輛增長(zhǎng)至2016年的2811.88萬(wàn)輛，復(fù)合年增長(zhǎng)率為7.46%，同比增長(zhǎng)14.46%，連續(xù)八年蟬聯(lián)全球第一，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)從速度發(fā)展進(jìn)入質(zhì)量發(fā)展階段。
從多年來(lái)的國(guó)際汽車(chē)平均增速看，全球汽車(chē)工業(yè)年平均增速在3.5%~4.5%左右相對(duì)穩(wěn)定，但發(fā)展中國(guó)家的汽車(chē)工業(yè)增速高于發(fā)達(dá)國(guó)家，它們占全球汽車(chē)工業(yè)的比重在不斷提升，影響在不斷加大。
根據(jù)OICA截至2014年的數(shù)據(jù)，全球汽車(chē)保有量為12.36億輛。經(jīng)濟(jì)景氣，氣候變化，道路狀況是汽車(chē)玻璃售后市場(chǎng)總量的主要影響因素。汽車(chē)保有量的穩(wěn)定增長(zhǎng)，頻繁出現(xiàn)的極端氣候都帶來(lái)售后汽車(chē)玻璃需求的快速增長(zhǎng)。
從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)汽車(chē)普及率還比較低。截至2015年的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)每百人汽車(chē)擁有量約12臺(tái),全球每百人汽車(chē)擁有量約18臺(tái)，美國(guó)每百人汽車(chē)擁有量超過(guò)80臺(tái)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，城鎮(zhèn)化水平的提升，居民收入的增長(zhǎng)，消費(fèi)能力的提升，以及道路基礎(chǔ)設(shè)施的改善，將持續(xù)為中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)增長(zhǎng)提供驅(qū)動(dòng)力，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)及為汽車(chē)工業(yè)提供配套的本行業(yè)還有較大的發(fā)展空間。
新能源、智能、節(jié)能汽車(chē)推廣，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)；隨著應(yīng)用技術(shù)的發(fā)展，汽車(chē)玻璃朝著環(huán)保、節(jié)能、智能、集成方向發(fā)展，其附加值在不斷地提升。
福耀在本行業(yè)技術(shù)的領(lǐng)導(dǎo)地位，為本公司汽車(chē)玻璃銷(xiāo)售帶來(lái)結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。因此，從中長(zhǎng)期看，為汽車(chē)工業(yè)發(fā)展相配套的本行業(yè)還有較穩(wěn)定的發(fā)展空間。
注：以上數(shù)據(jù)來(lái)源于世界汽車(chē)組織（OICA）、中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)和國(guó)際汽車(chē)制造商協(xié)會(huì)相關(guān)資料。
四、核心競(jìng)爭(zhēng)力分析
公司在核心競(jìng)爭(zhēng)力方面繼續(xù)強(qiáng)化：
1、福耀是一家有強(qiáng)烈社會(huì)責(zé)任和使命感的公司，為世界汽車(chē)工業(yè)當(dāng)好配角，為世界貢獻(xiàn)一片透明、有靈魂的玻璃，贏得了全球汽車(chē)廠商、用戶(hù)、供應(yīng)商、投資者的信賴(lài)。品牌是福耀最核心的競(jìng)爭(zhēng)力。
2、福耀培訓(xùn)了一支有激情、熱愛(ài)玻璃事業(yè)、團(tuán)結(jié)進(jìn)取的在業(yè)界有競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)營(yíng)、管理、技術(shù)、 質(zhì)量、工藝、設(shè)計(jì)、IT團(tuán)隊(duì)。
3、福耀規(guī)范、透明、國(guó)際化的財(cái)務(wù)體系和基于 ERP 的流程優(yōu)化系統(tǒng)，為實(shí)現(xiàn)數(shù)字化、智能化 的“工業(yè)4.0”打下堅(jiān)定的基礎(chǔ)。
4、福耀建成了較完善的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，砂礦資源、優(yōu)質(zhì)浮法技術(shù)、工藝設(shè)備研發(fā)制造、全球布局的 R&D中心和供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)；獨(dú)特的人才培訓(xùn)、成才機(jī)制，共同形成系統(tǒng)化的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)“護(hù)城河”。
5、專(zhuān)業(yè)、專(zhuān)注、專(zhuān)心的發(fā)展戰(zhàn)略能快速響應(yīng)市場(chǎng)變化和為客戶(hù)提供有關(guān)汽車(chē)玻璃的全解決方 案（TotalSolution）。
五、業(yè)績(jī)亮點(diǎn)
作為全球汽車(chē)玻璃和汽車(chē)級(jí)浮法玻璃設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造、供應(yīng)及服務(wù)一體化解決方案的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，福耀奉行技術(shù)領(lǐng)先和快速反應(yīng)的品牌發(fā)展戰(zhàn)略。在報(bào)告期內(nèi)公司為全球汽車(chē)廠商和維修市場(chǎng)源源不斷地提供凝聚著福耀人智慧和關(guān)愛(ài)的汽車(chē)安全玻璃產(chǎn)品和服務(wù)，為全球汽車(chē)用戶(hù)提供了智能、安全、舒適、環(huán)保且更加時(shí)尚的有關(guān)汽車(chē)安全玻璃全解決方案，同時(shí)不斷提升駕乘人的幸福體驗(yàn)。
2016年全球經(jīng)濟(jì)仍處于“低增長(zhǎng)陷阱”，反觀中國(guó)，2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)也處于轉(zhuǎn)型期的L型，但汽車(chē)工業(yè)仍在增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2016年度中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為2,811.88萬(wàn)輛和2,802.82萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)14.46%和13.65%，增速比上年同期增長(zhǎng)11.21個(gè)百分點(diǎn)和8.97個(gè)百分點(diǎn)。
在董事局的戰(zhàn)略指導(dǎo)下，經(jīng)營(yíng)管理層以“使命創(chuàng)造未來(lái)”，帶領(lǐng)全體“福耀人”轉(zhuǎn)型升級(jí)，以智識(shí)生產(chǎn)力為方向，勤勉敬業(yè)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣1,662,133.63萬(wàn)元，比去年同期增長(zhǎng)了22.45%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)人民幣314,422.73萬(wàn)元，比去年同期增長(zhǎng)了20.68%，若扣除2015年度一次性沖回2011至2014年度西部大開(kāi)發(fā)所得稅稅率優(yōu)惠人民幣11,900萬(wàn)元的影響，則比去年同期增長(zhǎng)了26.46%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)人民幣306,918.72萬(wàn)元，比去年同期增長(zhǎng)了17.57%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)率18.91%，比去年同期減少0.30個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)基本每股收益人民幣1.25元，比去年同期增長(zhǎng)13.64%。
報(bào)告期內(nèi)，公司智能制造邁出實(shí)質(zhì)性步伐，綠色可持續(xù)發(fā)展能力得到進(jìn)一步提升，風(fēng)險(xiǎn)管控能力增強(qiáng):
（1）福耀全球化的戰(zhàn)略布局初見(jiàn)成效。
美國(guó)福耀汽車(chē)玻璃工廠竣工開(kāi)業(yè)，俄羅斯汽車(chē)玻璃工廠開(kāi)始步入良性發(fā)展軌道，進(jìn)一步擴(kuò)大福耀國(guó)際品牌影響力。同客戶(hù)一起同步設(shè)計(jì)、制造與服務(wù)，將增加客戶(hù)價(jià)值，為公司全球化戰(zhàn)略奠定基礎(chǔ)。福耀自主研發(fā)具備國(guó)際領(lǐng)先前沿技術(shù)的產(chǎn)品已初具規(guī)模，汽車(chē)玻璃按區(qū)域分，國(guó)外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)23.92%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)22.36%，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升。
（2）提升公司自主創(chuàng)新能力，創(chuàng)新研發(fā)機(jī)制和管理創(chuàng)新。
公司歷來(lái)注重研發(fā)創(chuàng)新的引領(lǐng)作用，創(chuàng)新是福耀的文化信仰，公司不斷提升自主創(chuàng)新能力。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入人民幣7.28億元，同比增長(zhǎng)22.72%。而管理創(chuàng)新是技術(shù)創(chuàng)新的保障，報(bào)告期內(nèi)，公司規(guī)劃、建設(shè)公司級(jí)一體化協(xié)作平臺(tái)，創(chuàng)新傳統(tǒng)組織理論，以?xún)r(jià)值流為導(dǎo)向，為全價(jià)值鏈整合打好基礎(chǔ)。
（3）提升智識(shí)生產(chǎn)力。報(bào)告期內(nèi)，公司成立福耀精益管理學(xué)院，結(jié)合現(xiàn)場(chǎng)培訓(xùn)基層干部和技術(shù)人員,同時(shí)加大經(jīng)理人的領(lǐng)導(dǎo)力培訓(xùn)，為福耀全球化發(fā)展提供人力資源保障。
（4）落實(shí)持續(xù)改進(jìn)，精益生產(chǎn)、品質(zhì)經(jīng)營(yíng)。報(bào)告期內(nèi)，圍繞客戶(hù)價(jià)值、倡導(dǎo)全員質(zhì)量文化，推動(dòng)質(zhì)量工作轉(zhuǎn)型升級(jí)；推進(jìn)精益管理，以豐田運(yùn)營(yíng)模式為學(xué)習(xí)樣本，結(jié)合福耀自身獨(dú)有的特性，以“四品一體”為系統(tǒng)入手，全面提升福耀在客戶(hù)心中的形象和預(yù)期，讓客戶(hù)對(duì)福耀產(chǎn)品和福耀人更有信心。經(jīng)過(guò)各方面措施的有效落實(shí)，精細(xì)化管理的提升，成本費(fèi)用控制取得成效，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率有效提升。報(bào)告期內(nèi)公司的成本費(fèi)用率（營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入比率）為77.10%，比去年同期的77.59%降低0.49個(gè)百分點(diǎn)，比年度計(jì)劃的78.34%降低1.24個(gè)百分點(diǎn)。
（5）利用大數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)智能化柔性制造，為國(guó)家智能制造綜合標(biāo)準(zhǔn)化－提升高附加值功能化汽車(chē)玻璃制造的智能工廠建設(shè)奠定基礎(chǔ)。報(bào)告期內(nèi)，公司推進(jìn)以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)流程為主旨的信息化建設(shè)，加強(qiáng)工序建設(shè)，提升供需保障能力,讓客戶(hù)受益于智能制造帶來(lái)的價(jià)值。
（6）提升集團(tuán)專(zhuān)業(yè)化管理能力。福耀集團(tuán)在 2016年進(jìn)行了一系列的組織結(jié)構(gòu)改革，目的就是為了對(duì)事業(yè)部提供更好的服務(wù)，如：銷(xiāo)售系統(tǒng)劃分片區(qū)，讓銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)更貼近市場(chǎng)、貼近客戶(hù)；工藝上無(wú)論附件、包邊、天窗領(lǐng)域，按照項(xiàng)目運(yùn)作模式組建跨部門(mén)團(tuán)隊(duì)；整合全集團(tuán)信息部并改革，集中資源建設(shè)，提高服務(wù)質(zhì)量。
六、未來(lái)發(fā)展
公司發(fā)展戰(zhàn)略：以技術(shù)和創(chuàng)新的文化和人才，系統(tǒng)打造“福耀”可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和盈利能力，成為一家讓客戶(hù)、股東、員工、供應(yīng)商、政府、經(jīng)銷(xiāo)商、社會(huì)長(zhǎng)期信賴(lài)的透明公司。
公司的規(guī)劃為：
1）拓展“一片玻璃”的邊界，加強(qiáng)對(duì)玻璃集成趨勢(shì)的研究，為汽車(chē)廠和ARG用戶(hù)提供更全面 的產(chǎn)品解決方案和服務(wù)。
2）全球化經(jīng)營(yíng)，公司正從組織結(jié)構(gòu)、文化、投資、人才引進(jìn)等轉(zhuǎn)型升級(jí)，以滿(mǎn)足為全球客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值、提供服務(wù)的能力。
3）推動(dòng)大數(shù)據(jù)和智能制造，加大信息化和自動(dòng)化投入，將精益制造往縱深推進(jìn)，構(gòu)建IT技術(shù)驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)流程的福耀一體化協(xié)同平臺(tái)和建設(shè)福耀高質(zhì)量低成本FPS（福耀生產(chǎn)體系）。
4）抓好品牌建設(shè)，保證質(zhì)量，高品質(zhì)的產(chǎn)品與品牌相適應(yīng)，將"福耀"打造成一個(gè)代表行業(yè)典范的國(guó)際品牌，建立全球共享的研發(fā)平臺(tái)，兼顧短期經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展。
5）進(jìn)一步全面推廣資金集約化與預(yù)算并舉的管理模式，確保資本效率最大化。
6）以人為本，加強(qiáng)全員培訓(xùn)和成長(zhǎng)，加強(qiáng)福耀人的融合，通過(guò)員工成長(zhǎng)和幸福指數(shù)的提升，使福耀成為一個(gè)偉大的公司。
公司的機(jī)遇：
1）智能和環(huán)保汽車(chē)發(fā)展，為福耀提供了新的發(fā)展機(jī)遇，福耀從產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)向一體化全解決方案的品牌經(jīng)營(yíng)發(fā)展，公司價(jià)值不斷提升。
2）中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將更合理、地區(qū)差異將變窄、貧富差距將縮小、消費(fèi)能力將提升，經(jīng)濟(jì)將更健康平穩(wěn)發(fā)展，這將給公司發(fā)展帶來(lái)新的機(jī)遇。
3）公司資本結(jié)構(gòu)合理、現(xiàn)金流充足、財(cái)務(wù)穩(wěn)健、經(jīng)營(yíng)能力卓越，為跨越式發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。
4）公司信息化基礎(chǔ)好，在信息化時(shí)代能更快適應(yīng)外部環(huán)境變化。
5）美國(guó)福耀汽車(chē)玻璃工廠順利投產(chǎn)并追加投資，可以為北美客戶(hù)及世界最大的市場(chǎng)提供更快、更有價(jià)值的服務(wù)；俄羅斯公司能更好地服務(wù)本地及歐洲市場(chǎng)；德國(guó)工廠建設(shè)已啟動(dòng)，福耀全球化格局成型。
公司的挑戰(zhàn)：
1）全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，不確定性增加，將給公司國(guó)際發(fā)展帶來(lái)挑戰(zhàn)。
2）新常態(tài)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，增速放緩，將給公司國(guó)內(nèi)的發(fā)展帶來(lái)挑戰(zhàn)。
3）在信息化時(shí)代，客戶(hù)要求的響應(yīng)速度越來(lái)越高，對(duì)公司協(xié)同能力提升提出了新的要求。
4）智能化汽車(chē)對(duì)玻璃的智能化提出新的要求；技術(shù)的進(jìn)步對(duì)汽車(chē)視窗解決方案提出新的要求。
5）公司的全球化經(jīng)營(yíng)發(fā)展，對(duì)公司與所在國(guó)的文化融合、法律適應(yīng)、人力資源匹配等方面提出新挑戰(zhàn)。
為完成2017年度的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和工作目標(biāo)，公司預(yù)計(jì)2017年全年的資金需求為人民幣221.23億元，其中經(jīng)營(yíng)性支出人民幣160.50億元，資本支出人民幣41.92億元，派發(fā)現(xiàn)金紅利支出人民幣18.81億元，計(jì)劃通過(guò)銷(xiāo)售貨款回籠、加快存貨周轉(zhuǎn)和應(yīng)收款管理、結(jié)存資金的使用、向金融機(jī)構(gòu)借款或發(fā)債等債務(wù)融資方式解決。
七、可能面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)
1、經(jīng)濟(jì)、政治及社會(huì)狀況、政府政策風(fēng)險(xiǎn)。公司的大部分資產(chǎn)位于中國(guó)，且65%左右的收入源自于中國(guó)的業(yè)務(wù)。因此，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況及前景受到經(jīng)濟(jì)、政治、政策及法律變動(dòng)的影響。中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型升級(jí)階段，公司于中國(guó)的業(yè)務(wù)也可能受到影響。為此，公司將加大技術(shù)創(chuàng)新，同時(shí)強(qiáng)化售后維修市場(chǎng)，鞏固并確保中國(guó)市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí)，發(fā)揮全球化經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。
2、行業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)正轉(zhuǎn)型升級(jí)，汽車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)正由制造領(lǐng)域向服務(wù)領(lǐng)域延伸，智能化、網(wǎng)絡(luò)化、數(shù)字化將成為汽車(chē)行業(yè)發(fā)展的主流；我國(guó)汽車(chē)行業(yè)的個(gè)體企業(yè)規(guī)模尚小，將不可避免出現(xiàn)整合；如果公司未能及時(shí)應(yīng)對(duì)技術(shù)變革，未能滿(mǎn)足客戶(hù)需求，如果汽車(chē)需求出現(xiàn)波動(dòng)，對(duì)公司產(chǎn)品的需求也會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，可能會(huì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。為此公司將豐富產(chǎn)品線(xiàn)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品附加值，如包邊產(chǎn)品、HUD抬頭顯示玻璃、隔音玻璃、憎水玻璃、SPD調(diào)光玻璃、鍍膜隔熱玻璃、超紫外隔絕玻璃等，并為全球客戶(hù)提供更全面的產(chǎn)品解決方案和服務(wù)。
3、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，可能會(huì)導(dǎo)致公司部分產(chǎn)品的售價(jià)下降或需求下跌，如果公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手成功降低其產(chǎn)品成本，或推出新玻璃產(chǎn)品或可替代玻璃的材料，則公司的銷(xiāo)售及利潤(rùn)率可能會(huì)受到不利影響。為此公司采取差異化戰(zhàn)略，強(qiáng)化與客戶(hù)戰(zhàn)略協(xié)作關(guān)系，進(jìn)一步滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)外的市場(chǎng)需求，不斷提升“福耀”品牌的價(jià)值和競(jìng)爭(zhēng)力。
4、成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。公司汽車(chē)玻璃成本構(gòu)成主要為浮法玻璃原料、PVB原料、人工、電力及制造費(fèi)用，而浮法玻璃成本主要為純堿原料、天然氣等燃料、人工、電力及制造費(fèi)用。受?chē)?guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)、天然氣市場(chǎng)供求關(guān)系變化、純堿行業(yè)的產(chǎn)能變動(dòng)及玻璃和氧化鋁工業(yè)景氣度對(duì)純堿需求的變動(dòng)、我國(guó)天然氣定價(jià)將與原油聯(lián)動(dòng)改革機(jī)制的啟動(dòng)、煤電聯(lián)動(dòng)定價(jià)改革機(jī)制的啟動(dòng)、世界各國(guó)輪番的貨幣量化寬松造成的通脹壓力、人工成本的不斷上漲等影響，因此公司存在著成本波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
5、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。公司外銷(xiāo)業(yè)務(wù)已占三分之一以上，且規(guī)模逐年增大，若匯率出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)，將給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)影響。
6、公司可能無(wú)法迅速應(yīng)對(duì)汽車(chē)玻璃行業(yè)或公司客戶(hù)行業(yè)快速的技術(shù)革新及不斷提高的標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)。
八、總體印象
1、16年收入與凈利仍保持了較快增速，且一直保持了其財(cái)務(wù)穩(wěn)健，現(xiàn)金流充沛，分紅較高的特點(diǎn)。自己一直認(rèn)為，公司為中國(guó)上市公司中為數(shù)不多的優(yōu)秀、良心企業(yè)之一。
2、福耀在業(yè)內(nèi)已經(jīng)積累起良好的品牌口碑，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率已達(dá)60%以上，已無(wú)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。從16年的國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓看，也成效顯著。目前國(guó)際上也只有少數(shù)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（有數(shù)據(jù)表明，在國(guó)際市場(chǎng)市場(chǎng)占有率已達(dá)20%以上，已為全球第一，且就專(zhuān)注汽車(chē)玻璃來(lái)講是唯一的一家），其護(hù)城河已經(jīng)足夠?qū)?，除非公司自己“打敗”自己，在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)還很難看到可以被顛覆或超越的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這是其最大的投資邏輯。
3、國(guó)際汽車(chē)行業(yè)已進(jìn)入相對(duì)成熟期，國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)的快速發(fā)展期也已經(jīng)渡過(guò)，但是從中長(zhǎng)期來(lái)看發(fā)展?jié)摿?、發(fā)展空間仍然很大。綜合判斷，福耀的天花板還很高。
根據(jù)年報(bào)提供的行業(yè)信息：
中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量由2010年的1826.47萬(wàn)輛增長(zhǎng)至2016年的2811.88萬(wàn)輛，復(fù)合年增長(zhǎng)率為7.46%，同比增長(zhǎng)14.46%，連續(xù)八年蟬聯(lián)全球第一，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)從速度發(fā)展進(jìn)入質(zhì)量發(fā)展階段。
從多年來(lái)的國(guó)際汽車(chē)平均增速看，全球汽車(chē)工業(yè)年平均增速在3.5%~4.5%左右相對(duì)穩(wěn)定，但發(fā)展中國(guó)家的汽車(chē)工業(yè)增速高于發(fā)達(dá)國(guó)家，它們占全球汽車(chē)工業(yè)的比重在不斷提升，影響在不斷加大。
從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)汽車(chē)普及率還比較低。截至2015年的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)每百人汽車(chē)擁有量約12臺(tái),全球每百人汽車(chē)擁有量約18臺(tái)，美國(guó)每百人汽車(chē)擁有量超過(guò)80臺(tái)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，城鎮(zhèn)化水平的提升，居民收入的增長(zhǎng)，消費(fèi)能力的提升，以及道路基礎(chǔ)設(shè)施的改善，將持續(xù)為中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)增長(zhǎng)提供驅(qū)動(dòng)力，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)及為汽車(chē)工業(yè)提供配套的本行業(yè)還有較大的發(fā)展空間。
福耀在本行業(yè)技術(shù)的領(lǐng)導(dǎo)地位，為本公司汽車(chē)玻璃銷(xiāo)售帶來(lái)結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。
如：2月24日公司公告，設(shè)立福耀玻璃蘇州有限公司，擬投資10億元投資建設(shè)年產(chǎn)400萬(wàn)套汽車(chē)安全玻璃項(xiàng)目。
可見(jiàn)，國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)仍然沒(méi)有達(dá)到飽和程度。
4、福耀玻璃未來(lái)看點(diǎn)仍然在于向全球化開(kāi)拓。除在俄羅斯、美國(guó)布局外，歐洲也開(kāi)始在德國(guó)進(jìn)行布局（依托汽車(chē)廠家布局具有節(jié)約成本等優(yōu)勢(shì)）。全球化布局將為公司帶來(lái)新的發(fā)展空間。
5、目前的估值當(dāng)處于合理區(qū)間，且為上市公司之中為數(shù)不多的AH股倒掛的品種之一。福耀玻璃可歸之為穩(wěn)定增長(zhǎng)類(lèi)型，加之優(yōu)厚的分紅，長(zhǎng)期持有獲得穩(wěn)定的收益是大概率事件。
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