頭頂“亞洲最賺錢企業(yè)”的光環(huán)，中石油(601857)回歸A股曾被看成是資本市場的一場盛宴。投資者對它趨之若鶩，到后來，卻是割肉者無數(shù)。

　　回顧：最高價定格在上市首日

　　去年10月26日，這支明星股在網(wǎng)上發(fā)行，引來了超過400萬賬戶網(wǎng)上申購。

　　投資者如此追捧，除了因為中石油的光環(huán)外，最為直接的還是中國神華(601088,股吧)(601088)在其之前演繹的上市連續(xù)三天漲停的財富效應。

　　錯過了中國神華的投資者死死盯住了中石油。但誰也沒有想到，中石油的最高價就定格在了上市首日。接下來的一年多，中石油股價從48元跌至10元左右，流通市值從1758億元下降至如今的不到500億元。

　　總結(jié)：遠離“大眾情人股”

　　從最受寵的明星股，到人人頭痛的“瘟股”，中石油給投資者上了生動的一課：不要追風人見人愛的“大眾情人股”。

　　分析人士稱，市場需要獨立的思考和判斷，從供給的角度講，如果人人都去購買一只股票，那么它不可能還具備投資價值。不管公司的業(yè)績有多好，它的價格已經(jīng)被捧得很高了，這個時候，聰明的投資者應該知道回避，而不是跟風炒作。人人都叫好的股票，本身就已失去了投資價值。

云南銅業(yè) 從行業(yè)周期山頂?shù)?/strong>

　　云南銅業(yè)(000878，收盤價8.75元)是去年的大牛股，不到一年，股價從10元多飆升至近百元，最高上漲近800%。然而，有色金屬的周期性決定了云南銅業(yè)接下來的慘跌。

　　回顧：股價隨行業(yè)周期起伏

　　云南銅業(yè)大漲的關鍵動力來自其2006年年度業(yè)績1.36元的優(yōu)異表現(xiàn)。而真正讓云南銅業(yè)脫穎而出的是有色金屬行業(yè)發(fā)展進入了高潮期。云南銅業(yè)發(fā)飆前有馳宏鋅鍺(600497,股吧)(600497，收盤價9.8元)這只牛股前輩撐腰，之后有有色金屬的集體狂歡。

　　然而，2008年一個輪回后，云南銅業(yè)的股價被打回了原形。僅2008年，其下跌幅度就達84%。股價下跌的同時，公司業(yè)績也大幅下滑。2007年，云南銅業(yè)的每股收益為0.73元，2008年三季報顯示，公司凈利潤同比下降了47.47%，每股收益為0.46元。

　　總結(jié)：把握周期性行業(yè)時機

　　業(yè)內(nèi)人士指出，云南銅業(yè)所處的有色金屬行業(yè)是周期性行業(yè)，如果在行業(yè)頂峰時進入，遭受損失是必然的。

　　招商證券研究員趙春表示，對于周期性行業(yè)，當經(jīng)濟高速增長時，市場對該行業(yè)的產(chǎn)品需求高漲，相關公司的業(yè)績改善會非常明顯。一旦行業(yè)不景氣，公司業(yè)績就會迅速回落。投資周期性行業(yè)的關鍵是把握時機，如果能在周期觸底反轉(zhuǎn)前介入，就會獲得較高投資收益；相反，如果在行業(yè)鼎盛期介入，會遭遇嚴重損失。

南航權證無知的“末日狂奔”

　　證券市場上，一夜暴富常與權證相連。然而，若對權證風險無知，暴富夢破后很可能血本無歸。南航認沽的零價值炒作就是這種暴跌的最好演繹。

　　回顧：零價值遭遇爆炒

　　南航認沽權證在2007年6月剛剛面世時，曾在短短幾天內(nèi)從0.084元飆升至2.603元。

　　2008年6月13日是南航認沽最后一個交易日。5月21日，這只僅有不到一個月存續(xù)期的權證創(chuàng)下年內(nèi)最低價0.305元后，開始遭遇瘋狂炒作。5月26日開始后的一周內(nèi)，南航認沽持續(xù)上漲，到5月30日最高價為1.35元，與5月21日的最低價相比，上漲了3.42倍。

　　“按照南方航空(600029，收盤價3.32元)當時正股的價格以及行權價計算，南航認沽的內(nèi)在價值為零。炒作完全沒有理由。”中投證券研衍生品究員稱。

　　果然，6月2日后，南航認沽開始跳水，6月13日，南航認沽大跌97%，以0.003元謝幕。當初以1元多的高價買入的投資者，最終獲得一張廢紙，資產(chǎn)也幾乎縮水為零。

　　總結(jié)：無知炒作=玩火自焚

　　市場人士指出，到期前認沽權證往往都會出現(xiàn)一波炒作。

　　一些對權證缺乏必要了解的投資者，抱著僥幸心理希望獲得巨大收益，這無疑是在“玩火自焚”。如果對權證沒有足夠的認識和了解，抱著投機的心態(tài)參與炒作，投資者最終將付出慘重代價。

海馬股份晃眼的“投資效益”

　　去年如火如荼的牛市影響的不僅是個人的財富觀，不少上市公司也在重重利好誘惑下加入了投資隊伍。海馬股份(000572，收盤價3.41元)成了上市公司參與投資的先驅(qū)。

　　回顧：投資收益大幅縮水

　　海馬股份早在2006年6月就毅然拿出1億元進行短期投資。2007年1月，公司把短期投資額度提高到了35億元。2007年業(yè)績顯示，海馬股份投資收益從2006年的4524.82萬元升至6.07億元，已超過公司經(jīng)營收入24%。

　　然而，進入2008年，以投資收益見長的海馬股份開始業(yè)績裸奔。2008年三季報顯示，其前三季度投資收益僅6292.92萬元，營業(yè)利潤更是縮水至289.56萬元。與二級市場同步惡化的基本面反映到海馬股份的股價上，該股股價從今年1月份19元多的高點一路下滑至如今的3.41元，跌幅超過80%。

　　總結(jié)：仔細辨別“投資收益”

　　如果單憑每股收益等簡單指標去投資海馬股份，投資者又陷入了另一個泥潭。熊市背景下，以投資收益粉飾業(yè)績的公司開始原形畢露了。

　　天相投顧研究員指出，投資收益是不可持續(xù)的，放在估值中，一般只給予1倍的市盈率，因為公司很難保證在未來有同樣的收益。如果投資者不仔細辨別，僅憑單一數(shù)據(jù)就得出公司業(yè)績較好的結(jié)論，會出現(xiàn)巨大損失。

宏達股份熊市重組未必是機會

　　熊市中，股票因資產(chǎn)重組、重大事項等停牌，一方面避開了大跌行情，另一方面，若重組成功或出現(xiàn)重大利好，復牌后很可能暴漲。但這種奇跡沒有發(fā)生在宏達股份身上。

　　回顧：停牌7月后6個跌停

　　宏達股份 (600331，收盤價5.38元)復牌后的6個跌停讓投資者記憶猶新。

　　去年10月6日，宏達股份稱，公司有重大事項正在討論中，當日起停牌。時值牛市頂峰，大盤不久后便開始了一路下滑。7個月后，2008年4月21日，宏達股份才復牌。

　　應該說，宏達股份成功避開了一輪大跌，但重大事項的實施大大低于預期，加上全球鋅市供應開始過剩，研究員紛紛降低了對未來鋅價的預期。宏達股份復牌后連續(xù)走出6個跌停，股價從80元的高位下滑至42元，跌幅為47.5%。

　　總結(jié)：重組不意味著財富

　　類似宏達股份的例子還有很多。分析人士認為，想在熊市中賭重組題材的投資者最終很難如愿，主要原因有三點：第一是熊市中停牌的個股如果沒有基本面的支撐，復牌后難免會補跌；第二，在市場整體下滑的情況下，許多計劃項目很可能實現(xiàn)不了；第三是投資者的心理預期，一旦結(jié)果不能滿足投資者的期望，復牌被拋售就成必然。

　　因此，對于有重組題材的個股，投資者不能一概而論，也許關閉交易數(shù)日后，等來的并不是財富，反而喪失了出逃的機會。

中體產(chǎn)業(yè)以奧運的名義“忽悠”

　　北京奧運會成全了以中體產(chǎn)業(yè)(600158，收盤價5.33元)為代表的一批奧運概念股的誕生。熊市來臨時，它們借著“奧運概念”活躍在股市中，卻在奧運會開幕之后“見光死”。

　　回顧：奧運開幕后一路慘跌

　　中體產(chǎn)業(yè)股票價格從去年底至奧運會召開前，大部分時間都在20至30元之間來回震蕩。這種雞肋行情 “忽悠”著走過了2008年的上半年，直到8月8日奧運會開幕。

　　8月8日當天，中體產(chǎn)業(yè)跌停收盤，隨后一路慘跌，一度跌至3元附近，最大跌幅高達85.1%。2007年底開始，因為相信“奧運概念”而介入中體產(chǎn)業(yè)的投資者，如今已悉數(shù)被套，損失慘重。事實證明，奧運概念股在奧運會召開后，全部見光死，因此而生的奧運行情也成為2008年最大的陷阱。

　　總結(jié)：警惕濫造的概念股

　　不難發(fā)現(xiàn)，投資者對奧運行情的憧憬無非是對管理層的期待。多數(shù)機構(gòu)認為，奧運會的召開需要一個穩(wěn)定和諧的股市氛圍。但對于奧運會究竟能給哪些公司帶來正面影響，市場沒有仔細追究。

　　大同證券策略研究員稱，熊市中，炒作的空間已被壓得很小，上市公司的真正價值才是投資的標準，盲目跟風炒作一些不真實的概念只會讓投資者陷入一個以訛傳訛的怪圈。在2009年，對于濫造的概念股，投資者需保持警惕。

西部礦業(yè)被小非深深灼傷

　　2008年，證券市場隨處可見被大小非燒傷的痕跡。西部礦業(yè)(601168，收盤價6.40元)是小非減持的一大典型案例，讓投資者真真切切感受到了大小非的威力。

　　回顧：股價隨小非減持暴跌

　　7月15日，西部礦業(yè)約12.24億股小非解禁上市。

　　解禁以來，持有西部礦業(yè)11.3%股份的公司原第二大股東寧波安瑞盛科技有限公司持續(xù)在二級市場賣出公司股票，截至10月24日，安瑞盛僅持有西部礦業(yè)約1.16億股，占其總股本的4.87%；7月15日至12月5日，西部礦業(yè)另一股東上海安尚實業(yè)有限公司，也通過二級市場合計賣出西部礦業(yè)約1.3億股。

　　小非減持的同時，是西部礦業(yè)股價的暴跌。7月14日至昨日，其股價從14.96元跌至6.4元，下跌了57%。

　　總結(jié)：大小非不是假象

　　2008年，許多投資者把大小非問題看成是一個概念，甚至是一種假象，忽視了大小非解禁上市對市場造成的影響，因此付出了慘重代價。

　　2009年、2010年還將有更多的大小非解禁上市，投資者要吸取教訓，重視這一因素對市場的影響。招商證券報告稱，2009年、2010年新增的限售股解禁市值約6.8萬億元，預計減持14%，市值為0.96萬億元。

川潤股份新股不等于新機會

　　9月18日，重磅利好組合拳橫空出世。川潤股份(002272，收盤價18.79元)這只原本被認定為上市首日將跌破發(fā)行價的新股，正是趕上了時機，上演了一出“新股泡沫”。

　　回顧：瘋漲后10個跌停

　　9月19日，大盤幾乎呈現(xiàn)漲停態(tài)勢，絕大多數(shù)個股漲停，無股可買的投資者只得將資金砸向無漲跌幅限制的新股。當日，川潤股份以37元高價收盤，上漲了254.4%。同日上市的另一新股水晶光電[22.14 1.10%](002273，收盤價22.14元)也上漲了227.53%。

　　然而，9月22日、23日、24日……川潤股份走出10個跌停，水晶光電與其相當，兩股創(chuàng)下了新股上市跌停之最。投資者高開賣票的如意算盤落空。

　　10月9日，兩股盤中一度打開跌停，當日，川潤股份1.67億資金瘋狂出逃，水晶光電換手率更是超過了50%。兩股真正打開跌停是在10月13日。盤面顯示，川潤股份上市首日成交1642.53萬股，交易金額3.06億元，平均成交價18.62元，按照13日成交均價12.74元計算，9月19日追進的投資者在短短11個交易日平均損失31.58%。

　　總結(jié)：不要盲信利好政策

　　“從當初登場的‘歡歡喜喜’到之后的‘跌跌停停’，川潤股份和水晶光電讓投資者感受了大喜大悲。”方正證券分析師周俠稱，在當時的環(huán)境中，利好政策的出臺對市場的刺激作用很短暫，投資者跟風炒作很盲目。

　　在新股發(fā)行機制還不太完善的背景下，爆炒新股不是個例。投資者應理性操作，如果想購買新股，可通過一級市場申購，完全不顧價值的非理性炒作，最終損失的還是自己。

貴州茅臺變味的價值投資

　　2008年1月，大盤已從6124點一路下滑到5000點左右，而此時貴州茅臺(600519，收盤價110.06元)這個資本市場的“品質(zhì)保證”成了機構(gòu)和中小投資者抱團取暖的對象。

　　回顧：230元天價股隕落

　　今年1月大盤跌至5000點附近，A股市場大部分個股不能獨善其身，但貴州茅臺猶如一只標桿屹立不倒：從2007年10月的190元左右一路高歌向前，終在2008年1月15日創(chuàng)造了230.55元的天價。

　　在熊市來臨時，“價值投資”成為機構(gòu)不斷宣傳的理念。貴州茅臺2007年每股收益3元，每股凈資產(chǎn)高達8.72元，產(chǎn)品的品牌價值以及增長前景，都成為投資者追捧的理由。數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺的股東總戶數(shù)從2007年12月31日的24973戶，一直上升至2008年3月底的27636戶，增加了2600戶左右。

　　當貴州茅臺股價到達230.55元的天價時，其市盈率已經(jīng)高達76倍。但價值投資一旦變味，股價不再充分反映公司的投資價值，狂跌似乎是可以預見的事實。貴州茅臺從1月15日的輝煌到10月中旬失守百元大關，再到11月最低價84.20元，跌幅達63%。

　　總結(jié)：優(yōu)質(zhì)股也有合理價格

　　貴州茅臺作為A股市場的價值標桿，在2008年給價值投資者以深刻的教訓。業(yè)內(nèi)人士稱，貴州茅臺確實是優(yōu)質(zhì)股，但優(yōu)質(zhì)股也因有其合理的價格，在熊市特征已經(jīng)明顯的2008年，其高達76倍的市盈率，再好的公司也無法給投資者帶來投資收益。

　　價值投資并不是盲目追崇優(yōu)質(zhì)股，而是在適當?shù)膬r格下買入。在貴州茅臺案例中，我們還看到了機構(gòu)投資者也有盲目的一面。

寧波華翔 最慘的高管增持股

　　高管增持是上市公司穩(wěn)定投資者心態(tài)的一張 “王牌”。但高管增持并不一定能提升下跌中的股價。寧波華翔(002048，收盤價3.88元)這個“最慘高管增持股”便是典型代表。

　　回顧：增持高管平均虧70%

　　2008年以來，寧波華翔的8位高管陸續(xù)在二級市場買入公司股份合計632.62萬股，占公司總股本的1.28%，涉及金額9720.6萬元。今年5月以來，就有6位高管增持了510.63萬股，每股平均價格為12.81元，其中約500萬股為公司實際控制人周曉峰增持。

　　然而，如此大規(guī)模的高管增持并沒有起到應有的作用。寧波華翔的股價一路走低，收盤價從6月13日的10.41元跌至如今的3.88元，高管增持股已深度被套，平均虧損幅度為70%，其董事長周曉峰因增持損失資金超過4000萬元。由此，寧波華翔一度被媒體評為“最慘高管增持股”。

　　總結(jié)：警惕增持背后的出逃

　　寧波華翔失敗的增持秀并不是個案。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自8月28日證監(jiān)會發(fā)布增持新規(guī)以來，已有100多家上市公司發(fā)布了高管、大股東增持公告。但部分高管增持后，股價表現(xiàn)仍不如人意。

　　分析人士指出，相比大小非的減持、經(jīng)濟下滑等種種不利因素而言，大股東和高管人員的增持只是杯水車薪，在無法提振股票價格的情況下，投資者反而要注意借增持之名，掩護小非出逃。