【國(guó)家發(fā)改委10月17日24時(shí)再次下調(diào)汽、柴油零售價(jià)格，這也是今年以來(lái)油價(jià)的六連跌。國(guó)際油價(jià)14日創(chuàng)下一年多來(lái)最大單日跌幅，6月中旬迄今，跌幅已超20%。自今年9月末以來(lái)，至少有九家投行下調(diào)了油價(jià)預(yù)期。那么石油價(jià)格暴跌，這對(duì)世界經(jīng)濟(jì)，是好消息還是壞消息？
英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志分析認(rèn)為，本輪油價(jià)下跌原因包括：全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱導(dǎo)致需求減少；美俄等非歐佩克國(guó)家產(chǎn)量增加、歐佩克國(guó)家產(chǎn)量止跌回升導(dǎo)致全球供給增加；美國(guó)隨頁(yè)巖油開發(fā)進(jìn)口減少、歐盟需求疲弱，導(dǎo)致全球產(chǎn)油國(guó)均將銷售目標(biāo)鎖定亞洲市場(chǎng)、國(guó)際油市發(fā)生結(jié)構(gòu)性改變。多個(gè)原因共同作用，令油價(jià)下行壓力巨大。】
油價(jià)緩跌3個(gè)月后，10月14日突然一日暴跌近4美元，創(chuàng)下超過(guò)一年來(lái)最大單日跌幅，并導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)標(biāo)桿布倫特原油跌至85美元一桶，此前其峰值——今年6月——曾達(dá)115美元一桶。
正常情況下，油價(jià)下跌將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。每桶10美元的跌幅將導(dǎo)致世界GDP中的0.5%從石油出口國(guó)轉(zhuǎn)移至進(jìn)口國(guó)。石油進(jìn)口國(guó)消費(fèi)者比現(xiàn)金充裕的石油出口國(guó)花錢速度更快。通過(guò)促進(jìn)消費(fèi)，油價(jià)下跌往往會(huì)促進(jìn)全球產(chǎn)出。
不過(guò)，這一次，情況并不如此清晰。重要的經(jīng)濟(jì)問題是，油價(jià)下跌究竟是因需求疲弱還是供應(yīng)激增？如果需求疲弱是罪魁禍?zhǔn)祝蔷土钊藫?dān)憂了：它意味著油價(jià)走勢(shì)是經(jīng)濟(jì)變?nèi)醯恼髡?。如果問題的根源是金融方面的原因（比如債務(wù)高企等），那么油價(jià)下跌對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用就沒那么大：消費(fèi)者可能僅僅利用油價(jià)下降的收益償還債務(wù)。的確，在某些國(guó)家，更便宜的石油甚至可能因存在引發(fā)通縮的風(fēng)險(xiǎn)，而讓情況變得更糟。但是，如果油價(jià)下跌的原因是供應(yīng)增加，那就是一個(gè)潛在的好消息：油價(jià)下跌最終將促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)大國(guó)的消費(fèi)。
全球經(jīng)濟(jì)當(dāng)然是疲軟的。日本二季度GDP下跌。德國(guó)也下跌，并且可能會(huì)走向衰退（最新工業(yè)生產(chǎn)和出口數(shù)字很糟）。美國(guó)近期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快，但按歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，其復(fù)蘇依舊乏力。就在本周油價(jià)暴跌之前，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）下調(diào)2014年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期到3.3%，是年內(nèi)第三次下調(diào)。IMF仍預(yù)期2015年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再次回升，但幅度不大。
疲弱的增長(zhǎng)意味著能源需求減少。本周（10月14日），國(guó)際能源機(jī)構(gòu)（IEA）——石油進(jìn)口國(guó)俱樂部——表示，預(yù)計(jì)今年全球石油需求增速為70萬(wàn)桶每天（B/D），較上個(gè)月預(yù)期增速減少20萬(wàn)桶每天。全球需求已經(jīng)疲弱了一段時(shí)間，但近期的放緩——尤其在德國(guó)——令市場(chǎng)措手不及，因此油價(jià)急劇下跌。
不過(guò)需求微弱并非唯一的解釋。全球供給同時(shí)也在增加。從去年4月開始，世界石油總產(chǎn)量一直在強(qiáng)勁上揚(yáng)。多數(shù)時(shí)間的日產(chǎn)量都比前一年增加一到兩百萬(wàn)桶；今年9月，這種增加急劇擴(kuò)張（見下圖），9月全球石油產(chǎn)量較2013年，同比增加280萬(wàn)桶每天。
全球石油產(chǎn)量增加，油價(jià)暴跌
大部分需求增長(zhǎng)都來(lái)自非石油輸出國(guó)組織（歐佩克，OPEC）——石油出口國(guó)俱樂部——國(guó)家，尤其是美國(guó)。部分得益于頁(yè)巖油產(chǎn)量的增加，美國(guó)9月份產(chǎn)油量達(dá)到880萬(wàn)桶每天，較前一年增長(zhǎng)13%，較2011年增長(zhǎng)56%，與沙特阿拉伯的產(chǎn)量已相去不遠(yuǎn)。俄羅斯的石油產(chǎn)量也略有增長(zhǎng)，意味著制裁的影響在石油領(lǐng)域還未顯現(xiàn)。9月份俄羅斯石油產(chǎn)量上升到了1060萬(wàn)桶每天，離蘇聯(lián)解體以來(lái)俄單月最高產(chǎn)量只一步之遙。
非歐佩克國(guó)家石油產(chǎn)量增長(zhǎng)已有一段時(shí)間。其實(shí)，近期最大的變化來(lái)自歐佩克內(nèi)部：利比亞石油產(chǎn)量4月份——受內(nèi)戰(zhàn)影響——下滑至20萬(wàn)桶每天，九月底回升至90萬(wàn)桶每天，現(xiàn)在正朝著戰(zhàn)前150萬(wàn)桶每天的水平發(fā)展；同樣出人意料的是，伊拉克的石油產(chǎn)量也正增加。結(jié)果，歐佩克國(guó)家的石油產(chǎn)量在下跌近兩年后又開始增長(zhǎng)了，這與非歐佩克國(guó)家的供應(yīng)增加共同發(fā)揮作用。
在全球需求疲軟的背景下，很多增加的石油產(chǎn)出都被富裕國(guó)家用來(lái)重建石油儲(chǔ)備了。但這不可能無(wú)限發(fā)展下去。隨著囤積放緩，價(jià)格可能再次疲軟——除非全球需求增加，或者石油產(chǎn)量減少。
不過(guò)這兩方面都還沒有迫在眉睫。IEA首席石油分析師安托萬(wàn)·哈夫指出，即使油價(jià)降到每桶80美元，仍有經(jīng)濟(jì)效益。隨著水力壓裂技術(shù)的改善，美國(guó)大部分頁(yè)巖油生產(chǎn)商的盈虧平衡點(diǎn)已降到遠(yuǎn)低于70美元一桶的水平。所以，要想讓他們把邊際生產(chǎn)商擠出行業(yè)，油價(jià)還得降得再多點(diǎn)兒。
新的貿(mào)易模式加劇了油價(jià)下行壓力。歐佩克出口商曾非正式地在內(nèi)部瓜分世界：比如尼日利亞和委內(nèi)瑞拉的石油賣給美國(guó)，海灣小國(guó)的石油賣給日本等等。但美國(guó)石油進(jìn)口量已從2010年的3.09億桶每月降到現(xiàn)在的2.36億桶每月。歐盟則需求疲弱。因此，所有出口商都在競(jìng)爭(zhēng)亞洲的市場(chǎng)。
全球產(chǎn)量增加，石油出口商共同競(jìng)爭(zhēng)亞洲市場(chǎng)
沙特通過(guò)降低向亞洲發(fā)貨的期貨價(jià)格、以及9月份小幅增加石油產(chǎn)量（10.7萬(wàn)桶）令其他歐佩克成員國(guó)深感震驚，它們?cè)鞠Ｍ蓡T國(guó)此刻削減產(chǎn)出。歐佩克成員國(guó)將于11月開會(huì)，但正如科威特石油部長(zhǎng)近期指出的，“我不認(rèn)為成員國(guó)現(xiàn)在有可能削減產(chǎn)量”。與此相比，較低的石油價(jià)格轉(zhuǎn)化為全球需求增長(zhǎng)的速度會(huì)有多塊、幅度會(huì)有多大，卻仍遠(yuǎn)不能確定。
（觀察者網(wǎng)王璐菲譯自《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》10月18日文章“Cheaper oil: Both symptom and balm”。）
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