近期白酒行業(yè)迎來開門紅，貴州茅臺股價(jià)在豬年首個(gè)交易日重新站上700元，節(jié)后第一周白酒板塊整體累計(jì)上漲5.96%。 白酒板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢不僅緣于節(jié)前業(yè)績普遍預(yù)增的利好預(yù)期，更與春節(jié)期間白酒產(chǎn)品的旺銷行情密不可分。
春節(jié)白酒持續(xù)旺銷 提價(jià)停貨花樣不斷
△央視財(cái)經(jīng)《交易時(shí)間》欄目視頻
春節(jié)期間白酒產(chǎn)品迎來傳統(tǒng)旺季，記者在走訪上海市多家煙酒零售門店和經(jīng)銷商倉庫時(shí)發(fā)現(xiàn)，高端白酒價(jià)格比較堅(jiān)挺，飛天茅臺的市場價(jià)格在1900元左右，中低價(jià)位的白酒推出各種促銷活動，整體庫存控制在較低水平。
上海賽雁商貿(mào)發(fā)展有限公司倉庫主管 周天忠：現(xiàn)在存貨有三四千箱，每天發(fā)貨情況很繁忙，一天有可能都要發(fā)到四車五車貨。過年前就基本上差不多把它走掉了，公司進(jìn)這么多貨，它必須考慮把這么多貨走掉。
在走訪中記者了解到，今年春節(jié)動銷時(shí)間縮短，不同于以往提前購買的情況，今年消費(fèi)者在節(jié)前最后一周活躍度明顯增加，而且更偏好品牌產(chǎn)品，雜牌小牌產(chǎn)品式微，高端產(chǎn)品的市場認(rèn)可度有所提高。
春節(jié)期間，
茅臺繼續(xù)保持供不應(yīng)求的格局，飛天茅臺的一批價(jià)格維持在1750元—1800元高位。
五糧液的動銷情況好于之前的預(yù)期，廠家持續(xù)放量補(bǔ)充經(jīng)銷商庫存，普五一批價(jià)格穩(wěn)定在795元—810元區(qū)間。
瀘州老窖在節(jié)前采取主動停貨、削減供貨配額等措施協(xié)助渠道消化庫存，停貨后國窖一批價(jià)格回升至715元左右。
中泰證券食品飲料行業(yè)首席分析師 范勁松：2019年，除了老窖的國窖部分區(qū)域出現(xiàn)一點(diǎn)斷供之外，其他地方其實(shí)供應(yīng)量相對來說都比較充足。但是老窖區(qū)域斷供，也是階段性價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整的行為，其實(shí)從市場的購買行為來看，供應(yīng)量是比較充足的。
高端酒產(chǎn)量僅占千分之五 集中度有待提高
△央視財(cái)經(jīng)《交易時(shí)間》欄目視頻
按香型分類，中國白酒消費(fèi)主要集中在濃香型、醬香型、清香型三種類型。目前濃香型是白酒消費(fèi)的主要香型，市場占有率約為70%，以五糧液、瀘州老窖等為代表。春節(jié)期間主要上市酒企的生產(chǎn)銷售情況如何呢？央視財(cái)經(jīng)記者在四川省宜賓市的五糧液生產(chǎn)基地進(jìn)行了調(diào)查。
在五糧液生產(chǎn)基地里最大的一個(gè)單體釀造車間，車間里有一萬三千多口窖池，年產(chǎn)基酒可以達(dá)到4萬噸，記者了解到在五糧液的生產(chǎn)工藝中，每100斤優(yōu)質(zhì)原酒中只有10-20斤可以用來生產(chǎn)五糧液。工作人員告訴記者，春節(jié)期間市場旺銷，確實(shí)給公司備貨方面帶來了不小的壓力，釀酒師傅們也在加班加點(diǎn)，保證各個(gè)渠道五糧液產(chǎn)品的正常供應(yīng)。
由于高端白酒具有較高的品牌壁壘，目前主要以茅臺、五糧液和國窖1573為代表，競爭格局相對穩(wěn)定。從2017年的數(shù)據(jù)來看，茅臺在高端白酒市場占據(jù)一半以上份額，達(dá)到63.5%；五糧液緊隨其后，市場占比為25.9%；國窖1573僅有5.6%份額，其余品牌瓜分剩下的5%市場。
宜賓五糧液股份有限公司總經(jīng)理助理 陳翀：從2018年12月下旬開始，五糧液全系產(chǎn)品在終端的動銷增幅都達(dá)到了30%以上。到1月20日左右，我們經(jīng)銷商的銷售已經(jīng)超過了去年整個(gè)春節(jié)旺季，增幅最快的還是高端名酒，從目前這個(gè)狀況來看，銷售價(jià)格300元以上的產(chǎn)品增幅會比300元以下產(chǎn)品的增幅快得多。
2018年1-12月，全國白酒產(chǎn)量為871.2萬千升，同比增長3.1%，其中12月份實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量91.5萬千升，同比增長0.5%，增速趨于平穩(wěn)。
此前，貴州茅臺發(fā)布公告稱，經(jīng)初步核算，2018年度生產(chǎn)茅臺酒基酒約4.97萬噸，系列酒基酒約2.05萬噸；經(jīng)初步研究，公司2019年度茅臺酒銷售計(jì)劃為3.1萬噸左右。
中泰證券食品飲料行業(yè)首席分析師 范勁松：往后看，白酒總量是1100多萬噸，總量沒有比較明顯的變化，其實(shí)更多是一種結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。
像高檔酒茅臺大概一年消費(fèi)量3萬噸左右，目前五糧液大概也就是2萬噸左右，包括國窖1573，這三個(gè)高檔酒加起來，其實(shí)里面的量大概是5.5萬噸、5.6萬噸，占一個(gè)總的1200萬噸，這個(gè)體量占比是千分之五的一個(gè)關(guān)系，所以高端酒目前這個(gè)結(jié)構(gòu)的比例仍然比較低。
此外，從收入端來看，目前我國白酒行業(yè)的集中度仍然較低。數(shù)據(jù)顯示，2017年上市白酒企業(yè)的營業(yè)收入在全行業(yè)占比為28.96%，而市值最高的3家白酒企業(yè)貴州茅臺、五糧液、洋河股份，營業(yè)收入占行業(yè)總額的19.66%。
實(shí)體店利潤受擠壓 廠強(qiáng)商弱問題凸顯
△央視財(cái)經(jīng)《交易時(shí)間》欄目視頻
在酒行業(yè)的發(fā)展過程中，一直是上游生產(chǎn)企業(yè)風(fēng)光無限。目前，A股有18家白酒上市公司，但酒類流通企業(yè)只有春節(jié)前上市的華致酒行這一家。隨著2018年下半年白酒銷售減緩，春節(jié)期間動銷時(shí)間縮短，廠強(qiáng)商弱的問題也開始凸顯。
高端白酒的市場認(rèn)可度提升，名酒企業(yè)大都可以趁著春節(jié)旺季獲得可觀的收入。但隨著銷售額增速放緩，承擔(dān)“中轉(zhuǎn)站”職能的經(jīng)銷商日子卻不好過。多位受訪經(jīng)銷商都表示，目前白酒生意并不好做，尤其是高端白酒的利潤愈發(fā)微薄。
上海市草高支路煙酒零售店負(fù)責(zé)人 劉波：同比去年，銷量應(yīng)該減到1/3左右，中低端酒銷量還可以，高端酒像茅臺、五糧液，現(xiàn)在受影響比較大?，F(xiàn)在基本上這些品牌知名度比較高的，利潤已經(jīng)達(dá)到最低了，沒辦法了。
上海市張楊北路煙酒零售店負(fù)責(zé)人 張志軍：目前來講，茅臺現(xiàn)在的價(jià)格是非常高的，進(jìn)價(jià)是1760元—1780元，我們店里的零售價(jià)大概在1850元—1900元左右。其實(shí)說句實(shí)在話，茅臺我們真的是賣了賺不到錢，但是客戶的需求還是很大的。
記者了解到，對于白酒廠家而言，一季度銷售額在全年收入中占比一般在35%左右，依托春節(jié)行情，不少白酒企業(yè)一季度都能夠?qū)崿F(xiàn)雙位數(shù)增長，但值得注意的是，一季度往往是社會庫存的高點(diǎn)，進(jìn)入二季度之后，經(jīng)銷商開始清理庫存，價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)自然回落。
中泰證券食品飲料行業(yè)首席分析師 范勁松：春節(jié)之前其實(shí)還有很多人認(rèn)為是一個(gè)消費(fèi)旺季，認(rèn)為這個(gè)價(jià)格是比較難往下跌的。過完春節(jié)之后，假設(shè)茅臺這個(gè)一批價(jià)從現(xiàn)在比如1700多元掉到1500元，其實(shí)這個(gè)價(jià)格往下自然回落的過程中，對茅臺影響不是很大，但是對應(yīng)其它的一些產(chǎn)品這個(gè)價(jià)格往下掉，經(jīng)銷商就非常有可能出現(xiàn)倒掛。
以五糧液產(chǎn)品為例，春節(jié)前夕，為了防止出貨量過大引起核心產(chǎn)品價(jià)格的下滑，公司接連開出27張罰單來控價(jià)。公司表示，2019年將會加大品牌市場投入，全面提升經(jīng)銷商的運(yùn)營能力和服務(wù)意識，為經(jīng)銷商等市場終端尋找新的利潤增長點(diǎn)。
上海賽雁商貿(mào)發(fā)展有限公司董事長 徐素春：我們現(xiàn)在重點(diǎn)的在服務(wù)區(qū)域的中心店，由區(qū)域中心店往下面的名煙名酒店服務(wù)，這一塊是我們比較大的增長點(diǎn)，這兩年的增長銷售額全在這個(gè)上面體現(xiàn)出來。
多家上市酒企年報(bào)預(yù)喜 白酒板塊迎來估值修復(fù)
近期白酒上市公司業(yè)績預(yù)增消息頻傳，板塊內(nèi)18家公司中超過半數(shù)業(yè)績預(yù)喜，多只個(gè)股估值接近近五年平均值。
貴州茅臺關(guān)于生產(chǎn)經(jīng)營情況的公告中顯示，2018年度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤340億元左右，同比增長25%。與此同時(shí)，其它已經(jīng)發(fā)布業(yè)績預(yù)告的11家公司預(yù)計(jì)凈利潤同比增幅均在30%以上。其中五糧液預(yù)告凈利潤上限達(dá)到135.17億元，同比增長40%，洋河股份、古井貢酒、山西汾酒、今世緣等4家公司2018年全年盈利有望達(dá)到10億元以上，老白干酒、舍得酒業(yè)兩家公司報(bào)告期內(nèi)凈利潤有望同比翻番。
中泰證券食品飲料行業(yè)首席分析師 范勁松：2017年我們統(tǒng)計(jì)過季報(bào)，18家公司可能會有17家公司出現(xiàn)正增長，基本上可以界定為整個(gè)板塊出現(xiàn)比較明顯的正向增長。到了2018年三季度以后，出現(xiàn)負(fù)增長，尤其是利潤出現(xiàn)負(fù)增長，企業(yè)比以前要多了一些。
從整個(gè)行業(yè)來看，2010年到2017年，白酒行業(yè)銷售收入整體呈上升趨勢，復(fù)合增長率為9.52%。
2017年，受政策及市場因素影響，白酒行業(yè)銷售收入為5531億元，同比降低7.7%。
2018年，受個(gè)人需求拉動，白酒銷售規(guī)模預(yù)計(jì)在5875億元，同比增長3.9%。
2018年全年，除了順鑫農(nóng)業(yè)，其它17家白酒上市企業(yè)股價(jià)悉數(shù)下跌，目前主要白酒企業(yè)市盈率分布在20倍到30倍之間，其中瀘州老窖和水井坊的市盈率均低于近五年的平均值。
從盈利能力來看，貴州茅臺依然以高達(dá)91%的毛利率位居榜首，其次是水井坊，毛利率達(dá)到82%，瀘州老窖、五糧液以及洋河股份的毛利率也都超過70%。中低端白酒的毛利率相對較低，其中順鑫農(nóng)業(yè)的毛利率只有38%。
上市白酒企業(yè)中，貴州茅臺、洋河股份、五糧液、古井貢酒以及瀘州老窖這五家公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額都超過20億元，其中貴州茅臺現(xiàn)金流凈額達(dá)到282.21億元，同比增加24%。
中泰證券食品飲料行業(yè)首席分析師 范勁松：2018年過去這一整年其實(shí)沒有大幅上調(diào)。從2019年的投資機(jī)會來看，一定要考慮另外一個(gè)問題，就是企業(yè)運(yùn)營能力，要看就是今后可持續(xù)性的一個(gè)增長，像這塊就對企業(yè)的管理能力、運(yùn)營能力的要求是比較多的。
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來源：央視財(cái)經(jīng)（ID：cctvyscj）
記者：金荷淼 蘇照宇
本文編輯：張爽
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