新聞配圖
本文轉(zhuǎn)載自華爾街情報(bào)微信號(hào)(iMarkets)
【推薦閱讀】
外國(guó)人找到穩(wěn)賺不賠的方法做空中國(guó) 同時(shí)做多一只股票
“5月清倉(cāng)離場(chǎng)”——規(guī)矩向來(lái)是要被打破的，不過(guò)今年5月不能有這種指望了，眼看5月僅剩下最后幾天。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未如理想，美國(guó)科技股業(yè)績(jī)欠佳，且日本央行按兵不動(dòng)令日?qǐng)A升值，這些因素均導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒高漲，令中國(guó)股市5月開(kāi)局表現(xiàn)慘不忍睹。
不過(guò)跡象顯示，A股的風(fēng)險(xiǎn)可能還未止步，中國(guó)市場(chǎng)將迎來(lái)大量的股票購(gòu)買(mǎi)交易。
中國(guó)的股市和期權(quán)市場(chǎng)即將迎來(lái)重要的里程碑事件?？傮w上來(lái)說(shuō)，這兩個(gè)市場(chǎng)也許同樣存在一個(gè)“巨大的風(fēng)險(xiǎn)”調(diào)整可能性。但答案目前無(wú)人知曉，直能等到6月份的某個(gè)時(shí)候才能揭曉。
預(yù)計(jì)MSCI明晟將于6月14日就是否將5%的中國(guó)A股上市公司納入其頗具影響力的MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)做出決定。如果以上股票被MSCI指數(shù)接納，則意味著全球投資者將被迫購(gòu)買(mǎi)來(lái)自中國(guó)的股票，以反映該指數(shù)的變化構(gòu)成。
截止目前，唯一能確定的是，大量賣(mài)空的投資者已經(jīng)開(kāi)始做空德銀X-trackers嘉實(shí)滬深300中國(guó)A股ETF(簡(jiǎn)稱：ASHR )所涵蓋的股票，此舉產(chǎn)生的影響已經(jīng)在銀行“借貸困難”列表上顯現(xiàn)出來(lái)。（所謂賣(mài)空股票，即投資者首先從銀行借入股票，然后賣(mài)出，隨后再希望以更低的價(jià)格買(mǎi)入）。
在期權(quán)市場(chǎng)中，由于許多投資者已經(jīng)買(mǎi)入6月和7月的看漲期權(quán)。如果ASHR在7月份出現(xiàn)反彈，那么這些投資者將會(huì)有利可圖。如果股票和期權(quán)的走勢(shì)互相關(guān)聯(lián)，那么這些投資者將會(huì)有更多獲利的可能。這一現(xiàn)象表明，那些看跌股票的投資者，其實(shí)是在對(duì)沖自己購(gòu)買(mǎi)看漲期權(quán)。如果中國(guó)股市被納入MSCI指數(shù)，ASHR將會(huì)出現(xiàn)上漲，這會(huì)徹底打擊那些做空者。而這些賣(mài)空者的損失，將會(huì)被其在看漲期權(quán)上獲得的收益抵消。如果ASHR價(jià)格下跌，那么這些看漲期權(quán)的價(jià)格會(huì)下跌。
此前，中國(guó)已經(jīng)兩次未能被MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)接納。
與此同時(shí)，MSCI指數(shù)公司還采訪了部分投資者，并就中國(guó)加入該指數(shù)征求他們的意見(jiàn)。一些投資者可能已經(jīng)知悉這些會(huì)談的內(nèi)容，并會(huì)借助MSCI做出有利于中國(guó)的決定的預(yù)期，對(duì)沖自己的賣(mài)空行為。這表明那些做空者正在對(duì)沖自己的空頭頭寸。
中國(guó)股票交易對(duì)期權(quán)投資者有一個(gè)特別誘人的品質(zhì)：這是一個(gè)二進(jìn)制事件。這些看似相悖的結(jié)果，是那些活躍的交易者們最喜歡的賭注，因?yàn)樗麄兛梢越璐艘宰钚〉娘L(fēng)險(xiǎn)賺取最大的回報(bào)——至少在期權(quán)市場(chǎng)內(nèi)是這樣。
當(dāng)ASHR價(jià)格位于23.06美元時(shí)，一些投資者會(huì)關(guān)注以40美分購(gòu)買(mǎi)7月24.90美元看漲期權(quán)。如果ASHR價(jià)格達(dá)到26美元，那么該看漲期權(quán)將值1.10美元。（這一認(rèn)購(gòu)價(jià)格是獨(dú)一無(wú)二的，因?yàn)樗鼈儠?huì)被調(diào)整，以反映前期的資本收益分配情況。）
投資者樂(lè)于在一個(gè)較低的價(jià)格買(mǎi)入ASHR，他們能借助這一定價(jià)怪癖而獲得優(yōu)勢(shì)：很難借入該ETF涵蓋的股票（做空）。當(dāng)投資者不能從銀行借入股票并進(jìn)行賣(mài)空操作時(shí)，他們就開(kāi)始買(mǎi)入看跌期權(quán)。當(dāng)這種情況發(fā)生時(shí)，看跌期權(quán)價(jià)格可能會(huì)比證券借貸市場(chǎng)價(jià)格動(dòng)態(tài)變化帶來(lái)的價(jià)值更高。
當(dāng)ASHR價(jià)格在23.06美元時(shí)，投資者可以以40美分價(jià)格購(gòu)買(mǎi)ASHR7月24.90美元看漲期權(quán)，然后再以70美分價(jià)格出售7月21.90美元看跌期權(quán)。這種買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出的交易每筆可產(chǎn)生30美分的差額，但卻會(huì)迫使投資者在21.90美元或更低價(jià)位買(mǎi)入股票，或者迫使他們必須用更高價(jià)格來(lái)彌補(bǔ)這一看跌期權(quán)的差價(jià)。如果ASHR價(jià)格是17美元，那么這一看跌期權(quán)價(jià)格應(yīng)在4.90美元。
底線：這一事件之所以能夠驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)出現(xiàn)大量交易，是因?yàn)樗澈蟠嬖诟唢L(fēng)險(xiǎn)和潛在的高回報(bào)。如果你能應(yīng)付這波來(lái)自市場(chǎng)的熱浪，那么它的入場(chǎng)費(fèi)，對(duì)你而言也不算太高。
推薦閱讀
MSCI納入A股前市場(chǎng)異動(dòng)
在股指編制機(jī)構(gòu)MSCI明晟就是否將部分中國(guó)A股納入其新興市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)做出重要決定之前，投資者對(duì)于中國(guó)A股的態(tài)度出現(xiàn)分歧。
數(shù)據(jù)提供商萬(wàn)得資訊(Wind Information)的數(shù)據(jù)顯示，在截至今年3月31日的季度，通過(guò)合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)機(jī)制投資中國(guó)A股市場(chǎng)的外國(guó)基金以及中國(guó)共同基金對(duì)中國(guó)A股的熱情不斷減弱。
圖一
圖二
圖三
不過(guò)，據(jù)萬(wàn)得估計(jì)，期間參與“滬港通”的投資者向A股市場(chǎng)凈投入130億元人民幣（合20億美元）資金?！皽弁ā庇谌ツ晖瞥?，旨在讓國(guó)際散戶投資者有機(jī)會(huì)投資A股。
預(yù)計(jì)MSCI明晟將于6月14日就是否將5%的中國(guó)A股上市公司納入其頗具影響力的MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)做出決定。如果決定納入，那將迫使追蹤新興市場(chǎng)指數(shù)的基金管理公司買(mǎi)入該指數(shù)的A股成分股。這一決定將于2017年6月正式生效。
目前尚不清楚MSCI明晟就可能納入A股舉措正在進(jìn)行的行業(yè)意見(jiàn)征詢將得出什么結(jié)果。盡管該公司曾表示，希望在未來(lái)某個(gè)時(shí)間將中國(guó)A股納入其新興市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)，但據(jù)悉障礙包括海外投資者買(mǎi)賣(mài)A股的渠道不夠通暢，尤其是鑒于去年超過(guò)一半的中國(guó)A股一度停牌（當(dāng)時(shí)中國(guó)政府試圖遏止股價(jià)暴跌）。
根據(jù)投資流動(dòng)判斷，中國(guó)國(guó)內(nèi)外的基金似乎對(duì)于MSCI明晟將在今年6月決定將中國(guó)A股納入其新興市場(chǎng)指數(shù)一事期望不大。正如第一張圖表所顯示的那樣，在截至今年3月底的一年里，國(guó)內(nèi)基金的A股配置不斷降低。
根據(jù)萬(wàn)得的數(shù)據(jù)，截至3月底，中國(guó)國(guó)內(nèi)基金持有的A股數(shù)量降至2321家，比去年12月底減少了450家。這些數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)基金的債券配置彌補(bǔ)了因股票投資削減而出現(xiàn)的大部分缺口。
對(duì)A股的熱情降溫也明顯體現(xiàn)于參與QFII機(jī)制的海外基金。盡管擁有QFII牌照的基金的投資額度繼續(xù)增加，但正如第二張圖表所顯示的那樣，額度使用量降至不到2012年近年峰值的一半，在去年股市暴跌后，總投資未能顯著反彈。
通過(guò)“滬港通”投資中國(guó)A股的投資者似乎對(duì)A股前景持更樂(lè)觀的態(tài)度；“滬港通”是海外散戶投資者投資中國(guó)內(nèi)陸股市的主要途徑。
正如第三張圖表所顯示的那樣，資金流入的主要受益者包括幾家中國(guó)知名企業(yè)，它們有可能被列在MSCI明晟選擇納入新興市場(chǎng)指數(shù)的5%的中國(guó)A股之內(nèi)。
根據(jù)萬(wàn)得的數(shù)據(jù)，在中國(guó)共同基金不斷削減A股頭寸的同時(shí)，所謂的“國(guó)家隊(duì)”（去年股市暴跌后穩(wěn)定市場(chǎng)的大型國(guó)有基金）似乎仍大體保持信心。
截至3月底，中國(guó)證券金融股份有限公司（China Securities Finance Corp，簡(jiǎn)稱：證金公司）持有的A股數(shù)量降至485家，而去年底和去年9月底分別為509家和742家。證金公司是一家國(guó)有機(jī)構(gòu)，于2015年年中嶄露頭角，當(dāng)時(shí)該公司向中國(guó)暴跌的股市注資。
然而，政府支持的總水平仍基本穩(wěn)定，到3月底，國(guó)有的中央?yún)R金資產(chǎn)管理公司(Central Huijin Asset Management)持有1070家A股公司的股票，而2015年底為1021家。同期，其母公司中央?yún)R金投資有限公司(Central Huijin Investment)的持股數(shù)量從29家降至19家。
炒股虧了怎么辦？看這里，無(wú)論你炒A股、美股、黃金還是外匯，在這里能夠獲得最精準(zhǔn)的投資情報(bào)。關(guān)注微信公眾號(hào)【華爾街情報(bào)】(微信號(hào):iMarkets)
交易累了怎么辦？看這里，匯聚全球知名媒體頭條，拓寬投資者交易視野。能賺錢(qián)的頭條才是真頭條。關(guān)注微信公眾號(hào)【今日全球頭條】(微信號(hào):ifeng_igold)
聯(lián)系客服
