昨晚抽空見(jiàn)了幾個(gè)朋友，有個(gè)大學(xué)教授問(wèn)我投資理念是什么，我說(shuō)我是長(zhǎng)線(xiàn)價(jià)值投資，他不以為然，說(shuō)價(jià)值投資在中國(guó)行不通，教授尚且如此鄙視價(jià)值投資，相信中國(guó)有很多股民甚至不少公私募基金經(jīng)理可能都認(rèn)為中國(guó)不適合進(jìn)行價(jià)值投資，也經(jīng)常聽(tīng)到大量對(duì)中國(guó)不能進(jìn)行價(jià)值投資的抱怨，價(jià)值投資反對(duì)者們傾向認(rèn)為巴菲特那一套只適合美國(guó)等成熟國(guó)家，在中國(guó)股市，股票上漲主要是供求關(guān)系即資金推動(dòng)的，有資金炒，股價(jià)就漲，股價(jià)上漲與公司基本面關(guān)系不大，所以熱衷于技術(shù)分析，看K線(xiàn)，研究什么波浪，研究量?jī)r(jià)等。支持他們觀點(diǎn)有力的例證就是新股上市能翻幾倍，根本就不是業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，完全就是炒作。還有很多造假公司股價(jià)牛了很多年等等，因此認(rèn)為股價(jià)上漲靠供求關(guān)系，靠講故事、靠貨幣放水等等。
但我認(rèn)為，價(jià)值投資不僅適合美國(guó)等成熟國(guó)家，也適合包括中國(guó)內(nèi)陸、香港在內(nèi)的所有國(guó)家和地區(qū)。我的主要觀點(diǎn)如下：
（1）新股、題材概念無(wú)業(yè)績(jī)支撐的，股價(jià)上漲只是短期現(xiàn)象，隨著時(shí)間的推移，最終都免不了價(jià)值回歸。那些造假的牛股也終究有謊言被揭穿的一天，股價(jià)也會(huì)打回原形甚至退市；價(jià)值發(fā)現(xiàn)、價(jià)值證偽都需要一個(gè)時(shí)間過(guò)程，或長(zhǎng)或短。
（2）真正的優(yōu)質(zhì)公司，股價(jià)有可能在一定時(shí)間內(nèi)被低估，這個(gè)被低估的時(shí)間或長(zhǎng)或短，但有句話(huà)叫價(jià)值只會(huì)遲到，不會(huì)缺席。這也涉及到市場(chǎng)有效性的問(wèn)題，市場(chǎng)短期甚至相當(dāng)一段時(shí)間是無(wú)效的，但拉長(zhǎng)時(shí)間，時(shí)間越長(zhǎng)就越有效。價(jià)值投資不代表價(jià)值型股票天天都能漲，年年能漲，在熊市中被錯(cuò)殺或在牛市中不被市場(chǎng)重視都是正?，F(xiàn)象,投資者需要的是耐心,等待價(jià)值理性回歸。
（3）不少投資者把買(mǎi)低PE的煙蒂股錯(cuò)當(dāng)成是價(jià)值投資，比如買(mǎi)了一些10PE不到的公司，認(rèn)為極度低估，但卻不知其實(shí)是價(jià)值陷井，價(jià)值投資的核心是發(fā)現(xiàn)真價(jià)值，而不是偽價(jià)值，對(duì)于一些沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司，某個(gè)年份業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，PE低，只是短期現(xiàn)象，業(yè)績(jī)持續(xù)性較差，今年10Pe，明年業(yè)績(jī)下滑3０％可能就成了１5PE，后年再下滑就會(huì)從PE上看起來(lái)很貴。所以我們經(jīng)常會(huì)發(fā)現(xiàn)不少公司越跌越貴的情況（經(jīng)歷下跌后，第二年或第三年P(guān)E更高了）。
（4）真正的價(jià)值投資是尋找有長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，在股價(jià)低估或合理（極優(yōu)質(zhì)的公司可以以偏貴的價(jià)格買(mǎi)入）。當(dāng)然少數(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不算強(qiáng)的公司，如果足夠便宜，且有較高的股息支撐，業(yè)績(jī)能維持三年以上，也能算作價(jià)值投資，但一定要算計(jì)好安全墊有多厚。
（5）價(jià)值投資，知易行難，很多人以?xún)r(jià)值投資理念去進(jìn)行價(jià)值投資，卻始終賺不到錢(qián)，核心原因并不是價(jià)值投資失靈，而是價(jià)值判斷非常困難。比如數(shù)年前十幾元的中石油和200元的茅臺(tái)，很多人認(rèn)為十幾元的中石油便宜，是價(jià)值投資，茅臺(tái)200元太貴了，不是價(jià)值投資。（聲明，以上只是舉例，并非對(duì)個(gè)股未來(lái)作測(cè)或推薦）。那么這些“價(jià)值投資者”們沒(méi)賺到價(jià)值投資人該賺的錢(qián)，并不是價(jià)值投資理念本身有錯(cuò)，而是投資能力的問(wèn)題，對(duì)企業(yè)的價(jià)值沒(méi)有充分的認(rèn)識(shí)。價(jià)值投資絕不是看絕對(duì)股價(jià)的高低，也絕不是簡(jiǎn)單的看PE和PB，看歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，價(jià)值判斷涉及的因素非常眾多，這在以后的文章里再跟大家慢慢聊。
總而言之，價(jià)值投資理念本身是沒(méi)錯(cuò)的，但需要結(jié)合投資人的耐心與對(duì)價(jià)值的真正認(rèn)知。中國(guó)股市已經(jīng)見(jiàn)證了 貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、中國(guó)平安、格力電器、美的集團(tuán)、招商銀行、萬(wàn)科A＼海螺水泥＼融創(chuàng)中國(guó)＼萬(wàn)華化學(xué)＼等一大批價(jià)值典范，不勝枚舉（以上僅舉例，不作股票推薦），所以真價(jià)投們不要灰心，最重要的是練好內(nèi)功，提高價(jià)值分析的能力。
以上是個(gè)人的一些淺見(jiàn)，不喜勿噴，與球友們共同學(xué)習(xí)進(jìn)步，任重而道遠(yuǎn)。
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