1.競(jìng)爭(zhēng)，是消費(fèi)者的蜜糖，也是投資者的砒霜。
2.只要防守有漏洞，所有的競(jìng)爭(zhēng)者都會(huì)鉆進(jìn)來搶奪，更何況敞開大門不設(shè)防，那是瘋了。
3.回顧歷史，所有非壟斷的行業(yè)都是一地雞毛。只有壟斷格局里的王者才會(huì)稍微好些， 如果真的能夠進(jìn)入到壟斷格局的話。
4.即便成為了細(xì)分行業(yè)的王者，還需要擔(dān)心跨界的巨頭們侵吞自己的市場(chǎng)。新技術(shù)，新市場(chǎng)，新工法，每一種新東西都是顛覆你的潛在要素。
5.只有壟斷，才可能是時(shí)間的朋友。否則，時(shí)間永遠(yuǎn)只是讓你逼近死亡。
6.那些長青的企業(yè)啊。要么是拼命撕殺，最終成了壟斷的巨龍（$格力電器(SZ000651)$，$中國平安(SH601318)$），要么是天生壟斷，無人匹敵（$貴州茅臺(tái)(SH600519)$，片仔癀）。剩下的人兒啊，廝殺啊，拼命啊。而那些壟斷者們只是翹著腿，望著拼命的人們，在關(guān)鍵的時(shí)刻施以援手換回股權(quán)就好。
7.投資者啊，為何要陪那些正在廝殺的人兒拼命呢？我在一旁，為你們鼓掌。但我的金錢，都給了在旁邊觀看的壟斷者們。
壟斷的定義是有進(jìn)入門檻，競(jìng)爭(zhēng)者無法隨時(shí)投入資本參與競(jìng)爭(zhēng)。
從可量化的角度來看，壟斷者有調(diào)價(jià)空間，即使它漲價(jià)，競(jìng)爭(zhēng)者也無法加入戰(zhàn)局。相應(yīng)的，非壟斷者只能隨行就市，一旦漲價(jià)超過市場(chǎng)價(jià)格，市場(chǎng)份額立刻會(huì)被場(chǎng)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手取代，或吸引外部對(duì)手入場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
以需求定律來看，當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，需求量下降，故形成一條向右下方的曲線。
在壟斷格局里，壟斷者可以在曲線上尋覓自己的價(jià)量最優(yōu)解。若尋求的目標(biāo)是收入最大化，則只要Pa*Qa矩形的面積最大化即可。若尋求的是利潤最大化，則要考量規(guī)模效應(yīng)因素（產(chǎn)量增加，成本是否會(huì)更快速降低），但依然是在曲線空間里尋覓最優(yōu)解。他們有調(diào)價(jià)空間的根本原因是即使壟斷者調(diào)價(jià)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手依然無法侵入自己的市場(chǎng)。此時(shí)最優(yōu)解的資本回報(bào)（ROIC）一般會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于市場(chǎng)利率。
舉例：貴州茅臺(tái)可以選擇降價(jià)到1000，也可以選擇漲價(jià)到5000。即使這樣寬幅的調(diào)價(jià)，也沒有多少對(duì)手可以大幅替代它。茅臺(tái)只需要考慮的是降價(jià)到1000后，產(chǎn)能是否可以滿足市場(chǎng)大量突增的需求。漲價(jià)到5000后，是否會(huì)銷量下降造成存貨積壓。然后在這個(gè)價(jià)格區(qū)間內(nèi)，向市場(chǎng)尋找一個(gè)自己舒服的位置?？?，這近乎是一場(chǎng)輕松寫意的單人舞。
在非壟斷格局里，無數(shù)的競(jìng)爭(zhēng)者不可能和諧地共同選擇上述的價(jià)量最優(yōu)解，因?yàn)樽顑?yōu)解的ROIC遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場(chǎng)利率，這必然引來想要瓜分利潤的群狼。既然擴(kuò)產(chǎn)無限制，邊際收益率又大于市場(chǎng)利率，任何競(jìng)爭(zhēng)者的理性選擇都是繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。接下來的場(chǎng)景必然是，產(chǎn)量越來越大，價(jià)格越來越低，于是Pb*Qb矩形的面積越來越小，行業(yè)獲得的收入越來越少，早已經(jīng)偏離了最優(yōu)解。但是對(duì)于每一個(gè)個(gè)體而言，他們毫無辦法。直到有一天，收入繼續(xù)下降，資本回報(bào)率小于市場(chǎng)利率時(shí)，這場(chǎng)游戲才可能停止。
此時(shí)會(huì)有人扼腕痛惜，你們這些場(chǎng)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者，就不能不要瘋狂擴(kuò)產(chǎn)，互相殘殺嗎？一起默契地少擴(kuò)產(chǎn)，大家都能活得好。可是，你們忘記了場(chǎng)外的潛在競(jìng)爭(zhēng)者嗎？只要ROIC大于市場(chǎng)利率，場(chǎng)外的人會(huì)毫不猶豫投資入場(chǎng)參與競(jìng)爭(zhēng)。與其把利潤讓給場(chǎng)外，場(chǎng)內(nèi)人士還不如選擇自己瘋狂擴(kuò)產(chǎn)。
舉例：光伏行業(yè)，過去六年裝機(jī)量增長了十倍，組件價(jià)格卻下降了近80%，大部分企業(yè)的資本回報(bào)率慘不忍睹。
這一切的命門在于：進(jìn)入門檻，進(jìn)入門檻，進(jìn)入門檻。只要沒有進(jìn)入門檻，所有超過市場(chǎng)利率的資本回報(bào)都會(huì)被場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外的競(jìng)爭(zhēng)者瓜分殆盡。
以此推理：投資的核心便是識(shí)別一門生意的進(jìn)入門檻，并衡量這個(gè)門檻是否可以長期持續(xù)。長期持有一門壟斷生意，長期回報(bào)會(huì)接近于它的ROIC。而長期持有一門非壟斷生意，長期回報(bào)只會(huì)接近于市場(chǎng)利率。
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