陳嘉禾 九圜青泉科技首席投資官
記得關(guān)于法國皇帝、拿破侖﹒波拿巴的生平歷史中，有一個當(dāng)時法國報紙對他的描述最為有趣。當(dāng)時，拿破侖逃離自己的囚禁地，在短短幾周內(nèi)就取得了節(jié)節(jié)勝利，向首都巴黎逼近。結(jié)果，當(dāng)時巴黎的一家報紙連續(xù)幾天的標(biāo)題分別如下：
第一天：“來自科西嘉的怪物在儒安港登陸”。
第二天：“吃人魔王向格臘斯逼近”。
第三天：“卑鄙無恥的竊國大盜進入格爾勒諾布爾”。
第四天：“拿破侖·波拿巴占領(lǐng)里昂”。
第五天：“拿破侖將軍接近楓丹白露”。
第六天：“至高無上的皇帝陛下于今日抵達自己忠實的巴黎”。
段子歸段子，但是，這種分析文章對勝利者的追捧，可不止出現(xiàn)在幾百年前的法國。實際上，在今天的金融市場上，這樣的情況仍然非常普遍。對于那些在短期行情中漲幅巨大的投資標(biāo)的，不論它們是股票、基金還是衍生品，你都能在當(dāng)時的媒體上，找到一大堆夸獎這種資產(chǎn)的文章。
這樣的例子舉不勝舉：在2015年春天到初夏的火熱行情中，無數(shù)的文章教投資者如何炒作分級基金B(yǎng)端、如何投資創(chuàng)業(yè)板股票。在2017的虛擬貨幣大牛市中，無數(shù)的投資文章言之鑿鑿的分析，為什么虛擬貨幣是人類歷史上最偉大的發(fā)明之一。在2019年年末的電子股行情中，又有一大堆報告教育投資者如何研究電子行業(yè)。而幾乎在每年的基金排行榜出來以后，都有不少采訪稿夸獎當(dāng)年的冠軍基金經(jīng)理，稱他們的投資水平是多么科學(xué)有效。
可惜的是，一旦這些投資資產(chǎn)的價格歸于平靜，這些分析文章也就忽然消失不見，似乎它們之前所講述的道理，從來沒有發(fā)生過一樣。這些文章消失的速度之快，和它們崛起的速度一樣讓人驚嘆。
其實，當(dāng)我們碰到一種投資標(biāo)的的分析文章時，有一個非常簡單的方法，可以用來察覺這篇文章究竟是因為這個投資標(biāo)的的價格上漲、才炮制出來的呢，還是真有遠(yuǎn)見、一直抱有相同的觀點。我們只需要看看在這個投資品的價格上漲之前，在一切都還安靜的時候，這篇文章的作者是否就已經(jīng)發(fā)表過類似的觀點？
如果答案是肯定的，那么恭喜，我們找到了一個真正有見解的分析者。他不管價格的波動與否，能夠在市場還十分冷寂的時候，就看到一種投資標(biāo)的的價值：這種分析文章是難能可貴的。
在找到這種分析者的時候，我們所需要做的，不僅僅是把文章看完，我們還需要記下這個作者的名字，收到自己的人才儲備庫里，以便長期不停的從他這里吸取對投資有價值的營養(yǎng)。我自己就有這么一個小小的人才名錄，而且經(jīng)常感慨于這個名錄仍然太小。正所謂，“一年之計，在于樹谷。十年之計，在于樹木。終身之計，在于樹人?！毕胍簧龊猛顿Y，只依靠自己的思考，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。
但是可惜的是，在現(xiàn)實市場中，這種有價值的文章的數(shù)量是很少的。在絕大多數(shù)的情況下，我們會發(fā)現(xiàn)，今天吹捧市場上漲幅最好的標(biāo)的的文章，其作者在半年、或者一年以前，在價格還沒有上漲的時候，幾乎從來沒有發(fā)表過類似的觀點。在這種情況下，我們幾乎可以肯定，是價格的上漲導(dǎo)致了這篇文章的發(fā)表，而不是這篇文章的作者真的有什么獨到的見地：否則他在價格上漲之前，都干什么去了？
讓人惋惜的是，在今天的新媒體時代，這種追溯作者以往的研究歷史的工作，變得相對艱難起來。許多財經(jīng)領(lǐng)域新媒體的文章，根本沒有真實署名，而往往冠以一個筆名、有時候甚至是非常奇怪的筆名。
當(dāng)然，使用筆名是一些作者由來已久的習(xí)慣，但是筆名在財經(jīng)領(lǐng)域的壞處也是明顯的：投資者很難追溯一個作者過往的觀點。（在非財經(jīng)領(lǐng)域，事情有所不同，在這里就不多做討論。）這就好比看一家上市公司，卻只能看到當(dāng)期的財務(wù)報表，而不能看到過去幾年的財務(wù)報表一樣：這會讓投資者感到不踏實。對于這種情況，我的解決方法可能有些極端，但事實證明十分有效：我?guī)缀醪豢慈魏卧谛旅襟w上，用筆名署名的財經(jīng)類文章（尤其是奇怪的筆名）。這也許會導(dǎo)致我錯過一些優(yōu)秀的文章，但是卻可以保證所看過文章的質(zhì)量。
其實，想把一個投資標(biāo)的研究透徹，并不是一件容易的事情。曾經(jīng)有個朋友和我聊起一家造紙的公司，我脫口而出，我不懂它的業(yè)務(wù)。朋友很奇怪，“這有什么難懂的？不就是個造紙的嗎？”
我解釋道：“我所說的懂，是我明白這個公司的競爭優(yōu)勢在哪里，為什么客戶會買他家的產(chǎn)品、不買他的競爭對手的產(chǎn)品，這個公司如何可以維持這種優(yōu)勢，讓它喪失這種優(yōu)勢的潛在因素又在哪里。也就是說，我想要站在公司CEO的角度去想問題，找到企業(yè)長期真正的競爭優(yōu)勢。我想了半天，沒弄明白這家公司的競爭優(yōu)勢是什么，所以我說我不懂，而不是說我不懂這個公司是造紙的、不懂紙是什么?！?/strong>
事實上，投資的研究難之又難，即使睿智如沃倫﹒巴菲特，銳意進取如孫正義，也都有走眼的時候。而當(dāng)一種投資品種的價格大漲以后，對于那些突然出現(xiàn)的、解釋這種大漲為什么合理的文章，其中到底有多少是真正的智慧和深刻的理解，又有多少是為了跟上市場熱點而趨炎附和的文辭，值得每一個投資者深思。
在辨別信息真假這個問題上，戰(zhàn)國時代著名的君主齊威王，就給今天的投資者們做了一個很好的示范。
在《資治通鑒﹒周紀(jì)》里，有一篇文章叫《齊威王召即墨大夫》，說的是齊威王有一次把即墨這個地區(qū)的主政官員（官職是大夫）找來說，自從你管理即墨以后啊，天天有人在我面前罵你。但是我讓人去即墨實地觀察，發(fā)現(xiàn)地方上治理的非常好，“田野辟，人民給，官無事”。所以啊，我聽說你的壞話多，只是因為你不巴結(jié)我身邊的人、不找人給你自己說好話罷了，“是子不事吾左右以求助也?！?
然后齊威王又把“阿”這個地方的官員找來，對阿大夫說，自從你管理阿以后，我經(jīng)常聽到有人說你的好話。但是我讓人去實地看，“田野不辟，人民貧餒”，地不好好種，老百姓沒飯吃，而且外交搞得一塌糊涂，所以這“是子厚幣事吾左右以求譽也”，是你給我左右近臣好處，讓他們在我面前說你好話罷了。
齊威王說完這段話以后，隨即重賞即墨大夫，烹殺了阿大夫、以及左右曾經(jīng)講過阿大夫好話的近臣，“封之萬家，烹阿大夫及左右嘗譽者”。于是，“群臣聳懼，莫敢飾詐，務(wù)盡其情，齊國大治，強于天下?！饼R國的大臣大受震動，從此不敢隱瞞欺詐齊威王，齊國由此大治，強于戰(zhàn)國諸侯。
齊威王的精明，讓他不被身邊的官員所騙。當(dāng)然，學(xué)歷史不能太死板，對于今天的投資者來說，自然不用殘忍的烹殺那些說謊話的文章，最多“取消關(guān)注”也就是了。但是，這則故事里反映出來的人生智慧，卻值得今天的投資者多多學(xué)習(xí)。只有找到那些真正秉筆直書的研究和分析，遠(yuǎn)離那些蹭熱點、刷流量的文章，才能離投資的圣杯更進一步。
