開個(gè)小專題玩玩兒，哈哈。最近幾年一直在做大類資產(chǎn)配置的研究（意思就是經(jīng)常逼研究員寫大類資產(chǎn)配置的報(bào)告給我看），漸漸的疑問比答案更多的呈現(xiàn)出來，干脆和球友們討論討論。
有人問我，我一個(gè)小散戶，仨瓜倆棗也要搞資產(chǎn)配置？我的看法是：要的。大類資產(chǎn)配置，講簡單一點(diǎn)就是你賺的錢是該買股票，買基金，買理財(cái)，買房子還是及時(shí)行樂吃吃喝喝呢？而這種選擇，并不只是和股票基金理財(cái)房產(chǎn)未來的漲幅有關(guān)系的，還要考慮你自己現(xiàn)在和未來的支出。大類資產(chǎn)配置就好像平衡你自己的工作和生活健康，你現(xiàn)在工作太努力，老了就會(huì)生??；不好好工作呢，老了又沒錢花。
首先呢，推薦大家看兩本書，大衛(wèi)斯文森先生的《機(jī)構(gòu)投資的創(chuàng)新之路》和《不落俗套的成功》，斯文森是耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金的掌舵人，他的投資方法和實(shí)踐得到了巴菲特的贊揚(yáng)，同時(shí)他也是中國資本市場(chǎng)紅極一時(shí)的高瓴張磊的老師和早期投資人。
斯文森的思路很簡單也很清楚，在成熟市場(chǎng)上以固定收益為主，或者不能夠?qū)崿F(xiàn)逆向和主動(dòng)發(fā)掘標(biāo)的投資是不能創(chuàng)造超額收益的，甚至無法跑贏通脹，對(duì)普通人而言，財(cái)富在無能的管理下是逐漸縮水的。對(duì)于個(gè)人投資者而言，你還要更加小心不靠譜的基金經(jīng)理侵蝕你的權(quán)益。
作為個(gè)人投資者，應(yīng)該選擇你能夠理解的、適度多元化的、權(quán)益導(dǎo)向型的、能夠反映市場(chǎng)波動(dòng)的投資組合。作為普通人一定要記得，如果你的資產(chǎn)當(dāng)中，多數(shù)都是只有固定收益的理財(cái)產(chǎn)品，甚至是現(xiàn)金，你一定是跑不贏通脹的，你的資產(chǎn)產(chǎn)生的收益無法滿足家庭不斷增長的開支，你就永遠(yuǎn)都要更加努力的工作，直到把自己累垮。
我理解的所謂大類資產(chǎn)配置，其實(shí)就是平衡目前的支出和未來的支出，為自己和家庭未來的支出留出足夠的投資，讓投資逐漸支撐未來的支出，讓自己能夠有時(shí)間和精力去更多的關(guān)注家人和自己的生活和健康。
那么大類資產(chǎn)配置究竟是什么呢？對(duì)于個(gè)人來說，我們的房子、存款、保單、股票、基金、理財(cái)、現(xiàn)金，甚至以投資為目的的金銀也應(yīng)該算作資產(chǎn)，如何安排你所有的資產(chǎn)的比例，以及應(yīng)該在什么時(shí)候做什么樣的調(diào)整，這就是大類資產(chǎn)配置。
理財(cái)師們口中最常見的大類資產(chǎn)配置方法，是（100-年齡）/100投資于高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其他的金額則持有穩(wěn)定收益無風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，一個(gè)25歲的人可以持有75%的股票和25%的現(xiàn)金及保本理財(cái)產(chǎn)品，而一個(gè)75歲的人，應(yīng)該持有不少于75%的現(xiàn)金和保本理財(cái)。其實(shí)呢，這種配置方法足夠簡單，效果卻不一定足夠好。
還有一種思路更簡單，實(shí)際效果更好的簡單配置策略，可惜我忘記名字了，把你的錢分成4份，1份買股票型基金，1份買國債，1份買黃金，最后留1份現(xiàn)金，每年年底留那么一個(gè)上午出來，把一年下來漲多了的資產(chǎn)賣一點(diǎn)，買入沒有漲或者下跌的資產(chǎn)，重新回到四類資產(chǎn)各25%的配置。美國多年的數(shù)據(jù)驗(yàn)證下來，這種策略的回報(bào)率比標(biāo)普指數(shù)僅僅低不到1%，但是承擔(dān)的回撤風(fēng)險(xiǎn)卻小得多，而且在遇到特殊情況，必須要?jiǎng)佑觅Y產(chǎn)來救急的時(shí)候，能夠很容易的支取股息、債券利息和現(xiàn)金部分來滿足需求，不大會(huì)影響資產(chǎn)的回報(bào)率。
這種方法是達(dá)里奧（就是那個(gè)管理著全世界最大的對(duì)沖基金，看好中國，而且去年11月媒體報(bào)道大筆做空美股的人）“全天候策略”的超級(jí)簡化版，也反映了斯文森多年工作的核心理念：
1. 應(yīng)當(dāng)權(quán)益類資產(chǎn)上面保持在較高的倉位；
2. 要堅(jiān)持不懈地進(jìn)行再平衡。
我們對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的收益率做過歸因分析，其中1/3來自于合理的大類資產(chǎn)配置策略，以后我們會(huì)討論，1/3來自于高比例的權(quán)益資產(chǎn)配置，1/6來自于再平衡，1/6來自于標(biāo)的選擇，擇時(shí)沒有超額收益貢獻(xiàn)。
是的，大家要看到，在專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者的實(shí)踐當(dāng)中，我們最看重的擇時(shí)和選擇標(biāo)的，加在一起只有1/6的超額收益貢獻(xiàn)，和最小白的個(gè)人投資者都會(huì)做的再平衡是一樣的。
最近幾天全球股票和資本市場(chǎng)都在大幅波動(dòng)，如果是一個(gè)投資者，持有一半的股票和債券（$標(biāo)普500指數(shù)(.INX)$和美國國債，用開盤價(jià)），那么3月3日到今天，他如果持有不動(dòng)，和持有時(shí)每天進(jìn)行再平衡的差別是6%，再平衡能夠捕捉到市場(chǎng)大幅波動(dòng)到回歸正常水平的過程中的超額收益。
好了，大概了解了資產(chǎn)配置的理念，把你的錢分成4份，1份買股票型基金，1份買國債，1份買黃金，最后留1份現(xiàn)金，每年做再平衡，這就是最簡單的大類資產(chǎn)配置了。
我們下一篇來看看大宗商品，包括原油和黃金，在大類資產(chǎn)配置當(dāng)中的意義，以及散戶也要買這些東西么？
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