喬爾·格林布拉特是哥譚資本公司創(chuàng)始人，2005年，這位著名投資者將自己長(zhǎng)達(dá)20年的投資經(jīng)驗(yàn)濃縮成一本僅有150頁(yè)的小書(shū)——《股市穩(wěn)賺》，他創(chuàng)造的這一投資方法因此廣為流傳，并被稱(chēng)為“神奇公式”。據(jù)報(bào)道1988年至2004年這17年間，該策略的年復(fù)合回報(bào)率為30.8％，而同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的年復(fù)合回報(bào)率僅為12.4％。
這個(gè)神奇公式就是P=ROE/PE，如果每年年初篩選出P值前20的公司，那么投資者所獲得的資本回報(bào)率將會(huì)大大超越股市的復(fù)合平均收益率。著名投資大師西格爾教授在他的《股市長(zhǎng)線法寶》一書(shū)中統(tǒng)計(jì)的繼往美國(guó)復(fù)合年化收益率在6%-7%之間。
PE即市盈率，股價(jià)/收益，是最常用來(lái)評(píng)估股價(jià)水平是否合理的指標(biāo)之一。一般認(rèn)為，如果一家公司股票的市盈率過(guò)高，那么該股票的價(jià)格具有泡沫，價(jià)值被高估。反之則說(shuō)明價(jià)值低估了。ROE即凈資產(chǎn)收益率是公司稅后利潤(rùn)除以?xún)糍Y產(chǎn)得到的百分比率，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。因此神奇公式其實(shí)反映了盈利能力和估值的比值。
拋開(kāi)公式本身不說(shuō)，單純從PE本身而言，它反映了整個(gè)公司的估值水平，從某支股票的既往PE對(duì)比和該股票在相同行業(yè)中的對(duì)比可以大致獲得該公司的地位和目前的估值水平。PE是投資者關(guān)注的基礎(chǔ)指標(biāo)，事實(shí)證明，如果剔除一些因?yàn)榉墙?jīng)常性損益導(dǎo)致PE大幅波動(dòng)的股票，然后機(jī)械性地選擇PE前20名低的股票就能遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過(guò)大盤(pán)的收益，因?yàn)楣乐档偷囊话闶倾y行，地產(chǎn)，鋼鐵等行業(yè)，這些行業(yè)五年復(fù)合回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大盤(pán)，相對(duì)于炒股虧損的投資者更是一騎紅塵。
ROE高的公司說(shuō)明利用自有資金的賺錢(qián)能力強(qiáng)，更高的負(fù)債率會(huì)導(dǎo)致更高的ROE，ROE其實(shí)也有質(zhì)量好壞之分。房地產(chǎn)和銀行企業(yè)一般是因?yàn)楦軛U比率高才導(dǎo)致ROE也高，對(duì)于這點(diǎn)房產(chǎn)行業(yè)應(yīng)該尤為謹(jǐn)慎，高的杠桿率就應(yīng)該著重考慮資金利用成本和行業(yè)格局，這種企業(yè)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)比一般行業(yè)要高。不依賴(lài)于高負(fù)債的高ROE才是真正含金量高的ROE，比如白酒，生物醫(yī)藥等行業(yè)。
因此神奇公式的投資理念其實(shí)找到物美價(jià)廉的公司，尤其是在市場(chǎng)出現(xiàn)黑天鵝的背景下低價(jià)買(mǎi)入擁有好業(yè)務(wù)的公司。剛剛說(shuō)到一些公司的PE低是因?yàn)榉墙?jīng)常性損益，因此我們主張先用公式整理出P值前五十名的公司，然后再把PE不合理的公司剔除；其次再根據(jù)ROE含金量剔除一些風(fēng)險(xiǎn)高的公司，最后整理出前20名的公司。我們認(rèn)為這樣整理出的股票組合更加優(yōu)化，收益確定性會(huì)更高。除此之外，直接從白馬股里面去篩選符合標(biāo)的的股票組合也是不錯(cuò)的選擇，14年的茅臺(tái)，15年的格力，買(mǎi)到就是賺到。
即使再神奇的公式也不可能任何時(shí)候都奏效，比如剛好買(mǎi)在股市的高峰點(diǎn)，那么隨后的暴跌同樣會(huì)導(dǎo)致?lián)p失，并且什么時(shí)候是牛市高峰是仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智的事，沒(méi)有哪位大師能精確預(yù)測(cè)出來(lái)。然而價(jià)值總是圍繞價(jià)格上下波動(dòng)，這的不變的真理，因此如果把時(shí)間拉長(zhǎng)到十年，神奇公式的奏效性就相當(dāng)強(qiáng)了，幾乎可以秒殺99%的投資者，唯一遺憾的是很多人知道這個(gè)道理，但是沒(méi)有人會(huì)去堅(jiān)持，知行合一太難。
神奇公式不是完美的存在，除了不能一直奏效，還會(huì)讓我們錯(cuò)過(guò)很多生活中的大牛股。像騰訊這種平臺(tái)型公司，是中國(guó)首屈一指的大牛股了，再比如愛(ài)爾眼科，通策醫(yī)療，恒瑞醫(yī)藥這種醫(yī)療類(lèi)大牛股，永遠(yuǎn)是無(wú)法用神奇公式篩選出來(lái)的，它們的市盈率太高了。
因此股市沒(méi)有一個(gè)方法是永恒正確的，相對(duì)高明的方法還需要生活中的常識(shí)。想達(dá)到更高階的水平還需要財(cái)務(wù)知識(shí)，統(tǒng)計(jì)學(xué)，心理學(xué)等多學(xué)科支持，適合自己方法才是好方法。
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