$瀘州老窖(SZ000568)$是中國最古老的四大名酒之一，“濃香鼻祖，酒中泰斗”，中國大型白酒上市公司。
其1573國寶窖池群1996年成為行業(yè)首家全國重點(diǎn)文物保護(hù)單位，傳統(tǒng)釀制技藝2006年又入選首批國家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄，世稱“雙國寶單位”，旗下產(chǎn)品國窖1573被譽(yù)為“活文物釀造”、“中國白酒鑒賞標(biāo)準(zhǔn)級(jí)酒品”。
近期瀘州老窖（00568.SZ）公布第一季業(yè)績(jī)報(bào)告。據(jù)報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.52億元，同比下降14.79%；凈利潤(rùn)17.1億元，同比增長(zhǎng)12.72%?？鄯菤w母凈利潤(rùn)17.14億元，同比增長(zhǎng)13.5%?？紤]到2020年的疫情因素，預(yù)計(jì)老窖20年?duì)I收增速將會(huì)下滑，而未來營(yíng)收增速是否能繼續(xù)維持在20%以上值得投資者深思。
白酒的經(jīng)營(yíng)模式比較簡(jiǎn)單，上游的水+糧食經(jīng)過酒窖的化學(xué)變化，變成毛利率高達(dá)80%-90%的白酒。這是一個(gè)很好的生意。瀘州老窖也是本人長(zhǎng)期持有的愛股，本文簡(jiǎn)單的回測(cè)下瀘州老窖過往的增長(zhǎng)率。展望未來白酒的投資機(jī)會(huì)。
2010年12月31日收盤價(jià)40.90元，買入100股成本4090元。
期間除權(quán)派息如下：
總分紅1081元。目前100股市值為100*79.17=7917元。
不考慮分紅的復(fù)利再投資的情況下，10年收益 （7917+1081）/4090=2.2倍。
復(fù)合年化收益率大約8.2%。
展望瀘州老窖的未來
經(jīng)歷了錯(cuò)誤的“民酒戰(zhàn)略”和“塑化劑事件”之后，瀘州老窖新的管理層勵(lì)精圖治。定位高端的方向扣住了行業(yè)的脈搏。
這些年下來，能夠堅(jiān)定地重新對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有一個(gè)梳理和優(yōu)化，應(yīng)該說，是我認(rèn)為目前的管理層做的最有價(jià)值的一件事情未來高端白酒一定是這個(gè)行業(yè)的出路，不管是從規(guī)模來說，還是從利潤(rùn)來說。這點(diǎn)從第一季的財(cái)報(bào)可以看出，在總的營(yíng)收同比下降14.79%的情況下；凈利潤(rùn)卻同比增長(zhǎng)12.72%?？梢钥闯鰢?573的中流砥柱作用。
新的五大單品戰(zhàn)略實(shí)施效果良好，價(jià)格層次分明。剔除雜亂無章的邊緣品牌，聚焦中高端。
還有不得不提到技改。公司與2017年定向增發(fā)30億元用于投資于釀酒工程技改項(xiàng)目（一期工程）。
附注參與定增的機(jī)構(gòu)明細(xì)如下：
從數(shù)據(jù)來看，截止到20年底，公司的技改項(xiàng)目將全面投入使用，預(yù)計(jì)在2021年，最晚到2022年，公司的中高端產(chǎn)能會(huì)有一個(gè)很大的爆發(fā)，就看公司的營(yíng)銷體系能否跟得上，把這塊蛋糕搶回來了。
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