新聞來源: 美國華人傳媒 于 2018-07-07 19:41:09
美國股票牛市已經(jīng)進(jìn)入第十個(gè)年頭。許多微信朋友圈都在討論股票交易。從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格處于歷史高位時(shí)，其實(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)很大。
很多做股票交易的人，經(jīng)常罵莊家和他們作對(duì)。其實(shí)，兩軍相戰(zhàn)，各為其主。你想賺錢，莊家也想賺錢，資本市場(chǎng)沒有什么道德可言。賺錢就是硬道理。
我不做交易，但是跟我們銀行的交易員（Dealer）工作十年之久，算沒有吃過豬肉，但是見過豬跑。交易員的目的是賺錢，我們的工作是計(jì)算和管理他們的風(fēng)險(xiǎn)。打個(gè)比方，餐館老板的目的是賺錢，衛(wèi)生局的工作是監(jiān)督餐館的衛(wèi)生。所以我跟交易員看著一樣的數(shù)據(jù)，分析一樣的盈利和虧損（Profit and Loss, P&L)，但是，關(guān)心的事情不一樣。如果交易員不賺錢，他們的領(lǐng)導(dǎo)會(huì)把他們開了。但是，如果他們給銀行帶來太大的投資風(fēng)險(xiǎn)，我們可以要求他們減少風(fēng)險(xiǎn)。交易員的大老板也可能因?yàn)槲覀兊娘L(fēng)險(xiǎn)報(bào)告而把相關(guān)交易員開了。 做個(gè)交易員，其實(shí)不容易。
銀行為什么需要雇用交易員？這里有幾個(gè)方面因素。
第一，銀行做錢的買賣，所以要管理自己的風(fēng)險(xiǎn)。在管理風(fēng)險(xiǎn)的過程中，要做交易。
譬如，銀行吸收的存款，一般是短期，一年以內(nèi)占多數(shù)。而銀行發(fā)放的貸款，卻大部分是長(zhǎng)期的，譬如30年期的固定利率房屋按揭。這樣就有一個(gè)問題，如果短期利率上升，而銀行貸款是固定利率，銀行就要賠錢。為了管理這樣的利率風(fēng)險(xiǎn)，銀行必須做利率交易。每個(gè)銀行，都有一個(gè)資產(chǎn)和債務(wù)管理部（Asset and Liability Management，ALM），交易是這個(gè)部門的工作之一。
第二，銀行的利率轉(zhuǎn)換交易。
銀行貸款經(jīng)常是長(zhǎng)期固定利率，而銀行存款經(jīng)常是短期浮動(dòng)利率。銀行期望給客戶發(fā)放浮動(dòng)利率貸款，但是客戶貸款時(shí)喜歡固定利率貸款，這樣的需求不平衡，銀行一般通過自己的交易部門去解決。
第三，銀行貸款的抵押資產(chǎn)的保值。
公司貸款，一般需要給銀行提供抵押資產(chǎn)，譬如房屋按揭貸款的抵押資產(chǎn)就是房子。
銀行給石油公司貸款時(shí)，抵押資產(chǎn)就是探明的石油和天然氣儲(chǔ)量。這樣，問題來了，如果公司貸款時(shí)，石油價(jià)格很高，銀行的風(fēng)險(xiǎn)很小。可是，油價(jià)下跌時(shí)，公司面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)，而那時(shí)抵押貸款的石油也不值幾個(gè)錢。
為了管理這部分風(fēng)險(xiǎn)，銀行貸款時(shí)，會(huì)逼迫公司購買石油期貨對(duì)沖。銀行為了監(jiān)管這種對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)管理，一般會(huì)有自己的交易部門。
第四，股票發(fā)行的莊家。
發(fā)行的股票，一般會(huì)有幾個(gè)莊家(Stock Market Maker)。為了維持股票市場(chǎng)的流通性，莊家要作為中間商，做一些買賣行為。這樣銀行在做買賣時(shí)，要做一定的判斷，確定買還是賣，買賣多少，以什么價(jià)格成交等問題。
當(dāng)然，銀行做交易還有其它原因，我這里就不一一列舉了。
在電影《華爾街之狼》中萊昂納多·迪卡普里奧飾演一名被稱為“華爾街之狼”的股票經(jīng)紀(jì)人。
既然銀行需要做交易，那么它們就必須招交易員。交易員的待遇是工資加盈利分成，一般是盈利的25%左右。收成好的年頭，好的交易員一年可以拿幾百萬美元。
交易員待遇高，所以很多人想去，招聘也就比較嚴(yán)格。
我以前工作的一家加拿大銀行，這樣招聘交易員。
首先，銀行到各個(gè)大學(xué)去做宣傳，動(dòng)員聰明的大學(xué)畢業(yè)生或者研究生申請(qǐng)。在這些申請(qǐng)人中，人事部門先做篩選，然后讓專業(yè)人士篩選。
過關(guān)的人，通過資本市場(chǎng)部的部門領(lǐng)導(dǎo)（Managing Director, MD, 國內(nèi)好像翻譯成董事總經(jīng)理，我認(rèn)為并不準(zhǔn)確）面試，被招聘成學(xué)員。
這些學(xué)員先通過半年的交易知識(shí)培訓(xùn)，然后到交易大廳（Trading Floor）各個(gè)交易臺(tái)去輪流培訓(xùn)。好的被留下來，不好的被送到下一家去培訓(xùn)，如果一圈下來，沒有一個(gè)交易臺(tái)愿意雇用你，那么你就會(huì)被辭退。
交易大廳的交易臺(tái)可以包括外匯現(xiàn)匯交易，外匯期貨交易，固定收益率政府債券，固定收益率政府機(jī)關(guān)債券，高質(zhì)量公司債券，房屋按揭抵押債券，低質(zhì)量公司債券，股票交易，股票期權(quán)交易等不同的交易臺(tái)。
留下來的交易員，先幫著打雜，譬如準(zhǔn)備每天的交易報(bào)表，每日交易的盈虧，跟后臺(tái)(Back Office）核實(shí)交易數(shù)目等。同時(shí)，學(xué)習(xí)本交易臺(tái)的業(yè)務(wù)。
交易員熟悉業(yè)務(wù)以后，交易臺(tái)會(huì)給他們小的交易額度，譬如十萬美元，讓他們交易，自負(fù)盈虧。如果他經(jīng)常賺錢，他的交易額度會(huì)被增加。如果他經(jīng)常賠錢，他就會(huì)被開了。
這樣訓(xùn)練下來，銀行就有了新的交易員。他們是實(shí)戰(zhàn)中打出來的，基本還有點(diǎn)本事。我們說，交易員就象燈泡，你看到的都是好的，不好的交易員早就被淘汰掉了。
交易員每天都必須努力賺錢，其實(shí)壓力很大。如果持續(xù)不能賺錢，銀行就不養(yǎng)活他們。如果買賣數(shù)量太大，風(fēng)險(xiǎn)部的人會(huì)找他們麻煩。
很多交易臺(tái)都有一個(gè)銷售員。銷售員拿來業(yè)務(wù)，交易員可以幫著賺差價(jià)。譬如，一個(gè)美國公司需要到中國去建工廠，那么它需要用美元購買人民幣。譬如，這個(gè)公司需要花一千萬美元購買人民幣，如果交易臺(tái)沒有把握，就在市場(chǎng)上用一千萬美元買入等值人民幣，基本上只賺了銷售的差價(jià)。如果交易臺(tái)認(rèn)為人民幣匯率會(huì)長(zhǎng)，那么它可以買入一千一百萬美元的人民幣，額外部分以后可以賣掉賺錢；如果它認(rèn)為人民幣會(huì)跌，它可以先買入八百萬美元的人民幣，剩下的部分以后再買。如果它判斷錯(cuò)誤，那么交易就賠錢。
很多人以為做交易員可以賺大錢，其實(shí)他們心里壓力很大。每天在股票或者其它證券市場(chǎng)賺錢，不是一件容易的事。我們?nèi)菀卓吹絼e人行業(yè)的好，但是我們未必了解別的行業(yè)的苦。
交易員一般不會(huì)超過四十歲。四十歲以前，要么你已經(jīng)賺了很多錢，要么別人把你開了。
交易員的出路，可以去管理對(duì)沖基金，管理共同基金，或者去別的部門做財(cái)務(wù)分析。很多人回學(xué)校念MBA改行。
交易員不需要什么硬功夫，基本上是一種對(duì)市場(chǎng)的感覺。敏感度好的人，可以賺很多錢，不好的人，則一無所能。
我個(gè)人不主張孩子去做交易員，一方面心理壓力太大，另一方面，是吃青春飯。
奉勸那些期望在股票市場(chǎng)輕松賺錢的朋友，你要明白，你的對(duì)手也是熱火中考驗(yàn)出來的，一般不比你差，所以要好自為之。
