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免責聲明:據(jù)此投資，盈虧自負，與我無關(guān)！

    可轉(zhuǎn)債作為滬深兩市特殊的投資品種，目前存量可轉(zhuǎn)債并不多，但是其絕對價格，平均價格和最高，最低價格可以在一定程度上反映股票市場的熱度和估值程度，當然這是我獨創(chuàng)的，是否正確就不清楚了。

    可轉(zhuǎn)債被業(yè)內(nèi)人士譽為下有底，上無頂，就是說可轉(zhuǎn)債最低為100元，一般情況下，低于105元的話，再買入虧錢的概率無限趨近于零，而最高價漲到300元甚至更高都是有可能的?；旧先绻赊D(zhuǎn)債低于120元大致相當于低息債券，高于150元基本和投資正股股票相當了，風險急劇加大。

    一般情況下，如果市場上大部分可轉(zhuǎn)債價格處于105元上下，最高價也不過150元左右，平均價介于110元左右，基本上表示這個股票市場是一個低估狀態(tài)，風險非常小，比如買入價格平均值為108元，那么向下的空間最多5%，如果下跌超過5%，基本就相當于白送錢了，但向上大概有30-100%的漲幅；

     反之，如果大部分可轉(zhuǎn)債都高于150元，最低價的都要130元，最高價達300元左右，平均價160-180甚至200元，基本代表當前股市處于一個牛市高估的狀態(tài)，風險急劇加大。比如買入價格平均為160元，那么向下的空間為30-40%，向上的空間為30-40%，風險與收益完全不對稱。

例如，請看下面兩幅圖，

圖一，目前滬深股市存量可轉(zhuǎn)債（中石化可轉(zhuǎn)債馬上上市，下半年還有民生銀行可轉(zhuǎn)債）

從圖二可以看出，

一、興業(yè)可轉(zhuǎn)債基金可轉(zhuǎn)債倉位40%，其中中行轉(zhuǎn)債，新鋼轉(zhuǎn)債，唐鋼轉(zhuǎn)債三個轉(zhuǎn)債倉位就達到了25.5%，占據(jù)了總體可轉(zhuǎn)債倉位的64%，這三個可轉(zhuǎn)債的加權(quán)評價價格大約為108-109元左右，這個價格向下的空間大約為零，如果大盤下跌達到20%以上，理論上其極限下跌空間為7%（到面值100元），帶動凈值極限下跌2%左右，但是債券利息平均為1%/年左右，所以一年內(nèi)帶動基金凈值理論下跌1.5%。

二其他可轉(zhuǎn)債倉位大約15%，平均價格大約120元左右，正常下跌空間為8%，如果大盤下跌達到20%以上，理論上其極限下跌空間為15%（到面值100元），理論上帶動凈值下跌2.3%左右，但是其債券利息大約為1%左右，理論上帶動凈值下跌2%，所以一年內(nèi)帶動基金凈值理論下跌2%。

三股票倉位28%，假設(shè)大盤理論下跌30%，持倉股票下跌30%，理論上帶動凈值下跌8%左右

上面的凈值下跌是基于大盤從2900點下跌30%甚至以上得出的可轉(zhuǎn)債基金的下跌幅度，總計11.5%，可以看出，正常的下跌幅度不超過3-5%，但是向上，如果大盤未來6-12一個月內(nèi)上漲10-30%，基本上可轉(zhuǎn)債基金上漲幅度在6-20%之間，而下跌5%基本上就是出于一個極限的位置了，如果真的到了下跌10%那基本上就是滿倉買入可轉(zhuǎn)債基金的時候了。

興業(yè)可轉(zhuǎn)債基金從2004年5月發(fā)現(xiàn)上市，年收益率如下，可以看出，業(yè)績是非常非常的出色。

PS:這個基金累計分紅41次，這個收益率大概是不包括分紅再投資的，如果分紅再投資，累計收益率6年大約400%多。

2004年   -3%   （成立時間只有6個月）

2005年   7.53%

2006年   72%

2007年   114%

2008年   -18%

2009年   35%

2010年   8% 

PS:這個博文，只是說明股票市場的大體情況，具體的個股和板塊是否高估，需要具體的問題具體分析，至少達到了上面的條件1，投資可轉(zhuǎn)債基金基本沒有什么風險了，這個基金最合適那些心態(tài)平和，風險厭惡者投資，對未來收益率不報什么高預(yù)期的情況下，長時間看絕對能獲得很好的收益。

從2005年開始，可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)歷了兩個牛熊，只有2008年取得了18%的負收益，而2009年不到年底就達到甚至超過了6124時的凈值，可以看出該基金歷史平均收益率之穩(wěn)，之高。

 而市面上其他的股票型，偏股型，平衡型等各類股票基金，由于其基金經(jīng)理經(jīng)常更換，風格迥異，追漲殺跌，導(dǎo)致大盤低位時割肉，高位滿倉的結(jié)局，很難有長期穩(wěn)定的平均收益率。

而可轉(zhuǎn)債基本不會有這個情況，如果可轉(zhuǎn)債價格低于面值100元，基本上就是最大倉位配置的天賜良機，所以2008年有兩只可轉(zhuǎn)債：南山轉(zhuǎn)債，新鋼轉(zhuǎn)債下跌到80元左右的時候，可轉(zhuǎn)債基金買入了最大倉位。這時候，完全可以把他們作為年息2-3%的純債來看待（如果恢復(fù)到面值附近還可以額外獲得20%的收益），唯一的風險就是上市公司破產(chǎn)，嚴重資不抵債，直接退市，但是這種情況在國內(nèi)極其罕見，而且發(fā)行可轉(zhuǎn)債的基本都是國內(nèi)大型央企或者大型民企，比如中行，工行，中石化，唐鋼，新鋼，國投，歌華，燕京，銅陵，王府井等等。

實戰(zhàn)經(jīng)歷：2009年初本人投資可轉(zhuǎn)債，迄今為止已經(jīng)獲得了超過40+%的收益率，當時大盤在2000點左右，雖然收益率不高，但是這只是兩年的收益率，而且是在承擔很小風險的情況，或者說下行風險很小的情況下獲得的，甚是滿意！

其次，我本人也給農(nóng)村老家的親戚朋友推薦購買，定投這個基金來做未來的養(yǎng)老基金，迄今為止，收益率還不錯，我認為未來平均復(fù)合收益率跑過GDP還是沒有問題的。

另外，目前市場上，已經(jīng)有其他幾家基金公司發(fā)現(xiàn)了可轉(zhuǎn)債基金，好像富國基金公司就已經(jīng)募集結(jié)束了。但是其他基金公司的公司文化，治理，基金經(jīng)理是否穩(wěn)定，歷史收益率如何，基金經(jīng)理水平和能力如何，需要大家自己考察