紅旗連鎖披露2014半年報(bào)。2014上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.8億元，同比增長9.1%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤1.06億元，同比增長3.05%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤0.82億元，同比下降19.37%；基本每股收益0.27元；公司擬10轉(zhuǎn)10并分紅0.54元（含稅）。報(bào)告期內(nèi)，公司新開66家門店，新開門店總面積9709.38平米，截止報(bào)告期末，公司共有門店1507家。
毛利率普降，消費(fèi)疲軟是主因。上半年，公司主營和綜合毛利率分別為19.76%和26.77%，均同比下降。公司各品類主營毛利率均有較明顯降幅，其中食品主營毛利率同比降幅最大，達(dá)到1.3個(gè)百分點(diǎn)；煙酒和日用百貨分別同比下降0.88和1.09個(gè)百分點(diǎn)。分地區(qū)看，成都市區(qū)、郊縣及其他地區(qū)主營毛利率也均同比下降1個(gè)百分點(diǎn)以上。經(jīng)濟(jì)周期下行、三公政策影響所帶來的消費(fèi)疲軟是毛利率普遍下行的主因。
銷售費(fèi)用提升明顯，廣告與租金支出產(chǎn)生較大壓力。上半年，公司期間費(fèi)用率合計(jì)21.85%，同比提高1.04個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷售費(fèi)用率提升明顯：分構(gòu)成看，門店租金占比由于新店/次新店培育期延長而有所提升；值得關(guān)注的是廣告宣傳費(fèi)占比大幅提高1.26個(gè)百分點(diǎn)，這反映了公司在面對需求不振和競爭加劇，正加大廣宣力度，積極維護(hù)市場份額。
下半年將迎來展店小高峰。根據(jù)公司規(guī)劃，今年將開出約170家左右門店。上半年公司已開設(shè)66家，下半年將開出剩余104家，展店數(shù)較上半年環(huán)比大幅增加。門店開設(shè)速度的加快將貢獻(xiàn)可觀的新增收入，全年收入增速將有望較上半年有所提高；但與此同時(shí)，新店培育也將對公司形成新的毛利率和費(fèi)用壓力。
進(jìn)一步強(qiáng)化入口價(jià)值。報(bào)告期內(nèi)，公司新增順豐速運(yùn)代收、火車票代訂等多項(xiàng)便民服務(wù)，與蘇寧云商簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，深化與微信的合作，同時(shí)，電子貨架與網(wǎng)購平臺對門店形成有效互補(bǔ)。這些舉措的推進(jìn)不斷強(qiáng)化了公司在新消費(fèi)時(shí)代的渠道價(jià)值。
維持“增持”評級。調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2014~2016年EPS分別為0.43/0.49/0.55（此前為0.47/0.54/0.62）。在主業(yè)盈利能力由于需求疲軟和競爭加劇等不利因素而受到拖累時(shí)，公司通過適當(dāng)理財(cái)保障了總體業(yè)績的穩(wěn)定。長遠(yuǎn)來看，公司在當(dāng)?shù)厥袌鱿碛蓄I(lǐng)先的品牌、供應(yīng)鏈等優(yōu)勢，并積極向集零售、電商及多種新業(yè)務(wù)于一體的商業(yè)綜合服務(wù)體系轉(zhuǎn)型，是A股市場稀缺的便利零售投資標(biāo)的，繼續(xù)推薦。
