朋友們好，歡迎Young Money！如果您想和其他7、272位讀者一起學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)和職業(yè)導(dǎo)航，請(qǐng)?jiān)谟嗛啠?/font>

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今日的 Young Money 為您帶來(lái) FTX US

世界上最大的金融平臺(tái)之一即將形成。

FTX 在今年三年內(nèi)從 $0 增長(zhǎng)到 $32B，是我們這一代發(fā)展的公司。這家公司最初是一家加密貨幣交易所，但他們的目標(biāo)是成為世界上真正的 一切：為您的所有投資提供一個(gè)平臺(tái)。

“一切”交易所的一步是什么？

好吧，事實(shí)證明，這個(gè)夢(mèng)想即將成為現(xiàn)實(shí)。

一些投資者（比如我喜歡自己）不管美元平均價(jià)格指數(shù)是多少，其他人則積極投資股本。您提供一個(gè)基金投資策略，您都需要選擇的平臺(tái)。

如果想您為您的投資組合提供的如果正在為您立即開(kāi)始尋找和尋找。請(qǐng)查看 FTX新的投資家，或者您剛剛開(kāi)始 注冊(cè)他們的投資組合！

現(xiàn)在是今天的作品??

每當(dāng)你墜入股市的時(shí)候，都會(huì)看到界界的三條評(píng)論：

• “市場(chǎng)時(shí)機(jī)勝過(guò)市場(chǎng)時(shí)機(jī)”

• 沃倫·巴菲特（沃倫·巴菲特）引用“街頭流血”購(gòu)買(mǎi)時(shí)的名言

• 提到互聯(lián)網(wǎng)的這些以及當(dāng)下最大的科技公司從下點(diǎn)中獲利

自一月份以來(lái)，我看到這三個(gè)例子的頻率越來(lái)越高。

請(qǐng)，記住市場(chǎng)時(shí)間勝過(guò)市場(chǎng)時(shí)機(jī)。

在加密這個(gè)是特別真實(shí)的。那些被詢問(wèn)在 2018-2020 年并定罪持有的人。

您將無(wú)法確定確切的頂部和底部的時(shí)間，但在市場(chǎng)上停留足夠長(zhǎng)的時(shí)間，您將獲得回報(bào)。

— 邁爾斯·多伊徹 (@milesdeutscher) 2022 年 2 月 19 日

當(dāng)街上有血跡時(shí)，保持?熱情?并購(gòu)買(mǎi) #Bitcoin！??????

— 青少年加密小姐 (@missteencrypto) 2022 年 1 月 6 日

股票從互聯(lián)網(wǎng)泡沫的頂峰跌至谷底：

Adobe：-56%
微軟：-56%
亞馬遜：-75%
英偉達(dá)：-75%
蘋(píng)果：-78%

未來(lái) 19 年的股票收益：

蘋(píng)果：+58,746% 英
偉達(dá)：+33,818%
亞馬遜：+19,405%
Adob??e：+6,250%
微軟：+1,240%

- 喬恩·埃利希曼 (@JonErlichman) 2022 年 5 月 5 日

就像發(fā)條一樣，寶貝。

從表面上看，這些評(píng)論還不錯(cuò)。的確，從歷史上看，市場(chǎng)上的時(shí)間確實(shí)優(yōu)于市場(chǎng)時(shí)機(jī)。誠(chéng)然，在恐慌最嚴(yán)重的時(shí)候購(gòu)買(mǎi)股票，你會(huì)獲得最大的回報(bào)。的確，如果你在 2003 年買(mǎi)了蘋(píng)果或亞馬遜，你現(xiàn)在就很富有了。

以下是其他一些真實(shí)的事情。

“市場(chǎng)時(shí)機(jī)勝過(guò)市場(chǎng)時(shí)機(jī)”不適用于以前定價(jià)過(guò)高、無(wú)利可圖的“高增長(zhǎng)”公司、零和加密貨幣或任何其他單一投資。

街頭流血可能是購(gòu)買(mǎi)指數(shù)的好時(shí)機(jī)，但許多下跌 90% 的個(gè)人投資將歸零。

你真的認(rèn)為你有先見(jiàn)之明，在推出下一代 iPhone 和亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)五年前就選擇它們嗎？因?yàn)槲椅钑?huì)請(qǐng)注意，當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的骨干思科在 2001 年似乎是輕而易舉的事。它仍然沒(méi)有恢復(fù)到高點(diǎn)。還有很多其他的高手破產(chǎn)了。

股票從互聯(lián)網(wǎng)泡沫的頂峰跌至谷底：

世通：-100%
安然：-100%
朗訊：-90%+
雅虎：-90%+
CMGI：-99%
思科：-80%

未來(lái) 19 年的收益：

世通：不適用
安然：不適用
朗訊：不多
雅虎：一點(diǎn)點(diǎn)
CMGI：一點(diǎn)也沒(méi)有
思科：仍低于 99 年的高點(diǎn)。 推特 .com/JonErlichman/s…

——伊恩·貝澤克（@irbezek），2022 年 5 月 7 日

個(gè)股不是“市場(chǎng)”。鮮血只是在街頭，因?yàn)橛行┕緦?shí)際上正在消亡。你的“顛覆性”公司可能不會(huì)創(chuàng)造出數(shù)十億人使用的消費(fèi)產(chǎn)品或歷史上最大的云軟件平臺(tái)。

但我們喜歡正確。最近的市場(chǎng)證明我們的許多投資是錯(cuò)誤的。 接受我們買(mǎi)了不好的東西，我們?cè)谏厦尜r了錢(qián)，而且我們不會(huì)把它賺回來(lái)，這是痛苦和羞恥的。但如果我們 沒(méi)有 錯(cuò)呢？如果我們能說(shuō)服自己我們的投資會(huì)恢復(fù)呢？

因此，我們將廣泛的市場(chǎng)評(píng)論、模糊的巴菲特主義和幸存者偏見(jiàn)的例子應(yīng)用于我們自己的個(gè)人投資。

為了合理化我們當(dāng)前的投資組合，所有這些想法的曲解使我們有了一個(gè)單一的希望：

“這將回升至歷史最高點(diǎn)?！?/font>

我的朋友們，這就是所謂的價(jià)格錨定。 價(jià)格錨定的謬誤已經(jīng)并將繼續(xù)在街頭造成很多痛苦。

錨定

我們都對(duì)價(jià)格錨定在高端和低端感到內(nèi)疚。你想買(mǎi)一只股票，但自從你開(kāi)始看它以來(lái)，它從 50 美元漲到了 100 美元。50 美元現(xiàn)在是你的錨點(diǎn)，而 100 美元 感覺(jué) 很貴。100美元真的很貴嗎？我不知道。如果公司的收入和收益爆炸式增長(zhǎng)，現(xiàn)在 100 美元實(shí)際上可能比一年前的 50 美元更劃算。 但我們并不專注于公司業(yè)務(wù)的價(jià)值，我們將當(dāng)前價(jià)格與之前的價(jià)格進(jìn)行比較。

我們希望它會(huì)再次跌至接近 50 美元，因?yàn)檫@對(duì)我們來(lái)說(shuō)感覺(jué)“公平”。實(shí)際上，如果業(yè)務(wù)正在執(zhí)行，它可能永遠(yuǎn)不會(huì)再跌到那么低的水平。如果股票確實(shí)跌至 50 美元，那么商業(yè)模式很可能會(huì)被打破，這意味著在那個(gè)時(shí)候，這不是一個(gè)好的投資。 價(jià)格錨定用價(jià)格比較代替了商業(yè)評(píng)估，這往往是投資者的愚蠢行為。

與之前的高點(diǎn)相比，價(jià)格錨定更為普遍。當(dāng)比特幣突破 6 萬(wàn)美元時(shí)，每個(gè)人和他們的母親都在拋售比特幣，而 10 萬(wàn)美元似乎是不可避免的。因此，您以 65,000 美元的價(jià)格獲得了巨額頭寸。現(xiàn)在它已降至 29,000 美元。 

電動(dòng)汽車(chē)一直很熱，因此您以每股 130 美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了 Rivian IPO（估值 >$100B）。現(xiàn)在每股20美元。

所以現(xiàn)在他們覺(jué)得便宜。比特幣下跌 50%，大家還在議論紛紛。它一定很便宜。Rivian 下跌了 80%，電動(dòng)汽車(chē)也無(wú)處可去。它一定很便宜。

在這個(gè)結(jié)論中遺漏的是我們的購(gòu)買(mǎi)點(diǎn)是否一開(kāi)始就有意義。與近期高點(diǎn)相比，我們認(rèn)為“便宜”的東西實(shí)際上可能只是回歸正常估值。如果目前的價(jià)格是合理的，而我們的頂級(jí)購(gòu)買(mǎi)才是真正的失常怎么辦？

再一次，價(jià)格錨定用價(jià)格比較代替了商業(yè)評(píng)估，這往往是投資者的愚蠢行為。

價(jià)值的兩個(gè)方面

傳統(tǒng)金融告訴我們，每項(xiàng)資產(chǎn)都可以僅根據(jù)基本指標(biāo)進(jìn)行估值：現(xiàn)金流、收益、資本結(jié)構(gòu)和銷(xiāo)售增長(zhǎng)都是最重要的。但實(shí)際上，我們知道這不是真的。基本面不會(huì)壟斷估值。 基本面與故事進(jìn)行了一場(chǎng)持久的拔河比賽。

資產(chǎn)“可能”的故事在投資者愿意為資產(chǎn)支付的價(jià)格中發(fā)揮著重要作用。 史蒂夫喬布斯 比大多數(shù)人更了解講故事的作用。埃隆馬斯克的故事講述使特斯拉成為世界上最有價(jià)值的汽車(chē)制造商，同時(shí)在營(yíng)銷(xiāo)上花費(fèi)了 0 美元。比特幣的全部?jī)r(jià)值在很大程度上取決于故事，從通脹對(duì)沖到邪惡的美聯(lián)儲(chǔ)的陪襯，再到萬(wàn)能的無(wú)需許可的區(qū)塊鏈的力量。市場(chǎng)賦予這些故事的價(jià)值決定了你將為這些資產(chǎn)支付的價(jià)格。

問(wèn)題是，基本面和故事是動(dòng)態(tài)的，而不是靜態(tài)的。

基本面和故事在滑動(dòng)的規(guī)模上運(yùn)作。在興高采烈的時(shí)期，故事至高無(wú)上。

在下跌期間，基本面是唯一可以止血的指標(biāo)。

這在過(guò)去兩年中從未如此明顯。在欣喜若狂的高峰期，ARKK 上漲了 400%，能量和價(jià)值都死了，SPAC 會(huì)因?yàn)榱己玫?powerpoint 演示而攀升 300%。

現(xiàn)在？那些故事不值得你可以寫(xiě)在紙上。

矛盾的是，只要您從不相信您購(gòu)買(mǎi)的故事，您就可以通過(guò)投資故事來(lái)獲得可觀的回報(bào)。

沒(méi)有兩個(gè)故事是相同的

當(dāng)孩子接觸熱爐時(shí)，他會(huì)被燙傷。當(dāng)他被燒傷時(shí)，他不太可能再碰爐子。但這并不能阻止其他從未接觸過(guò)熱爐的孩子嘗試一下。

互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅 20 年后，我們看到它再次發(fā)生，這絕非巧合。 20 年的時(shí)間足以讓新一代投資者循環(huán)。整個(gè)成年生活都發(fā)生在歷史上最大的牛市中的投資者。隨著市場(chǎng)恢復(fù)攀升至歷史高點(diǎn)，其在 2020 年 3 月的一次“崩盤(pán)”在幾個(gè)月內(nèi)完全恢復(fù)。出于所有意圖和目的，相信股票真的只會(huì)上漲的投資者。 

從未接觸過(guò)熱爐的新一代孩子。

20 年后，一個(gè)新的投資者階層愛(ài)上了一個(gè)新的故事。球員和棋子都變了，但情節(jié)總是一樣的。被快速回報(bào)的夢(mèng)想和 好故事所吸引，他們首先投身投機(jī)。

它有效。一陣子。如果你在第一章投資了一個(gè)好故事，你可能會(huì)看到難以置信的回報(bào)。你與更多的人分享這個(gè)故事，他們也會(huì)分享它。很快每個(gè)人都在談?wù)撨@個(gè)故事。每個(gè)人都想進(jìn)去。

很快，投資者社區(qū)變成了狂熱支持者的回音室。布利股票的觀點(diǎn)被放大，悲觀的聲音被逐出教會(huì)。 

正如摩根豪塞爾所說(shuō)，“沒(méi)有什么比你迫切希望相信的觀點(diǎn)是真實(shí)的更有說(shuō)服力了?！?/font>

沒(méi)有什么比你拼命想要相信的觀點(diǎn)是真實(shí)的更有說(shuō)服力了。

——摩根豪塞爾（@morganhousel），2021 年 5 月 24 日

沒(méi)有什么觀點(diǎn)比那些你認(rèn)為可以讓你賺錢(qián)的觀點(diǎn)更能讓你變得更真實(shí)。 

不幸的是，從書(shū)籍到電影再到金融市場(chǎng)，所有的好故事最終都會(huì)落幕。這就是投資故事的難點(diǎn)：只要您不相信您購(gòu)買(mǎi)的故事，您就可以賺到驚人的錢(qián) 。因?yàn)槿绻阆嘈?，你永遠(yuǎn)不會(huì)賣(mài)掉。如果你從不出售，你的錢(qián)就會(huì)隨著故事消失。

但如果你不相信這個(gè)故事，你可能一開(kāi)始就不會(huì)買(mǎi)它。

這是一個(gè)艱難的教訓(xùn)，尤其是在當(dāng)今時(shí)代。畢竟，十年來(lái)，每次下跌都是買(mǎi)入機(jī)會(huì)，尤其是在成長(zhǎng)股和加密貨幣領(lǐng)域。觸發(fā)快樂(lè)的投資者因其風(fēng)險(xiǎn)狀況而獲得了豐厚的報(bào)酬。 但是一旦故事結(jié)束，就結(jié)束了。 

導(dǎo)致某些個(gè)股達(dá)到超高估值的情況再也不會(huì)以同樣的方式發(fā)生。

如果你因?yàn)槌砷L(zhǎng)股在 50% 的回調(diào)后“僅”以 20 倍的銷(xiāo)售額交易而將它們減三倍，只是為了看著它們?cè)傧碌?50%，你會(huì)在下一個(gè)下降趨勢(shì)中如此粗心嗎？

如果您因?yàn)?SPAC 的高預(yù)期投資而投資，而當(dāng)他們嚴(yán)重失準(zhǔn)時(shí)您賠錢(qián)，您會(huì)繼續(xù)向這些 SPAC 投錢(qián)嗎？

如果隨著市場(chǎng)部門(mén)流動(dòng)性的蒸發(fā)，你的 NFT 下跌了 95%，你還會(huì)向 JPEG 投入數(shù)千美元嗎？

當(dāng)然不是。你從你的經(jīng)驗(yàn)中學(xué)到了。損失的痛苦抵消了容易獲得的令人眼花繚亂的興奮。

真理一旦被領(lǐng)悟，就無(wú)法忘懷。

點(diǎn)Com 股票在 2004 年沒(méi)有再次出現(xiàn)泡沫。我們沒(méi)有另一個(gè)房地產(chǎn)公司isis在 2013 年。在第一個(gè)郁金香泡沫破裂之后，沒(méi)有第二個(gè)郁金香泡沫。

曾經(jīng)發(fā)生的一切都不會(huì)再發(fā)生。但是發(fā)生兩次的事情肯定會(huì)發(fā)生第三次。

貪婪、欣快、泡沫、過(guò)剩？這些是人類(lèi)永恒的特征。 但他們從來(lái)沒(méi)有以同樣的方式表現(xiàn)自己。 他們需要新的球員、新的作品、新的市場(chǎng)。

相同的投資者不會(huì)兩次成為相同計(jì)劃的受害者。但是每個(gè)在水下陣地的人都拼命地希望他們能康復(fù)。畢竟，十年來(lái)，購(gòu)買(mǎi)浸入式解決了所有問(wèn)題。

整整一代投資者都是在一個(gè)只會(huì)向上和向右的市場(chǎng)中成長(zhǎng)起來(lái)的。在 Covid 封鎖期間，又有數(shù)百萬(wàn)人加入了市場(chǎng)，他們購(gòu)買(mǎi)的所有東西都登上了月球。 對(duì)于這群新奇的投資者來(lái)說(shuō)，“正?！笔腔鸺w船表情符號(hào)、荒謬的估值和瘋狂的回報(bào)。但是聚會(huì)結(jié)束了。

就像以前的癮君子經(jīng)歷提款一樣，接受近期金融市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)是一種痛苦的經(jīng)歷。

康復(fù)過(guò)程會(huì)很痛苦。每個(gè)綠色的日子都會(huì)充滿試圖逢低買(mǎi)入的投資者，以計(jì)時(shí)底部。熊市反彈將接踵而至，因?yàn)樗麄冊(cè)噲D重新獲得這種興奮。

但一個(gè)道理一旦領(lǐng)悟，就無(wú)法忘懷。小時(shí)候，一旦你發(fā)現(xiàn)圣誕老人不是真的，你就不能再?zèng)Q定相信圣誕老人了。它不起作用。

被2020年和2021年的故事騙走的大多數(shù)市場(chǎng)參與者不會(huì)再如此粗心了。他們猛然拉回現(xiàn)實(shí)。他們看穿了 SPAC 的預(yù)測(cè)。加密之路地圖s. NFT 故事。總的來(lái)說(shuō)，他們不會(huì)成為相同計(jì)劃的受害者。他們的貪婪不會(huì)以同樣的方式表現(xiàn)出來(lái)，因?yàn)樗麄冎肋@不是真的。

這些證券下跌了90%？大多數(shù)人不會(huì)恢復(fù)他們的歷史最高點(diǎn)，因?yàn)樽屗麄兊竭_(dá)那里所需的興奮已經(jīng)不復(fù)存在。

但可以肯定的是，你在 2021 年 2 月支付 80 倍銷(xiāo)售額的那家公司肯定會(huì)在未來(lái)一兩年內(nèi)創(chuàng)下歷史新高。只需要加倍下注以降低成本基礎(chǔ)。沒(méi)有任何價(jià)格對(duì)于增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)太高了，對(duì)吧？

- 杰克