中國銀行王秀玉
9月5日，香港金融管理局宣布，推出七項技術(shù)性金融監(jiān)管
措施，以鞏固香港實施長達15年之久的貨幣發(fā)行局制度。采取
該項措施的目標在于減輕港幣利率波動，提高市場交易的透明
度，以穩(wěn)定香港金融市場。七條措施的主要內(nèi)容如下：
一、香港金管局明確承諾，所有在港的持牌銀行可以按1美
元兌換7．75港元的固定匯率將其結(jié)算賬戶的港元兌換成美元。
并在市場許可的情況下逐步將兌換率調(diào)整到1美元兌換7．80港
元水平。二、取消流動資金調(diào)節(jié)機制的拆入息率。三、流動資
金調(diào)節(jié)機制由金管局貼現(xiàn)窗取代。四、取消銀行重復(fù)使用外匯
基金票據(jù)多次向金管局借入港元流動資金的規(guī)定。五、金管局
保證，只能在有資金流入的情況下，才可發(fā)行新的外匯基金票
據(jù)或債券。六、對香港持牌銀行通過貼現(xiàn)窗進行交易的外匯基
金票據(jù)的百分比采取不同的貼現(xiàn)率。七、對有關(guān)外匯基金票據(jù)
以外的、適用于流動資金調(diào)節(jié)機制的債務(wù)票據(jù)回購交易仍繼續(xù)
保留，有關(guān)機構(gòu)仍可利用這類票據(jù)或證券作為抵押品，以進行
隔夜流動資金拆入。由于這類證券無外匯儲備支持，金管局貼
現(xiàn)窗除接受外匯基金票據(jù)外，不接受其它任何新發(fā)行的證券或
票據(jù)。
香港金管局推出的加強和健全貨幣局運作的七項技術(shù)性金
融監(jiān)管措施，受到香港各界以致國際社會的廣泛贊譽和積極的
評價。新措施無論從理論上還是從實際運作方面都是切實可行
的，它有助于提高和增強人們對聯(lián)系匯率制度的信心，使香港
貨幣局制度的市場自動調(diào)節(jié)功能得以充分發(fā)揮。這七項措施的
要點是向所有在港持牌銀行保證，其結(jié)算賬戶的港元余額按7．
75港元的固定匯率兌換成美元。其次是將流動資金調(diào)節(jié)機制規(guī)
范化為貼現(xiàn)窗，允許持牌銀行以外匯基金票據(jù)或證券作抵押，
從貼現(xiàn)窗取得隔夜流動資金，以變相擴大貨幣基礎(chǔ)，減少利率
的大幅波動。
近些年來，隨著國際經(jīng)濟金融一體化和自由化的發(fā)展，金
融衍生產(chǎn)品的不斷推陳出新，金融資產(chǎn)、特別是國際游資的不
斷膨脹，致使一些國際投機者采用不正當手段大肆沖擊、破壞
主權(quán)國家的貨幣制度以牟取暴利。從1992年的英鎊退出匯率機
制，到泰國放棄聯(lián)匯制，再到最近的俄羅斯金融危機，無一不
向各國和地區(qū)政府敲響了警鐘，即對國際大投機者的投機行為
所產(chǎn)生的后果及其破壞性不可忽視。最近，抗擊國際大炒家的
非法炒作已成為國際社會的共同呼聲，香港金管局宣布并已實
施的七項新措施將會有力地打擊國際性非法炒作，以確保香港
國際金融市場的穩(wěn)定和有序運作。另外，新措施的目標和作用
也符合國際潮流。
《市場報 》1998-09-18 第4版
