 【摘要】很多財經(jīng)分析師的真實面目,便是一個股市心理醫(yī)生。他們總是找出下跌或者上漲的理由,安慰那些失意的投資者們,告訴他們,你們的失敗不是由于你們自己,而是由于諸如金融危機了,金價下跌了,國外打仗了,種種諸般理由才導致你們失敗的,你們沒有錯.然后在最后,再添加一句：什么行業(yè)什么行業(yè)看好,未來一定大漲……再次點燃股民們心中的貪婪之火. 來源 | 雪球 |
我做了7年的基本面分析,突然發(fā)現(xiàn)基本面分析有一些天然的缺陷.
簡而言之
基本面分析在很大程度上,是一種偏見分析,或者叫偏好分析.
比方說,我們基本面投資喜歡用一些數(shù)據(jù)來分析股票的好壞,市盈率、市凈率、eps、凈利潤率、毛利潤率、負債率、成長性等各種各樣的數(shù)據(jù)來推斷哪個公司更好.
另外，還有一些人則喜歡通過看產(chǎn)品,看董事長人格,公司架構(gòu),經(jīng)營模式等各種各樣的概念來選擇股票.
還有一些則通過行業(yè)成長性,在行業(yè)中的地位進行估值,等等不一而足.
但仔細思考這其中的邏輯,其實是相當不可靠.
因為導致一支股票長期上漲的因素很多,而且這些因素會互相糾纏,最后形成一種化學反應(yīng).而我們每個股民所接受到的信息,所依據(jù)來判斷股票的各種指標,都僅僅是其中之一而已.
簡而言之
由于股民接受信息的不完整性,導致決策是建立在有限信息之上的,通過不完全信息得到的結(jié)論,自然也是無法完全推導出正確的結(jié)果.
換而言之,自然界的所有變化都是這樣的.
基本面分析的人們,總試圖通過牛股過去成長的軌跡,尋找到牛股成長的基因,然后按這樣的基因,去復(fù)制出一些牛股.所以才有吉峰農(nóng)機是下一個蘇寧電器,紫光古漢是下一個東阿阿膠,諸如此類的論斷,但最后都證明僅僅是一種幻想而已.
因為當你去用一個結(jié)果推導原因的時候,這些原因,或許僅僅是你想當然的推斷而已,或者可以說是一種偏好推斷,這樣的偏好,甚至是來源于個人的個性.
比如我關(guān)注到雪球上有很多銀粉,銀粉總認為銀行股是最好的投資標的,因為市盈率只有4倍.
我也做過銀行股,現(xiàn)在想來,買銀行股其實僅僅是一種安全需要而已,感覺市盈率很低,因此能夠感覺到一種安全感.
而有些人由于身處某個行業(yè),就對某個行業(yè)產(chǎn)生偏好,比如山西人非常偏好煤炭股,因為很多人通過煤炭發(fā)了財,就始終認為煤炭是終極能源,但這僅僅是一種熟悉偏好;
同樣類似的很多人到現(xiàn)在還沉迷于蘇寧電器,這也是一種熟悉偏好,就是對熟悉的股票怎么看怎么順眼.
在自然界也是同樣如此,每個人都有自己心目中的女神,或許鄰班一個小姑娘長的比較清秀,較一般人突出,你就把她認為女神,深藏心中幾十年不能忘懷,幾十年后開同學會還要約出來敘敘舊請,表達一下.
但實際上
你認為她是女神的原因,僅僅是你的眼光太小,根本就沒有見過大美女的原因,但是你處在發(fā)情期,需要一個女神來填補空間,你就選擇了她.
在股市同樣如此,你選的那個股票,或許僅僅是資質(zhì)中等而已,甚至有些是爛黃瓜,但是由于你的眼界很淺,而你又拿了一些錢需要買股票,你的錢需要釋放,然后你選了某個股票,然后就開始幻想,把它幻想成了一支大黑馬,幻想它可以帶著你乘風破浪,穿越股海,一路上漲十幾倍.
最終你不再需要任何努力,就可以輝煌地成功.有哪一個人敢說自己選的股票是2500只股票的基本面全部分析過以后,確定自己就是最好的呢?
是的,就是這樣的.
所謂的基本面分析,其實是一種偏見分析.
而為什么有些基本面分析者可以成功,我們可以說基本面分析者由于擁有無比的毅力,堅定地看好自己的股票,能夠一忍再忍,終于能忍到牛市到來的人,就感覺自己成功了,自己的理念對路了.
所以從這個角度來講,技術(shù)面分析反而是比基本面分析更好的分析理論.
基本面分析通過自己的偏見,判斷手中股票的好壞.而技術(shù)面分析則通過觀察市場的情緒,人們喜歡什么股票,從而判斷自己應(yīng)該在什么樣的股票中投機.
如果做的好,可以把握市場熱潮,就可以在市場中成功.
當然那些自以為是技術(shù)分析,但其實是順著自己的情緒,在股市中追漲殺跌的人們例外.
當然這樣追漲殺跌的人們,很多也是基本面分析者.
比如我經(jīng)歷很多次,每次股票大漲,總是有人跳出來說,這個股票基本面多好多好,然后大跌,就會開始尋找這支股票被市場拋棄的理由.
很大程度上,很多基本面分析者只是理由尋找者,他們在一件事情發(fā)生以后,尋找合理的解釋,但是這樣的解釋,在過去不能,在未來也不能,給他們的投資提供任何益處,只能讓他們?nèi)〉眯睦戆参慷?
很多財經(jīng)分析師的真實面目,便是一個股市心理醫(yī)生
他們總是找出下跌或者上漲的理由,安慰那些失意的投資者們,告訴他們,你們的失敗不是由于你們自己,而是由于諸如金融危機了,金價下跌了,國外打仗了,種種諸般理由才導致你們失敗的,你們沒有錯.
然后在最后,再添加一句
什么行業(yè)什么行業(yè)看好,未來一定大漲
再次點燃股民們心中的貪婪之火.
網(wǎng)友評論:
Dean_sun:研究基本面不完全是你說的那些,主要是要判斷企業(yè)內(nèi)在價值,核心競爭力.影響股價唯一長期上漲的只有企業(yè)不斷提升的內(nèi)在價值,靠其他因素上漲的都持久不了,如果有的話,請麻煩告訴我一下,我也研究一下是怎么回事.
重慶大學金鏑:長期是多長?為什么一定要長期?
達通:基本面分析不過是管中窺豹,技術(shù)面分析也不是全勝法寶,這就是市場的魅力所在.無論采取哪個方法,盈利了或者是盈大利了,往往就高估了方法作用.其實,是把握和操作的方向與大盤走勢方向一致的結(jié)果.
Dean_丁丁:經(jīng)過多年的股票操作,我認為,股票就是要多方面的流派都能了解.這樣,你在操作的時候,就可以大致分析其他的交易者怎么買賣.綜合各方面的考慮下來,增加盈利的概率,同時減少掉入陷阱的可能.大家崇拜的風神,其實人家不僅僅是一個選股高手,人家更是一個洞察了人性的投機高手!
lali:每個人都會接受大量的信息,但是在最后那一刻,促使他下決心購買某只股票的原因,只有一點,或者是市盈率低,或者是業(yè)績大增,或者是有消息,或者是回調(diào)某根均線.這最終決策的一點,就表明了你的最根本的思考方法.而別的方法,都僅僅是輔助決斷而已.
Leo-:基本面分析有可能碰上財務(wù)造假,這個分析只是提高你獲勝概率,美股也不例外,就像當年的安然公司!有的人是看圖跟莊,可是莊家也有被套被黑吃黑的時候,股市沒有百分百正確的方法!
如魚得水a(chǎn):短期的基本面變化似乎看K線更準確, 因為總有人有內(nèi)幕消息或者比外行更了解企業(yè).中長期的基本面外行也可以判斷,行業(yè)是否有前景、何時增速開始下滑、行業(yè)被顛覆都有先兆.
CANSLIM笑熬股市:我也是做了N年的基本面分析,考過N多執(zhí)照,但是現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)歐內(nèi)爾的東西真的是把基本面的一些數(shù)據(jù),Quant的東西先考慮,用來作為篩選股票的第一步,然后用歷史的大眾心理對股票的反應(yīng)來研究漲跌時機,再搞出一套嚴謹?shù)慕灰桌碚?當然,這套東西在大市上漲時特別有用,同時能夠讓你牢牢的抓住一只股票,如果他是一個大牛股,而不是過早的因為估值太貴而賣掉.
這套理論的弱勢是對公司本身和行業(yè)不去了解太多, 但是他有自己的方法去補償, 就是跟蹤所有的行業(yè),去發(fā)現(xiàn)表現(xiàn)好的行業(yè),在那里面選過票.同時,他買龍頭股,大家可以仔細想想,每次上漲,哪次不是龍頭股的漲勢比別人強.
我以前也是一個Value死粉,認為書上說過的,通過無數(shù)次的電腦運算,發(fā)現(xiàn)沒有任何一個歷史圖形是能夠預(yù)期股價.所以之前每次聽到技術(shù)派就嗤之以鼻.但是,大家仔細想想,我們每一個人在股市的大跌和大漲時的心態(tài)是否一樣,資深value的人趁低買入,合理估值賣出,小散瞎湊熱鬧,高買低拋.這些不就形成了股價上漲下跌的特征么.所以沒有人要去預(yù)測未來,只是根據(jù)現(xiàn)在的圖形,通過分析大眾的心理,找出邏輯而尋找買賣時機.
相信我,我這么苦口婆心,大家稍微花一點時間整理,思考一下他的理論,有幫助的.真正地投資者是不會拒絕去理解多一種理論的, 而這正是我開始接觸并研究歐內(nèi)爾CANSLIM 的原因.
cupid3210:技術(shù)分析是盲人摸象,基本面分析更像照貓畫虎.
金拇指傳奇:基本面分析很多情況下是自我安慰劑而已,任何基本面分析最終還離開不了整個市場環(huán)境,資金的偏好.基本面分析好的只能說明你是個合格的股評家而已,離開實戰(zhàn)十萬八千里.
明日之星:我當年在和訊的時候,有人說了一句有哲理的話,說那些成功者所具備的素質(zhì),那些躺在墳?zāi)估锏氖≌咄瑯訐碛?但他們已無法說話.我誠以為然,人們對于客觀世界以偏概全是必然的,我們可以去抓住主要矛盾,但一些次要因素也足以影響全局,基本面分析是一個方面,也總有其局限性.
向往天山:我當年讀書時,有一學期我在內(nèi)心擬定了五點計劃,過了幾天我看到同寢室的同學寫在一張紙上的計劃,竟然和我內(nèi)心的想法一模一樣,二十年過去了,那同學已成百萬富翁,我還是屌絲.
alexey:分析基本面是試圖洞察未來的一種企業(yè)研究行為,而非僅僅馬后炮過去.洞察未來的能力是多數(shù)人在多數(shù)事情上不可能具備的,換言之是難度極大的,但在少數(shù)事例上又是可能做到的;而順著K線追漲殺跌則難度更大.這兩者的相對合理程度(或者說荒謬程度)大小的差別不是你閉著眼睛企圖小小動用一下自己有限的邏輯和所謂理性悟那么兩下就能合理判別清楚的,而是人們通過長期歷史經(jīng)驗教訓的統(tǒng)計基礎(chǔ)上得出的.芒格巴菲特在思維水平和洞察力上自有其深度,樓主理解不了無所謂,瞎揣度就不好了.
北極:貌似巴菲特的投資的是優(yōu)秀公司,但這些公司很難能被認為偉大.改變世界的公司,如IBM早期(不是現(xiàn)在),微軟,谷歌,騰訊,臉譜,亞馬遜,這些公司找不到巴菲特的身影.巴菲特投資的是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)里的優(yōu)秀公司,或者是過了偉大階段的降格為優(yōu)秀的公司.偉大的公司在其偉大的階段往往不分紅,這與巴菲特偏好分紅的理念是格格不入的.
mosesxie:這個我倒是覺得看怎么定義偉大了,改變世界的公司不一定是給投資者最好回報的公司.老巴的伯克希爾本身這幾十年談不上對世界有偉大貢獻,但是從投資者的回報來說就算是一家偉大的公司了.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)老巴完全不懂,不在他的能力圈了.
投資答案:還是那句話,證券分析是科學,證券投資是藝術(shù).科學有公理和標準來衡量,藝術(shù)無法衡量定論.
八戒也悟空:基本面技術(shù)面分析啥的,都可以是偏好分析,主觀性分析.但有的人,用一些相對客觀的標準去限制,去減少這個主觀性,偏好性.比如,技術(shù)派用所謂系統(tǒng),用模型等.投資派,也有幾種不同的風格,比如數(shù)量型的和價值型價值投資者,還比如成長型的和價值型的投資者,這無非看你按什么標準去投資和別人用什么標準來評價而已.重要的是,知道你自己是按什么標準,什么體系去投資還是投機來著,然后就是重復(fù)去執(zhí)行的問題了.
自由飛人:做(股票投資)基本面分析實踐前,要確認是否弄清了這么幾個概念:
1、公司股票是什么東東?
2、股票上漲和下跌的短期和長期的邏輯是什么?
3、證券學的鼻祖是誰,他的主要著作和核心思想是什么?
4、投資大師巴菲特的投資理念的科學性、有效性何在?
5、基本面分析包括定性和定量分析,到底如何定性又如何定量,需要掌握哪些知識?
