從上個(gè)世紀(jì)末開(kāi)始，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的信息技術(shù)呈現(xiàn)快速發(fā)展的勢(shì)頭，也帶來(lái)了人們生產(chǎn)和生活方式的巨大改變。在金融領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和金融業(yè)務(wù)的結(jié)合產(chǎn)生出了我們稱(chēng)之為”互聯(lián)網(wǎng)金融”的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式。從目前的發(fā)展來(lái)看，”互聯(lián)網(wǎng)金融”大致可以劃分如下四類(lèi)：傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化，基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)開(kāi)展金融業(yè)務(wù)，全新的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，以及金融支持的互聯(lián)網(wǎng)化。下面，通過(guò)詳細(xì)的闡述，大家將對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的基本格局有更為清晰的認(rèn)識(shí)。
第一類(lèi)：傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化。比如直營(yíng)銀行（Direct Banking）、在線(xiàn)折扣券商（Online DiscountBrokerage ）和直營(yíng)保險(xiǎn)（Direct Insurance）。直營(yíng)銀行的主要特點(diǎn)是沒(méi)有物理營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，依靠互聯(lián)網(wǎng)、電話(huà)和ATM機(jī)等手段提供服務(wù)。直營(yíng)銀行發(fā)源于歐美，是利率市場(chǎng)化和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展的直接結(jié)果，目前在美國(guó)最為發(fā)達(dá)。清華大學(xué)五道口金融學(xué)院互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)驗(yàn)室即將出版的《直營(yíng)銀行報(bào)告：分析與對(duì)比》，利用美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的數(shù)據(jù)庫(kù)，系統(tǒng)研究了16家美國(guó)直營(yíng)銀行，并將其與美國(guó)和中國(guó)的傳統(tǒng)銀行做了對(duì)比。報(bào)告有助于我們對(duì)直營(yíng)銀行發(fā)展的現(xiàn)狀形成基本的了解和判斷，本期刊登了部分內(nèi)容與大家分享。
在線(xiàn)折扣券商的發(fā)展也是以美國(guó)為代表，是在70年代美國(guó)證券交易傭金自由化與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展相結(jié)合的背景下產(chǎn)生的。在線(xiàn)折扣券商以極低的傭金吸引客戶(hù)，并在此基礎(chǔ)上向客戶(hù)提供財(cái)富管理和銀行服務(wù)?，F(xiàn)在，在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的背景下，美國(guó)的不少折扣券商也開(kāi)展直營(yíng)銀行的業(yè)務(wù)。例如，Charles Schwab和E*trade 都有銀行牌照并提供直營(yíng)銀行業(yè)務(wù)，但是Charles Schwab本身也有物理營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，而E*trade則是相對(duì)純粹的互聯(lián)網(wǎng)折扣券商。
直營(yíng)保險(xiǎn)主要是基于互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售車(chē)險(xiǎn)和財(cái)險(xiǎn)產(chǎn)品的業(yè)務(wù)模式，在歐美各國(guó)均有不同程度的發(fā)展。在美國(guó)，直營(yíng)保險(xiǎn)的代表為Progressive 和后來(lái)被Allstate 收購(gòu)的 Esurance。
以美國(guó)的發(fā)展情況來(lái)看。經(jīng)過(guò)20多年的摸索，直營(yíng)銀行開(kāi)始顯現(xiàn)出清晰的商業(yè)模式和迅猛的發(fā)展勢(shì)頭。以在納斯達(dá)克上市的直營(yíng)銀行BOFI為例。BOFI于2005年上市，股價(jià)在2010年前幾乎沒(méi)有太大變化。而從2010年開(kāi)始至今，在業(yè)績(jī)的帶動(dòng)下，其股價(jià)翻了8倍，已擁有100多家機(jī)構(gòu)投資者，這也從另一方面說(shuō)明直營(yíng)銀行的商業(yè)模式開(kāi)始得到認(rèn)可。但是，在線(xiàn)折扣券商和直營(yíng)保險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)狀況卻一直起伏不定，商業(yè)模式似乎仍在探索之中。
目前，在我國(guó)，這類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)金融模式的發(fā)展主要還體現(xiàn)為網(wǎng)上銀行、證券網(wǎng)上交易、以及保險(xiǎn)產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)和電話(huà)銷(xiāo)售，尚未出現(xiàn)獨(dú)立的直營(yíng)銀行和純粹的互聯(lián)網(wǎng)券商，眾安保險(xiǎn)作為第一家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司開(kāi)始了積極探索。
第二類(lèi)：基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)開(kāi)展金融業(yè)務(wù)。這里的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)包括但不限于電子商務(wù)平臺(tái)和互聯(lián)網(wǎng)第三方支付。這類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)金融模式主要表現(xiàn)為在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上銷(xiāo)售金融產(chǎn)品，以及基于平臺(tái)上的客戶(hù)信息和大數(shù)據(jù)面向網(wǎng)上商戶(hù)開(kāi)展的小貸和面向個(gè)人開(kāi)展的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)。前者的典型代表包括早期的貝寶（Paypal）貨幣市場(chǎng)基金和近期發(fā)展迅猛的余額寶，也包括眾多金融機(jī)構(gòu)在淘寶上開(kāi)設(shè)的網(wǎng)店以及專(zhuān)門(mén)銷(xiāo)售基金等金融產(chǎn)品的第三方網(wǎng)站。后者的典型代表包括阿里小貸和京東白條，以及美國(guó)的Kabbage和Zestfinance。需要指出的是：阿里小貸和京東都是基于自己平臺(tái)的客戶(hù)開(kāi)展業(yè)務(wù)，而Kabbage則是完全基于第三方平臺(tái)的客戶(hù)信息和全網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)對(duì)網(wǎng)商進(jìn)行放貸。Zestfinance 更是利用大數(shù)據(jù)開(kāi)展金融業(yè)務(wù)的典范。該公司采用機(jī)器學(xué)習(xí)的方法和復(fù)雜的統(tǒng)計(jì)手段對(duì)大數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，專(zhuān)門(mén)面向美國(guó)不能享受銀行服務(wù)的人群（Unbanked andUnderbanked）提供貸款業(yè)務(wù)。應(yīng)該說(shuō)，大數(shù)據(jù)的發(fā)展以及其在信用風(fēng)險(xiǎn)模型上的應(yīng)用，使銀行和非銀行的貸款業(yè)務(wù)進(jìn)入了一個(gè)”技術(shù)含量較高”的階段。難怪著名的問(wèn)答網(wǎng)站Quora上有句著名的評(píng)論：未來(lái)的銀行只是有銀行牌照的技術(shù)公司！
從目前的發(fā)展情況來(lái)看，上述兩類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)金融模式只是現(xiàn)有金融業(yè)務(wù)的補(bǔ)充，說(shuō)顛覆還為時(shí)尚早。美國(guó)的直營(yíng)銀行雖然發(fā)展較快，但從存款總額和資產(chǎn)總額來(lái)說(shuō)，也只占了美國(guó)整個(gè)銀行業(yè)的5%左右。阿里小貸、Kabbage 和 Zestfinance 等，做的也都是傳統(tǒng)銀行不做的業(yè)務(wù)，還不至于很快動(dòng)搖傳統(tǒng)銀行的根基。余額寶雖然帶來(lái)了一陣存款搬家的騷動(dòng)，但那只是管制背景下利率扭曲的一個(gè)映射。隨著金融脫媒的發(fā)展和利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，存款搬家才剛剛開(kāi)始并會(huì)一直進(jìn)行下去，這才是銀行應(yīng)該關(guān)注并小心的。
第三類(lèi)：全新的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，主要是指P2P網(wǎng)絡(luò)貸款和眾籌融資。在美國(guó)，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的先鋒是分別于2006年和2007年成立的Prosper 和 LendingClub。這兩個(gè)網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)開(kāi)啟了基于互聯(lián)網(wǎng)的、個(gè)人對(duì)個(gè)人的貸款時(shí)代。這種去中心化的小額借貸平臺(tái)一推出就受到了普通民眾的廣泛歡迎。在跟美國(guó)證交會(huì)進(jìn)行了深入的溝通之后，用來(lái)作為交易載體的本票最終被認(rèn)定為證券，因此確定了美國(guó)證交會(huì)作為P2P主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)的地位。這樣一來(lái)，P2P平臺(tái)就必須在證交會(huì)注冊(cè)并必須如同發(fā)行股票一樣進(jìn)行嚴(yán)格的信息披露-可以說(shuō)注冊(cè)和信息披露構(gòu)成了美國(guó)P2P行業(yè)的進(jìn)入壁壘。這個(gè)進(jìn)入壁壘，連同完善的個(gè)人信用體系，以及完備的證券、借貸和消費(fèi)者保護(hù)方面的法律，構(gòu)成了保障P2P健康發(fā)展的三駕馬車(chē)。Prosper和LendingClub目前都發(fā)展順利，其中LendingClub 的累積總交易額已經(jīng)超過(guò)了40億美元并實(shí)現(xiàn)盈利。
眾籌融資的英文是Crowdfunding，是指基于互聯(lián)網(wǎng)面向公眾為產(chǎn)品-特別是創(chuàng)意產(chǎn)品-進(jìn)行融資的平臺(tái)。眾籌模式最早出現(xiàn)在美國(guó)，代表平臺(tái)為Kickstarter 和 Indiegogo。眾籌融資的方式包括債權(quán)、股權(quán)、捐贈(zèng)和預(yù)購(gòu)。其中，債權(quán)融資可以通過(guò)P2P平臺(tái)進(jìn)行，股權(quán)融資由于受限于了美國(guó)證券法對(duì)于公開(kāi)募集和人數(shù)的規(guī)定也很少進(jìn)行。因此，除了有少量的捐贈(zèng)融資之外，目前眾籌融資的主要方式還是產(chǎn)品的預(yù)購(gòu)。目前，全球已經(jīng)出現(xiàn)了數(shù)百個(gè)眾籌平臺(tái)，大部分集中在歐美國(guó)家。在這些眾籌平臺(tái)中，Kickstarter 一枝獨(dú)秀，已完成的累積融資額超過(guò)了10億美元。
眾籌模式的相應(yīng)監(jiān)管又是怎么樣的呢？2008年金融危機(jī)之后，美國(guó)政府一直在努力尋找走出危機(jī)的途徑，其中的重點(diǎn)之一就是為中小企業(yè)融資提供更加寬松的環(huán)境和條件。眾籌平臺(tái)在這樣的背景下出現(xiàn)的，并很快引起了國(guó)會(huì)和監(jiān)管層的關(guān)注。在經(jīng)過(guò)了一系列的努力之后，奧巴馬政府在2012年4月頒布了《創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》（Jumpstart OurBusiness Startups Act，簡(jiǎn)稱(chēng)JOBS ACT）。該法案第三章專(zhuān)為眾籌制定，修改了證券法，使得通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)面向公眾的股權(quán)融資成為可能。因此，結(jié)合上文，我們可以看出：美國(guó)對(duì)P2P的監(jiān)管完全采用了現(xiàn)有的法律，而對(duì)眾籌的監(jiān)管則是制定了新法。這反映了金融監(jiān)管的原則性和靈活性，值得我們借鑒。
國(guó)內(nèi)的P2P和眾籌平臺(tái)出現(xiàn)得都不算晚。P2P的代表平臺(tái)有2007年創(chuàng)辦的拍拍貸和之后的人人貸，眾籌的代表平臺(tái)有2011年創(chuàng)辦的點(diǎn)名時(shí)間和之后的眾籌網(wǎng)。其中，P2P平臺(tái)數(shù)量眾多，據(jù)保守估計(jì)已經(jīng)超過(guò)500家，頗有當(dāng)年團(tuán)購(gòu)發(fā)展的勢(shì)頭。但是，由于國(guó)內(nèi)信用體系的不健全以及監(jiān)管的未及時(shí)到位， P2P平臺(tái)出現(xiàn)了詐騙、破產(chǎn)等風(fēng)控缺位和運(yùn)營(yíng)不善所帶來(lái)的等諸多風(fēng)險(xiǎn)。因此，信用體系的建設(shè)和監(jiān)管的及時(shí)到位已經(jīng)成為我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。不同于P2P，眾籌在我國(guó)還處于非常早期的發(fā)展階段，眾籌平臺(tái)的發(fā)展和監(jiān)管還在摸索之中。但是，不管是P2P還是眾籌，在我國(guó)要達(dá)到成熟運(yùn)行的階段還都有很長(zhǎng)的路要走。
第四類(lèi)：金融支持的互聯(lián)網(wǎng)化。前三類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)金融模式在本質(zhì)上都屬于金融業(yè)務(wù)，也都需要監(jiān)管。而這類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)金融模式不屬于金融業(yè)務(wù)，它們起到了為金融業(yè)務(wù)提供”支持”的功能，包括但不限于：金融業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的搜索，比如美國(guó)的Bankrate 和我國(guó)的融360；家庭理財(cái)服務(wù)，比如美國(guó)的Mint、Personal capital 和我國(guó)的挖財(cái)網(wǎng)；理財(cái)教育服務(wù)，比如美國(guó)的Learnvest、Daily worth和我國(guó)的家財(cái)網(wǎng)；金融社交平臺(tái)，比如美國(guó)的eToro、Seekingalpha 等等。這些網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)雖然不提供金融服務(wù)，但是卻能夠大大提升人們對(duì)于金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的認(rèn)知，從而提高金融體系的運(yùn)營(yíng)效率，也是互聯(lián)網(wǎng)金融的重要組成部分。
互聯(lián)網(wǎng)改變了我們認(rèn)識(shí)世界和變革世界的方式。在改變了傳媒、商業(yè)等諸多領(lǐng)域之后，互聯(lián)網(wǎng)也正在深刻地改變著金融業(yè)。在變革來(lái)臨之際，頑固不化和狂妄自大都是不可取的。在這樣一個(gè)變革的時(shí)期，面向不可預(yù)知的未來(lái)，我們應(yīng)該滿(mǎn)懷敬畏，不斷觀(guān)察、學(xué)習(xí)和思考，這一點(diǎn)變得非常必要也非常重要。
來(lái)源：未央網(wǎng)
作者：廖理
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