第一季度經(jīng)濟(jì)加速下滑，對高層造成壓力不小，從去年43號文開始形成的整個(gè)金融體系的減杠桿趨勢目前遇到阻力，兩個(gè)明顯的例證是日前國務(wù)院發(fā)布關(guān)于支持地方融資平臺再建項(xiàng)目后續(xù)融資的通知，以及發(fā)改委放松城投債發(fā)行的通知。兩個(gè)文件一改此前對于債務(wù)的控制態(tài)度，再次至少暫時(shí)走上了加杠桿的道路。
按照去年9月國務(wù)院下發(fā)了《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》(43號文)地方融資平臺的政府融資職能必須剝離，融資平臺公司不得新增政府債務(wù)，這是一個(gè)180度的大轉(zhuǎn)彎。為何會(huì)出現(xiàn)這樣情況？
我們看看最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就清楚了，一季度經(jīng)濟(jì)下滑，到了四月份有加速的趨勢，在宏觀經(jīng)濟(jì)的三駕馬車中，投資加速全面滑坡，消費(fèi)下降趨勢未改，外貿(mào)依然低迷。投資增速創(chuàng)2004年一來最低，僅僅增9.4%，其中基礎(chǔ)建設(shè)投資正是受43號文限制，下滑嚴(yán)重，地產(chǎn)投資增長幾乎停滯，零售增速回落至10%，外貿(mào)出口同比下滑6.4%，增速仍舊為負(fù)，4月工業(yè)同比增速雖小幅反彈至5.9%，仍然在低位徘徊。
從物價(jià)看，4月居民消費(fèi)物價(jià)CPI仍在1.5%低位，4月PPI環(huán)降0.3%，源于石油加工和煤炭采選價(jià)格降幅擴(kuò)大，4月PPI同比降幅仍在4.6%低位。
從融資看，4月新增融資總量1.05萬億，同比少增4488億，信貸增速保持平穩(wěn)，表外融資繼續(xù)全面萎縮，這是由于從去年后半年開始對銀行表外融資的限制，社會(huì)融資總額增速降至12.2%，創(chuàng)歷史新低。4月銀行貸款增加8045億，同比僅增311億，貸款需求整體低迷。尤值得重視的是，4月M2增速大降至10.1%，遠(yuǎn)低于今年的貨幣增長目標(biāo)，而且創(chuàng)了歷史新低，M2增速的下滑，反映了整體經(jīng)濟(jì)的活躍度降至冰點(diǎn)。
當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展是建立在債務(wù)融資和加杠桿的基礎(chǔ)之上，那么這就是一個(gè)很難自我解脫的道路，在建項(xiàng)目就有可能要停工，而此前的投入就可能打水漂，那么就業(yè)、地方政府稅收、銀行貸款、經(jīng)濟(jì)體的需求就會(huì)出現(xiàn)連鎖反應(yīng)。正是因?yàn)槿绱耍畬τ诘胤秸谫Y平臺真正是欲罷不能。
目前第一輪地方存量債務(wù)的置換工作剛剛開始在江蘇啟動(dòng)，而從去年以來財(cái)政部主導(dǎo)的PPP項(xiàng)目還停留在概念階段，無論是法律制度方面、還是金融融資安排、還是地方政府管理、還是民營企業(yè)家的意識等等都與規(guī)范運(yùn)作PPP項(xiàng)目存在較大差距。就這兩塊融資遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能填補(bǔ)地方融資平臺全身而退后導(dǎo)致的地方政府融資的空白，如果對地方融資平臺實(shí)行一刀切的做法，就可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。
不過無論如何，對于地方融資平臺的融資能力的放松只能是權(quán)宜之計(jì)，不可常態(tài)化，一方面地方融資平臺不是一個(gè)現(xiàn)代金融市場所應(yīng)有的地方政府融資模式，諸多弊端已經(jīng)彰顯，地方政府融資一定要進(jìn)入規(guī)范化、透明化的市場模式中。第二是政府政令也要保持在一定程度上的前后一貫，不能常常出現(xiàn)朝三暮四，前后不一的情況。這樣不僅僅損害政府公信力，也會(huì)引發(fā)市場的無所適從，反而對本就下滑的經(jīng)濟(jì)起到雪上加霜的效果。
