極少的，在特別提款權(quán)(Special Drawing Rights)這46年的歷史當(dāng)中從來沒有受到如此大的關(guān)注。
SDR在全球金融體系中大多扮演著一個(gè)神秘的角色。理論上講，他們構(gòu)成一種國際儲(chǔ)備資產(chǎn)，用于維持那些擁有大量對外負(fù)債以及充?，F(xiàn)金的國家之間的平衡。但事實(shí)上，隨著各國更多程度上依賴于資本市場和硬通貨來履行他們的支付義務(wù)，SDR越來越顯得邊緣化。
人民幣納入SDR只是時(shí)間問題
最近一段時(shí)間，正急于讓人民幣走出去的中國將SDR特別提款權(quán)放在了聚光燈之下。2015年年末，國際貨幣基金組織將對SDR貨幣籃子的構(gòu)成進(jìn)行五年一次的復(fù)核。而中國則迫切希望人民幣能夠被納入其中。一般公認(rèn)的國際貨幣包括美元、日元、英鎊和歐元，而如果這一次人民幣成功納入SDR貨幣籃子，它很有可能會(huì)成為全球最值得信賴的貨幣。
這將是一個(gè)非常重大的決定，它意味著IMF有效得承認(rèn)了人民幣作為國際儲(chǔ)備貨幣的地位，盡管中國實(shí)行著嚴(yán)格的資本管制。雖然這不會(huì)一下子將人民幣轉(zhuǎn)變?yōu)槊涝膶κ?，但在其國際地位的上升上具有著重要的象征意義，從而增加了中國將人民幣推向儲(chǔ)備貨幣地位的信心。在最新發(fā)布的題為《特別提款權(quán)(SDR)估值方法評估——初步考慮》的報(bào)告中，IMF表示，人民幣已經(jīng)接近晉級，但是仍然需要給決定董事們增加再多一點(diǎn)點(diǎn)的好感。在這份評估報(bào)告中，IMF不僅探討了人民幣納入SDR貨幣籃子的操作層面影響，還建議推遲9個(gè)月再?zèng)Q定是否將人民幣納入SDR貨幣籃子。報(bào)告并未提到中國政府近期對股市的干預(yù)。IMF總裁拉加德上周曾表示，股市干預(yù)并不會(huì)影響SDR是否納入人民幣的決定。
值得注意的是，報(bào)告建議可能將當(dāng)前貨幣籃子的評估從目前的12月31日延長9個(gè)月至2016年9月30日，屆時(shí)再做出最終決定。報(bào)告強(qiáng)調(diào)，這一提議可能會(huì)在IMF董事會(huì)一段時(shí)間討論后采用，評估的時(shí)點(diǎn)和結(jié)論并沒有預(yù)先決定。
納入SDR的標(biāo)準(zhǔn)
有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)能夠決定人民幣是否可以納入SDR：申請國必須是一個(gè)出口大國，并且貨幣可自由使用。毫無質(zhì)疑，中國滿足了第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。在過去的五年中，中國的平均出口量占全球總量的11%。雖然位于歐盟及美國之后，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過日本和英國（其中有四個(gè)國家屬于SDR貨幣籃子之內(nèi)）。
然而第二個(gè)標(biāo)準(zhǔn)顯得有些微妙。如果將“可自由使用”理解為“完全可自由兌換”，那人民幣將不太符合標(biāo)準(zhǔn)。中國對中國公民處境攜款金額有所上限；強(qiáng)制國際公司在帶入大量資金進(jìn)入中國時(shí)必須完成繁復(fù)的書面工作；并限制外國人投資中國資本市場的投資配額。
但是，正如IMF的解釋，“可自由使用”指的是其他的意思。它指的是一種貨幣是否在國際交易中被廣泛使用，并且在全球市場中廣泛交易。完全可兌換將有助于該貨幣符合這些標(biāo)準(zhǔn)，但不是先決條件。理論上，這種判斷過程應(yīng)該一目了然。在IMF考慮的一系列指標(biāo)內(nèi)，人民幣似乎被排除在SDR貨幣籃子之外。2014年，人民幣在全球官方外匯資產(chǎn)中排名第七。同時(shí)也是國際證券債券和跨境支付中最常用貨幣中排名第八。至于交易，人民幣在現(xiàn)貨市場交易的貨幣中排名十一。
IMF官員表示，人民幣在國際上的使用增長越來越迅速，“IMF將繼續(xù)敦促中國金融市場繼續(xù)改革開放，深化人民幣在交易市場的使用，這些都會(huì)為理事會(huì)評估人民幣是否可自由使用帶來幫助?！?/span>
但是，如果基于人民幣發(fā)展軌跡，而非一撇人民幣當(dāng)前的地位，那人民幣納入SDR的可能性將更大。尤其是在最近幾年，盡管是從一個(gè)較低基數(shù)發(fā)展起來的，人民幣在國際貿(mào)易中的使用規(guī)模已經(jīng)得到了非?？焖俚脑鲩L。
考慮到上述各項(xiàng)指標(biāo)。截止2014年，人民幣占全球官方外匯資產(chǎn)1.1%，而2013年只占0.7%。截止今年第一季度，全球債券證券中有0.6%由人民幣主導(dǎo)，2010年只達(dá)到0.1%。在當(dāng)前的跨境支付中，人民幣從2012年的0.2%上升到了如今的1%。此外，人民幣的國際交易使用率也有著類似的上升，相對緩慢一點(diǎn)點(diǎn)：2013年全球現(xiàn)貨市場中人民幣的交易使用率達(dá)到0.8%，2010年為0.3%。另外，雖然中國的資本管制讓普通外國企業(yè)在投資中國市場中面臨著一些阻礙，但政府已經(jīng)對其他國家的央行逐漸敞開大門。
鑒于對這些指標(biāo)的解釋存在一些不確定性，以及中國自身規(guī)則的不斷變化，IMF的工作人員并沒有給出明確的建議。而其近期給出的結(jié)論是：“對于最終結(jié)果董事會(huì)還要對大量的重要元素進(jìn)行評估。”在這個(gè)評判過程中有一個(gè)主要且并未說明的因素就是人民幣納入SDR將會(huì)對中國改革進(jìn)程有何影響。人民幣在國際上的使用規(guī)模不斷擴(kuò)大，很大一部分源于央行對跨境資本流動(dòng)限制以及國家金融體系循序漸進(jìn)地開放。
央行普遍無疑地被視作是中國政府機(jī)構(gòu)中最渴望得到經(jīng)濟(jì)改革的機(jī)關(guān)。更重要的是，人民幣成功加入SDR對央行來說將意味著一場偉大的勝利，通過表明經(jīng)濟(jì)開放所帶來的巨大回報(bào)，央行在國內(nèi)的話語權(quán)將得到大大得提升。雖然在此次股市暴跌中，政府的干預(yù)行為讓中國改革的承諾受到質(zhì)疑，這反而只會(huì)增加這一決定所能帶來的價(jià)值。隨著人民幣憑借自身的優(yōu)勢不斷敲響國際儲(chǔ)備貨幣的大門，也許那些政治辨析才是硬道理。（文章來源：經(jīng)濟(jì)學(xué)人）
