文：黃國英
筆者極度好戰(zhàn)，相信香港不會(huì)有太多比本人更活躍的投資者。不過，筆者近年已逐漸絕跡窩輪及牛熊證市場，一年交易的次數(shù)不多于5次，理由是產(chǎn)品發(fā)行商的服務(wù)質(zhì)素差強(qiáng)人意。
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還記得最后一次交易是買某只股票的熊證，結(jié)果正股下跌3%，熊證居然只升了3%，理論上實(shí)際杠桿應(yīng)該有幾倍，但到頭來實(shí)際杠桿只得一倍，與直接沽空正股完全沒有分別。原因是大半回報(bào)被發(fā)行商「打劫」，故筆者一怒之下從此完全絕跡這個(gè)市場。
香港衍生工具市場有現(xiàn)今的規(guī)模算是值得還神，服務(wù)對(duì)象明顯不是專業(yè)機(jī)構(gòu)投機(jī)者，而是一班戰(zhàn)斗力較弱的散戶。這批散戶每次買賣的注碼較小，才可容忍莊家開價(jià)之慢及深度之差，亦只有他們才會(huì)一次又一次地被搵笨后，照樣前仆后繼再落注。不過，聰明的散戶會(huì)逐漸進(jìn)步，察覺窩輪及牛熊證不足的問題，或者會(huì)選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)較高杠桿的短期期權(quán)。
至于另一班水平較低的投資者，他們不可能有無限「彈藥」，尤其經(jīng)歷了5月至9月的一場股市「大屠殺」，所以衍生工具市場的前景并不樂觀。
作為一個(gè)專業(yè)投機(jī)者，對(duì)衍生工具是有需求的，交易除了要公平公正，需要的主要是高杠桿短期期權(quán)，或者超遠(yuǎn)期期權(quán)，而不是目前充斥市場3至6個(gè)月后到期的期權(quán)，因?yàn)椤傅胶磉淼椒巍?，杠桿不夠勁，又不可以放在一旁索性不理，嘗試捕捉心水股票在一年半載有個(gè)大升浪。
如果價(jià)錢合理，筆者不介意差價(jià)闊，但要求莊家開價(jià)快和深度夠好。筆者當(dāng)然明白3至6個(gè)月的期權(quán)之所以是主打，是因?yàn)閷?duì)沖相對(duì)容易，莊家獲利的機(jī)會(huì)較高，問題是營運(yùn)和開價(jià)應(yīng)該迎合市場的需要。
香港是世界第一的窩輪市場，參與者卻一個(gè)又一個(gè)離開，部分理由是汰弱留強(qiáng)，而新近撤退的渣打，其市場占有率高，離場原因是母公司整頓業(yè)務(wù)，非戰(zhàn)之罪。
如果本港窩輪市場沒辦法持續(xù)增長，余下參與者的命運(yùn)亦難以樂觀。作為一個(gè)打工仔，應(yīng)該要居安思危，單單滿足上司的要求是不足夠的，應(yīng)該要想辦法擴(kuò)充市場，甚至策劃新產(chǎn)品，創(chuàng)造更多市場需求。如果公司無法繁榮，結(jié)果可能是裁員，始終做生意是唯利是圖，如果對(duì)自己要求高，即使不幸被人辭退，所付出的努力也可以得到客戶甚至觀眾的認(rèn)同，出路依然可以很闊。
作者：黃國英/香港豐盛金融資產(chǎn)管理董事
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