在開(kāi)始今晚的話(huà)題前，先回復(fù)其中一位基友的留言。
他說(shuō)：
怎么買(mǎi)可轉(zhuǎn)債呢？我相信這是大多數(shù)粉絲的心里話(huà)吧？比如很簡(jiǎn)單，我看中了格力電器這個(gè)股票的可轉(zhuǎn)債我從哪里去購(gòu)買(mǎi)這只股票的可轉(zhuǎn)債呢？？？ 這你要告訴我們呢。而且這是最起碼的問(wèn)題。
我回了一句：這種基礎(chǔ)問(wèn)題可以自己度娘找吶，有點(diǎn)飯來(lái)張口的意思了
這位基友又很認(rèn)真的回了我一大段：
你文章中起碼要有舉個(gè)例子吧？你光從你的角度把這個(gè)問(wèn)題做出闡述，感覺(jué)很用心，很有道理，然而很多觀眾都看不懂，因?yàn)槟惝吘故且粋€(gè)公眾號(hào)，面對(duì)的是眾多人群，而你在你的認(rèn)知程度上把事物從深遠(yuǎn)層面做闡述，而大部分觀眾在這個(gè)層次上連淺顯面都未能達(dá)到，你說(shuō)的再用心再有道理，也無(wú)濟(jì)于事，得不到共鳴與反響，你自己說(shuō)是不是，因?yàn)槲乙彩菍?xiě)作這塊的所以這最起碼的站在群眾的基本面去考慮他們的思想層面我覺(jué)得更重要，不過(guò)我不是寫(xiě)財(cái)經(jīng)類(lèi)的，我是散文類(lèi)的。
我覺(jué)得還是蠻有道理的，為什么把這位基友的留言放開(kāi)頭呢，因?yàn)槲以谙?，可能之前我認(rèn)為的小部分基友這個(gè)群體，或許估算有誤了?？赡苓€是有很多基友看不明白我昨天所說(shuō)的。
其實(shí)我一開(kāi)始的第一想法是我本沒(méi)有這個(gè)義務(wù)，有些事，自己能解決的最好自己先嘗試。（所以各位基友，每晚10點(diǎn)之后來(lái)會(huì)長(zhǎng)這捧場(chǎng)，對(duì)我的鼓勵(lì)有多么重要）
但，看到基友這么認(rèn)真的建議，我還是選擇尊重，我打算再舉例說(shuō)一說(shuō)吧：
繼續(xù)昨天沒(méi)講晚的話(huà)題。
先回顧下可轉(zhuǎn)債的概念：字面理解就是可轉(zhuǎn)換的債券，完整名稱(chēng)是可以轉(zhuǎn)換成股票的債券，它是股票認(rèn)購(gòu)權(quán)證+債券的混合體。
熊市的時(shí)候股票都跌成狗了，你可以把它當(dāng)債券一樣拿在手里，吃利息；牛市的時(shí)候股價(jià)雞犬升天，你可以把它換成股票賣(mài)了，吃漲幅。
聽(tīng)起來(lái)是不是超級(jí)棒？穩(wěn)賺不賠你需要付出的代價(jià)就是，可轉(zhuǎn)債的利息會(huì)低于市場(chǎng)平均水平。
普通的企業(yè)債年利息5-7%，它的利息只有1-2%，如果牛市4-5年不來(lái)，漫長(zhǎng)的等待會(huì)耗盡你的耐心。這一條得先說(shuō)清楚。
繼續(xù)往下看。
我隨便截了目前市場(chǎng)（前20支轉(zhuǎn)債）按價(jià)格排序。
（有基友可能發(fā)現(xiàn)了有些有小尾巴：EB ，什么意思呢，這些個(gè)可轉(zhuǎn)債，你要轉(zhuǎn)股的話(huà)，轉(zhuǎn)的是其他公司的股票。）
首先，說(shuō)說(shuō)哪里找到這些可轉(zhuǎn)債，我用的是通達(dá)信：
以第一支萬(wàn)信轉(zhuǎn)債為例：（軟件按F10）
從中可以看到許多信息，比如，上市時(shí)間，付息情況，轉(zhuǎn)股價(jià)等等。
一般來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債發(fā)行半年之后就可以轉(zhuǎn)股了（按約定轉(zhuǎn)換成股票）。
而你申購(gòu)的可轉(zhuǎn)債只要上市了，就可以買(mǎi)賣(mài)了，一般發(fā)行之后二周左右就可以上市了，沒(méi)有鎖定期，而且是T+0。
比如，上圖萬(wàn)信轉(zhuǎn)債上市后，可轉(zhuǎn)債價(jià)格完全就是跟著股價(jià)走的。
可轉(zhuǎn)債價(jià)格幾乎都正股價(jià)走勢(shì)一致，但是，再?gòu)?qiáng)調(diào)一點(diǎn)就是，正股是T+1的，而可轉(zhuǎn)債是可以T+0的。
當(dāng)正股的價(jià)格低于轉(zhuǎn)股價(jià)較多時(shí)，可轉(zhuǎn)債沒(méi)有轉(zhuǎn)換的意義（一轉(zhuǎn)就虧）。此時(shí)可轉(zhuǎn)債更多體現(xiàn)為“債性”，跌不下去——“下有保底”，所以此時(shí)可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)為溢價(jià)。
比如，上圖的萬(wàn)信轉(zhuǎn)債，最新的轉(zhuǎn)股價(jià)13.07元。而目前的轉(zhuǎn)債價(jià)格已經(jīng)到了154.467元。正股萬(wàn)達(dá)信息的價(jià)格是20.4元。
方便理解，我先打個(gè)比方：
假設(shè)某只可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)是5元，那么每張100元面值的可轉(zhuǎn)債能轉(zhuǎn)換為20股正股。如果此時(shí)正股價(jià)格6元， 那么可轉(zhuǎn)債考慮轉(zhuǎn)股的合理應(yīng)為：
正股價(jià)/轉(zhuǎn)股價(jià)*100=6/5*100=120（元）
這個(gè)公式很好理解，也容易驗(yàn)算：因?yàn)樵摽赊D(zhuǎn)債能夠轉(zhuǎn)換為20股正股，這20股正股市場(chǎng)價(jià)格就是120元。但是可轉(zhuǎn)債的交易價(jià)格可能比120元高，我們稱(chēng)之為“溢價(jià)”。
當(dāng)然相反的情況也存在，我們稱(chēng)之為“折價(jià)”。多數(shù)情況下可轉(zhuǎn)債處于溢價(jià)狀態(tài)，只有少數(shù)情況折價(jià)。
首先，為何可轉(zhuǎn)債經(jīng)常溢價(jià)，有時(shí)還大幅溢價(jià)？這是因?yàn)樵谵D(zhuǎn)股價(jià)之上，可轉(zhuǎn)債可看作是正股，且嵌入了一個(gè)看跌期權(quán)。
這個(gè)看跌期權(quán)本身也是有價(jià)值的，因?yàn)楫?dāng)正股價(jià)格下跌到轉(zhuǎn)股價(jià)之下，可轉(zhuǎn)債就有債性保護(hù)?？赊D(zhuǎn)債的溢價(jià)部分，相當(dāng)于這個(gè)看跌期權(quán)的價(jià)格。正股股價(jià)超過(guò)轉(zhuǎn)股價(jià)越多，可轉(zhuǎn)債距離債性的保護(hù)點(diǎn)越遠(yuǎn)。這個(gè)看跌期權(quán)的價(jià)值也就越小。
差點(diǎn)又繞進(jìn)去了是吧？沒(méi)事，還是用舉例來(lái)看：
轉(zhuǎn)債的報(bào)價(jià)，以一張為單位，一手是10張，最低買(mǎi)賣(mài)一手。參照股票理解的話(huà)，就是說(shuō)買(mǎi)賣(mài)以10股為單位，以當(dāng)前價(jià)格150元左右計(jì)算，最低參與起點(diǎn)是1500大洋。券商傭金手續(xù)費(fèi)和你買(mǎi)賣(mài)股票一樣，不收印花稅。
賣(mài)買(mǎi)和股票一樣，這一點(diǎn)就不用我多講了吧。
比如，你手里剛好有一手萬(wàn)信轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股價(jià)是13.07元?？?span>轉(zhuǎn)債價(jià)格已經(jīng)到了154.467元。正股萬(wàn)達(dá)信息的價(jià)格是20.4元。
還記得一手是10張吧。一張的票面金額是100元。
所以，一張票要轉(zhuǎn)股的話(huà)，不是154.467的轉(zhuǎn)債價(jià)去除于轉(zhuǎn)股價(jià)。而是原票面100除于轉(zhuǎn)股價(jià)13.07元=7.65股
目前正股萬(wàn)達(dá)信息的股價(jià)是20.4元。那么如果你把一張票轉(zhuǎn)成股票的話(huà)，按上周五收盤(pán)價(jià)算變成了。7.65乘于20.4元=156.06元。
有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)，如果你轉(zhuǎn)股比手里拿著這張債還能多換1.593元出來(lái)。
為什么市面上很少出現(xiàn)折價(jià)的情況呢，基本都是溢價(jià)，特別是大幅折價(jià)幾乎看不到？這是因?yàn)橐坏┏霈F(xiàn)折價(jià)情況，套利大軍就開(kāi)足了馬力，他們的買(mǎi)入力量支撐了可轉(zhuǎn)債的價(jià)格，縮小了折價(jià)的空間。
折價(jià)就會(huì)被大軍套利，看完上述例子，應(yīng)該不難理解吧。我怕還是有人聽(tīng)不明白，那就還是以萬(wàn)信轉(zhuǎn)債為例。
你手里的一張票面100的轉(zhuǎn)債，按最新轉(zhuǎn)股價(jià)13.07元算，能換的股份是7.65股，這是固定的對(duì)吧。
而7.65股乘于目前正股的股價(jià)是20.4元。二者相乘是156.06元。對(duì)吧。
如果現(xiàn)在市場(chǎng)上的轉(zhuǎn)債只要小于156.06，你是不是可以大幅買(mǎi)進(jìn)了。比如萬(wàn)信就是處于這樣的小幅折價(jià)狀態(tài)。
用上圖的公式，你可以快速查看折價(jià)了還是溢價(jià)了。
最后我再總結(jié)一下：
第一，你必須十分看好與之對(duì)應(yīng)的上市公司股票，就是套利的前提。此時(shí)，折價(jià)的可轉(zhuǎn)債顯然比正股更具有吸引力，畢竟送了你一個(gè)免費(fèi)的看跌期權(quán)，而且可轉(zhuǎn)債的交易費(fèi)率也低很多(畢竟沒(méi)有印花稅）。
第二，買(mǎi)入可轉(zhuǎn)債后，在任何交易時(shí)段都可發(fā)起轉(zhuǎn)股指令，且效果都一樣，因?yàn)槟愣际钱?dāng)晚才收到正股，且下一個(gè)交易日早盤(pán)才能賣(mài)出。所以我們盡量在尾盤(pán)再選擇轉(zhuǎn)股。不同的券商、不同的委托軟件，轉(zhuǎn)股操作可能存在差異，你可咨詢(xún)自己的券商。我們交易軟件是在“股票——其他業(yè)務(wù)——轉(zhuǎn)股回售——可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股”里進(jìn)行操作。
第三，買(mǎi)入“折價(jià)”的，更便宜的可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)換為正股然后賣(mài)出，就可以套取其中的差價(jià)?？赊D(zhuǎn)債套利就是這么簡(jiǎn)單。
第四，即便是尾盤(pán)發(fā)起轉(zhuǎn)股指令，也要第二個(gè)交易日才能賣(mài)出收到正股。如果第二天正股開(kāi)盤(pán)直接低開(kāi)，就有隔夜的風(fēng)險(xiǎn)。
那么，參與可轉(zhuǎn)債套利，需要看好上市公司股票。為了避開(kāi)隔夜風(fēng)險(xiǎn)，我們?cè)趺磻?yīng)對(duì)呢？
切換到“底倉(cāng)套利”模式：
持有正股股票作為底倉(cāng)，當(dāng)可轉(zhuǎn)債折價(jià)的情況發(fā)生時(shí)，立即買(mǎi)入折價(jià)的可轉(zhuǎn)債，并賣(mài)出正股（速度一定要快）。至于可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的操作可以慢一點(diǎn)，在完成前兩個(gè)動(dòng)作后再進(jìn)行。
好了，今天就講這么多了，各自再好好體會(huì)體會(huì)，有問(wèn)題可以留言欄告訴我。周末也想早點(diǎn)休息，就一般不一一翻留言了，以隨機(jī)展現(xiàn)為主，還望理解。
好久沒(méi)開(kāi)打賞，下次我每月的月初開(kāi)放一次，刷一波存在感，當(dāng)然你贊不贊賞每天也都能看到我的文字，想贊賞的錢(qián)不用多，1塊就行。當(dāng)然你贊賞的錢(qián)如果有人想要退還回去可以后臺(tái)聯(lián)系我，我直接退給你哈，開(kāi)贊賞不是缺這一二塊錢(qián)，主要是尊重知識(shí)，活躍氣氛，彼此再加點(diǎn)感情，畢竟你如果給我打賞了，相當(dāng)于付了稿費(fèi)，每天不來(lái)看看，會(huì)不會(huì)覺(jué)得虧了。哈哈。
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