來(lái)源：財(cái)經(jīng)界 作者：丁吉林 2014-10-15 15:21:55 滬港通終于來(lái)了。滬港通的醞釀應(yīng)該有些時(shí)間了。美國(guó)次貸危機(jī)前，已經(jīng)有傳聞要開(kāi)設(shè)滬港通。世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)打亂了滬港通的節(jié)奏。
2014 年 4 月 10 日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告，批準(zhǔn)上交所和港交所開(kāi)展滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)，允許兩地投資者通過(guò)交易所買(mǎi)賣(mài)港股和 A 股。
9月 26 日，備受關(guān)注的滬港通試點(diǎn)辦法終于出爐。上交所正式發(fā)布了 《上海證券交易所滬港通試點(diǎn)辦法》以及《上海證券交易所港股通投資者適當(dāng)性管理指引》等配套規(guī)則。金融界有關(guān)權(quán)威人士表示，以《試點(diǎn)辦法》等系列規(guī)則的發(fā)布為標(biāo)志，滬港通規(guī)則體系已基本齊備。
根據(jù)此前證監(jiān)會(huì)的通告，滬港通需要有六個(gè)月的準(zhǔn)備期，因此市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)滬港通10月開(kāi)通，更有媒體報(bào)道10月27日正式開(kāi)通。但記者采訪(fǎng)上海證券交易所副總經(jīng)理闕波時(shí)得知，滬港通何時(shí)開(kāi)通，現(xiàn)在還沒(méi)有具體時(shí)間表，滬港通有六個(gè)月準(zhǔn)備期，但不等于六個(gè)月后就可以開(kāi)通，媒體和市場(chǎng)普遍存在誤讀。何時(shí)開(kāi)通，需要等待證監(jiān)會(huì)的通知。
滬港為何要通
什么是滬港通？為促進(jìn)內(nèi)陸與香港資本市場(chǎng)共同發(fā)展，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)決定原則批準(zhǔn)上海證券交易所、香港聯(lián)合交易所有限公司、中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、香港中央結(jié)算有限公司開(kāi)展滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn) ( 簡(jiǎn)稱(chēng)滬港通 )。
闕波認(rèn)為，滬港通是一種機(jī)制創(chuàng)新，有利于激發(fā)市場(chǎng)活力，改變投資人理念，也有利于A股和香港市場(chǎng)雙向開(kāi)放新格局，推動(dòng)境內(nèi)市場(chǎng)形成開(kāi)放。此外，滬港通也有利于全球市場(chǎng)互補(bǔ)，讓海外投資者更大限度參與境內(nèi)市場(chǎng)。同時(shí)也能夠?qū)⑾愀圩C券交易制度的許多優(yōu)點(diǎn)引進(jìn)Ａ股。因?yàn)橄愀鄣慕灰字贫让黠@優(yōu)于 A 股市場(chǎng)，比如T+0 交易，股票交易并無(wú)漲跌幅限制。而且，不論是香港股市的運(yùn)作，還是香港上市公司的運(yùn)作都比 A 股市場(chǎng)規(guī)范。甚至就是對(duì)投資者權(quán)益的保護(hù)，香港市場(chǎng)也遠(yuǎn)優(yōu)于 A 股。
從4月至今，在滬港通的刺激下，股市已經(jīng)上升了300點(diǎn)，中國(guó)股民重新對(duì)股市產(chǎn)生信心?！皽弁ā钡拈_(kāi)通，對(duì)于中國(guó)股市來(lái)說(shuō)是一件大事。滬港通的開(kāi)通是中國(guó)股市改革開(kāi)放的又一重要舉措。這也意味著 A 股市場(chǎng)的投資者可以通過(guò)“滬港通”來(lái)投資港股了，港股直
通車(chē)以“滬港通”的方式得以實(shí)現(xiàn)。而且“滬港通”是一種“互通”，港股直通車(chē)只是一種單向運(yùn)行。因此“滬港通”的設(shè)置顯得更加合理。在“滬港通”開(kāi)通之后，內(nèi)陸與香港的投資者都將多一條投資渠道。
互相遵守對(duì)方的游戲規(guī)則
在滬港通的設(shè)計(jì)中，為便利投資者參與，方便結(jié)算，采用主場(chǎng)交易的原則。上交所Ａ股股民投資香港股票，按照港交所的規(guī)定進(jìn)行操作，反之香港股民購(gòu)買(mǎi)上交所Ａ股股票，則按照上交所的規(guī)定執(zhí)行。
國(guó)際資本市場(chǎng)通行主場(chǎng)原則，符合國(guó)際慣例。滬港通對(duì)兩地的交易時(shí)間、進(jìn)價(jià)機(jī)制都不做
改變，結(jié)算本地化，在投資者委托環(huán)節(jié)也沒(méi)有大的變化，這也是考慮了不同交易市場(chǎng)的習(xí)慣和特點(diǎn)，經(jīng)過(guò)協(xié)商、討論，對(duì)某些交易制作環(huán)節(jié)做些變更和處理，細(xì)節(jié)很多。在香港市場(chǎng)開(kāi)展滬港通，交易、融資、股票借貸和擔(dān)保，原則上是按照香港市場(chǎng)習(xí)慣開(kāi)展，除了融資融券以外，在推銷(xiāo)貨物環(huán)節(jié)，對(duì)特殊情況，在法定條件之外根據(jù)香港市場(chǎng)做特殊安排。當(dāng)然上交所會(huì)參照內(nèi)陸融資融券監(jiān)管要求，會(huì)同港交所制定。
證監(jiān)會(huì)明確規(guī)定投資者依法享有通過(guò)滬港通投資買(mǎi)賣(mài)股票權(quán)益，但需要通過(guò)兩地的結(jié)算公司予以保障。對(duì)于滬港通買(mǎi)賣(mài)股票的香港投資人應(yīng)該登記在香港中央結(jié)算有限公司名下，香港投資者通過(guò)滬港通買(mǎi)入的A股享有實(shí)際的股權(quán)，可以享有A股相關(guān)法定權(quán)益，代表香港投資者行使權(quán)力。
反過(guò)來(lái)，作為內(nèi)陸投資者，港股中投資買(mǎi)入的股票，都記錄在中國(guó)結(jié)算的大賬戶(hù)里，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司可以以自己的名義通過(guò)香港結(jié)算公司行使相關(guān)股票股東權(quán)益，當(dāng)然在行使相關(guān)股票權(quán)益前要征求內(nèi)陸投資者意見(jiàn)，那么中國(guó)結(jié)算出具的股票持有記錄也是內(nèi)陸投資者享有該股票權(quán)益的保證。這個(gè)制度在之前的安排上，所有方案基本都已經(jīng)成形。
周密細(xì)致的準(zhǔn)備
自 4 月份以來(lái)，上交所在業(yè)務(wù)規(guī)則體系、市場(chǎng)體系、監(jiān)察體系以及技術(shù)保障諸多方面緊鑼密鼓地與港交所密切配合，與中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、香港中央結(jié)算有限公司同時(shí)推進(jìn)滬港通的合作，取得了積極進(jìn)展。第一份四方協(xié)議已經(jīng)簽署，相關(guān)規(guī)則以及業(yè)務(wù)辦法也在陸續(xù)發(fā)布。6月13日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了滬港通業(yè)務(wù)若干規(guī)定，在這個(gè)框架上確立了三項(xiàng)規(guī)則、七項(xiàng)協(xié)議。為了讓投資者參與滬港通投資業(yè)務(wù)，上交所重點(diǎn)開(kāi)展了會(huì)員動(dòng)員、培訓(xùn)以及系統(tǒng)檢查的工作，上交所也全力推進(jìn)投資者教育，開(kāi)了專(zhuān)門(mén)網(wǎng)站，開(kāi)設(shè)專(zhuān)區(qū)，7、8 月份做了多種準(zhǔn)備，揭示了兩地市場(chǎng)基本制度差異和交易風(fēng)險(xiǎn)。上交所還與中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合，開(kāi)通熱線(xiàn)電話(huà)，也和港交所聯(lián)合在國(guó)際上推薦。技術(shù)方面，把整個(gè)技術(shù)準(zhǔn)備工作分為5個(gè)階段，分階段進(jìn)行開(kāi)發(fā)、測(cè)試、計(jì)劃。7月份把所有業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)出運(yùn)行方案，8、9月份主要是系統(tǒng)的測(cè)試，整個(gè)測(cè)試工作將在9月底全部完成。通過(guò)了2輪全網(wǎng)測(cè)試，對(duì)滬港通功能、性能做了詳細(xì)演練和測(cè)試，總體上講技術(shù)穩(wěn)定性是可以保證的。
如何交易
“滬港通”啟動(dòng)后，內(nèi)陸投資者將使用人民幣交易，人民幣來(lái)到香港后兌換為港幣，然后投資港股，賣(mài)出股票后再兌換回人民幣。香港的國(guó)際投資者則需要先把貨幣換成人民幣，然后進(jìn)入上海市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)A股，賣(mài)出后取回現(xiàn)金，不能進(jìn)入內(nèi)陸其他市場(chǎng)。兩地交易所將全程均分收入，無(wú)論哪個(gè)市場(chǎng)吸引的資金較多，兩家交易所的收益都完全一致。
投資者在參與買(mǎi)賣(mài)港股前，需與內(nèi)陸券商簽訂港股通證券交易委托協(xié)議，簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)。個(gè)人投資者還須滿(mǎn)足投資者適當(dāng)性管理的條件，但無(wú)需重新開(kāi)立股票賬戶(hù)，使用現(xiàn)有滬市人民幣普通股賬戶(hù)即可。
內(nèi)陸投資者買(mǎi)賣(mài)港股通股票的日常交易時(shí)間遵守聯(lián)交所規(guī)定，即 9 點(diǎn)至 9 點(diǎn) 30 分為開(kāi)市前時(shí)段( 集合競(jìng)價(jià) )，9 點(diǎn) 30 分至 12 點(diǎn)及13點(diǎn)至16點(diǎn)為交易時(shí)間(連續(xù)競(jìng)價(jià) )。香港市場(chǎng)投資者買(mǎi)賣(mài)滬股通股票的日常交易時(shí)間遵守上交所規(guī)定。
香港市場(chǎng)投資者買(mǎi)賣(mài)滬股通股票的總額度為3000億元人民幣，內(nèi)陸投資者買(mǎi)賣(mài)港股通股票的總額度為2500億元人民幣。同時(shí)，“滬港通”業(yè)務(wù)還設(shè)置每日額度控制，即內(nèi)陸投資者在每一個(gè)交易日內(nèi)凈買(mǎi)入港股通股票的總額和香港市場(chǎng)投資者在每一個(gè)交易日內(nèi)凈買(mǎi)入滬股通股票的總額均不超過(guò)一個(gè)特定額度。在試點(diǎn)階段，香港市場(chǎng)投資者買(mǎi)賣(mài)滬股通股票的每日額度為130億元人民幣，內(nèi)陸投資者買(mǎi)賣(mài)港股通股票的每日額度為105億元人民幣。
在結(jié)算方面，T日買(mǎi)入港股的投資者，T+2日日終才可獲得相關(guān)證券的權(quán)益；T日賣(mài)出港股的投資者，T日和T+1日日終仍可享有相關(guān)證券的權(quán)益。在資金交收時(shí)點(diǎn)上，對(duì)于T日清算應(yīng)付資金的結(jié)算參與人，應(yīng)于 T+2 日10：30 前向中國(guó)結(jié)算交付資金，中國(guó)結(jié)算完成跨境人民幣匯劃和換匯后，于 T+2 日向香港結(jié)算進(jìn)行交付。對(duì)于T日清算應(yīng)收資金的結(jié)算參與人，中國(guó)結(jié)算在T+2日從香港結(jié)算收到資金并完成換匯后，于 T+2 日 18：00 前向結(jié)算參與人進(jìn)行交付。
至于費(fèi)率方面，如果內(nèi)陸投資者購(gòu)買(mǎi)1000股W公司股票，假定該公司股票每手 10 股，成交金額為 10005.66 港元，假設(shè)交易日閉市后中國(guó)結(jié)算遵循商業(yè)化原則確定的港幣兌人民幣匯率為1：0.7861。該內(nèi)陸投資者除支付內(nèi)陸證券公司傭金外，在交易及結(jié)算方面需要承擔(dān)交易結(jié)算稅費(fèi)為：1. 印花稅 11 港元；2. 交易費(fèi)0.5港元；3. 交易系統(tǒng)使用費(fèi)0.5 港元；4. 交易征費(fèi) 0.3 港元；5. 股份交收費(fèi)用 2 港元。以上費(fèi)用合計(jì)14.3港元，折合人民幣
11.2 元。此外，持有港股的內(nèi)陸投資者還須支付存管和代理人服務(wù)的收費(fèi)。
不能忽視的風(fēng)險(xiǎn)
滬港通在設(shè)計(jì)中也考慮到要強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)防范控制，在目前設(shè)計(jì)當(dāng)中，上交所與港交所主要從標(biāo)注范圍的選擇、標(biāo)注的方式、種類(lèi)的限定、場(chǎng)外交易的禁止、應(yīng)急機(jī)制的設(shè)置以及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等方面都有體現(xiàn)。
除了額度控制外，Ａ股股民必須時(shí)刻具有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。
上交所與港交所交易制度有比較大的差異。上交所散戶(hù)占 80％，而港交所機(jī)構(gòu)大戶(hù)占 80％。
從小的方面來(lái)說(shuō)，Ｈ股的操作比較復(fù)雜，短期內(nèi)難以熟悉，Ａ股股民Ｈ股了解不多，喜歡炒作投機(jī)，如果心理準(zhǔn)備不強(qiáng)，不按照價(jià)值規(guī)律投資，會(huì)有大的損失。
港股交易下單跟 A 股有很大不同，風(fēng)險(xiǎn)是下單時(shí)報(bào)的價(jià)格不對(duì)或者報(bào)的價(jià)差不對(duì)，很可能被拒單，造成很大廢單，當(dāng)然這可能沒(méi)有帶來(lái)持續(xù)性損失。
港股有T+0的交易，與A股不同，如果選擇港股，一定要做好自己下行風(fēng)險(xiǎn)的控制。A股簡(jiǎn)單，日內(nèi)有 10% 限制，港股沒(méi)有日內(nèi)漲跌幅，如果自己沒(méi)有做好下行風(fēng)險(xiǎn)控制，會(huì)發(fā)現(xiàn)股票下跌起來(lái)是沒(méi)有底線(xiàn)的，有可能會(huì)一直跌，在日內(nèi)交易時(shí)，心中要時(shí)刻警醒。
我們現(xiàn)在面對(duì)買(mǎi)盤(pán)、賣(mài)盤(pán)會(huì)出現(xiàn)交易對(duì)手間的博弈，做港股，博弈對(duì)方是境外資金，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，他們資金的實(shí)力、對(duì)標(biāo)的的選擇跟A股不一樣，A 股 80% 都是散戶(hù)，這樣的背景、資金，對(duì)標(biāo)的選擇跟過(guò)去有很大的挑戰(zhàn)。
而且，一旦滬港通開(kāi)通后離市場(chǎng)預(yù)期很遠(yuǎn)，博弈滬港通的資金可能撤離，Ａ股大盤(pán)可能下行。
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