“熊市反彈”其實(shí)是相對(duì)于牛市來(lái)說(shuō)的。那么對(duì)于熊市與牛市中的反彈有何區(qū)別呢？廣發(fā)策略給出了一個(gè)結(jié)論：最大的不同在于每次牛市反彈，幾乎都會(huì)有一個(gè)至始至終的炒作主線；但在熊市反彈中，單一板塊的熱度卻很難持續(xù)。
一、我們對(duì)3月“喘息期”的判斷不變，這是一種“熊市反彈”，其和“牛市反彈”最大的區(qū)別是：熱點(diǎn)板塊的輪動(dòng)很快——因?yàn)闆]有一個(gè)熱點(diǎn)可以講出3年的長(zhǎng)期大故事。
1、我們?nèi)ツ甑滓詠?lái)對(duì)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向中期謹(jǐn)慎，看“震蕩慢熊”，在學(xué)習(xí)完2016年政府工作報(bào)告之后，我們?nèi)匀痪S持該結(jié)論。
熟悉我們前期報(bào)告的投資者，會(huì)發(fā)現(xiàn)我們?nèi)ツ?1月中旬以來(lái)轉(zhuǎn)向中期謹(jǐn)慎的邏輯可以用一句話表示出來(lái)——那就是隨著改革進(jìn)入深水區(qū)，“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“保增長(zhǎng)”開始出現(xiàn)了矛盾。從最新的政府工作報(bào)告內(nèi)容來(lái)看，我們認(rèn)為其體現(xiàn)了一定的“誠(chéng)意”，但又不夠讓人“興奮”，因此也還不足以讓我們即刻改變中期“震蕩慢熊”的觀點(diǎn)。
比如：雖然報(bào)告提到了下調(diào)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)以及加大財(cái)政赤字去減稅，這代表了一個(gè)好的方向。但是仔細(xì)閱讀其中的細(xì)節(jié)，會(huì)發(fā)現(xiàn)赤字增加的規(guī)模(5600億元)其實(shí)很難支撐起一個(gè)令人興奮的減稅計(jì)劃(假設(shè)2016年財(cái)政赤字增加的5600億元全部用于減稅，那么減稅比例不到5%，可謂“杯水車薪”)；此外，在強(qiáng)調(diào)“去產(chǎn)能”的同時(shí)，卻沒有下調(diào)失業(yè)率和新增就業(yè)的目標(biāo)。但是我們認(rèn)為在勞動(dòng)力跨行業(yè)轉(zhuǎn)崗中造成“摩擦性失業(yè)”是不可避免的，“去產(chǎn)能”和“保就業(yè)”在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中很可能會(huì)顧此失彼。
2、為什么3月又看“喘息期”？因?yàn)槲覀冋J(rèn)為短期的市場(chǎng)取決于投資者行為模式，3月會(huì)是一個(gè)極端悲觀情緒的修復(fù)期，這是一個(gè)“熊市反彈”。
在上周周末，我們?cè)诤蛷V大投資者交流的過(guò)程中，深深地體會(huì)到了一種“哀莫大于心死”的情緒——在2月25日暴跌之后，恰逢“拆圍墻”、“斗志強(qiáng)”事件的發(fā)酵期，大家當(dāng)時(shí)不是擔(dān)心增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型問題，而是開始對(duì)自己的生活和生存環(huán)境產(chǎn)生了失望情緒。但我們認(rèn)為造成大家悲觀的這些長(zhǎng)期因素，短期是無(wú)法證實(shí)的。
反而短期來(lái)看，匯率預(yù)期越來(lái)越平穩(wěn)、流動(dòng)性狀況持續(xù)寬松，因此短期因素是在改善的，所以在3月份我們認(rèn)為A股出現(xiàn)一個(gè)“熊市反彈”是完全有可能的。當(dāng)然，我們一直把這個(gè)熊市反彈定義為“喘息期”，因?yàn)檫@不是用來(lái)大幅加倉(cāng)“搏出位”的，而是給大家一個(gè)比較舒服的時(shí)間和空間來(lái)調(diào)整倉(cāng)位和結(jié)構(gòu)。
3、“熊市反彈”和“牛市反彈”最大的區(qū)別——每一次“牛市反彈”中，幾乎都會(huì)有一個(gè)至始至終的炒作主線；但在“熊市反彈”中，單一板塊的熱度卻很難持續(xù)，因此容易形成“熱點(diǎn)輪動(dòng)”。
回顧2013年到2015年上半年的牛市，其是由多次“主升浪”構(gòu)成的，每一次“主升浪”就可以看做是一次“牛市反彈”。而每一次“牛市反彈”幾乎都是由某一個(gè)熱點(diǎn)板塊的持續(xù)發(fā)力所帶動(dòng)起來(lái)的，比如2013年的傳媒、2014年的券商、2015年的互聯(lián)網(wǎng)金融等等。
之所以這些熱點(diǎn)能被市場(chǎng)追捧到天上去，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)他們能講出至少三年以上的大故事，一波又一波的投資者愿意去接這個(gè)盤。但是在“熊市反彈”中，每個(gè)熱點(diǎn)板塊漲到一定程度后，由于沒有“三年大故事”的信仰支撐，且板塊估值稍有偏離市場(chǎng)整體便可能引發(fā)大家的擔(dān)憂，因此接盤的資金會(huì)越來(lái)越少，大家寧愿去找新的熱點(diǎn)。所以“熊市反彈”做起來(lái)是很累的，如果不能做到頻繁換倉(cāng)去追逐熱點(diǎn)，那還不如就直接空倉(cāng)。
二、周期股到底能不能講出一個(gè)三年的大故事？——至少現(xiàn)在我們覺得還沒有足夠的證據(jù)來(lái)支持，所以我們認(rèn)為“反彈有理，反轉(zhuǎn)乏力”。
1、決定周期股向上空間的三大因素是：需求、庫(kù)存、產(chǎn)能。目前唯一能驗(yàn)證的只有庫(kù)存，但庫(kù)存是一個(gè)短期因素，沒法講長(zhǎng)期大故事。
國(guó)內(nèi)周期品普遍是在今年1-2月份漲價(jià)的，這是一個(gè)傳統(tǒng)的需求淡季，所以我們首先可以排除這次漲價(jià)是由需求驅(qū)動(dòng)的；其次關(guān)于產(chǎn)能，在1、2月份的傳統(tǒng)淡季中，很多生產(chǎn)線也只是處于正常的淡季休假中，而不是徹底關(guān)停退出市場(chǎng)；因此，這一次周期品漲價(jià)的最主要驅(qū)動(dòng)力量來(lái)自于庫(kù)存——由于前幾年效益慘淡，很多生產(chǎn)商都選擇了放慢生產(chǎn)和降低庫(kù)存的策略，長(zhǎng)此以往生產(chǎn)商的庫(kù)存已降到了很低的位置。
但每年年初又是中間經(jīng)銷商補(bǔ)庫(kù)存的時(shí)候，需求還是有的，結(jié)果就會(huì)造成階段性的供不應(yīng)求和產(chǎn)品提價(jià)。但是和需求、產(chǎn)能比起來(lái)，庫(kù)存只是一個(gè)短期的因素，它是無(wú)法決定周期品的中長(zhǎng)期景氣趨勢(shì)的。
2、目前來(lái)看，最有希望講“三年大故事”的是“產(chǎn)能”，但目前從生產(chǎn)商現(xiàn)狀和宏觀政策導(dǎo)向來(lái)看，很難在短期看到真正有力度的“去產(chǎn)能”。
就周期品的需求來(lái)看，雖然現(xiàn)在財(cái)政政策積極，甚至有人在傳新的“四萬(wàn)億”財(cái)政刺激。但是我們需要看到的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在的體量和2008年底推出“四萬(wàn)億”時(shí)已不可同日而語(yǔ)——中國(guó)在2008年的GDP規(guī)模只有31萬(wàn)億，而2015年的GDP規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了67萬(wàn)億，這樣意味著要達(dá)到和08年“四萬(wàn)億”同樣的效果，就至少需要比當(dāng)時(shí)翻倍的投入，這將是一個(gè)“天文數(shù)字”。
因此，我們認(rèn)為這次要講周期股的“三年大故事”，不能從財(cái)政刺激這些需求端的線索來(lái)講，而只能從供給端出發(fā)，即通過(guò)“去產(chǎn)能”帶來(lái)新的供需均衡。但從目前的情況來(lái)看，目前大部分企業(yè)的采取的是“輕度去產(chǎn)能模式”——即減少未來(lái)的資本開支，而不是直接關(guān)?；蜃冑u現(xiàn)有生產(chǎn)線，并通過(guò)類似于“三班倒變一班倒”、“強(qiáng)制休假”的形式來(lái)降低生產(chǎn)效率。這意味著產(chǎn)能并沒有真正的被消滅，一旦價(jià)格漲到生產(chǎn)者心動(dòng)的程度，那供給再次恢復(fù)到“過(guò)剩狀態(tài)”的時(shí)間會(huì)非常短。
3、3月份進(jìn)入驗(yàn)證周期股長(zhǎng)期邏輯的“窗口期”，反而要當(dāng)心部分前期漲價(jià)產(chǎn)品的證偽。
3月以后很多周期品將陸續(xù)進(jìn)入正常旺季，一方面需求端會(huì)有回升，但另一方面供給端也會(huì)開始復(fù)工，并且那些前期漲價(jià)越多的工業(yè)品，很可能接下來(lái)供給回升的速度也越快，這時(shí)候繼續(xù)漲價(jià)的動(dòng)力也將越來(lái)越弱。只有那些供給端真正面臨擴(kuò)張瓶頸的周期品，才能在進(jìn)入旺季之后，繼續(xù)享受持續(xù)的提價(jià)。因此3月以后對(duì)周期股來(lái)說(shuō)將進(jìn)入一個(gè)“去偽存真”的階段。
三、小盤成長(zhǎng)股雖然前期跌幅較大，但是綜合估值、景氣和倉(cāng)位情況來(lái)看，仍然遠(yuǎn)沒有到底部。
1、從估值的角度來(lái)看，目前創(chuàng)業(yè)板的絕對(duì)估值和相對(duì)估值接近歷史均值，但距離底部還很遠(yuǎn)。
目前創(chuàng)業(yè)板整體的PE已經(jīng)從最高的140倍降到了現(xiàn)在的67倍，可以說(shuō)是一個(gè)慘烈的“腰斬”。但即使跌到現(xiàn)在這個(gè)位置，我們從下圖也可以看出，創(chuàng)業(yè)板無(wú)論是絕對(duì)估值還是相對(duì)滬深300的估值，只能說(shuō)是接近歷史均值了，但遠(yuǎn)還沒有到歷史底部。
2、從景氣的角度來(lái)看，外延收購(gòu)的高峰期已經(jīng)過(guò)去，且目前進(jìn)入了“市值和預(yù)期的負(fù)螺旋”。
我們?cè)谌ツ陝?chuàng)業(yè)板最瘋狂的階段，曾經(jīng)提出了“市值和預(yù)期的正螺旋”是加速創(chuàng)業(yè)板泡沫的重要原因(詳見報(bào)告《市值與預(yù)期的螺旋式擴(kuò)張》，2015-5-18)。但目前隨著創(chuàng)業(yè)板公司市值的萎縮，出于對(duì)股權(quán)稀釋的擔(dān)憂，很多資產(chǎn)重組不得不擱置，這就會(huì)降低大家對(duì)成長(zhǎng)股未來(lái)資產(chǎn)重組的預(yù)期，進(jìn)而進(jìn)入到“市值和預(yù)期的負(fù)螺旋”。
3、從倉(cāng)位的角度來(lái)看，去年12月的排名壓力、今年1月份的股災(zāi)和最近兩周的三次創(chuàng)業(yè)板暴跌，都使得大家減倉(cāng)小票的壓力并沒有得到充分釋放。
去年12月在排名壓力下，大家都把小票的倉(cāng)位頂?shù)煤芨?，但?月開年第一周便遭遇“股災(zāi)”和“熔斷”，大家很難把小票減出來(lái)。好不容易熬到了2月份的反彈，但大家的普遍想法又是“等到正式開兩會(huì)再減”，結(jié)果最近兩周創(chuàng)業(yè)板遭遇三次暴跌，再次打亂了大家的減倉(cāng)節(jié)奏。因此目前來(lái)看，減倉(cāng)小票的壓力也還沒有得到充分的釋放。
四、我們的結(jié)論：在“熊市反彈”的熱點(diǎn)輪動(dòng)中，接下來(lái)被輪到的可能是絕對(duì)低估值行業(yè)，除了我們上周提示的金融服務(wù)、食品飲料、鐵路運(yùn)輸、房屋建設(shè)，還有汽車和家電也可能加入輪動(dòng)的隊(duì)列。
1、如果周期股無(wú)法在進(jìn)入旺季之后讓大家看到“長(zhǎng)期大故事”的希望，那我們認(rèn)為接下來(lái)的熱點(diǎn)會(huì)輪動(dòng)到其他板塊。
從我們目前了解到的情況是，很多重倉(cāng)小票的投資者接下來(lái)確實(shí)有換倉(cāng)大票的想法，但是對(duì)加倉(cāng)漲價(jià)概念的周期股卻并不是太有興趣。因?yàn)橐皇菗?dān)心講不出長(zhǎng)期大故事，進(jìn)入旺季之后持續(xù)漲價(jià)會(huì)被證偽；二是也不想給之前買周期股獲利的人抬轎子。對(duì)這些投資者來(lái)說(shuō)，迫切需要“非小票、非周期”的加倉(cāng)標(biāo)的。
2、我們認(rèn)為低估值大盤股是周期股以外更好的選擇，除了我們上周提示的金融服務(wù)、食品飲料、鐵路運(yùn)輸、房屋建設(shè)，再新增推薦汽車和家電。
我們上周推薦的金融服務(wù)、食品飲料、鐵路運(yùn)輸、房屋建設(shè)這四個(gè)行業(yè)，屬于目前絕對(duì)估值和相對(duì)估值都最有吸引力的板塊，他們?cè)诒局艿氖袌?chǎng)中也表現(xiàn)非常優(yōu)異。本周我們新增推薦汽車和家電，這兩個(gè)行業(yè)的絕對(duì)估值水平略高于上周我們推薦的四個(gè)行業(yè)，但是增長(zhǎng)的穩(wěn)定性和確定性更強(qiáng)，我們相信在“熊市反彈”中也會(huì)最終被輪到。
本周主要變化
本周的主要變化有：1、年初以來(lái)30個(gè)城市地產(chǎn)累計(jì)同比銷售增長(zhǎng)27.8%，相比上周有非常明顯的加速；2、國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格中鋼鐵、化工品、煤炭上漲，而水泥微跌。國(guó)外大宗品價(jià)格普遍大漲；3、兩融余額較上周微跌1.5%至8566億元，本周大小非小幅凈增持28億元。
中觀行業(yè)
下游需求
房地產(chǎn)：數(shù)據(jù)顯示，截至2016年3月4日，30個(gè)大中城市房地產(chǎn)成交面積累計(jì)同比上漲27.80%，相比上周的17.62%明顯上升，30個(gè)大中城市房地產(chǎn)成交面積月環(huán)比上漲38.67%，月同比上漲101.36%，周環(huán)比上漲27.39%。2月百城樣本住宅平均價(jià)格11092元/平方米，環(huán)比上漲0.60%，同比上漲5.25%。
中游制造
鋼鐵：截止3月4日，本周螺紋鋼期貨收盤價(jià)為1987元/噸，較上周漲3.38%。截止2月26日，上周螺紋鋼含稅均價(jià)漲2.27%至1982元，冷軋含稅均價(jià)漲1.34%至2720元；鋼材總社會(huì)庫(kù)存上漲3.87%至1251.93萬(wàn)噸，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存增加6.12%至621.59萬(wàn)噸，冷軋庫(kù)存漲0.50%至127.39萬(wàn)噸；鋼鐵毛利率均上漲，螺紋鋼漲1.27%至-6.21%，冷軋漲0.68%至-11.88%。
水泥：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下行，環(huán)比跌幅為0.52%。全國(guó)高標(biāo)42.5水泥均價(jià)環(huán)比上周下跌0.67%至245.7元。其中華東地區(qū)均價(jià)環(huán)比上周跌1.83%至229.29元，中南地區(qū)保持不變?yōu)?55.8元，華北地區(qū)跌1.77%至222.0元。
化工：化工品價(jià)格和盈利能力上行。國(guó)內(nèi)尿素跌2.19%至1275.71元，輕質(zhì)純堿(華東)漲1.08%至1402.86元，PVC(乙炔法)跌0.10%至5162.86 元，滌綸長(zhǎng)絲(POY)漲5.62%至6575.00元，丁苯橡膠漲3.18%至9507.14元，純MDI漲0.58%至14750元，國(guó)際化工品價(jià)格方面，國(guó)際乙烯漲4.26%至1014.29美元，國(guó)際純苯漲8.55%至602.07美元，國(guó)際尿素漲4.36%至205.00 美元。
上游資源
煤炭與鐵礦石：本周鐵礦石庫(kù)存下降，煤炭?jī)r(jià)格上漲，煤炭庫(kù)存增加。太原古交車板含稅價(jià)穩(wěn)定在560.00 元，秦皇島山西混優(yōu)平倉(cāng)5500價(jià)格本周漲0.91%至 377 元；庫(kù)存方面，秦皇島煤炭庫(kù)存本周增加0.08%至 342.79 萬(wàn)噸，港口鐵礦石庫(kù)存減少0.39%至9510.00 萬(wàn)噸。國(guó)際煤價(jià)方面，截止2016年3月2日澳大利亞BJ動(dòng)力現(xiàn)貨價(jià)穩(wěn)定在 52.7 美元。
國(guó)際大宗：WTI本周漲9.58%至 35.92 美元，Brent漲10.41%至 38.39 美元，LME金屬價(jià)格指數(shù)漲5.69%至2369.40 ，大宗商品CRB指數(shù)本周漲4.25%至 168.55 ；BDI指數(shù)本周漲6.73%至349.00.
股市特征
股市漲跌幅：上證綜指本周上漲3.86%，行業(yè)漲幅前三為銀行(8.21%)、非銀金融(6.60%)和有色金屬(5.34%)；漲幅后三為計(jì)算機(jī)(-5.66%)、電子(-3.97%)和傳媒(-3.69%).
動(dòng)態(tài)估值：本周A股總體PE(TTM)從上周17.97倍上升到本周18.26倍，PB(LF)從上周1.91倍上升到本周1.94倍；A股整體剔除金融服務(wù)業(yè)PE(TTM)從上周36.31倍上升到本周36.40倍，PB(LF)從上周2.52倍上升到本周2.53倍；創(chuàng)業(yè)板本周PE(TTM)從上周72.39倍下降到本周67.31倍，PB(LF)從上周5.73倍下降到本周5.30倍；中小板本周PE(TTM)從上周49.22倍下降到本周48.96倍，PB(LF)從上周4.05倍下降到本周3.99倍；A股總體總市值較上周上升1.94%；A股總體剔除金融服務(wù)業(yè)總市值較上周上升0.39%；必需消費(fèi)相對(duì)于周期類上市公司的相對(duì)PB從上周1.82下降到本周1.77；創(chuàng)業(yè)板相對(duì)于滬深300的相對(duì)PE(TTM)從上周6.63下降到本周5.85；創(chuàng)業(yè)板相對(duì)于滬深300的相對(duì)PB(LF)從上周4.20下降到本周3.46
基金規(guī)模：本周新發(fā)股票型+混合型基金份額為53.66億份，相比上周的19.66億份上升；本周基金市場(chǎng)累計(jì)份額凈增加118.27億份，上周為凈增加47.58億份。
RQFII折溢價(jià)數(shù)據(jù)：截至3月2日，我們統(tǒng)計(jì)的四只RQFII加權(quán)平均溢價(jià)率為0.01%，相比上周的0.10%略有下降。
融資融券余額：截至3月3日周四，融資融券余額8565.72億，較上周下降1.51%。
新增A股開戶數(shù)：中登公司數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日，當(dāng)周新增投資者數(shù)量42.29萬(wàn)，相比之前一周的35.55萬(wàn)略有上升。
證券市場(chǎng)交易結(jié)算資金：截至2月26日，證券市場(chǎng)交易結(jié)算資金余額1.55 萬(wàn)億，相比之前一周減少6.78%。
限售股解禁：本周限售股解禁187.14億，預(yù)計(jì)下周解禁75.92億。
大小非減持：本周A股整體大小非增持27.91億，本周減持最多的行業(yè)是建筑建材(-1.76億)、電子(-1.49億)、房地產(chǎn)(-4255.68萬(wàn))，本周增持最多的行業(yè)是非銀金融(15.66億)、商業(yè)貿(mào)易(6.62億)、化工(2.18億).
AH溢價(jià)指數(shù)：本周A/H股溢價(jià)指數(shù)下跌為136.80，上周A/H股溢價(jià)指數(shù)為136.31.
流動(dòng)性
央行本周共進(jìn)行了3次逆回購(gòu)操作，總額為3200億元；本周有10筆逆回購(gòu)到期，共計(jì)11600億元；本周公開市場(chǎng)操作凈回籠8400億元資金。截至2016年3月4日，R007本周下跌17.02BP至2.33%，SHIBR隔夜利率下跌9.8BP至1.95%；長(zhǎng)三角和珠三角票據(jù)直貼利率本周都下降，長(zhǎng)三角下跌10BP至2.85%，珠三角下跌10BP至2.90%；期限利差本周漲14.23BP至0.72%；信用利差漲3.05BP至0.70%。截止2016年2月26日，溫州民間借貸利率(月息)穩(wěn)定在1.45%。
海外
美國(guó)：NAR周一公布1月NAR季調(diào)后成屋簽約銷售指數(shù)月率為-2.5%，低于前值0.1%，低于預(yù)期；ISM周二公布2月ISM制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為49.5，高于前值48.2，高于預(yù)期；ADP周三公布2月ADP就業(yè)人數(shù)變動(dòng)為21.4萬(wàn)人，高于前值19.3萬(wàn)人，高于預(yù)期；勞工部周四公布上周季調(diào)后初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為27.8萬(wàn)人，高于前值27.2萬(wàn)人，高于預(yù)期；商務(wù)部周四公布1月耐用品訂單修正值月率為4.7%，低于前值4.9%；商務(wù)部周五公布1月貿(mào)易帳為-456.77億美元，低于前值-446.98億美元，低于預(yù)期值-440.00億美元；勞工部周五公布2月非農(nóng)就業(yè)人口變動(dòng)為24.2萬(wàn)人，高于前值17.2萬(wàn)人，大幅高于預(yù)期；勞工部周五公布2月失業(yè)率為4.9%，與前值和預(yù)期4.9%持平。
歐元區(qū)：歐盟統(tǒng)計(jì)局周一公布?xì)W元區(qū)2月調(diào)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)初值年率為-0.2%，低于前值0.4%；歐盟統(tǒng)計(jì)局周三公布?xì)W元區(qū)1月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)年率為-2.9%，高于前值-3.0%，與預(yù)期-2.9%持平；歐盟統(tǒng)計(jì)局周四公布?xì)W元區(qū)1月零售銷售月率為0.4%，高于前值0.3%，高于預(yù)期值0.1%。
日本：日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省周一公布1月大型零售商銷售年率為1.0%，與前值持平；日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省周一公布1月季調(diào)后零售銷售月率為-1.1%，低于前值-0.2%，低于預(yù)期值0.1%；日本總務(wù)省統(tǒng)計(jì)局周二公布1月失業(yè)率為3.2%，低于前值和預(yù)期3.3%。
本周海外股市：標(biāo)普500本周漲2.67%收于1999.99點(diǎn)；倫敦富時(shí)漲1.70%收于6199.43點(diǎn)；德國(guó)DAX漲3.27%收于9824.17點(diǎn)；日經(jīng)225漲5.10%收于17014.78點(diǎn)；恒生漲4.20%收于20176.7.
宏觀
PMI:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周二公布，2月中國(guó)制造業(yè)PMI為49.0%，低于前值和預(yù)期49.4%；2月中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為52.7%，比上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。
下周公布數(shù)據(jù)一覽
下周看點(diǎn)：中國(guó)2月貿(mào)易帳、2月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)年率、2月居民消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)年率、1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值年率；
3月7日周一：美國(guó)2月就業(yè)市場(chǎng)狀況指數(shù)
3月8日周二：中國(guó)2月貿(mào)易帳；日本第四季度實(shí)際GDP修正值、第四季度名義GDP年化修正值；歐元區(qū)第四季度GDP修正值季率、第四季度GDP修正值年率
3月9日周三：美國(guó)上周EIA原油庫(kù)存變化
3月10日周四：日本2月國(guó)內(nèi)企業(yè)商品物價(jià)指數(shù)年率；中國(guó)2月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)年率、2月居民消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)年率；美國(guó)上周季調(diào)后初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)
3月11日周五：日本第一季度短觀所有產(chǎn)業(yè)指數(shù)
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