惠譽(yù)公司總部大樓
目前世界上共有約100家信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，其中受美國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的有10家，但標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)這三巨頭壟斷了行業(yè)內(nèi)大部分資源——它們每年向市場(chǎng)提供270萬(wàn)個(gè)評(píng)級(jí)，其他7家公司總共只提供8萬(wàn)個(gè)評(píng)級(jí)。
從某種意義上，三巨頭掌握著全球金融市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)，被視為“金融市場(chǎng)的看門人”?？扇绻骋惶欤@個(gè)看門人打盹了怎么辦。
評(píng)級(jí)三巨頭連連犯錯(cuò) 引來(lái)全球一片叫罵
歐洲：它們是不靠譜的法官
記者 楊毅 整理
-過(guò)失
評(píng)級(jí)失誤釀成大禍
人們第一次對(duì)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)產(chǎn)生疑問(wèn)是在2001年年底。
當(dāng)年12月2日，曾連續(xù)6年被美國(guó)《財(cái)富》雜志評(píng)為“美國(guó)最具創(chuàng)新精神公司”的安然公司因財(cái)務(wù)造假丑聞宣告破產(chǎn)?？删驮趲讉€(gè)月前，無(wú)論是標(biāo)普，還是穆迪，都對(duì)安然公司保持著良好的信用評(píng)價(jià)。甚至就在30天前，標(biāo)準(zhǔn)普爾依然把安然的長(zhǎng)期債券信用定在投資級(jí)別——“BBB＋”。直到11月下旬，安然大勢(shì)已去，標(biāo)普和穆迪才如夢(mèng)方醒，將其調(diào)為“垃圾債券”。
不過(guò)那個(gè)時(shí)候，人們的注意力主要集中在會(huì)計(jì)事務(wù)所，因?yàn)榘踩还灸軌蜷L(zhǎng)期進(jìn)行財(cái)務(wù)作假活動(dòng)的大前提是會(huì)計(jì)事務(wù)所失職。至于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，是依據(jù)安然公司公開(kāi)發(fā)布的資料對(duì)它做出評(píng)價(jià)的。而法律規(guī)定，發(fā)布者對(duì)這些資料的準(zhǔn)確性承擔(dān)法律責(zé)任。所以在那場(chǎng)巨大的丑聞中，標(biāo)普和穆迪受到的批評(píng)還不是很大。
真正沖擊三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的事件是發(fā)生在2008年下半年由次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融風(fēng)暴。關(guān)于這場(chǎng)危機(jī)的來(lái)龍去脈，我們無(wú)需多言，但需要指出的是評(píng)級(jí)公司在這其中扮演的關(guān)鍵角色——正是它們把一個(gè)個(gè)原本屬于有毒資產(chǎn)的“垃圾債券”貼上“具有投資價(jià)值”的標(biāo)簽，導(dǎo)致大型投資機(jī)構(gòu)，如退休基金、保險(xiǎn)基金、政府基金能放心大膽地跳入這個(gè)巨大的漩渦。
此外，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)投資機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)有時(shí)也非常不靠譜。
2008年9月15日，美國(guó)第四大投資銀行雷曼兄弟宣布破產(chǎn)保護(hù)，而就在不久前，標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)給它的評(píng)級(jí)都是“A”。9月16日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局緊急出資950億美元收購(gòu)美國(guó)國(guó)際集團(tuán)，完成了美國(guó)歷史上由政府收購(gòu)私人公司的最大宗交易——原因是這家金融機(jī)構(gòu)已到了崩潰邊緣?？扇笤u(píng)級(jí)公司之前給美國(guó)國(guó)際集團(tuán)的評(píng)級(jí)依然很高。
不道德行為
到底是什么讓評(píng)級(jí)公司出現(xiàn)如此巨大的失誤？評(píng)級(jí)對(duì)象提供虛假資料固然是一個(gè)原因，但評(píng)級(jí)公司本身是否也存在“不道德”的行為？
在這里，我們得提一下評(píng)級(jí)公司的營(yíng)利模式。通常，企業(yè)要以較低的成本發(fā)行債券，就必須獲得評(píng)級(jí)公司的“良好鑒定”，所以他們得花錢請(qǐng)?jiān)u級(jí)公司。這是個(gè)非常有趣的現(xiàn)象：自己花錢請(qǐng)人“評(píng)估”自己，那么我花錢多些，是否可以獲得較高的評(píng)級(jí)？
這個(gè)……可以有。
今年8月中旬，已辭職的穆迪公司前金融衍生品分析師威廉·哈林頓向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交了一封長(zhǎng)達(dá)80頁(yè)的信。信中說(shuō)，和其他評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一樣，在穆迪公司的文化中，其使命與利益間有著根本性的矛盾沖突：穆迪本應(yīng)對(duì)其客戶給予客觀的評(píng)級(jí)，而這些被評(píng)級(jí)的客戶又恰恰是穆迪資金的來(lái)源。穆迪要求其分析師接受向本公司提供資金客戶的所有條件，并按這些客戶的日程安排行事。穆迪管理層的目的是將分析師打造成為“順從的公司公民”，以便讓他們的定級(jí)投票符合公司的信條，而公司的信條便是利用特許經(jīng)營(yíng)權(quán)最大化地贏利。
哈林頓說(shuō)，他本人在工作中就曾被警告，他應(yīng)該使那些發(fā)行債券的銀行家和公司老板“日子好過(guò)一些”。
-歐洲的憤怒
這樣的評(píng)級(jí) 讓我們?cè)趺淳认ＥD
對(duì)國(guó)家主權(quán)信用評(píng)級(jí)的收費(fèi)又是另外一回事。
杰羅姆·豐斯曾是穆迪的高層管理人員，他在接受德國(guó)《明鏡》周刊采訪時(shí)說(shuō)，國(guó)家主權(quán)信用評(píng)級(jí)的收費(fèi)不高，一般在5萬(wàn)歐元到20萬(wàn)歐元之間。主動(dòng)找上門來(lái)的通常是發(fā)展中國(guó)家或新興市場(chǎng)國(guó)家。他們需要信用評(píng)級(jí)去國(guó)際資本市場(chǎng)融資。至于發(fā)達(dá)國(guó)家，比如美國(guó)和德國(guó)，從來(lái)不會(huì)這樣干。而要求對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家主權(quán)信用進(jìn)行評(píng)級(jí)的往往是這些國(guó)家債券的持有者。所以在對(duì)待國(guó)家主權(quán)信用評(píng)級(jí)上，評(píng)級(jí)公司的標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)客觀，甚至有些嚴(yán)厲。
歐洲國(guó)家，尤其是歐元區(qū)國(guó)家是領(lǐng)教過(guò)這份“嚴(yán)厲”的。
過(guò)去1年半時(shí)間內(nèi)，標(biāo)普已經(jīng)把希臘的主權(quán)信用級(jí)別連降7個(gè)等級(jí)，如今希臘主權(quán)信用級(jí)別是“C”——垃圾級(jí)別。穆迪公司則把愛(ài)爾蘭的主權(quán)信用降到了倒數(shù)第二級(jí)，同樣是垃圾級(jí)別。
這兩個(gè)深陷債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)國(guó)家要渡過(guò)目前的難關(guān)，急需大筆資金輸血。可是評(píng)級(jí)公司的做法讓它們很難在國(guó)際資本市場(chǎng)上籌款，除非給潛在的債主很高的利息，而這又意味著更大的還債壓力。
歐元區(qū)的核心國(guó)家是德國(guó)，為了維持歐元區(qū)，它已絞盡腦汁。今年7月，德國(guó)政府和議會(huì)在艱難的討價(jià)還價(jià)后達(dá)成妥協(xié)，同意讓銀行和保險(xiǎn)公司等私人機(jī)構(gòu)參與對(duì)希臘的救助。不過(guò)，這一計(jì)劃卻因?yàn)樵u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一句此舉意味著“違約”而掀起市場(chǎng)波瀾。對(duì)此，德國(guó)政府很惱火，財(cái)政部長(zhǎng)沃爾夫?qū)?#183;朔伊布勒多次提議打破國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)壟斷。德國(guó)總統(tǒng)武爾夫指責(zé)國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的所作所為“令人震驚”。他說(shuō)：“評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的作用必須與責(zé)任掛鉤，它評(píng)估的影響越大，意味著它要承擔(dān)的責(zé)任也越大。”
基爾世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)丹尼斯·斯諾爾在《南德報(bào)》撰文這樣形容評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：“人們可以想象，一位法官作出判決，不容他人質(zhì)疑，甚至不給出任何理由。而他對(duì)自己的錯(cuò)誤，根本不必承擔(dān)任何責(zé)任。在當(dāng)法官的同時(shí)，他還與被告保持商業(yè)關(guān)系，他從被告那兒拿錢。”
聯(lián)系客服
