歡迎關(guān)注“華訊投資”！
首先我要聲明，我并不是想要分析你的財富離巴菲特有多遠，因為這個問題已經(jīng)有定論，我們這輩子都不可能追上巴菲特的財富了。巴菲特趕上了美國大發(fā)展時期，當時天時地利人和都在他那邊。巴菲特自己總結(jié)的成功經(jīng)驗：生在美國大發(fā)展時期，且是白人男性，家里還是當時不錯的中產(chǎn)階級。當然也離不開他自己的努力。
但我們現(xiàn)在可以學習股神的投資方法，如果能領(lǐng)悟一二必會對自己的投資生涯大有幫助。上周六巴菲特最新的致股東信新鮮出爐，很多自媒體公眾號爭相翻譯，雖然對于各位投資者有所幫助，但華訊認為，如果能結(jié)合巴菲特以往的股東信來看會更能看清楚股神到底在想些什么。華訊通過大量的收集整理資料寫成此文，但愿對投資者有所幫助。
“股神”的封神之路
巴菲特年輕時曾經(jīng)看過很多關(guān)于股票市場分析的書籍，偶然間找到了格雷厄姆所寫的證券分析，他看了多遍之后認為這才是真生的股票分析。但格雷厄姆的投資方法有其局限性——就是過分強調(diào)“可辨認的資產(chǎn)價值”，只有公司市值大幅低于公司“可辨認的資產(chǎn)價值”時公司才有投資價值，并依此提出安全邊際理論。巴菲特照此方法投資，收獲頗豐。
之后巴菲特遇到了一生的朋友和商業(yè)伙伴——查理芒格，查理芒格雖然也屬于價值投資派，但卻更喜歡菲利普費舍式的價值投資，該投資理念將好公司應(yīng)具備的條件逐一分解，形成標準，然后再去用這些標準逐一和被研究的公司對照。這種投資理念對于公司的“可辨認的資產(chǎn)價值”已經(jīng)不是很看重，只是強調(diào)不要為好公司支付過高的價格。由于巴菲特接受了這個理念，其投資視野一下子被打開，關(guān)注標的也成倍增長，看到了以往看不到的價值。所以巴菲特稱贊芒格說“他是我老師，他讓我從猩猩飛快的進化到了人類”，到此巴菲特就已經(jīng)正式封神。
今年的股東信中，巴菲特認為伯克希爾的賬面價值已經(jīng)不能代表伯克希爾的真正內(nèi)在價值，宣布在股東信中正式拋棄這一指標。當然芒格認為這些都應(yīng)該歸功于巴菲特自己，如果不是巴菲特勤奮好學，可以虛心接受別人意見的話，無論再怎么高明的投資方法對其也是沒有作用的，關(guān)于這兩個搭檔的趣事有很多，之后有時間可以給各位投資者講講。
但他并未止步。巴菲特最近的一次進化發(fā)生在最近幾年，巴菲特投資IBM之后。這算是巴菲特第一次投資科技公司，雖然最后結(jié)局不太理想，但這標志著巴菲特又向前跨出了一步。巴菲特已經(jīng)80多歲高齡還依舊堅持學習吸收不同的投資理念和方法，與其相比我們“年輕人”更應(yīng)該努力。其實巴菲特并非接受科技屆流行的估值方法，比如市銷率估值、流量估值等等，他只是將自己的估值體系延伸到了科技領(lǐng)域，如果說在這個過程中巴菲特有又有什么改變或者說進化的話，就是他在努力的理解這些科技公司的護城河在哪里。巴菲特說他還打算趁低價繼續(xù)增持蘋果的股票。
勇于承認錯誤，善于總結(jié)經(jīng)驗
巴菲特最近承認自己卡夫交易失手，他說“當初我們?yōu)榭ǚ蛑Ц读诉^高價格，“在對卡夫亨氏的投資上犯了兩、三個錯誤”。如果關(guān)注巴菲特歷年給股東的信，可以發(fā)現(xiàn)巴菲特經(jīng)常在信中承認錯誤，其中有些錯誤還被他反復(fù)提及，最有名的就是他后悔收購的伯克希爾哈撒韋公司，并為公司的運轉(zhuǎn)投入了太多的資本；還有他錯過了美國保健行業(yè)的爆發(fā)；還有他錯過了2008年金融危機帶來的機會……連股神都在接連不斷的犯錯誤，何況我們凡人。范了錯誤并不可怕，被相同的錯誤連續(xù)絆倒才可怕。
正確的記賬，不要被數(shù)字弄暈了
巴菲特幾乎在每年的股東信中都會提到的會計準則帶來的問題，今年也不例外。會計準則有時會給投資者帶來困惑，甚至給投資者帶來誤導(dǎo)，但是也會給精明的投資者帶來機會。2018年股東信中說了兩個例子，第一個是伯克希爾并不認同“BEITDA”這種偽利潤。更加不認同公司基于股票的薪酬都不應(yīng)算作支出的說法。第二個是要關(guān)注投資公司的留存收益，巴菲特寫到“我們的被投資方留存的利潤最終為伯克希爾帶來了資本收益，相對這些公司為我們再投資的每一美元，它們給我們帶來的資本收益之和超過1美元”。就是說這些數(shù)字是有意義的，最終會為投資者帶來可觀的收益。
巴菲特的股東信還有許多值得細細品味的地方，由于篇幅關(guān)系我們無法在此為投資者一一解讀，投資者可以關(guān)注華訊后續(xù)的文章，我們會持續(xù)為你解讀其中的精華。
