路透專欄作家Jamie McGeever周一撰文表示，美國(guó)10年期公債收益率升逾3%，這是否是一個(gè)歷史性的突破，證實(shí)長(zhǎng)達(dá)30年的債券牛市結(jié)束還未有定論。不過(guò)對(duì)沖基金的判斷則十分明確：它就是。對(duì)沖基金對(duì)于收益率將會(huì)走高這一點(diǎn)相當(dāng)篤定，并對(duì)資金進(jìn)行相應(yīng)部署。
美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，基金在9月25日止當(dāng)周增加10年期美國(guó)公債期貨凈空倉(cāng)至756316口。這是自CFTC于1995年開始編制該數(shù)據(jù)以來(lái)，投機(jī)客的最高凈空倉(cāng)規(guī)模，也是七周以來(lái)的第六周增加。7-9月當(dāng)季的凈空倉(cāng)規(guī)模增加約40萬(wàn)口，則寫下紀(jì)錄第二大季度增幅。
幾乎所有空倉(cāng)(約672,650口)都是今年以來(lái)積累起來(lái)的，2018年因此很有可能會(huì)成為至少是1995年以來(lái)對(duì)沖基金最看空美國(guó)公債的一年。
9月對(duì)于美債而言顯然不是一個(gè)好月份。彭博和巴克萊編撰的一項(xiàng)指數(shù)顯示，美債當(dāng)月下跌近0.95%，為1月以來(lái)最大月線跌幅。10年期美債收益率在9月中旬升破3%，在9月25日觸及5月以來(lái)的最高水準(zhǔn)3.11%，較2011年以來(lái)最高水準(zhǔn)僅相差不到兩個(gè)基點(diǎn)，目前仍穩(wěn)居關(guān)鍵心理水準(zhǔn)3%的上方。
鑒于收益率上升、美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松、供應(yīng)增加以及對(duì)沖基金創(chuàng)紀(jì)錄的空倉(cāng)規(guī)模，美國(guó)債市活動(dòng)升溫也在意料之中。10年期美債期貨的未平倉(cāng)合約有史以來(lái)首次突破400萬(wàn)口。
美國(guó)10年期公債收益率保持在3%上方的時(shí)間愈長(zhǎng)，市場(chǎng)空方信念就會(huì)更加增強(qiáng)。從另一方面看來(lái)，10年債收益率未能進(jìn)入2011年區(qū)域的時(shí)間拖得愈久，基金承受削減部份空倉(cāng)的壓力就愈大。
匯豐分析師是少數(shù)堅(jiān)信收益率會(huì)再度下滑的分析師之一。他們上周分別將2018年底及2019年底預(yù)估上調(diào)至2.80%及2.50%，但指明這仍低于當(dāng)前市場(chǎng)水平，且顯著低于市場(chǎng)共識(shí)?！拔覀兊姆治鲲@示，與遠(yuǎn)期市場(chǎng)價(jià)格所反映的情況相比，債券收益率上升空間有限，但下跌空間頗大，”他們指出。
在本輪升息周期中，美聯(lián)儲(chǔ)上周第八次升息，而且在聲明中不再稱其政策仍然“寬松”。該央行仍預(yù)計(jì)今年內(nèi)將再升息一次，明年升息三次。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前處于“特別光明的時(shí)刻”，成長(zhǎng)前景依舊正面。至少目前來(lái)說(shuō)，對(duì)沖基金和整體市場(chǎng)似乎正在轉(zhuǎn)向這一觀點(diǎn)。
對(duì)沖基金和投機(jī)客將會(huì)希望第四季能彌補(bǔ)今年迄今固定收益和宏觀方面的糟糕及平庸表現(xiàn)。
Barclayhedge的全球宏觀指數(shù)今年以來(lái)跌0.45%，是今年迄今僅有的四個(gè)下跌的子對(duì)沖基金指數(shù)中的一個(gè)。另外三個(gè)下跌指數(shù)是新興市場(chǎng)指數(shù)跌6.70%，環(huán)太平洋股票指數(shù)跌2.93%，多策略指數(shù)跌0.69%。
主要對(duì)沖基金指數(shù)上漲1.26%，與固定收益套利指數(shù)漲幅一樣。今年迄今Eurekahedge的宏觀指數(shù)跌1.09%，商品交易顧問(wèn)(CTA)/管理期貨指數(shù)跌1.15%，但其固定收益指數(shù)漲0.93%。
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