疫情的持續(xù)發(fā)酵，使得橫空出世的“口罩概念股”成為資本市場近期追捧的熱點(diǎn)。我們亦對此有所跟蹤，在春節(jié)前發(fā)出《去偽存真，哪些股票實(shí)際受益武漢冠狀病毒肺炎？》之后，節(jié)后又發(fā)出了《口罩還是熔噴布？奧美醫(yī)療之節(jié)后續(xù)集》一文，表達(dá)了看衰口罩生產(chǎn)商，看好口罩產(chǎn)業(yè)鏈前端熔噴布的整體思路。
原文是這么說的：
以奧美醫(yī)療為代表的的衛(wèi)生材料的炒作，其持續(xù)性并不看好。
在口罩等諸多防護(hù)用品產(chǎn)量暴增的帶動下，作為口罩與防護(hù)服的原料，生產(chǎn)無紡布與熔噴布的相關(guān)公司無疑將會顯著受益，預(yù)計成為資金挖掘的重點(diǎn)。
延續(xù)著這樣的思路，我們今天一起看一下名不見經(jīng)傳的道恩股份。
時勢造英雄
假如沒有這次偶發(fā)的疫情，道恩股份大概率會一直延續(xù)現(xiàn)有的低調(diào)。
時勢造英雄，古今皆然。
對于道恩股份而言，此時的鎂光燈下的萬人矚目，完全是時代洪流的裹挾。
我們來看這樣一個消息：
2月3日，魚躍醫(yī)療在投資者互動平臺上表示：公司口罩產(chǎn)品因物料短缺，已停止生產(chǎn)，暫時無法供貨。
巧婦難為無米之炊。
出現(xiàn)這種情況并非偶然。按照我們上篇文章介紹的內(nèi)容，“新的口罩全自動生產(chǎn)線不斷投產(chǎn)后，2月底我國將日產(chǎn)各類口罩1.8億只。”
我們看到了國家的努力與決心。
我們也看到，短期內(nèi)劇增的需求，對口罩產(chǎn)業(yè)鏈上游的產(chǎn)能提出了要求。
道恩股份就位于口罩生產(chǎn)商的上游——雖然從整個口罩產(chǎn)業(yè)鏈來說，它是位居中游。
然而，上游的石油、煤炭等能源行業(yè)及其化工產(chǎn)品聚丙烯不存在問題，無需多慮。
原油期貨價格在持續(xù)走低，就在2月4日，國家發(fā)改委發(fā)布了《國內(nèi)成品油價格按機(jī)制下調(diào)》的通知，將汽油價格每噸大幅下調(diào)了420元。
聚丙烯產(chǎn)能更是完全可以滿足市場的需求。經(jīng)過過去兩年的擴(kuò)張，聚丙烯的總產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到2500萬噸/年，行業(yè)總體上呈現(xiàn)出產(chǎn)能過剩局面。
按照恒力石化（600346-SH）的公開說明，“公司每天生產(chǎn)出的聚丙烯產(chǎn)品可供應(yīng)4億只口罩原料”。
根本不需要中國石化（600028-SH）出馬，業(yè)內(nèi)小弟就可以搞定。
卡脖子的地方在哪兒呢？在整個口罩產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，也就是道恩股份可以生產(chǎn)的“聚丙烯熔噴無紡布專用料”——一種生產(chǎn)口罩的關(guān)鍵材料。
就是下圖這個東西，圖片來源于公司的官網(wǎng)。
這不是熔噴無紡布，而是熔噴無紡布專用料。
丫丫港股圈專程致電道恩股份，證券部工作人員明確告知：公司在生產(chǎn)熔噴無紡布專用料之后，直接賣給下游熔噴無紡布生產(chǎn)公司，公司自身是不進(jìn)行熔噴無紡布的生產(chǎn)。
這個熔噴無紡布，公司是不生產(chǎn)的。
同時，工作人員亦證實(shí)之前公司于曉寧董事長對社會的承諾：作為國內(nèi)最大的熔噴無紡專用料的生產(chǎn)廠家，為履行社會責(zé)任，公司產(chǎn)品不漲價。
家國擔(dān)當(dāng)
不漲價，是一份責(zé)任，是一種擔(dān)當(dāng)，是災(zāi)難面前中國人家國情懷的生動詮釋。
當(dāng)然，從經(jīng)濟(jì)利益層面來說，也意味著放棄一部分唾手可得的利潤。
對于一個制造企業(yè)來說，無論把道恩股份劃歸到化工企業(yè)還是汽車零配件企業(yè)，這部分或然利潤，都不是一個小的誘惑。
我們看它的毛利率。
按照2019年的半年報，公司實(shí)現(xiàn)營收12.99億，毛利率16.06%。其中，改性塑料類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入9.11億，在公司營收中的占比為70%，可以看作其主營業(yè)務(wù)。這一塊的毛利率為13.59%。
毛利率只有13.59%！
制造業(yè)賺的都是辛苦錢。不僅工人在生產(chǎn)線上夜以繼日辛苦，高管也很辛苦。按照公司的公開信息披露，公司的副董事長，總經(jīng)理蒿文朋先生2018年的年薪為24.62萬元——這只是個稅前的數(shù)字。
對于國內(nèi)上市公司的總經(jīng)理而言，月薪到手不到2萬，應(yīng)該也是不多的了。
這也從另一個視角解釋了，為什么道恩股份自2017年1月6日上市后，不被資本市場待見的原因。除了上市初期漲了些日子，股價整體上已經(jīng)橫盤震蕩了三年之久。
按照證券部工作人員的介紹，市場熱炒的熔噴無紡布專用料屬于改性塑料類這一產(chǎn)品類別劃分，其營收規(guī)模占到了公司總營收的20%。以此計算，2019年上半年，熔噴無紡布專用料營收規(guī)模在2.6億元左右。
按照同一產(chǎn)品類別13.59%的毛利率來算，去年上半年，這一塊的毛利在3500萬左右，每個月不到600萬。
如果按照公司整體6.5%的凈利率來算，去年上半年，這一塊的凈利潤在1690萬左右，每個月不到300萬。
在產(chǎn)品不漲價的承諾下，即便整個二月份公司的生產(chǎn)線處在滿負(fù)荷狀態(tài)，估計也很難增加300萬的利潤。放到全年來看，對公司的影響微乎其微。
公司剛剛在1月份發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.59億——1.84億。
假定疫情持續(xù)三個月，1000萬級別的凈利潤對公司業(yè)績的影響也不是很大。
當(dāng)然，沒有人希望疫情能延續(xù)三個月。對于普通人來說，我們希望疫情早點(diǎn)結(jié)束，我們的生活盡快回歸到正常狀態(tài)。
特斯拉概念
如果說，“口罩概念”對于公司有短期影響，是公司股價短期波動的催化劑。那么，放眼長遠(yuǎn)，“特斯拉概念”無疑具有更強(qiáng)勁的持續(xù)推動力。
我們看公司在投資者互動平臺的公開說法。
作為國內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)TPV產(chǎn)業(yè)化的公司，雖然不是特斯拉的一級供應(yīng)商，但是作為二級原料供應(yīng)商，間接給特斯拉供貨，也算是貨真價實(shí)的“特斯拉概念股”。
來看一下最近一段時期相關(guān)“特斯拉概念股”的漲幅。
模塑科技（000700-SZ），4元起步，漲到13元上方，一個月的時間翻了四倍。是最近一段時間概念股里最耀眼的明星。
三花智控（002050-SZ），一路小步慢跑，從13元起步，用了5個月時間漲到29元左右，扎實(shí)又穩(wěn)健。
旭升股份（603305-SH）超過5成訂單來自特斯拉，5個月的時間，從22元漲到最高58元上方。
雖然只是二級供應(yīng)商，但是和這些一級供應(yīng)商比起來，道恩股份的資質(zhì)并不差。
從毛利率的角度來看。
按照模塑科技對深交所關(guān)注函的回復(fù)，模塑科技供應(yīng)特斯拉產(chǎn)品的毛利率在20%左右；
三花智控汽車零部件產(chǎn)品的毛利率在2019H1為32.54%；
旭升股份汽車板塊的毛利率常年維持在40%上方。
供貨給特斯拉一級供應(yīng)商的道恩股份，其TPV產(chǎn)品的毛利率是多少呢？2019H1的數(shù)據(jù)是33.09%。
和同類板塊比較起來，不是最高的，但也毫不遜色。
昨晚，特斯拉股價繼續(xù)延續(xù)近期的暴力態(tài)勢，強(qiáng)力拉升逾14%。盤中市值一度超過1700億美元，碾壓老牌汽車制造商福特和通用，成為僅次于豐田的全球市值第二大汽車制造商。
在這么一個當(dāng)口，特斯拉的大股東Ron-Baron宣稱，“這只是開始”，10年后收入將達(dá)1萬億美元。
2019年，特斯拉營收為245.78億美元。
若特斯拉能在10年的時間里營收增長40倍，改變的不僅僅是汽車行業(yè)，更是整個世界的模樣。
帶給相關(guān)概念股的，就不僅僅是概念，而是實(shí)實(shí)在在的受益。誰能把握得住這個變革時代的機(jī)會，就需要投資者在這個泥沙俱下的時間節(jié)點(diǎn)，好好篩選。
都是炒作
不論是口罩概念，還是特斯拉概念，公司或多或少都有所受益，這是無疑的。
這種受益并不是“風(fēng)來了，豬都會飛”的口惠，而是實(shí)實(shí)在在會在公司的財報上有所體現(xiàn)，并且會對公司未來的發(fā)展具有正面的導(dǎo)向。
但是這種財報上的體現(xiàn)，按照我們量化的分析，并不會對公司的業(yè)績產(chǎn)生重大的影響，這一點(diǎn)，參與市場的投資者應(yīng)當(dāng)心知肚明。
而公司在特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈中能滲透多少，暫時也是未知數(shù)。一方面考驗公司的市場拓展能力，另一方面，產(chǎn)能也要跟得上，目前TPV的產(chǎn)能只有2.2萬噸，規(guī)模優(yōu)勢還不明顯。
至于風(fēng)能吹多久，股價能走多遠(yuǎn)，這是市場情緒的事情。君不見，市場最為強(qiáng)勢的特斯拉概念股模塑科技，其對特斯拉的年訂單銷售額只占公司營收的6%左右，毛利率亦只有20%。對公司本身業(yè)績的影響并不大，在眾多的概念股里資質(zhì)也不突出。
但是資金既然已經(jīng)選擇了它，就要一直選擇它。
金盆洗手，總是得在撈完金之后吧？
