券商:在農業(yè)題材中找"硬資產"牛股 9股重點關注
作者： 來源：中國證券網綜合 2010-10-22 08:08:58
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券商:在農業(yè)題材中找"硬資產"牛股 9股重點關注(見本頁)
通脹背景下3路徑把握農業(yè)板塊年度行情(薦10股)
農業(yè):低溫天氣下的投資或交易機會(薦股)
種業(yè)股:農業(yè)先鋒通脹概念首選 關注4股
磷肥廠家?guī)齑娓婕?5股將盡享漲價盛宴
大同證券:農業(yè)板塊整體穩(wěn)定增長 中長期看好
剛剛結束的9月份，農業(yè)指數獲得了3.7個百分點的超額收益，明顯好于歷史水平。國慶長假期間，由于一些因素的變化，節(jié)后短短兩個交易日，市場熱點悄然發(fā)生了改變。
近期美元指數的連續(xù)下跌與日元重回零利率并非孤立事件，結合中國央行在熱錢連續(xù)流入的情況下仍然向市場投放流動性，我們認為這很可能是新一輪貨幣競爭性貶值的開始，而這必然指向一個結局：資產泡沫！現在的情形與2006/2007年資產泡沫最大的區(qū)別是：全球經濟需要通過注入流動性來拯救，而彼時仍然處在一輪全球經濟上行周期的過程中。隨著貨幣貶值風險和通貨膨脹的加劇，農業(yè)題材走出了一波大牛市，在相關行業(yè)中尋找“硬資產”牛股變得尤為重要。
誰在驅動農產品價格上漲
農業(yè)板塊在假期之后也漲幅居前。雖然我們一直認為并多次論述過“農業(yè)股抗通脹”是個偽命題，并且與“農產品抗通脹”是兩個問題，但A股市場似乎仍然愿意將二者混為一談，并認為“農業(yè)股(農產品)就是抗通脹的”。
自從7月份國際小麥暴漲以來，就有觀點認為一輪農產品大牛市來了。我們認可農產品價格將會上漲的結論，但卻認為這與2006/2007年的情形有所區(qū)別。
我們認為，2006/2007年，由生物能源引發(fā)對糧食需求路徑的變化是催生農產品牛市的核心因素。而現在的情形與歷史不太一樣，流動性成為主導因素，基本面淪為了觸發(fā)因素。整個農產品市場(可能其他大宗商品也類似)似乎是一個干燥的草場，短缺的信息或預期就像星星之火，扔到任何一個地方都可能形成燎原之火。
我們認為，本輪是由流動性主導、供給沖擊觸發(fā)的農產品漲價，在時間長度與上漲空間上，都難以與基本面主導、流動性推動的農產品牛市相提并論。 (焦點個股名單見后)
尋找“硬資產”
我們總結了“硬資產”需要具備的一些特質：1。生產周期長，產量低，供給彈性低。2。單位價值高，保存周期長，保存成本低。3。具有工業(yè)價值，或許具有收藏價值。
根據上述特征，黃金無疑是最好的硬資產，加之“黃金天然是貨幣”的屬性，金價創(chuàng)歷史新高不足為奇。不難看出，農產品并不是最好的“硬資產”，但由于目前農產品價格遠低于歷史高點(玉米價格比最高點低22%)，寬裕流動性催生的普漲行情中，需特別關注補漲的品種。
在本輪大宗商品的輪番上漲中，農產品或許還會獲得不錯的漲幅。但從容量(市場規(guī)模)、漲幅二者的均衡角度而言，這一幕資產泡沫大戲的舞臺中心并不屬于農產品。
結合與農業(yè)生產相關的糧食、經濟作物來看，今年以來價格暴漲的綠豆、大蒜、生姜都具有較易保存、保存成本相對較低的特性。另外蟲草、沉香、干海參等市場容量相對較小、保存期限長(3-5年或者更久)、具有一定藥用、營養(yǎng)兼具收藏價值的品種，價格節(jié)節(jié)攀高也是順理成章的。
今年以來均價明顯高于往年的蔬菜卻未見炒作，這個命題看起來有些可笑，原因卻恰恰是因為蔬菜不符合上述“硬資產”特征。因為蔬菜的生產特征是周期較短，且保鮮周期短、保存成本高、不耐長距離運輸，因此菜價上漲是“成本推動+異常氣候”雙重作用的結果。
供給彈性低、單位價值高、保存成本低、工業(yè)用途、收藏價值都是“硬資產”的特征，黃金是最好的硬資產，這一幕資產泡沫大戲的舞臺中心不屬于農產品。今年以來價格暴漲的綠豆、大蒜、生姜都部分符合“硬資產”的特性。(焦點個股名單見后)
三點結合選好股
在大宗商品漲價預期的背景下，加之農業(yè)股即將進入傳統(tǒng)上的行情旺季，我們提升行業(yè)評級至“增持”，我們目前預期這樣的趨勢可能還將持續(xù)1-2個月。
具體到短期選股策略，我們認為應遵循以下順序選擇投資標的。
1。具備資源屬性的“硬資產”：即具備稀缺生產資源，產品生產周期長，供給彈性低。
2。農產品漲價受益品種：從事基礎農業(yè)生產及其上游服務行業(yè)。
3。具備持續(xù)增長潛力的成長股：此類股票無關資產泡沫，是我們一直關注并推薦的優(yōu)質股票。
上述第一、第二點其實很大程度上是同一個問題，因為對農業(yè)企業(yè)而言，最稀缺的資源就是土地及類似的生產資料，而這些企業(yè)往往都是從事基礎農業(yè)生產的企業(yè)。我們按子行業(yè)，對農產品漲價的收益情況及個股做了一個簡單歸納，短期股票推薦組合包括：北大荒(600598)、好當家(600468)、獐子島(002069)、敦煌種業(yè)(600354)、登海種業(yè)(002041)、正邦科技(002157)、海大集團(002311)、圣農發(fā)展(002299)、農產品(000061)等。
通脹背景下3路徑把握農業(yè)板塊年度行情(薦10股)
央行加息、9月CPI將繼續(xù)走高，通脹壓力不斷加強。在接踵而至的經濟數據面前，A股市場將會如何運行？在通脹升級的背景下下，哪些板塊又將從中受益？
我們認為由于本輪加速上漲，促使多數資金沒有進場原地踏空。昨日低開后一小時的時間內1000億的增量資金入場就足以說明這一切。增量資金積極配合，在指數回到4.16缺口位置前，大盤將繼續(xù)維持震蕩上漲的運行姿態(tài)，投資者僅需盤中優(yōu)選個股備戰(zhàn)即可。
通脹升溫使得中央突然加息，加上9月經濟數據又創(chuàng)新高，國內通脹壓力趨緊。農業(yè)板塊作為也是通脹受益板塊之一，有望直接受益演繹跨年度行情。昨日民和股份、貴糖股份雙雙漲停，證明了在通脹背景下，農業(yè)板塊將會有著出色的表現。備受關注的十七屆五中全會繼續(xù)了對農業(yè)的高度重視，不難發(fā)現歷次五年規(guī)劃中的主要宏觀目標幾乎都能超額完成，期間重點扶持的行業(yè)都會受到政府資源的高度傾斜與扶持，并且在證券市場上，相關行業(yè)也可以獲得較為明顯的超額收益。因此四季度我們重點看好在通脹預期和政策扶持雙重利好刺激下的農業(yè)板塊。
我們認為，基于價格、政策、業(yè)績等三方面的因素，繼續(xù)維持農業(yè)板塊“強于大市”的評級。在通脹預期、農產品價格上漲、扶持政策密集發(fā)布的過程中，整個板塊都將享受高估值，再加上流動性充裕與基本面向好，農業(yè)板塊跨年度行情有望再次出現。
在投資機會的把握上，我們認為認為短期的寬幅震蕩將為農業(yè)板塊提供最佳的建倉機會，具體配置建議投資者上沿著三條主線把握農業(yè)股的機會：
第一類機會：上游資源品：水產品四駕馬車(獐子島、東方海洋、好當家、壹橋苗業(yè))、種子三劍客(登海種業(yè)、敦煌種業(yè)、隆平高科)，上述兩個子行業(yè)的景氣度在2011年仍將穩(wěn)步走高。
第二類機會：是中游飼料業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)和初加工業(yè)。
第三類機會是中下游的糖、番茄醬、果汁也可短期看漲，包括南寧糖業(yè)、中糧屯河、國投中魯等在內的公司短期看漲。
農業(yè):低溫天氣下的投資或交易機會
投資提示:07年以后農業(yè)股受關注程度大大提高,而且作物受災時初加工產品多會上揚,由此,市場的關注以及明確的價格信號使得災害天氣極易成為農業(yè)股炒作熱點。
鑒于今年冬天來得早且近期東北華北黃淮地區(qū)將遭遇12-16℃的降溫,引發(fā)了市場對出現寒冬以及明年3、4月遭遇霜凍的擔憂,所以,我們在借鑒以往低溫天氣對農產品影響的基礎上,從時間推移和農產品主產區(qū)兩個角度出發(fā),篩選出遭遇寒冬或霜凍時,業(yè)績確實能受益農業(yè)股投資標的,以及盈利受損的公司:寒冬(南方)。廣西出現寒冬并發(fā)生霜凍,將造成本榨季蔗糖減產,利好制糖企業(yè)(中糧屯河、南寧糖業(yè)、西王糖業(yè)、大成糖業(yè));此外,廣西和廣東兩大羅非魚養(yǎng)殖區(qū)將遭遇猶如08年似的大幅減產,從而推高當地水產品價格和飼料需求,利好水產品飼料公司(海大集團、通威股份),但對羅非魚養(yǎng)殖公司是利空(國聯水產)。
寒冬(北方)。北方寒冬對小麥后期減少病蟲害有利,所以北方寒冬主要是看能否造成猶如今年年初似的渤海灣大范圍結冰,從而利好擁有破冰裝置的大型海產品養(yǎng)殖公司(好當家、獐子島、東方海洋、壹橋苗業(yè));3、4月份霜凍(全國)。將造成下榨季廣西蔗糖減產,利好制糖企業(yè)(中糧屯河、南寧糖業(yè)、西王糖業(yè)、大成糖業(yè));4月中下旬霜凍(北方)。將造成北方春玉米、大豆和粳稻播種推遲;蘋果開花受阻并減產,利好蘋果濃縮汁公司(海升果汁、國投中魯、安德利);以及凍傷新疆地區(qū)棉花苗,并造成減產,利好棉花及粘膠短纖公司(新農開發(fā)、新賽股份)。
冬季偏長(華北、西南和東北)。將造成生豬頻發(fā)口蹄疫,發(fā)病期時豬價下跌,但疫病過后將現上漲,利好大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)(正邦科技、雛鷹農牧),生豬屠宰企業(yè)(主要是全國布局型公司)和疫苗公司(中牧股份、金宇集團、天康生物)。
種業(yè)股：農業(yè)先鋒通脹概念首選 關注4股
近期A股市場有進入到個股普漲的全面牛市趨勢，從盤面相關信息看，通脹主線有望成為大盤漲升的領漲主線之一，其中農業(yè)股更是受到市場的追捧，越來越多的資金開始對種業(yè)股予以積極關注。
種業(yè)是糧食問題關鍵
從目前我國農業(yè)發(fā)展的角度來看，未來只有種子才能為糧食增產帶來實質性的改善。一是因為提高耕地面積難度較大。由于我國工業(yè)化和城鎮(zhèn)化等建設，使得耕地數量一直出現持續(xù)下滑現象，從1999年的19.38億畝到2008年的18.26億畝，10年間減少了1.12億畝，逼近了國家規(guī)定的18億畝紅線。目前我國人均耕地面積僅為1.38畝，約為世界平均水平的40%。
二是耕地質量總體偏低。根據我國進行的耕地質量等級調查和評定成果顯示，我國耕地平均等級為9.80等，總體偏低，其中優(yōu)、高、中、低等耕地面積占全國耕地評定總面積比例分別為2.67%、29.98%、50.64%和16.71%，需要依靠良種來保證農產品[22.05 0.46%]產量的提升。
三是不斷頻發(fā)的自然災害。我國大部分國土為大陸性季風氣候，旱、澇、冷凍、風雹、熱浪等氣象災害頻繁。尤其是近年來的極端氣候發(fā)生頻率增多，故對良種的要求也隨之提升，種業(yè)已成為未來糧食安全問題的關健。
業(yè)績爆發(fā)預期提升
從農業(yè)類上市公司的盈利情況來看，盈利能力最佳的細分產業(yè)就是農業(yè)股，較為典型的有登海種業(yè)。該股近年來依靠玉米種子強大的盈利能力以及產能拓展，獲得了業(yè)績的高成長，股價走勢也風生水起，成為2008年底以來的明星股。
從行業(yè)分析師的研究報告來看，種業(yè)市場集中度正向優(yōu)質企業(yè)傾斜。一方面，我國農村正在發(fā)生著較大的變化，萬畝良田等大規(guī)模集中化的農耕態(tài)勢已漸趨形成，種業(yè)下游的需求將由分散的農戶漸漸向企業(yè)化、規(guī)?；瘽B透，必然會提升種業(yè)優(yōu)勢企業(yè)的銷售率。
另一方面，極端氣候頻發(fā)所帶來的病蟲害防治力度在提升，無論是政府還是農戶，均傾向于選擇抗病蟲害能力強的優(yōu)質種業(yè)。部分地方政府已開始行動起來，如安徽水稻種植實施補貼政策，即選擇優(yōu)質水稻種子種植的農戶有望享受每畝耕地30元或50元不等的獎勵，使得大別山地區(qū)的水稻種子類別迅速減少，提升了優(yōu)質種業(yè)股的市場占有率。
而從產業(yè)發(fā)展的趨勢來看，由于優(yōu)質企業(yè)的科技競爭力更為突出，馬太效應由此顯現出來，相關種業(yè)股的業(yè)績即將進入爆發(fā)前夜。更為重要的是，種業(yè)股又屬于當前A股市場較為追棒的通脹主線的龍頭品種，有望引導后續(xù)資金源源不斷地介入其中，從而推動股價的活躍。在操作中，建議投資者積極關注荃銀高科、隆平高科、豐樂種業(yè)、敦煌種業(yè)等優(yōu)質股。
磷肥廠家?guī)齑娓婕?5股將盡享漲價盛宴
云天化(600096)：經營業(yè)績全面好轉推薦
澄星股份(600078)：一體化與節(jié)能減排增持
興發(fā)集團(600141)：業(yè)績好于預期增持
六國化工(600470)：磷復肥龍頭進軍新能源產業(yè)推薦
湖北宜化(000422)：限電致尿素PVC有望超預期推薦
磷肥廠家和經銷商庫存雙雙告急
在磷肥領域，近期值得關注的是，有傳言稱2010年磷肥出口淡旺季區(qū)別關稅可能取消，全年執(zhí)行30%~40%的統(tǒng)一稅率。我們認為，這將在一定程度上限制磷肥出口，短期內將推高國際磷肥價格和磷礦石價格。
我們認為，磷肥作為農作物生長所需的三大肥料之一，必將隨著化肥需求增長而增長。由于農作物三大肥的施用存在合理的比例，因此整個化肥需求的增長也將促進磷肥需求的增長。
近來磷肥的走勢就證明了我們的觀點。近期部分磷肥品種漲幅明顯，其中磷酸一銨自今年5月份以來累計漲幅達21.6%，64%的磷酸二銨累計漲幅4.8%，57%的磷酸二銨累計漲幅9.1%。
值得注意的是，對于國內的磷肥生產與銷售情況而言，由于國內部分地區(qū)限電導致限產，磷肥供應緊張，國內工廠出廠報價隨出口恢復而開始上調，幅度約5%。目前64%磷酸二銨出廠報價已經漲至人民幣3000-3100元/噸，廠家和經銷商幾乎無庫存。
我國目前最大的磷肥生產企業(yè)是位于云南的云天化國際化工股份公司，公司產量世界第三。然后是貴州的甕福集團和開磷集團。年初的干旱缺電少煤，對以上三大磷肥生產企業(yè)影響較大。
【投資建議】
我們認為，在A股上市的磷肥類公司中，興發(fā)集團和湖北宜化值得投資者重點關注。兩公司同處磷礦石資源較豐富的湖北，其中湖北宜化生產磷肥所需磷礦石由母公司下屬子公司宜化集團礦業(yè)公司提供。興發(fā)集團則自身擁有磷礦石資源。
云天化(600096)：經營業(yè)績全面好轉 推薦
投資要點：
2010 年上半年，公司實現營業(yè)收入33.28 億元，同比增長12.5%，實現營業(yè)利潤和歸屬于母公司所有者凈利潤分別為3.09 億元和1.90 億元，相比于去年同期都已經實現了扭虧，增長在200%以上。2010 年上半年實現每股收益0.32 元，基本符合我們的預期，實現凈資產收益率4.16%，相比于去年同期也有較大幅度的提高。
公司的經營狀況有了較好的回復，其中尤其以玻纖、電子布業(yè)務以及甲醛業(yè)務的回復最為明顯。上半年，公司的玻纖業(yè)務收入同比增長45%，毛利水平也維持在09 年下半年以來近30%的較高水平，新增的F10 線將在年內投產，預計全年公司玻纖的產銷量將達35 萬噸左右，同時公司的玻纖業(yè)務在風機葉片紗方面的技術突破將保證公司玻纖業(yè)務的進一步成長。
聚甲醛業(yè)務方面，公司的長壽二期6 萬噸裝置已經建成處于試運行狀態(tài)之中，目前公司的聚甲醛總產能已經達到10 萬噸，上半年公司的聚甲醛收入同比增幅達49%主要還是因為銷量的提升。盡管聚甲醛上半年均價基本維持在去年同期水平，但由于市場的回暖，公司聚甲醛業(yè)務毛利有所回升，預計未來聚甲醛的價格和盈利狀況依舊一般，二期項目的新增產能將是下半年的利潤來源，公司也將通過大力發(fā)展下游改性產品來提高盈利能力。
尿素業(yè)務方面，由于受到天然氣供應緊張和尿素市場價格不斷下降的影響，上半年公司的尿素業(yè)務收入同比出現下降，公司尿素業(yè)務新亮點水富煤代氣項目和內蒙古金新化工項目預計都將在今年下半年到明年逐步建成投產，屆時公司的原料結構將實現平衡，有限緩解目前全面依賴天然氣的局面。
根據預測，公司2010-2012 年每股收益分別為0.67 元、0.87 元和1.15 元，目前動態(tài)市盈率分別為28.23 倍、21.70 倍和16.44 倍，從估值上看，目前股價已經反映了公司盈利狀況全面好轉的預期，但考慮到公司陸續(xù)還有新項目投產推動業(yè)績增長，我們維持"推薦"投資評級。
澄星股份(600078)：一體化與節(jié)能減排 增持
公司今日發(fā)布2009 年度報告，2009 年實現營業(yè)收入25.46 億元，同比下降16.61%;利潤總額8114.88 萬元，同比下降56.45%;歸屬于上市公司股東的凈利潤5991.24 萬元，同比下降48.17%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤2758.45 萬元，同比下降76.06%;基本每股收益0.092 元。
公司今日發(fā)布2010 年1 季度報告，實現營業(yè)收入4.63 億元，同比下降16.67%;利潤總額1999.91 萬元，同比下降26.59%;歸屬于母公司所有者的凈利潤2130.24 萬元，同比增長10.41%;基本每股收益0.033 元。
公司著力于將產業(yè)鏈向兩頭延伸，打造"礦山(磷礦、煤礦)-電力-黃磷-精細磷化工系列產品-磷化工產品物流配送一體化"的生產經營模式。公司磷礦資源1.26 億噸，將穩(wěn)步推進公司磷礦自采量，目前彌勒磷電磷礦自給率接近70%，未來公司磷礦自給率將進一步提高，公司自采磷礦石成本比外購磷礦石低約1/3。
公司大力推進節(jié)能減排進行磷酸副產蒸汽發(fā)電和宣威磷電黃磷廢氣凈化發(fā)電、泥磷制酸與磷渣回收制酸等項目，節(jié)能利用存在較大空間，每噸磷酸余熱利用可回收約1.6 噸蒸汽，節(jié)約240 元。
向下游精細化延伸是未來方向，公司參股江陰天澄新能源科技有限公司，天澄新能源將擁有磷酸鐵鋰動力電池材料技術、大型動力電池裝配工藝技術、全自動模切機制造設計三項專有技術，將規(guī)劃形成年產鋰離子動力電池5000 萬安時，年產磷酸鐵鋰材料2000 噸，年產各類設備150 臺套的規(guī)模。
預計公司2010-2012 年每股收益分別為0.23、0.31、0.40 元，目前股價處于合理區(qū)間。公司是國內精細磷化工行業(yè)龍頭企業(yè)，具備完善的產業(yè)鏈，增發(fā)收購股東水電資產及余熱利用將進一步降低公司成本，磷酸鐵鋰項目為公司未來的增長點。
興發(fā)集團(600141)：業(yè)績好于預期 增持
公司2010H1 歸屬于上市公司股東凈利潤9240 萬元，扣非之后凈利潤達到9687 萬元，同比分別增長51%、77%，攤薄之后實現EPS0.26 元，ROE由2009H1 的4.71%提升至6.79%，好于市場預期，也體現了磷礦石資源企業(yè)的業(yè)績穩(wěn)定性。
2010H1 公司業(yè)績增長中80%來自于磷化工盈利能力提高，15%來自于貿易盈利增加?；I(yè)務(扣除貿易)、貿易毛利率分別由2009H122.5%、1.71%提高至30.8%、1.92%。
化工生產業(yè)務中，磷礦石、磷酸鹽盈利提高對業(yè)績增長的貢獻度分別為55%和45%。礦石毛利率由2009H1 的49.6%提高至66.1%，我們測算高品位礦石銷量增加提高毛利率15 個百分點。磷酸鹽毛利率由2009H1 的17.9%提高至23.8%，我們判斷高附加產品增加提高毛利率2 個百分點。
非經常性損益中，公司非流動資產損益增加1400 萬元，主要來自于3000噸以下黃磷裝置淘汰固定資產損失1600 萬元。同一控制下企業(yè)合并產生的子公司(收購的樹空坪公司)期初至合并日的當期凈損益915 萬元，主要來自于收購磷礦石的盈利貢獻。
公司經營性凈現金流量由2009H1 的1.09 億元，下降至3400 萬元，主要來自于應收賬款增加2.09 億元，體現為貿易規(guī)模增加帶來的流動資金周轉率下降。
公司同時公告投資建設60 萬噸/年磷銨裝置;80 萬噸/年硫磺制酸裝置;30 萬噸/年濕法磷酸裝置，總投資15.6 億元，預計收入14.6 億元，利潤總額2.4 億元。向下游磷肥產業(yè)鏈延伸是公司發(fā)展的必然，我們預計公司可能會在2011 年下半年有再融資需求。
2010 年磷化工行業(yè)由2009 年虧損恢復至微利水平，我們預計2010 年下半年國內磷礦石仍有5-10 元/噸的上漲空間。當前全球磷肥整體庫存處于過去5 年平均水平，中長期精細磷化工行業(yè)集中度逐漸提高，資源價值逐漸體現。繼續(xù)維持公司"增持"評級。
六國化工(600470)：磷復肥龍頭進軍新能源產業(yè) 推薦
投資要點：
公司與四川大學就磷酸鐵、磷酸鐵鋰關鍵技術研究和產業(yè)化項目的技術開發(fā)簽署了《磷酸鐵、磷酸鐵鋰技術研究與生產應用開發(fā)合同》。
公司大力推進一體化戰(zhàn)略，實現產業(yè)升級和產品結構調整，提升盈利能力。向上游拓展礦產資源，建設合成氨裝置解決原料瓶頸;向下游延伸產業(yè)鏈，規(guī)劃實施濕法凈化磷酸和精細磷酸鹽項目。
宿松磷礦將投產，每噸磷礦石比外購磷礦石節(jié)約成本150 元左右;公司參股的宜昌明珠磷礦未來有望進一步擴大持股比例;合成氨項目將實現合成氨完全自給，成本得到有效控制;5 萬噸濕法磷酸項目預計年內建成。
多項利好政策給公司提供快速發(fā)展契機，《皖江城市帶承接產業(yè)轉移示范區(qū)規(guī)劃》中明確提出，積極承接發(fā)展化肥、硫磷化工等行業(yè)，著力打造銅陵硫磷工業(yè)園;《安徽省石化產業(yè)調整和振興規(guī)劃》從多方位對銅陵磷化工進行支持。公司作為銅陵市發(fā)展硫磷化工的重要載體，在多項政策利好的支持下，迎來快速發(fā)展良機。
公司是國家重點發(fā)展的大型磷復肥生產骨干企業(yè)，擁有數十項核心技術，在國內外磷銨生產工藝水平中處于領先地位。公司采取"駐點直銷"營銷模式，基本覆蓋了全部國內市場。公司的費用控制良好，期間費用率明顯低于行業(yè)平均水平。
預計公司2010-2012 年每股收益(假設增發(fā)完成攤薄后)分別為0.33、0.54、0.75 元。公司以化肥產業(yè)為基礎，做大做強磷化工等下游產業(yè)為目標;將逐步實現三大原材料(磷礦、硫酸、合成氨)完全自給，化肥業(yè)務盈利能力達到同行業(yè)較高水平;向下游延伸產業(yè)鏈將給公司帶來廣闊的成長空間，維持公司推薦投資評級。
湖北宜化(000422)：限電致尿素PVC有望超預期 推薦
當前限電導致PVC 價格上漲，秋季二銨市場超出之前的預期，我們結合前期了解到的情況，有以下幾點點評：(1)，2009 年投資額大幅增長和天氣原因造成尿素價格在2010 極度萎靡，隨著投資額同比增長的大幅降低，2011年起價格將逐漸恢復，未來2~3 年內，尿素的均價將回升至1700 元/噸以上，在行業(yè)最低迷且能夠看到向上拐點的時候，應該買入并持有尿素價格彈性最大的標的湖北宜化。
(2)，二銨價格超預期且預計能夠得到維持，2011 年公司業(yè)績有望大幅超出市場預期。(3)，電石，PVC 價格因限電而供貨偏緊，價格上漲有望繼續(xù)超出市場的預期。(4)，公司收購少數股東權益后，增厚公司業(yè)績，避免同業(yè)競爭和關聯交易，高管和流通股股東利益一致，應給予適當的溢價。
(5)，根據已有產能折算，公司市值低于重置成本50%以上，公司明顯被低估。(6)，盈利預測和估值：我們采取非常保守的預測，公司2011 年，200 萬噸權益產能尿素每噸凈利150 元，70 萬噸二銨每噸凈利500 元，60萬噸PVC 每噸凈利200 元，公司的凈利潤將達到7.4 億元，假設保險粉和季戊四醇的盈虧抵消，公司2011 年業(yè)績將達到1.35 元。預計公司2010,2011,2012 年EPS 分別1.152，1.667,2.251，對應PE 分別為15.64,10.81,8.01，考慮到公司業(yè)績的高彈性，二銨價格超出之前的預期且預計能夠維持，尿素未來2~3 年內均價將達到1700 元/噸以上，電石和PVC 產品價格受到限電的影響，有超預期的可能，我們看好公司的長期發(fā)展，維持對公司的"推薦"評級。
大同證券：農業(yè)板塊整體穩(wěn)定增長 中長期看好
20日，第八屆中國國際農產品交易會開幕，會上透露，2009年我國農業(yè)龍頭企業(yè)實現銷售收入4萬多億元，凈利潤2500多億元，農業(yè)產業(yè)化龍頭企業(yè)已成為引領現代農業(yè)發(fā)展的骨干力量。
大同證券分析師付永翀：這對于整個農業(yè)板塊無疑是一利好，說明農業(yè)板塊整體仍處在比較穩(wěn)定的增長中。但是短期的加息對于農產品有一定利空影響，在這種環(huán)境下，利好效果暫時得不到體現。但是整個農產品板塊，因為今年的供需關系比較緊張，特別是白糖、棉花等農作物，今年整體供不應求，加息過后熱錢可能會繼續(xù)涌入，進一步推高農產品價格，因此中長期還是看好農業(yè)板塊。
