中國首個(gè)億萬風(fēng)電項(xiàng)目投產(chǎn) 8股有望借機(jī)爆發(fā)
作者： 來源：中國證券網(wǎng) 2010-11-03 19:54:57
中國首個(gè)千萬千瓦級風(fēng)電基地項(xiàng)目一期竣工
甘肅750千伏聯(lián)網(wǎng)工程投運(yùn)暨酒泉千萬千瓦級風(fēng)電基地一期竣工二期啟動(dòng)慶典儀式3日上午在酒泉市瓜州縣敦煌750千伏變電所舉行，一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)年發(fā)電量123億千瓦，年可替代標(biāo)煤約500萬噸，減排二氧化碳約980萬噸。
2008年4月，總規(guī)模1271萬千瓦的酒泉千萬千瓦級風(fēng)電基地建設(shè)規(guī)劃得到了國家發(fā)改委的批準(zhǔn)，使酒泉成為中國乃至全世界規(guī)劃建設(shè)的首個(gè)千萬千瓦級風(fēng)電基地。今天竣工的一期工程引入18家國內(nèi)實(shí)力最強(qiáng)的風(fēng)電投資企業(yè)共同開發(fā)，由國家電網(wǎng)公司統(tǒng)一建設(shè)配套電網(wǎng)工程，接入西北電網(wǎng)統(tǒng)籌調(diào)度運(yùn)行，規(guī)劃建設(shè)516萬千瓦風(fēng)電裝機(jī)容量，實(shí)際建成536萬千瓦，預(yù)計(jì)年發(fā)電量可以達(dá)到123億千瓦時(shí)。
甘肅750千伏聯(lián)網(wǎng)工程起于酒泉瓜州縣，是新疆與西北聯(lián)網(wǎng)工程的重要組成部分，甘肅段核準(zhǔn)投資84.8億元。750千伏電網(wǎng)對實(shí)現(xiàn)包括酒泉基地一期工程在內(nèi)的西北地區(qū)電能送出至關(guān)重要，對進(jìn)一步改善甘肅電網(wǎng)主網(wǎng)架，提升電網(wǎng)輸變電能力和技術(shù)裝備水平，推動(dòng)風(fēng)電規(guī)?；彤a(chǎn)業(yè)化，調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展將發(fā)揮重要而深遠(yuǎn)的影響。兩項(xiàng)工程建成投運(yùn)，標(biāo)志著我國“建設(shè)大基地，融入大電網(wǎng)”風(fēng)電發(fā)展戰(zhàn)略的成功應(yīng)用，成為甘肅經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和電力工業(yè)史上的一個(gè)里程碑。
與此同時(shí)，甘肅省積極規(guī)劃和建設(shè)了以風(fēng)機(jī)整裝、葉片等風(fēng)電主要設(shè)備及配套零部件制造為重點(diǎn)的酒泉風(fēng)電設(shè)備制造產(chǎn)業(yè)園。在短短的兩三年時(shí)間內(nèi)，引進(jìn)包括占全國整機(jī)整裝和風(fēng)葉制造業(yè)績前三名在內(nèi)的30多家制造企業(yè)落戶酒泉風(fēng)電裝備制造產(chǎn)業(yè)園，已有18家企業(yè)建成投產(chǎn)。裝備制造累計(jì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值259.84億元，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)為酒泉當(dāng)?shù)靥峁┝?800個(gè)就業(yè)崗位。
隨著酒泉風(fēng)電基地一期的建成，甘肅同步啟動(dòng)了二期工程，二期工程擬建總規(guī)模800萬千瓦，主要分布在甘肅省瓜州、玉門和肅北等地，力爭年內(nèi)完成核準(zhǔn)手續(xù)，明年開工建設(shè)，“十二五”末建成投產(chǎn)。屆時(shí)，酒泉千萬千瓦級風(fēng)電基地總裝機(jī)規(guī)?？赏_(dá)到1336萬千瓦，年發(fā)電量230億度，每年可替代標(biāo)煤約946萬噸，減排二氧化碳約1840萬噸。(中國廣播網(wǎng))
金風(fēng)科技(002202)：業(yè)績超預(yù)期 推薦
金風(fēng)科技今年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入630,478.63萬元，較上年同期增長65.57%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤77,275.04萬元，較上年同期增長44.35 %，實(shí)現(xiàn)每股收益0.35元。
金風(fēng)科技的中報(bào)業(yè)績超出市場普遍預(yù)期(Wind分析師平均預(yù)期增幅為30%左右)，這可能說明了證券市場對風(fēng)電設(shè)備行業(yè)增速趨緩的擔(dān)心有點(diǎn)過度了。
截止 2010 年6 月30 日，公司在手訂單總量為3790.25MW，其中：750kW 機(jī)組132.75MW，1.5MW 機(jī)組3652.5MW，2.5MW 機(jī)組5MW；除此之外，公司中標(biāo)未簽訂正式合同訂單1502MW，以上兩項(xiàng)合計(jì)為5292.25MW。目前大型海上風(fēng)電項(xiàng)目已經(jīng)開始招標(biāo)，公司將積極籌備、參與投標(biāo)工作。
公司研發(fā)的新機(jī)型2.5MW永磁直驅(qū)風(fēng)電機(jī)組、3.0MW混合傳動(dòng)風(fēng)電機(jī)組已分別完成5臺(tái)和1臺(tái)樣機(jī)的安裝，其中控股子公司德國Vensys Energy AG完成1臺(tái)2.5MW永磁直驅(qū)風(fēng)電機(jī)組在德國的安裝，上述機(jī)組均已投入試運(yùn)行，目前運(yùn)行數(shù)據(jù)良好；預(yù)計(jì)下半年2.5MW永磁直驅(qū)機(jī)組將實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)，基于2.5MW直驅(qū)永磁機(jī)組良好的運(yùn)行及檢測結(jié)果，公司已開始進(jìn)行該機(jī)型的系列化設(shè)計(jì)乃至容量升級工作。另外，公司將在原5MW風(fēng)電機(jī)組研制項(xiàng)目研發(fā)成果的基礎(chǔ)上開發(fā)6MW永磁直驅(qū)風(fēng)電機(jī)組，計(jì)劃在年內(nèi)完成整機(jī)初步設(shè)計(jì)。
另據(jù)媒體報(bào)道，金風(fēng)科技可能與9月份重啟H股的發(fā)行工作，公司對此未予否認(rèn)。在中報(bào)中，公司重申H股發(fā)行與上市工作由于市場原因暫緩，目前仍在積極準(zhǔn)備中，公司將選擇合適時(shí)機(jī)重新啟動(dòng)H股發(fā)行上市工作。
作為國內(nèi)領(lǐng)先的風(fēng)電設(shè)備制造商與風(fēng)電整體解決方案提供商，金風(fēng)科技2010-2012年的動(dòng)態(tài)市盈率為17.01倍、13.09倍和10.47倍，尚不足20倍，我們維持對其的推薦評級。（華泰證券 張洪道）
申能股份(600642)：長期成長空間值得關(guān)注 增持
2010上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入92.94億元，同比增長36.1%；營業(yè)利潤13.92億元，同比減少14.3%；歸屬母公司所有者凈利潤8.96億元，同比減少16.0%；每股收益0.31元。
電力主業(yè)收入穩(wěn)定增長，盈利能力下滑。上半年上海地區(qū)用電增長態(tài)勢良好，當(dāng)?shù)鼗痣姍C(jī)組發(fā)電量和平均利用小時(shí)同比分別增長20.0%和13.6%。公司受益于此，并表口徑電廠發(fā)電量和權(quán)益發(fā)電量同比分別增長8.2%和27.8%(權(quán)益電量增幅較高源于參股漕涇電廠投產(chǎn)的電量貢獻(xiàn))，電力業(yè)務(wù)收入同比增長13.7%。但是，受累于合同煤價(jià)上漲及市場煤價(jià)同比高位運(yùn)行，公司單位燃煤成本同比大幅上升，電力業(yè)務(wù)毛利率同比下滑6.9個(gè)百分點(diǎn)至19.7%。
非電業(yè)務(wù)是公司收入大幅增長的主要貢獻(xiàn)方?；痣娦枨笸⑹沟萌剂箱N售業(yè)務(wù)收入同比增長43.4%。公司控股的天然氣管網(wǎng)公司09年已完成管網(wǎng)建設(shè)目標(biāo)，川氣東送和進(jìn)口LNG主干線通氣投運(yùn)，逐漸解決平湖氣田供氣能力下降及“西氣東輸”氣源緊張的瓶頸。上半年實(shí)現(xiàn)天然氣供應(yīng)量22.6億方，同比增長61.0%，油氣業(yè)務(wù)收入同比增長58.8%，但毛利率回落5.3個(gè)百分點(diǎn)，其中原油價(jià)格同比上漲使原油開采業(yè)務(wù)盈利水平提升，整個(gè)油氣業(yè)務(wù)毛利率下滑主要源于低毛利水平的管網(wǎng)供氣業(yè)務(wù)占比上升以及天然氣采購價(jià)格上漲。非電業(yè)務(wù)毛利率水平相對較低，其拉動(dòng)公司營收增長的同時(shí)，削弱了綜合盈利能力。
短期業(yè)績增長乏力，長期成長空間值得關(guān)注。受制于煤價(jià)高位運(yùn)行，盡管公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)量同比上升，其綜合盈利能力下滑使凈利潤增長乏力，公司2009-2010年投產(chǎn)的參股項(xiàng)目(漕涇電廠2*100萬千瓦和石洞口二期2*60萬千瓦)對公司業(yè)績的貢獻(xiàn)將被掩蓋。公司控股項(xiàng)目-臨港燃?xì)庖黄?裝機(jī)4*35萬千瓦)將于2010下半年-2011上半年投產(chǎn)，公司2011年業(yè)績恢復(fù)增長可期。公司09年底開始陸續(xù)投產(chǎn)和推進(jìn)的發(fā)電項(xiàng)目的權(quán)益裝機(jī)容量超過400萬千瓦，隨著產(chǎn)能陸續(xù)釋放，業(yè)績長期成長空間值得關(guān)注。此外，公司已開始向上游煤炭行業(yè)布局，增強(qiáng)未來業(yè)績成長的確定性。隨著天然氣供應(yīng)瓶頸的解決，未來管網(wǎng)業(yè)務(wù)規(guī)模也將推動(dòng)業(yè)績穩(wěn)步增長。、
維持“增持”評級。預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS分別為0.54元、0.59元和0.62元，對應(yīng)2010-08-30收盤價(jià)8.50元，動(dòng)態(tài)PE分別為16倍、14倍和14倍，低于行業(yè)平均水平，基于公司未來良好的成長空間，維持“增持”評級。（天相投顧 車璽）
湘電股份(600416)：產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善
業(yè)績基本符合我們預(yù)期。上半年公司主營業(yè)務(wù)收入 321,489 萬元，比上年同期上升 54%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(歸屬于母公司)9,536 萬元，同比上升 74%，每股收益 0.41 元。盈利能力提升，ROE7%，同比增加2.6個(gè)百分點(diǎn)。
風(fēng)電整機(jī)進(jìn)入快速釋放階段。2008、09 年公司風(fēng)機(jī)整機(jī)銷售 60 、 244臺(tái)。我們預(yù)計(jì) 2010 、11、12年公司風(fēng)機(jī)整機(jī)銷量有望超過 500 臺(tái)、 800 臺(tái)和 1100臺(tái)左右。預(yù)計(jì)今年500臺(tái)風(fēng)機(jī)的銷售，將帶來公司40億左右營業(yè)收入，貢獻(xiàn)權(quán)益利潤7200萬左右，EPS0.31元。風(fēng)力發(fā)電系統(tǒng)占總營收比重已經(jīng)由去年的50%提升至今年中期的70%左右，是成長最快的風(fēng)電股之一。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善。雖然風(fēng)電毛利受價(jià)格戰(zhàn)影響，整機(jī)價(jià)格同比下浮15%，毛利相應(yīng)下滑至14%，但是一方面我們判斷風(fēng)機(jī)價(jià)格繼續(xù)下浮空間有限，另一方面公司正努力通過產(chǎn)品升級、產(chǎn)業(yè)鏈延伸及規(guī)模化提升毛利水平。除了已經(jīng)量產(chǎn)的 2MW 永磁直驅(qū)風(fēng)機(jī)整機(jī)外，公司具有自主知識產(chǎn)權(quán)的 2.5MW 風(fēng)機(jī)已經(jīng)下線， 3.6MW 和5MW 風(fēng)機(jī)已完成大部分設(shè)計(jì)工作，預(yù)計(jì)將于今年內(nèi)樣品下線，為可持續(xù)發(fā)展儲(chǔ)備升級產(chǎn)品。零部件方面，1.5MW 雙饋電機(jī)和 2MW 永磁直驅(qū)電機(jī)已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，變流器、變槳偏航控制系統(tǒng)已掛網(wǎng)運(yùn)行，與鐵姆肯合作的主軸承已開始交付，預(yù)計(jì)年內(nèi)生產(chǎn)200套左右。為風(fēng)電整機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)較好配套，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。此外，發(fā)展核能及大型電機(jī)、電氣牽引、船舶電力推進(jìn)、大型水泵等新興產(chǎn)業(yè)，成功開發(fā)高效永磁同步電機(jī)、無刷雙饋?zhàn)冾l調(diào)速電機(jī)、大中型高壓高效電機(jī)等多種型號的高效節(jié)能電機(jī)。
加大海外市場拓展力度。2010年以來，公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大營銷力度，鞏固傳統(tǒng)市場，拓展海外市場，取得較好成績。公司先后中標(biāo)沙特 Rabigh2X600MW機(jī)組項(xiàng)目脫硫摻混泵與開閉式泵，印度 Mundra3X660MW 機(jī)組項(xiàng)目海水取水泵與稀釋泵，菲律賓馬利萬斯簽訂 2×300MW 級燃煤電廠循環(huán)水泵與凝結(jié)水泵。
定向增發(fā)將明確注入上市公司風(fēng)能公司 49%的股權(quán)。在配股說明書中，集團(tuán)明確承諾將持有的風(fēng)能公司 49%的股權(quán)以定向增發(fā)的方式注入上市公司，雖略攤薄業(yè)績，但總體節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用并提升盈利水平。
業(yè)績預(yù)測與評級。預(yù)計(jì)2010-12年EPS 分別為0.82、1.22、1.61元，對應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為28.85 、19.42、14.80倍，考慮公司后期仍有超預(yù)期因素，維持推薦評級。上半年內(nèi)增持機(jī)構(gòu)有諾安、博時(shí)、華夏、信達(dá)澳銀等。（長城證券 張霖）
華儀電氣(600290)：資源保證訂單 業(yè)績有望翻番
公司在手訂單充足，今年收入可實(shí)現(xiàn)翻倍增長。公司目前在手訂單280MW，基本都為1.5MW 機(jī)型，預(yù)計(jì)年內(nèi)可確認(rèn)銷售300MW左右，全年風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)收入將達(dá)14 億元。公司在年報(bào)中規(guī)劃今年總收入23 億元，目前看來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)難度不大。
以投資換市場模式將繼續(xù)拉動(dòng)公司風(fēng)機(jī)銷售。公司通過建立風(fēng)電投資公司的方式促進(jìn)整機(jī)的銷售。之后將項(xiàng)目公司平價(jià)轉(zhuǎn)讓，資金壓力不大。公司目前在手的風(fēng)電資源約2800MW，預(yù)計(jì)可帶動(dòng)未來三年的整機(jī)銷售。
海上機(jī)型年底出樣機(jī)，預(yù)計(jì)明年可貢獻(xiàn)業(yè)績。公司與德國Aerodyn 聯(lián)合研發(fā)的2.5MW 陸上/3MW 海上風(fēng)機(jī)機(jī)型正處于工程設(shè)計(jì)階段。若進(jìn)度順利年底便可推出樣機(jī)掛網(wǎng)，明年下半年預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)銷售。
公司風(fēng)機(jī)經(jīng)過智利大地震的考驗(yàn)，已形成良好的國際口碑。公司是國內(nèi)最早出口風(fēng)電整機(jī)的企業(yè)，07年出口智利的780kW風(fēng)機(jī)經(jīng)過了8.8 級地震的考驗(yàn)，受到客戶好評。預(yù)計(jì)海外市場將進(jìn)一步拓展，但短期內(nèi)尚不會(huì)有太大業(yè)績貢獻(xiàn)。
毛利率狀況不容樂觀,凈利潤情況依然理想。由于整機(jī)價(jià)格的進(jìn)一步下降，公司預(yù)計(jì)今年的毛利率將下降到大約15%。未來隨著規(guī)?；奶嵘?，長期毛利率水平預(yù)計(jì)將維持在15-20%之間，凈利率仍有望維持在較為理想的范圍內(nèi)。
高壓電器業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。公司募投項(xiàng)目針對高附加值產(chǎn)品和智能配電產(chǎn)品，受益于未來城網(wǎng)和農(nóng)網(wǎng)市場增長，預(yù)計(jì)公司高壓電器業(yè)務(wù)將可維持20%的增長。
增發(fā)等待批準(zhǔn)。目前公司的增發(fā)方案正在等待證監(jiān)會(huì)審核，公司將積極推進(jìn)后續(xù)工作，保證募集資金能夠及時(shí)到位。
調(diào)高公司評級至“買入”。根據(jù)分業(yè)務(wù)業(yè)績預(yù)測，公司2010~2012年有望保持年均50%的收入增速，我們調(diào)高EPS預(yù)測至0.53、0.74和1.23元，對應(yīng)當(dāng)前PE為21、15、9倍。與其他風(fēng)電整機(jī)類上市公司相比，目前股價(jià)存在低估，未反應(yīng)未來的高速增長預(yù)期，我們調(diào)高公司評級至“買入”，目標(biāo)價(jià)格18.45元。（湘財(cái)證券 侯文濤）
鑫茂科技(000836)：光纖業(yè)務(wù)提供成長 兼具分拆上市概念
工業(yè)地產(chǎn)銷售情況良好，后期可能受政策調(diào)控影響。工業(yè)地產(chǎn)目前銷售比例接近四成，均價(jià)在4500~5000 元/平米，地產(chǎn)銷售價(jià)格尚未出現(xiàn)下跌。公司預(yù)計(jì)中報(bào)可確認(rèn)的凈利潤為2500-3000 萬元，全年可完成7425 萬元的凈利潤承諾。我們預(yù)計(jì)隨著后期房地產(chǎn)價(jià)格的下跌、工業(yè)企業(yè)的資金緊縮、以及國家的加息舉措，工業(yè)地產(chǎn)的銷售價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)優(yōu)惠或者下調(diào)，將降低公司的銷售收入和毛利率。光纖光纜項(xiàng)目進(jìn)展順利。光纖業(yè)務(wù)是公司的主要業(yè)績增長點(diǎn)。光通信公司的光纖三期鋼構(gòu)工程已接近完成，核心設(shè)備均已定制完畢，550萬芯公里的擴(kuò)產(chǎn)將分兩期進(jìn)行，明年上半年完成3塔6線，明年年底完成另外3塔6線，屆時(shí)光纖總產(chǎn)能將達(dá)到1020萬芯公里。光纖產(chǎn)品納入長飛的銷售體系，合同期限為2009-2011三年，因此在今明兩年，產(chǎn)品的下游銷售渠道不會(huì)成為業(yè)績的掣肘。另外，工信部預(yù)計(jì)三年內(nèi)光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資將達(dá)1500億元，“光進(jìn)銅退”戰(zhàn)略的推進(jìn)有望保持光通信行業(yè)的長期景氣。
葉片銷售局面打開。公司將葉片生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整為750kw60套，1.5MW150套。鑫風(fēng)公司的750kw葉片已實(shí)現(xiàn)在黑龍江伊春風(fēng)場掛機(jī)，今年可完成前期簽訂的20套銷售合同。鑫匯風(fēng)電在甘肅瓜州干河口第六風(fēng)電場的200 MW項(xiàng)目預(yù)計(jì)在年底建設(shè)完畢，風(fēng)電場建設(shè)使用金風(fēng)科技的整機(jī)，預(yù)計(jì)可促成公司1.5MW葉片的銷售，實(shí)現(xiàn)134套的生產(chǎn)。公司的葉片可提升發(fā)電性能10%，前期由于鑫風(fēng)公司的經(jīng)營管理問題未能如期在市場推廣，隨著公司與金風(fēng)科技的合作加強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)葉片產(chǎn)能可順利實(shí)現(xiàn)釋放。
公司決定介入預(yù)制棒生產(chǎn)。公司已將光纖預(yù)制棒項(xiàng)目提上日程，目前正在與長飛洽談。公司光纖生產(chǎn)使用的預(yù)制棒均需從武漢長飛運(yùn)輸?shù)教旖?，如果公司可與長飛在本地合資組建預(yù)制棒生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)光纖業(yè)務(wù)的毛利率可提升20-30%，業(yè)務(wù)盈利能力將獲得質(zhì)的提升。
天地偉業(yè)數(shù)碼科技公司將啟動(dòng)分拆上市計(jì)劃。公司持股40%的天地偉業(yè)將擇機(jī)啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板的分拆上市計(jì)劃，天地偉業(yè)是安防軟硬件領(lǐng)域的行業(yè)龍頭，以承接政府項(xiàng)目為主，多次榮獲“安防十大品牌”稱號。我們預(yù)計(jì)其申報(bào)材料的準(zhǔn)備工作將于下半年開始啟動(dòng)。
房地產(chǎn)政策打壓公司整體估值，我們暫不調(diào)整公司評級。由于房地產(chǎn)政策的緊縮，公司的工業(yè)地產(chǎn)主業(yè)也遭受波及，股票價(jià)值面臨重估。而公司的融資方案也需經(jīng)過證監(jiān)會(huì)和國土資源部的雙部門審核，預(yù)計(jì)增發(fā)方案獲批將在10月以后。考慮到公司主業(yè)下滑的可能，我們下調(diào)公司業(yè)績預(yù)測至0.42、0.56、0.75元，下調(diào)合理估值至10元，但是考慮到公司未來的看點(diǎn)主要在于預(yù)制棒項(xiàng)目和天地偉業(yè)的分拆上市概念，我們?nèi)哉J(rèn)為公司可享受一定的估值溢價(jià)，建議積極關(guān)注，目標(biāo)價(jià)在15元，暫不予調(diào)整公司評級。（湘財(cái)證券 侯文濤）
中材科技(002080)：產(chǎn)能翻倍增長 買入
據(jù)媒體報(bào)道：國內(nèi)龍頭葉片生產(chǎn)廠商之一中航惠騰風(fēng)電設(shè)備股份有限公司，因葉片膠黏出現(xiàn)質(zhì)量問題導(dǎo)致部分風(fēng)場的風(fēng)機(jī)葉片開裂。國內(nèi)部分風(fēng)電整機(jī)制造商表示在相關(guān)問題未得到解決之前，將放緩對中航惠騰的葉片采購計(jì)劃。出現(xiàn)質(zhì)量問題的葉片主要集中在內(nèi)蒙古通遼、河北黃驊、張北等地的八九個(gè)風(fēng)場中。質(zhì)量問題主要是黏合葉片的膠劑進(jìn)口配方不合格導(dǎo)致。
該批次的風(fēng)機(jī)葉片已經(jīng)安裝到100 余臺(tái)風(fēng)機(jī)上，葉片總價(jià)值在兩億元左右。目前國內(nèi)風(fēng)電葉片產(chǎn)能增加較快，競爭激烈，有企業(yè)報(bào)價(jià)大幅下降，但此次“斷裂門”事件后，以犧牲質(zhì)量的低價(jià)格沖擊市場的格局可能有所改變：下游企業(yè)可能將意識到采購質(zhì)量沒有保障的低價(jià)產(chǎn)品帶來的高昂后續(xù)成本(惠騰的葉片尚且出現(xiàn)問題，遑論其他小企業(yè))，而葉片廠商可能也將意識到一味降價(jià)并不是爭奪客戶的最有效手段。更加重視產(chǎn)品質(zhì)量的競爭格局對中材科技極為有利。
公司是我國特種纖維復(fù)合材料的技術(shù)發(fā)源地，秉承玻璃鋼研究院所四十余年的技術(shù)積淀，在軍用特種、高強(qiáng)纖維復(fù)合材料方面獨(dú)步，風(fēng)電葉片生產(chǎn)技術(shù)和質(zhì)量始終處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，至今未出現(xiàn)過斷裂等問題，在業(yè)內(nèi)具有較高美譽(yù)度。此次“斷裂門”后，預(yù)計(jì)公司葉片價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)較快下降，毛利率有望維持在較高水平。
公司在2010—2012 年處于黃金發(fā)展期，產(chǎn)量翻倍增長，2010 年上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售近600 套(09 年全年近700 套)，預(yù)計(jì)全年可達(dá)1600—1700套，八達(dá)嶺、酒泉、白城生產(chǎn)線已于2010 年5 月開工建設(shè)，或在2011 年中期陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，其中包括600 套3MW 葉片產(chǎn)能，我們初步估算，2011—2012 年可實(shí)現(xiàn)銷售2300—2800 套，市場占有率達(dá)到30%。
若按今年三季度末完成增發(fā)計(jì)算，預(yù)計(jì)2010—2012 年歸屬于母公司凈利潤增速分別為120%、94%和18%，全面攤薄后EPS 預(yù)測為1.19、2.31、2.73 元，對應(yīng)PE 為39.8、20.5、17.4 倍。公司2010—2012 年業(yè)績高速成長，定向增發(fā)順利完成是大概率事件，進(jìn)度不影響公司價(jià)值，維持“買入”評級。（華泰聯(lián)合 周煥）
金山股份(600396)：，業(yè)績高增長 爆發(fā)待來年
2010年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.79億元，同比降低24.43%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)成本5.43億元，同比降低27.02%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤0.45億元；實(shí)現(xiàn)利潤總額0.47億元，同比增長182.20%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤0.21億元，同比增長80.63%,實(shí)現(xiàn)EPS0.06元。
2010年上半年，公司各運(yùn)行電廠按合并報(bào)表口徑累計(jì)完成發(fā)電量185,114.23 萬千瓦時(shí)，同比降低21.39%；上網(wǎng)電量165,585.48 萬千瓦時(shí)，同比降低20.86%。發(fā)電量降低的原因是統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不含南票煤電公司數(shù)據(jù)，而去年同期包含南票煤電數(shù)據(jù)。
2010年上半年，公司主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)成本、發(fā)電量均出現(xiàn)同比下降，主要原因是本期合并范圍不包括遼寧南票煤電有限公司。而主營業(yè)務(wù)利潤率比上年同期提高的主要原因是：阜新金山公司發(fā)電量及供暖面積增加，材料及修理費(fèi)用、人工費(fèi)同比降低；桓仁金山公司發(fā)電量及供暖面積增加，供暖價(jià)格同比上漲，同時(shí)加強(qiáng)燃煤采購管理，其標(biāo)煤價(jià)格比去年同期有所降低。
公司白音華發(fā)電、南票二期均已開始投產(chǎn)發(fā)電，能夠保證明年業(yè)績的高增長。我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年?duì)I業(yè)收入達(dá)到21.34億元、40.90億元、50.41億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.66、2.06和2.57億元，EPS分別為0.19、0.6和0.76元。我們按照2011年20倍PE給公司估值，目標(biāo)價(jià)12元，目前公司估值偏低，給予公司“推薦”評級。（華泰證券 程鵬）
申華控股(600653)：風(fēng)力發(fā)電漸入佳境
盈利預(yù)測，風(fēng)險(xiǎn)提示及投資建議。根據(jù)預(yù)測，2008-2010年，公司整體收入增長率分別為-13.8%、12.70%、11.2%，其中風(fēng)電收入占比增長較快，公司08年轉(zhuǎn)讓綿陽華瑞及重慶經(jīng)開汽博的股權(quán)，收益有望于年內(nèi)確認(rèn)，兩者合計(jì)可為公司帶來投資收益1.13億元，公司目前擁有7800萬股金杯股份股權(quán)，均為可供出售的金融資產(chǎn)，若公司出售此部分股權(quán)會(huì)對公司的業(yè)績產(chǎn)生較大的影響，政府對風(fēng)力發(fā)電價(jià)格調(diào)控可能會(huì)對公司未來收入產(chǎn)生影響，風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)周期可能會(huì)受到當(dāng)?shù)貧夂驐l件及銀行信貸風(fēng)電設(shè)備到位時(shí)間等因素影響，預(yù)計(jì)公司08，09，2010年EPS分別為：0.052，0.005，0.01元，暫時(shí)給予中性的投資評級。（天相投顧 李超）
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