鋰離子電池主要由外殼、正極材料、負(fù)極材料、電解液和隔膜等組成。其中，電解液是鋰離子電池的關(guān)鍵材料，號稱鋰離子電池的“血液”。鋰電池成本構(gòu)成中隔膜占21%，正極材料占19%，負(fù)極材料占9%，電解液占13%，其他材料約占38%（銅箔，鋁箔，粘連劑，導(dǎo)電劑等）。電解液主要成分為鋰鹽電解質(zhì)及有機溶劑。在各種類型的電解質(zhì)中，六氟磷酸鋰（LiPF6）是目前鋰離子電池中最常用的電解質(zhì)，綜合性能優(yōu)良，根據(jù)配方和用途的不同，六氟磷酸鋰在電解液成本中占比約為20%—50%。
六氟磷酸鋰技術(shù)難點和產(chǎn)能現(xiàn)狀
生產(chǎn)六氟磷酸鋰的主要技術(shù)瓶頸是安全生產(chǎn)控制難、無水環(huán)境要求高、游離酸和不溶物含量高。另外，產(chǎn)能投資較大、周期長、下游客戶認(rèn)證時間長等特點也是六氟磷酸鋰生產(chǎn)的主要壁壘。目前國內(nèi)外主流的六氟磷酸鋰的生產(chǎn)工藝是采用無水氟化氫溶劑法生產(chǎn)六氟磷酸鋰，無水氟化氫是一種高危化學(xué)品，反應(yīng)危險程度高，對設(shè)備的要求也比較高。有時候反應(yīng)甚至具有爆炸性，難以控制。產(chǎn)品質(zhì)量方面，有兩大難點，一個是防止六氟磷酸鋰吸潮和游離酸產(chǎn)生；另外一個是控制不溶物產(chǎn)生。這兩個指標(biāo)常?；ハ嘀萍s，并對電池的性能產(chǎn)生影響。
國內(nèi)較早進行六氟磷酸鋰開發(fā)的是天津化工研究設(shè)計院，從1996 年開始在國內(nèi)首次開展六氟磷酸鋰電解質(zhì)的研究，并于1999 年完成了4t/a 的中試裝置,2005 年經(jīng)天津金牛電源材料產(chǎn)業(yè)化,建設(shè)80t/a 的六氟磷酸鋰建設(shè)項目，到2010 年實現(xiàn)了500t/a 的產(chǎn)能。目前全球六氟磷酸鋰產(chǎn)業(yè)主要企業(yè)有瑞星化工，森田化學(xué)和關(guān)東電化，而國內(nèi)主要廠家是九九久、天賜材料、天津金牛（金牛化工）、多氟多等，江蘇國泰的六氟磷酸鋰項目于2013 年底宣布放棄。各大公司詳細(xì)產(chǎn)能及新增產(chǎn)能對比見下圖。
查看原圖由于六氟磷酸鋰的生產(chǎn)難度高，全球的六氟磷酸鋰的真正量產(chǎn)合格產(chǎn)品的企業(yè)并不多，行業(yè)的市場集中度相對是比較高的。
六氟磷酸鋰價格走勢和成本分析 六氟磷酸鋰主要成本組成是損耗(13.6%)、99%五氟化磷（17%）、高純氟化鋰（59%）、無水氟化氫(9.6%)。由森田張家港的成本分析估算每噸六氟磷酸鋰的成本在5-6萬元。
在行業(yè)發(fā)展初期，由于我國六氟磷酸鋰供不應(yīng)求，造就行業(yè)的高盈利水平，毛利率高達(dá)60%左右。近幾年，隨著日韓企業(yè)產(chǎn)能的快速擴張以及中國多氟多、九九久批量生產(chǎn)以來，六氟磷酸鋰的價格逐步下降，2012 年均價下降到28 萬噸/元，年底的價格甚至回落到18. 57 萬元/噸。目前價格已經(jīng)在在8-10 萬元/噸（含稅），接近于其生產(chǎn)成本，下行空間十分有限。
查看原圖動力電池需求將推動六氟磷酸鋰行業(yè)景氣指數(shù)走高 2013 年，全球電動車銷量增速為73.95%，我們假設(shè)其增速不變。則2014 年全球電動車銷量為39.22 萬輛，根據(jù)各國到2015 年自定的電動車保有量計劃（指定到2020 年計劃的國家，按保守估計完成20%保有量目標(biāo)），若計劃完成則2015 年電動車銷量約為118 萬輛，對應(yīng)需要的六氟磷酸鋰保守估計需要15000噸以上。2013 年六氟磷酸鋰滿產(chǎn)產(chǎn)能為10200 噸，若各工廠2015 年擴產(chǎn)都能完成則產(chǎn)能為15850 噸。2016 年如果不進行擴產(chǎn)，則六氟磷酸鋰的需求將超越產(chǎn)能，出現(xiàn)產(chǎn)能短缺。
由于六氟磷酸鋰的產(chǎn)能建設(shè)周期大致在 1 年以上，因此如果2015 年不能夠重新啟動新一輪的六氟磷酸鋰擴產(chǎn)，則很有可能在2015 年底至2016 年出現(xiàn)六氟磷酸鋰供應(yīng)緊張的格局，并提升行業(yè)景氣度。
這里的驅(qū)動邏輯類似于上一篇文章
http://xueqiu.com/3885781484/33033107最后又到了對應(yīng)A股公司點評，由于篇幅的原因，每個公司只做簡短的闡述。由于以下環(huán)節(jié)是盲打階段，出現(xiàn)紕?wù)`在所難免，各位看客請多指正。
@1024SK @唐史主任司馬遷 @鉛筆刀啊 @道法自然不執(zhí)著 @liwi412 @新材料在線_小月 @修羽$多氟多(SZ002407)$多氟多作為無機氟化鹽行業(yè)龍頭，技術(shù)、質(zhì)量、成本、市場優(yōu)勢明顯，具有同行業(yè)最強的競爭力。公司無機氟化工產(chǎn)品包括氟化鋁，冰晶石、氫氟酸等。其中氟化鋁和冰晶石作為助溶劑用于電解鋁行業(yè)（冰晶石用在電解鋁裝置啟動和檢修階段，氟化鋁用在裝置運行階段），氫氟酸下游主要用于制冷劑行業(yè)。近年來由于電解鋁、制冷劑行業(yè)低迷，加上氟化鋁、氫氟酸產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，公司傳統(tǒng)氟化工業(yè)務(wù)的業(yè)績一直不理想。氟化鹽行業(yè)經(jīng)過數(shù)年的虧損，行業(yè)格局已有所好轉(zhuǎn)，價格競爭大大減少，但由于目前行業(yè)產(chǎn)能過?，F(xiàn)象仍十分嚴(yán)重（開工率約50%），加之下游電解鋁、制冷劑行業(yè)需求仍不是很旺盛，無機氟化工業(yè)務(wù)短期將在底部徘徊。
除去上述傳統(tǒng)項目，公司目前擁有六氟磷酸鋰產(chǎn)能2200 噸，后續(xù)可能進一步擴產(chǎn)至3000 噸。若市場需求進一步增加，不排除公司產(chǎn)能作進一步的擴張。目前公司六氟磷酸鋰除了自供生產(chǎn)動力鋰電池外，其余均對外銷售。六氟磷酸鋰上半年銷售800 噸左右，目前產(chǎn)能利用率較高，預(yù)計全年銷量可能達(dá)到1800 噸。目前多氟多的六氟磷酸鋰國內(nèi)市場份額接近 40%，與張家港森田基本相當(dāng)。公司目前除了六氟磷酸鋰外，在動力電池方面也具備了一定的實力。公司鋰電池均為動力鋰電池，目前生產(chǎn)兩款動力鋰電池，分別為改性錳酸鋰電池和三元材料軟包裝鋰電池。公司鋰電池有三大優(yōu)勢：一是質(zhì)量優(yōu)勢。公司采用疊片生產(chǎn)工藝，安全性高，由于使用了水性材料，環(huán)保性能好。二是一致性。電池功能最大化靠的是信息化手段，目前公司能做出電池管理系統(tǒng)，相比于其他公司更進了一步。三是性價比好。公司的電池原材料大多自產(chǎn)，具有一定的成本優(yōu)勢。
公司目前已是低速電動車最主要的動力鋰電池供應(yīng)商之一，是時空和新大洋的電動車鋰電池重要供應(yīng)商。目前公司打通了從六氟磷酸鋰、電解液、正負(fù)極材料、電池總成包、電池管理系統(tǒng)（BMS）等在內(nèi)的動力鋰電池系統(tǒng)總成技術(shù)。未來隨著行業(yè)對動力鋰電池需求的爆發(fā)，公司有望獲得更大的成長空間。
$天賜材料(SZ002709)$公司為國內(nèi)領(lǐng)先的個人護理品材料生產(chǎn)商，擁有年產(chǎn)3.2 萬噸甜菜堿產(chǎn)能，主要為寶潔等日化巨頭提供配套，產(chǎn)品可用于洗滌用品等領(lǐng)域。目前生產(chǎn)裝置超負(fù)荷運轉(zhuǎn)，產(chǎn)品銷售良好。公司計劃擴產(chǎn)甜菜堿產(chǎn)能，預(yù)計2015 年底完成。此外，公司擁有年產(chǎn)5000 噸卡波姆樹脂，客戶主要為聯(lián)合利華、歐萊雅等日化企業(yè)。未來，公司將著力增加日化材料新品種，提高產(chǎn)品附加值，并加強客戶和應(yīng)用領(lǐng)域開發(fā)。今年中報這一塊業(yè)務(wù)在公司營收占比60%左右。
上半年公司六氟磷酸鋰 700 噸新生產(chǎn)線順利投產(chǎn)，原先300 噸的老線轉(zhuǎn)產(chǎn)其他品種鋰鹽，并完成了6000 噸/年鋰電池和動力電池材料項目（二期）的試生產(chǎn)，為公司進一步擴大在動力電池方面的市場做準(zhǔn)備。公司近期公布增發(fā)預(yù)案收購東莞凱欣全部股權(quán)，并擴建 6,000t/a 液體六氟磷酸鋰。收購?fù)瓿珊蠊緦⒊蔀槿蜃畲蟮匿囯姵仉娊庖汗?yīng)商，并進入ATL 供應(yīng)鏈。公司電解液下游客戶中，動力電池的占比在一半左右，是國內(nèi)大型電解液
企業(yè)中占比最高的。公司是合肥國軒的最主要電解液供應(yīng)商，合肥國軒的主要客戶為江淮汽車和安凱客車。江淮和安凱是目前國內(nèi)電動車的領(lǐng)先企業(yè)，14 年在政策的大力刺激下，新能源汽車未來銷量將出現(xiàn)大幅上漲，并帶動國軒動力電池銷量的大幅上漲。另外，公司未來也可能進入比亞迪的供應(yīng)體系，因此該公司也會是電動車爆發(fā)式發(fā)展的最受益標(biāo)的之一。
$九九久(SZ002411)$這是一家主營醫(yī)藥中間體和農(nóng)藥中間體的公司，據(jù)2014年中報分析，六氟磷酸鋰的銷售額在營收中占比只有3%。700噸六氟磷酸鋰產(chǎn)量順利達(dá)產(chǎn)，公司擬以3500萬元（現(xiàn)金2000萬）參股下游電解液企業(yè)湖北諾邦35%股權(quán)。湖北諾邦擁有電解液年產(chǎn)能2000噸，并有擴產(chǎn)至5000噸的計劃。擴產(chǎn)后基本能消化九九久自身的六氟磷酸鋰產(chǎn)能。
此文為603學(xué)研社習(xí)作，不作為投資參考，技術(shù)數(shù)據(jù)來自于國金證券研究所。
