作者：李冰、何明亞
目錄
一、銀行理財產(chǎn)品
1、現(xiàn)有理財業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則有哪些？
2.理財業(yè)務(wù)都有哪些模式？
3.銀基合作
4.理財產(chǎn)品實例解析
二、證券公司
1.證券公司的主要業(yè)務(wù)范圍有哪些？
2.證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品有哪些分類？
3.證券公司資管計劃案例
三、基金公司
1.基金公司業(yè)務(wù)種類
2.基金專戶及其子公司專項資管計劃
3.案例：中信華夏蘇寧云創(chuàng)資產(chǎn)管理專項計劃-來自網(wǎng)絡(luò)
4.平安大華專戶理財案例
四、信托公司
1.業(yè)務(wù)種類
2.投資范圍與投資限制
3.信托分類
五、投資人保護-合格投資者、產(chǎn)品銷售規(guī)則與穿透規(guī)則
1.合格投資者
2.產(chǎn)品銷售規(guī)則
3.穿透原則
六、金融產(chǎn)品合規(guī)性的綜合考量
1.產(chǎn)品設(shè)計合規(guī)性
2.產(chǎn)品銷售合規(guī)性
3.相關(guān)機構(gòu)合規(guī)性
摘要
近年來，隨著我國金融市場快速發(fā)展及人們投資理財意識日益增強，傳統(tǒng)的理財方式遇到變革，人們不滿足于穩(wěn)健型的銀行儲蓄存款，各種創(chuàng)新型的理財產(chǎn)品以其高回報率吸引投資者的目光，加大了投資風險。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展也給金融市場的快速發(fā)展增加了強大動力，促進金融市場格局的轉(zhuǎn)變和人們投資理財方式的轉(zhuǎn)變?；ヂ?lián)網(wǎng)金融天生具有成本低、覆蓋廣、效率高、發(fā)展快、管理弱、風險高等特點。創(chuàng)新性的金融產(chǎn)品加上互聯(lián)網(wǎng)化的銷售模式，使得人們越來越難看透所投資的產(chǎn)品的真實面目。本文試圖從監(jiān)管機構(gòu)角度出發(fā)分類分析產(chǎn)品的合規(guī)性，并結(jié)合券商、基金、信托、銀行自行發(fā)行或代理銷售的產(chǎn)品案例加以總結(jié)分析，以期為大家后續(xù)學習打開思路。
一、銀行理財產(chǎn)品
1、現(xiàn)有理財業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則有哪些？
1.1根據(jù)民生證券研究院的整理，從2004年商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)誕生以來，銀監(jiān)會共出臺29部相關(guān)文件/征求意見稿對其進行監(jiān)管，內(nèi)容囊括理財業(yè)務(wù)的資格準入、投資方向、風險管理、操作規(guī)范等各個方面。具體列表如下：
1.2銀行理財?shù)耐顿Y范圍與投資限制
投資范圍
固定收益類金融產(chǎn)品；發(fā)放信托貸款；公開或非公開市場交易的資產(chǎn)組合；金融衍生品或結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品；集合資金信托計劃；參與新股申購；境外金融市場（《關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》）
投資限制
1.不得投資于境內(nèi)二級市場公開交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金；
2.不得投資于未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開發(fā)行或交易的股份；
3.不得使用理財資金直接購買信貸資產(chǎn)；
4.禁止商業(yè)銀行個人理財資金投資劣后受益權(quán)；
5.非《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》所指合格投資者的理財客戶的理財資金，不得投向房地產(chǎn)信托產(chǎn)品；
6.不得投資于可能造成本金重大損失的高風險金融產(chǎn)品，以及結(jié)構(gòu)過于復(fù)雜的金融產(chǎn)品；
7.代客理財資金要與自有資金分開使用，不得購買本銀行貸款，不得開展理財資金池業(yè)務(wù)，資金來源與運用一一對應(yīng)；
8.商業(yè)銀行在境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)投資；
9.禁止銀行理財產(chǎn)品之間的嵌套，但目前有放開嵌套的趨勢。
10.銀信合作
（1）禁股令：銀信合作資金原則上不得投資于非上市公司股權(quán)；
（2）融資類銀信理財合作：如信托貸款、受讓信貸或票據(jù)資產(chǎn)、附加回購或回購選擇權(quán)的投資、股票質(zhì)押融資等類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)；
（3）銀信合作理財產(chǎn)品不得投資于理財產(chǎn)品發(fā)行銀行自身的信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn)；
（4）可投資于投資于權(quán)益類金融產(chǎn)品、具備權(quán)益類特征的金融產(chǎn)品或政府項目；
（5）信托公司信托產(chǎn)品均不得設(shè)計為開放式。
11.銀證合作
（1）不得開展資金池業(yè)務(wù)；
（2）不得將委托資金投資于高污染、高能耗等國家禁止投資的行業(yè)。
1.3根據(jù)全國銀行業(yè)理財信息系統(tǒng)統(tǒng)計發(fā)布的中國銀行業(yè)理財年度報告（2015）顯示，上述三種最終資產(chǎn)將近占據(jù)了銀行理財產(chǎn)品投資余額的90%。
1.4關(guān)于銀行理財?shù)淖钚卤O(jiān)管規(guī)則
2016年7月27日，《2016年商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》出臺。此次征求意見稿吸納了原有28個關(guān)于銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)管文件的重要內(nèi)容，并提出一些創(chuàng)新性管理措施，從而形成一個更為全面的監(jiān)督管理文件。
新規(guī)包括以下幾個方面：
對銀行理財業(yè)務(wù)進行分類管理：基礎(chǔ)類業(yè)務(wù)和綜合類業(yè)務(wù)。
基礎(chǔ)類理財業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品可以投資于銀行存款、大額存單、國債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機構(gòu)債券、金融債券、公司信用類債券、信貸資產(chǎn)支持證券、貨幣市場基金、債券型基金等資產(chǎn)。
綜合類理財業(yè)務(wù)是指在基礎(chǔ)類業(yè)務(wù)范圍基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品還可以投資于非標準化債權(quán)資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)和銀監(jiān)會認可的其他資產(chǎn)。
商業(yè)銀行從事綜合類理財業(yè)務(wù)的要求：除公司治理、監(jiān)管評級良好等基本要素外，資本凈額不能低于50億人民幣。資本凈額達不到要求的將無法從事非標業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行首次開展理財業(yè)務(wù)的，應(yīng)當首先開展基礎(chǔ)類業(yè)務(wù)，超過3年且符合綜合業(yè)務(wù)相應(yīng)條件后，方可開展綜合業(yè)務(wù)，需向銀監(jiān)會報告審批。
商業(yè)銀行不得發(fā)行分級理財產(chǎn)品。
分級理財產(chǎn)品是指商業(yè)銀行按照本金和收益受償順序的不同，將理財產(chǎn)品劃分為不同等級的份額，不同等級份額的收益分配不按份額比例計算，而是由合同另行約定、按照優(yōu)先與劣后份額安排進行收益分配的理財產(chǎn)品。
分級理財產(chǎn)品通過分層設(shè)計，容易為劣后資金輸送利益。劣后資金利用資金杠桿撬動更高的利益，也會面臨更大的損失。
商業(yè)銀行不得投資各類資產(chǎn)受益權(quán)
其一，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于本行信貸資產(chǎn)及其受(收)益權(quán)，不得直接或間接投資于本行發(fā)行的理財產(chǎn)品。銀行面向非機構(gòu)客戶發(fā)行的理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于不良資產(chǎn)及其受(收)益權(quán)，銀監(jiān)會另有規(guī)定的除外。
其二，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于除貨幣市場基金和債券型基金之外的證券投資基金，不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司公開或非公開發(fā)行或交易的股票及其受(收)益權(quán)，不得直接或間接投資于非上市企業(yè)股權(quán)及其受(收)益權(quán)，僅面向具有相關(guān)投資經(jīng)驗，風險承受能力較強的私人銀行客戶、高資產(chǎn)凈值客戶和機構(gòu)客戶發(fā)行的理財產(chǎn)品除外。
銀行理財計提風險準備金
商業(yè)銀行應(yīng)當按季從凈利潤中計提理財產(chǎn)品風險準備金，其中，除結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品外的預(yù)期收益率型產(chǎn)品，按其產(chǎn)品管理費收入的 50%計提;凈值型理財產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品和其他理財產(chǎn)品，按其產(chǎn)品管理費收入的10%計提。風險準備金余額達到理財產(chǎn)品余額的1%時可以不再提取;風險準備金使用后低于理財產(chǎn)品余額1%的，商業(yè)銀行應(yīng)當繼續(xù)提取，直至達到理財產(chǎn)品余額的1%。
商業(yè)銀行每只理財產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過該理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%
“銀行資管業(yè)內(nèi)多名資深人士表示，近兩年來，資管行業(yè)發(fā)生了較大變化，金融混業(yè)趨勢下，資金通道叢生，邊界模糊，而監(jiān)管層的共識逐漸明朗，去影子銀行、去通道，加強表外監(jiān)管，是愈發(fā)明確的大方向?！?--經(jīng)典網(wǎng)《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法全文解讀》
2.理財業(yè)務(wù)都有哪些模式？
2.1銀信合作-銀行理財+信托公司信托計劃
2.1.1如（圖1）銀行理財+信托計劃--信托貸款：銀行通過銀行理財產(chǎn)品募集投資者資金投資某信托計劃，信托計劃通過信托貸款發(fā)放貸款給某融資企業(yè)。通過上述模式，將表內(nèi)貸款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為表外業(yè)務(wù)。
2.1.2銀行理財+信托計劃--購買商業(yè)銀行表內(nèi)信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn)：銀行通過銀行理財產(chǎn)品募集投資者資金投資某信托計劃，信托計劃購買銀行表內(nèi)信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn)，從而實現(xiàn)擴大信貸規(guī)模的目的。
2.1.3上述模式已經(jīng)被銀監(jiān)會叫停。
為避免商業(yè)銀行借助銀信合作業(yè)務(wù)將信貸資產(chǎn)移出表內(nèi)，隱藏貸款規(guī)模，自2009年開始，銀監(jiān)會下發(fā)了一系列規(guī)范銀信合作業(yè)務(wù)的通知（銀監(jiān)發(fā)[2009]111號、銀監(jiān)發(fā)[2010]72號和銀監(jiān)發(fā)[2011]7號），銀信合作業(yè)務(wù)逐漸被叫停。
“銀信理財合作業(yè)務(wù)”界定為“商業(yè)銀行將客戶理財資金委托給信托公司，由信托公司擔任受托人并按照信托文件的約定進行管理、運用和處分的行為”，即信托計劃委托人僅限定為商業(yè)銀行，以第三方非銀行機構(gòu)為主體發(fā)起設(shè)立信托計劃的操作模式（如券商資管）則不在監(jiān)管范圍之內(nèi)；其次，要求將理財資金通過信托計劃發(fā)放信托貸款、受讓信貸資產(chǎn)和票據(jù)資產(chǎn)三類表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，而銀行受讓信托受益權(quán)并不在上述要求轉(zhuǎn)表的資產(chǎn)范圍之內(nèi)。在傳統(tǒng)銀信合作產(chǎn)品中引入更多的過橋方和改變理財計劃投資標的設(shè)計形成了銀行對銀信合作規(guī)定的監(jiān)管套利。
2.2 銀證合作-銀行理財+證券公司資管計劃
2.2.1銀行理財+證券公司資管計劃--直接債務(wù)融資工具（銀行間市場、證券交易所市場債券產(chǎn)品）
在此模式下，投資人經(jīng)認購銀行理財產(chǎn)品匯入理財資金，理財資金再購買證券公司發(fā)起的集合資管計劃或定向資管計劃，用來購買標準化的銀行間市場和證券交易所的債權(quán)類資產(chǎn)。此模式無監(jiān)管禁止。
2.2.2 銀行理財產(chǎn)品+資管計劃--貨幣市場工具
貨幣市場工具，指現(xiàn)金；一年以內(nèi)（含一年）的銀行定期存款、大額存單；剩余期限在三百九十七天以內(nèi)（含三百九十七天）的債券；期限在一年以內(nèi)（含一年）的債券回購；期限在一年以內(nèi)（含一年）的中央銀行票據(jù)；中國證監(jiān)會、中國人民銀行認可的其他具有良好流動性的金融工具
在此模式下，投資人經(jīng)認購銀行理財產(chǎn)品匯入理財資金，理財資金再購買證券公司發(fā)起的集合資管計劃或定向資管計劃，用來購買流動性高，風險小的貨幣市場工具。此模式無監(jiān)管禁止。
2.2.3 銀行理財產(chǎn)品+資管計劃--非標準化債權(quán)資產(chǎn)
非標準化債權(quán)資產(chǎn)是指未在銀行間市場或者證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受(收)益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等。
2.2.3-1投資信貸資產(chǎn)
2.2.3-2投資票據(jù)資產(chǎn)
2.2.3-3股票收益權(quán)+質(zhì)押
2.2.3-4應(yīng)收賬款/資產(chǎn)收益權(quán)
銀行理財資金通過資管計劃投資非標準化的產(chǎn)品風險過高，建議投資人在購買此類產(chǎn)品時，需謹慎閱讀理財產(chǎn)品的投資范圍，銀行作為理財產(chǎn)品銷售機構(gòu)也應(yīng)披露最終資金所投資的底層資產(chǎn)的情況及運營模式，披露投資風險。
監(jiān)管要求：
銀行+定向資管計劃
A.禁止分公司、營業(yè)部獨立開展定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；
B.禁止開展資金池業(yè)務(wù)；
C.禁止將委托資金投資于高污染、高能耗等國家禁止投資的行業(yè)；
D.對合作銀行要求最近一年年末資產(chǎn)規(guī)模不低于300億元，且資本充足率不低于10%；
監(jiān)管趨勢：
（1）根據(jù)《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》，有放開銀行理財產(chǎn)品嵌套趨勢。
（2）未來可能禁止非標銀行理財嵌套除信托外的其他資管計劃。
√非標銀行理財產(chǎn)品+信托計劃——投資非標：允許
×非標銀行理財產(chǎn)品+信托計劃外的資管——投資非標：禁止
2.3 銀證信合作-銀行理財+券商資管計劃+信托計劃
2.3.1銀行理財+券商資管計劃+信托計劃-委托貸款
因銀信合作被叫停，資管計劃不能進行直接放款，此模式是對上述情況變通。
2.3.2銀行理財+券商資管計劃+信托計劃-信托受益權(quán)
甲公司為A銀行的高端授信客戶，甲公司向A銀行申請28億元人民幣貸款。A銀行決定滿足其資金需求，但A銀行的貸款總量不足300億元。A銀行的放貸的考量：
（a）《商業(yè)銀行風險監(jiān)管核心指標（試行）》規(guī)定：“單一客戶貸款集中度為最大一家客戶貸款總額與資本凈額之比，不應(yīng)高于10%?！盇銀行若直接放貸28億元，則觸犯該紅線；
（b）貸款資產(chǎn)的風險權(quán)重高，直接發(fā)放貸款將大幅降低資本充足率；
（c）表內(nèi)貸款移至表外的需要，實現(xiàn)避饒監(jiān)管套利；
A銀行：形式上投資，實際上貸款；B銀行：形式上理財，實際上過橋；券商：形式上資產(chǎn)管理，實際上過橋；信托公司：形式上信托，實際上過橋；甲公司：形式上使用信托資金，實際上使用銀行資金。
此模式嵌套多個金融產(chǎn)品，是銀行規(guī)避監(jiān)管套利的途徑，實質(zhì)通過多個層級金融產(chǎn)品的包裝，模糊掉最終銀行資金的流向，逃避監(jiān)管規(guī)則。如未來監(jiān)管收緊，有違規(guī)嫌疑。
除上述途徑外，規(guī)避監(jiān)管套利的模式還有如下幾種：
A.買入返售模式
過橋企業(yè)與信托公司簽訂《資金信托合同》，委托信托公司向融資企業(yè)發(fā)放信托貸款，過橋企業(yè)獲得信托受益權(quán)。過橋企業(yè)與銀行A、銀行B簽訂《三方合作協(xié)議》，約定將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行A，銀行B以買入返售方式買入銀行A的信托受益權(quán)，銀行A承諾在信托受益權(quán)到期前無條件回購；該模式下，銀行A為信托貸款的出資方。
B.銀行理財計劃對接過橋企業(yè)模式
過橋企業(yè)與信托公司簽訂《資金信托合同》，委托信托公司向融資企業(yè)發(fā)放信托貸款，過橋企業(yè)獲得信托受益權(quán)；過橋企業(yè)將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行A，A將該信托受益權(quán)包裝成保本型理財產(chǎn)品；銀行B與銀行A簽訂《資產(chǎn)管理協(xié)議》，購買銀行A發(fā)行的上述保本理財產(chǎn)品。
在該模式下，銀行A為過橋方，銀行B是信托貸款的實際出資方。
C.銀行理財計劃對接融資企業(yè)
融資企業(yè)將自有財產(chǎn)權(quán)（如正在出租的商業(yè)物業(yè)）委托給信托公司，設(shè)立受益人是自身的財產(chǎn)權(quán)信托計劃;銀行成立理財產(chǎn)品，向個人或機構(gòu)投資者募集資金用于購買融資企業(yè)的信托受益權(quán)。
3.銀基合作
3.1銀行理財產(chǎn)品+基金子公司專項資管計劃——購買自有信貸資產(chǎn)
通過上述模式，銀行表內(nèi)資產(chǎn)進行了表外化操作。
3.2銀行理財產(chǎn)品+信托計劃+基金子公司專項資管計劃——購買他行的信貸資產(chǎn)并回售
4.理財產(chǎn)品實例解析
4.1南京銀行理財產(chǎn)品-銀行間市場金融產(chǎn)品及貨幣市場工具
4.2漢口銀行理財產(chǎn)品-信托收益權(quán)、定向資管計劃、專項資管計劃
此案例的理財產(chǎn)品投向中包含信托收益權(quán)、定向資管計劃、專項計劃，可能會存在銀信證合作，銀證合作、銀信合作等模式。
4.3中國光大銀行陽光理財資產(chǎn)管理類理財產(chǎn)品-范圍多樣化（債券類資產(chǎn)、貨幣市場工具、收益類資產(chǎn)、另類資產(chǎn)）
4.4中國郵政儲蓄銀行理財產(chǎn)品-信托計劃-債券類資產(chǎn)
二、證券公司
1.證券公司的主要業(yè)務(wù)范圍有哪些？
投資銀行業(yè)務(wù)，目前國內(nèi)證券公司的投資銀行業(yè)務(wù)主要是證券承銷業(yè)務(wù)，即證券發(fā)行代理業(yè)務(wù)，指證券公司接受發(fā)行人的委托，借助自己的經(jīng)營網(wǎng)點和信譽，按照與發(fā)行人約定的方式與價格，在規(guī)定的期限內(nèi)代理發(fā)行有價證券的活動。
證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)，也即代理買賣證券業(yè)務(wù)，指證券公司接受投資人委托，代理投資者買賣有價證券的行為。代理買賣證券的風險均由投資者自行承擔。
證券自營業(yè)務(wù)，指證券公司利用自己的資金和名義買賣有價證券的行為，買賣證券的風險由證券公司自行承擔。
證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，即資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，指證券公司接受投資者委托，作為受托投資管理人，依據(jù)法律、法規(guī)及委托人的的投資意愿，與委托人簽訂資產(chǎn)管理合同，把委托人委托的資產(chǎn)在證券市場上從事股票、債券等金融工具的組合投資，以實現(xiàn)委托財產(chǎn)收益最優(yōu)化的行為。
2.證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品有哪些分類？
2.1集合資產(chǎn)管理計劃
為多個客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，將客戶資產(chǎn)交由取得基金托管業(yè)務(wù)資格的資產(chǎn)托管機構(gòu)托管，通過專門賬戶為客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)。
投資
范圍
限定集合資管計劃
（1）主要用于投資國債、國家重點建設(shè)債券、債券型證券投資基金、在證券交易所上市的企業(yè)債券、其他信用度高且流動性強的固定收益類金融產(chǎn)品。
（2）業(yè)績優(yōu)良、成長性高、流動性強的股票等權(quán)益類證券以及股票型證券投資基金的資產(chǎn)
非限定集合資管計劃
合同約定
投資
限制
（1）不得違規(guī)將集合資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)用于資金拆借、貸款、抵押融資或者對外擔保等用途；
（2）不得將集合資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)用于可能承擔無限責任的投資；
（3）單只集合計劃參與證券回購融入資金余額不得超過該計劃資產(chǎn)凈值的40%
（4）未經(jīng)許可不得投資票據(jù)等規(guī)定投資范圍以外的投資品種；
（5）不得以委托定向資產(chǎn)管理或設(shè)立單一資產(chǎn)信托等方式變相擴大集合資產(chǎn)管理計劃投資范圍；
（6）不得通過廣播、電視、報刊、互聯(lián)網(wǎng)及其他公共媒體推廣資產(chǎn)管理計劃；
（7）證券公司不得以直投子公司以外的其他形式開展直接投資業(yè)務(wù)
投資額度限制
投資于股票等權(quán)益類證券以及股票型證券投資基金的資產(chǎn)，不得超過該計劃資產(chǎn)凈值20%，并應(yīng)當遵循分散投資風險的原則。
投資證券限制
（1）單個集合計劃持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過集合計劃資產(chǎn)凈值的10%；集合計劃投資于指數(shù)基金的除外。
（2）證券公司將其管理的集合計劃資產(chǎn)投資于一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券發(fā)行總量的10%。
自有資金參與限制
（1）以自有資金參與單個集合計劃的份額，不得超過該計劃總份額的20%，持有期不得低于6個月
（2）在該集合資產(chǎn)管理計劃存續(xù)期間,證券公司不得收回所投入的資金。
2.2專項資產(chǎn)管理計劃
針對多個或單個客戶的特殊要求和基礎(chǔ)資產(chǎn)的具體情況，設(shè)定特定投資目標，通過專門賬戶為客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)。主要是企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，是進行其他業(yè)務(wù)類型的一個通道和平臺，如高速公路、水利發(fā)電、租賃資產(chǎn)等創(chuàng)新型產(chǎn)品。
2.3定向資產(chǎn)管理計劃
為單一客戶辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，通過專門賬戶為客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)。
具體投資范圍由證券公司和客戶通過合同約定：股票、債券、基金、資產(chǎn)管理計劃、央行票據(jù)、資產(chǎn)支持證券、融資融券等。
投資限制：
（1）不得將委托資產(chǎn)用于資金拆借、貸款、抵押融資或者對外擔保等用途；
（2）不得將委托資產(chǎn)用于可能承擔無限責任的投資；
（3）銀證合作不得開展資金池業(yè)務(wù)或?qū)⑽匈Y金投資于高污染、高能耗等國家禁止投資的行業(yè)。
3.證券公司資管計劃案例
3.1集合資管計劃-以招商證券產(chǎn)品為例
3.1.1招商證券智融寶2號集合資產(chǎn)管理計劃-傘形信托計劃優(yōu)先級、現(xiàn)金管理類資產(chǎn)（銀行間市場金融產(chǎn)品，貨幣市場基金）
本產(chǎn)品為分級結(jié)構(gòu)，最終投資范圍為傘形信托計劃的優(yōu)先級，資金閑置期間配置現(xiàn)金管理類資產(chǎn)等其他金融產(chǎn)品，分為優(yōu)先級份額及風險級份額，資產(chǎn)管理人（招商證券）以集合計劃全部份額的10%比例的自有資金認購風險級份額。初始杠桿倍數(shù)為10倍，運作期間的杠桿倍數(shù)不超過20%，如風險級比例低于5%，資產(chǎn)管理人以自有資金追加份額到5%，并承擔有限補償責任。同時對所投資的傘形集合信托計劃約定了基本要求，如投資比例限制，杠桿比例等。
3.1.2招商智遠新三板3號集合資產(chǎn)管理計劃-投資范圍多元化
主要投資范圍包括權(quán)益類資產(chǎn)（新三板股票、上市A股新股配售、增發(fā)）、基金類資產(chǎn)（證券投資基金、集合資金信托等）、固收類（銀行間市場、證券市場交易品種）、金融衍生產(chǎn)品、債券回購等。封閉運營，無分級設(shè)置。
產(chǎn)品全稱
招商智遠新三板3號集合資產(chǎn)管理計劃
投資范圍
1、投資范圍
本集合計劃主要投資于在全國中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)（以下簡稱“新三板”）掛牌交易的證券、國內(nèi)依法發(fā)行的A 股股票、新股配售與增發(fā)、證券投資基金、證券投資集合資金信托、基金管理公司特定多個客戶資產(chǎn)管理計劃、基金管理公司子公司特定多個客戶資產(chǎn)管理計劃、金融衍生工具、國債、金融債、央行票據(jù)、企業(yè)債、公司債、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、可轉(zhuǎn)債、債券逆回購、銀行存款、其他現(xiàn)金類資產(chǎn)，及中國證監(jiān)會認可的其他投資品種。
2、資產(chǎn)配置比例
（1）權(quán)益類資產(chǎn)：占集合計劃資產(chǎn)凈值的0-100%，權(quán)益類資產(chǎn)包括新三板掛牌股票、A股股票（含新股配售與增發(fā)）等。
（2）基金類資產(chǎn)：占集合計劃資產(chǎn)總值的0%-100%，基金類資產(chǎn)包括證券投資基金、證券投資集合資金信托、基金管理公司特定多個客戶資產(chǎn)管理計劃、基金管理公司子公司特定多個客戶資產(chǎn)管理計劃及法律法規(guī)允許的其他基金類資產(chǎn)等。
（3）固定收益類資產(chǎn)：占集合計劃資產(chǎn)總值的0%-100%，固定收益類資產(chǎn)包括政府債券（國債、央行票據(jù)、政策性金融債）、金融債、企業(yè)債、公司債、中小企業(yè)私募債、債券逆回購、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券、可轉(zhuǎn)換債券（含申購）、可分離交易可轉(zhuǎn)債（含申購）、債券型基金等。
（4）現(xiàn)金類資產(chǎn)：占集合計劃資產(chǎn)總值的0-100%，現(xiàn)金類資產(chǎn)包括現(xiàn)金、存款、通知存款、大額存單、到期日在一年以內(nèi)（含一年）的政府債券、期限在7天以內(nèi)（含7天）債券逆回購、貨幣市場基金以及中國證監(jiān)會認可的其他現(xiàn)金管理類工具。
（5）金融衍生工具：金融衍生工具的投資須依從相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。金融衍生工具包括股指期貨、個股期權(quán)、ETF期權(quán)、股指期權(quán)等。本集合計劃投資的金融衍生工具以套期保值和對沖風險為目的。
（6）債券正回購：占集合計劃資產(chǎn)凈值的0-40%。
委托人同意并授權(quán)管理人可以將集合計劃的資產(chǎn)投資于管理人及與管理人有關(guān)聯(lián)方關(guān)系的公司發(fā)行的證券，以上關(guān)聯(lián)方發(fā)行證券包括管理人母公司招商證券股份有限公司（同時也為本集合計劃的投資顧問）提供主辦推薦、持續(xù)輔導(dǎo)等服務(wù)的公司所發(fā)行的新三板股票及轉(zhuǎn)板后在主板上市的A股股票。
如因一級市場申購發(fā)生投資比例超標，應(yīng)自申購證券可交易之日起10個交易日內(nèi)將投資比例降至許可范圍內(nèi)；如因證券市場波動、證券發(fā)行人合并、資產(chǎn)管理計劃規(guī)模變動等證券公司之外的因素，造成集合計劃投資比例超標，管理人應(yīng)在超標發(fā)生之日起在具備交易條件的10個交易日內(nèi)將投資比例降至許可范圍內(nèi)。
法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許集合計劃投資其他品種的，資產(chǎn)管理人在履行合同變更程序后，可以將其納入本計劃的投資范圍。
3.1.3招商智遠海能達1號集合資產(chǎn)管理計劃-海能達股票及貨幣市場工具
本資管計劃的投資目標為海能達股票，為本金流動性及安全性考慮增加貨幣市場工具作為投資標的。
本資管計劃進行了分級設(shè)置，有優(yōu)先級A類份額，中間級B類份額，次級C類份額，且計劃成立時的配比比例不高于1:2:1。計劃持有的股票將根據(jù)上市公司股票的相關(guān)管理制度設(shè)置有12個月的鎖定期。計劃成立后封閉運作，設(shè)立臨時開放期，各類份額退出均需另兩類份額持有人同意。在本集合計劃終止或清算時，在扣除應(yīng)在集合計劃列支的相關(guān)費用后，各類份額資產(chǎn)及收益的分配規(guī)則和順序如下：
（1）若滿足合同約定的條件，則退回差額補足承諾人追加的資金；若不符合，則直接進入下一分配順序；
（2）優(yōu)先級A份額的本金及預(yù)期收益；
（3）中間級B份額本金及預(yù)期收益；
（4）剩余資產(chǎn)再支付給次級C份額。同時設(shè)置差額補足承諾人（海能達控股股東），對優(yōu)先級A的本金及預(yù)期收益以及次級的本金承諾差額補足。
3.2專項資管計劃
專項管理計劃作為資產(chǎn)證券化的特殊載體，針對資產(chǎn)證券化的相關(guān)內(nèi)容請見作者的《房地產(chǎn)+互聯(lián)網(wǎng)+金融-房地產(chǎn)企業(yè)金融產(chǎn)業(yè)布局與案例分析》一文中的詳細論述。
3.3定向資管計劃-中航證券·偉星房產(chǎn)定向資產(chǎn)管理計劃資金信托計劃
3.3.1定向資產(chǎn)管理計劃+單一信托計劃
3.3.2定向資產(chǎn)管理計劃投資范圍：由證券公司與客戶通過合同約定，不得違反法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的禁止性規(guī)定（投資范圍最寬泛）。
投資限制：
（1）不得將委托資產(chǎn)用于資金拆借、貸款、抵押融資或者對外擔保等用途；
（2）不得將委托資產(chǎn)用于可能承擔無限責任的投資；
（3）銀證合作不得開展資金池業(yè)務(wù)或?qū)⑽匈Y金投資于高污染、高能耗等國家禁止投資的行業(yè)。
3.3.3解決方案：信托計劃進行委貸：證券公司、基金子公司的資管計劃以及私募基金仍然可以通過嵌套一層信托計劃，認購單一信托計劃并發(fā)放信托貸款的方式將募集的資金向融資方發(fā)放。
三、基金公司
1.基金公司業(yè)務(wù)種類
圖片來自網(wǎng)絡(luò)
2.基金專戶及其子公司專項資管計劃
2.1投資范圍-全能通道
根據(jù)《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，基金子公司可從事資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。
2.2投資限制
序號
限制事項
法規(guī)依據(jù)
1
子公司不得向母公司或其兄弟公司投資
《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》第二十六條：“子公司不得直接或者間接持有基金管理公司、受同一基金管理公司控股的其他子公司的股權(quán)，或者以其他方式向基金管理公司、受同一基金管理公司控股的其他子公司投資?！?div style="height:15px;">
《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》第十三條：“基金管理公司與其子公司、受同一基金管理公司控制的子公司之間不得進行損害基金份額持有人利益或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易，經(jīng)營行為不得存在利益沖突?！?div style="height:15px;">
