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2016年5月份，CPI同比上漲2.0%，漲幅比上月回落0.3個百分點(diǎn)。其中，城市上漲2.0%，農(nóng)村上漲2.1%；食品價格上漲5.9%，非食品價格上漲1.1%；消費(fèi)品價格上漲2.0%，服務(wù)價格上漲2.1%。1-5月平均，全國居民消費(fèi)價格總水平比去年同期上漲2.1%。

5月份，CPI環(huán)比下降0.5%，主要是受鮮菜價格下降較多的影響。其中，城市下降0.5%，農(nóng)村下降0.4%；食品價格下降2.7%，非食品價格上漲0.1%；消費(fèi)品價格下降0.7%，服務(wù)價格持平。

5月份，PPI同比下降2.8%，降幅比上月收窄0.6個百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.5%，漲幅比上月縮小0.2個百分點(diǎn)。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格環(huán)比上漲0.6%，同比下降3.8%。1-5月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降4.1%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比下降5.1%。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革帶動PPI降幅持續(xù)收窄

有關(guān)專家表示，5月份，豬肉價格繼續(xù)高位運(yùn)行，對CPI形成了有力支撐，不過蔬菜和豬肉對CPI的同比拉動逐漸減弱；PPI降幅持續(xù)收窄在一定程度上體現(xiàn)了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得了積極成效。

從未來走勢看，CPI仍有上行可能，但幅度有限；PPI同比跌幅收窄進(jìn)度將放緩。總的來看，宏觀經(jīng)濟(jì)不存在滯漲基礎(chǔ)，通脹仍需觀察，貨幣寬松短期內(nèi)不會轉(zhuǎn)向。

CPI同比漲幅略有回落

5月份，CPI同比上漲了2.0%，漲幅比上月回落0.3個百分點(diǎn)。盡管CPI同比漲幅略有回落，但同比漲幅已經(jīng)連續(xù)4個月處于“2時代”。

從構(gòu)成看，“二師兄”價格繼續(xù)高位運(yùn)行，對CPI持續(xù)處于“2時代”形成了有力支撐；而蔬菜價格漲幅回落，則在一定程度上拖累了CPI同比漲幅。

國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師余秋梅分析說，5月份豬肉價格同比上漲33.6%，影響CPI上漲約0.77個百分點(diǎn)；鮮菜價格同比上漲6.4%，漲幅比上月回落16.2個百分點(diǎn)，對CPI的影響也從上月的0.56個百分點(diǎn)回落至0.14個百分點(diǎn)。

在構(gòu)成CPI的其他因素中，部分服務(wù)價格同比漲幅較高，其中，護(hù)理、臨床診斷、家政服務(wù)、學(xué)前教育價格同比分別上漲10.5%、8.2%、5.3%、4.1%。

從環(huán)比情況看，5月份，CPI環(huán)比下降0.5%，降幅比上個月擴(kuò)大0.3個百分點(diǎn)。這已經(jīng)是CPI連續(xù)第三個月環(huán)比保持下降態(tài)勢。

“5月份CPI環(huán)比繼續(xù)下降，主要受鮮菜價格下降較多影響?！庇嗲锩贩治稣f，今年年初，寒潮天氣襲擊了我國大部分地區(qū)，影響了鮮菜的生產(chǎn)和運(yùn)輸，鮮菜價格高位運(yùn)行，較往年同期上漲較多。隨著氣溫的回升，應(yīng)季鮮菜上市，市場供應(yīng)逐步增加，鮮菜價格趨于正常。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月份鮮菜價格環(huán)比下降21.5%，影響CPI環(huán)比下降約0.64個百分點(diǎn)，超過CPI環(huán)比總降幅。從50個城市主要食品價格旬報監(jiān)測看，蔬菜價格回落幅度較大，部分鮮菜價格下降幅度甚至超過三成。

 豬肉價格環(huán)比上漲，對CPI環(huán)比降幅也構(gòu)成了一定的影響。5月份，豬肉價格環(huán)比繼續(xù)上漲，漲幅為2.3%，影響CPI環(huán)比上漲約0.07個百分點(diǎn)。

此外，國內(nèi)成品油價格兩次提價，汽油、柴油價格環(huán)比分別上漲3.7%和3.8%，合計影響CPI環(huán)比上漲約0.06個百分點(diǎn)。

PPI同比降幅繼續(xù)收窄

5月份，PPI同比下降2.8%，降幅比上月收窄0.6個百分點(diǎn)。今年以來，PPI結(jié)束了自去年8月份之后連續(xù)5個月同比下降5.9%的勢頭，同比降幅持續(xù)收窄。

分行業(yè)看，石油和天然氣開采、石油加工、煤炭開采和洗選、有色金屬冶煉和壓延加工、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價格同比分別下降21.5%、15.6%、10.2%、7.7%和5.4%，合計影響當(dāng)月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平同比下降約1.7個百分點(diǎn)，占總降幅的60%左右。

國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)此前表示，今年以來，PPI降幅持續(xù)收窄，一方面受國內(nèi)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)推進(jìn)，去產(chǎn)能取得成效的影響；另一方面也受國際大宗商品價格走勢和期貨市場的影響。不過，在原材料供過于求的狀況沒有實(shí)質(zhì)性改變，需求強(qiáng)度不如預(yù)期的背景下，未來PPI回升的持續(xù)性仍然有待觀察。

5月份，PPI環(huán)比上漲0.5%，漲幅比上月縮小0.2個百分點(diǎn)，這是PPI環(huán)比連續(xù)3個月上漲。

余秋梅分析說，5月份，部分工業(yè)行業(yè)價格漲幅縮小，其中黑色金屬冶煉和壓延加工、石油和天然氣開采業(yè)價格環(huán)比分別上漲2.5%和12.3%，漲幅比上月分別縮小5.9和0.5個百分點(diǎn)；石油加工業(yè)價格環(huán)比上漲4.1%，漲幅比上月擴(kuò)大3.1個百分點(diǎn)；煤炭開采和洗選業(yè)價格環(huán)比止跌回升，由上月下降0.3%轉(zhuǎn)為本月上漲1.8%。

在工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格中，5月份，燃料動力類價格同比下降8.3%，有色金屬材料及電線類價格下降7.0%，黑色金屬材料類和化工原料類價格均下降4.1%，建筑材料及非金屬類價格下降3.9%。

從環(huán)比情況看，黑色金屬材料類價格環(huán)比上漲1.7%，燃料動力類價格上漲1.3%，有色金屬材料及電線類和建筑材料及非金屬類價格均上漲0.5%，農(nóng)副產(chǎn)品類價格上漲0.4%。

貨幣寬松短期不會轉(zhuǎn)向

從未來走勢看，根據(jù)交通銀行分析，當(dāng)前，支撐豬肉價格上漲和抑制豬肉價格上漲的因素勢均力敵。一方面，5月下旬，豬糧比價繼續(xù)上升至10.7，對消費(fèi)端的肉價有抬升作用；目前生豬存欄量略微回升至3.72億頭，但仍處于低位，豬肉供應(yīng)短期內(nèi)難以大幅提升。而從另一方面看，全國多地投放儲備凍豬肉，通過補(bǔ)貼方式壓低價格并抑制投機(jī)行為，將緩解豬肉價格持續(xù)上漲的壓力。

從影響CPI的其他因素看，隨著氣溫升高大量蔬菜生產(chǎn)上市，將緩解食品價格上升壓力。近期大量工業(yè)產(chǎn)品價格出現(xiàn)階段性回落，非食品價格漲幅依然在低位徘徊。貨幣供應(yīng)量顯著增加將對物價起到抬升作用。因此，綜合來看，近期不存在通脹壓力，但未來CPI仍有一定程度的上行可能。

民生證券研究院則認(rèn)為，前期CPI上漲的主要動力是豬肉和蔬菜，不過，受制于豬肉已處于歷史高位、替代品牛羊肉價格下跌、進(jìn)口豬肉價格下跌，豬價繼續(xù)上漲動力不足。蔬菜和豬肉對CPI的同比拉動逐漸減弱。

從PPI看，交通銀行分析認(rèn)為，未來PPI跌幅可能持續(xù)收縮，但由于去年基數(shù)下降趨勢減緩，未來同比跌幅收窄的進(jìn)度將比今年初放緩。

民生證券研究院則認(rèn)為，由于前期周期品價格出現(xiàn)暴漲后在五月出現(xiàn)調(diào)整，加之去產(chǎn)能是一個漸進(jìn)的過程，短期工業(yè)品價格缺乏持續(xù)上漲動力。

民生證券研究院指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)短期回暖有明顯的政策刺激因素，總需求依然不強(qiáng)，而過剩產(chǎn)能又未實(shí)質(zhì)性退出，經(jīng)濟(jì)總體上呈供過于求的狀態(tài)，不存在滯漲基礎(chǔ)。通脹仍需觀察，意味著貨幣寬松不會因此轉(zhuǎn)向，但考慮到增長企穩(wěn)，寬松的確增量不足，以對沖為主。三季度后，貨幣寬松空間可能重新打開。