哪些投資領(lǐng)域最被看好? （2006-7-18）
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龍旗百度IPTV3GP2P寬帶TMT（Technology，Media and Telecom，即科技、媒體和通信）一直是VC投資的熱點(diǎn)，但是，隨著中國創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展、完善和競爭的日益激烈，投資多元化已悄然躍入創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的視野。
TMT還是非TMT？
專注TMT領(lǐng)域投資的ePlanet基金已經(jīng)成功投資了空中網(wǎng)等企業(yè)，獲得了不菲的回報，目前正在募集第二期5億美元的基金。ePlanet公司執(zhí)行董事孫文海認(rèn)為中國市場投資潛力巨大，每個細(xì)分領(lǐng)域都有機(jī)會。
孫文海同時表示了對TMT產(chǎn)業(yè)的謹(jǐn)慎態(tài)度，更看好TMT領(lǐng)域的“傳統(tǒng)行業(yè)”，比如IC和軟件產(chǎn)業(yè)。在他看來，這兩個領(lǐng)域可能在未來實現(xiàn)真正的騰飛，因為二者的特點(diǎn)是都有著核心技術(shù)和自主知識產(chǎn)權(quán)，而且中國的政策層面也顯示出強(qiáng)力支持的傾向。
孫文海還特別重視已投資公司之間的關(guān)系和產(chǎn)業(yè)鏈上下游的匹配，以使他們在合作中共生。以芯片為例，ePlanet基金今年上半年投資了做手機(jī)多媒體解碼芯片的上海方泰、鼎新半導(dǎo)體、韓國的一家手機(jī)觸摸屏芯片公司、中國的LCD 驅(qū)動芯片公司龍金半導(dǎo)體、新加坡
龍旗通信等，幾家公司全部分布于手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上的多個環(huán)節(jié)，形成了很多上下游企業(yè)的合作關(guān)系。在他看來，手機(jī)將成為一個新的個人媒體中心，因此這個產(chǎn)業(yè)鏈會在將來獲得極高的價值。
“國家十一五規(guī)劃比較重視軟件。因此中國軟件產(chǎn)業(yè)有機(jī)會培養(yǎng)出世界級的大公司，尤其是軟件外包。印度的Infosys和TATA就是兩個很好的榜樣。而在這一領(lǐng)域，盡管已經(jīng)有一部分外包企業(yè)獲得了VC的支持，但中國還沒有上市公司。一部分國際級軟件巨頭也希望把項目外包給除印度之外，包括中國在內(nèi)的亞洲市場。”
孫文海同時坦稱，盡管TMT是公司的主要投資方向，但隨著公司基金規(guī)模的擴(kuò)大，除TMT領(lǐng)域的10多個項目外，他也在努力尋找非TMT領(lǐng)域的項目。
在SP行業(yè)，孫文海表示，除了幾家已經(jīng)上市的巨頭外，其他SP規(guī)模都非常小，短期內(nèi)赴納市上市的可能性不大。但從長遠(yuǎn)來看，隨著運(yùn)營商和國家政策的規(guī)范，部分SP仍然有投資價值。
3G牌照的發(fā)放對這些企業(yè)來說將是一個利好消息。
記者從鼎輝投資、Granite Global Ventures、軟銀、JAIC、金沙江創(chuàng)業(yè)投資等基金管理處獲知，除了TMT行業(yè)外，為了分散風(fēng)險，他們也不約而同地將目光轉(zhuǎn)向了包括能源、醫(yī)療、物流、汽車等更寬的傳統(tǒng)領(lǐng)域。
德同中國投資基金主管合伙人邵俊認(rèn)為：“投資哪個領(lǐng)域還是要以回報作為最主要的考量標(biāo)準(zhǔn)。中國目前的階段更像是美國三十多年前，機(jī)會非常多，大家沒有必要都擠在TMT，擠到互聯(lián)網(wǎng)。‘退一步，海闊天空’，其實投資的機(jī)會是非常多的。”
據(jù)業(yè)內(nèi)人士推算，2006年，至少在八大領(lǐng)域，將出現(xiàn)或繼續(xù)出現(xiàn)若干由創(chuàng)投支持的黑馬企業(yè)。這八大領(lǐng)域分別是能源、環(huán)保、軟件外包、中小企業(yè)信息化與電子商務(wù)、數(shù)字音樂、社區(qū)、健康醫(yī)療和連鎖業(yè)。
Web2.0的誘惑
在TMT產(chǎn)業(yè)中，相比SP、軟件、
IPTV等，Web2.0可以說是政策、規(guī)模、技術(shù)壁壘最為低的領(lǐng)域，因而也最受草根階層的推崇，成為TMT產(chǎn)業(yè)中最受青睞的創(chuàng)業(yè)與投資旋梯。但孫文海認(rèn)為，就目前價格和市場熱度來說，互聯(lián)網(wǎng)確實有點(diǎn)過熱，Web2.0帶來了投資泡沫。
與很多互聯(lián)網(wǎng)公司在納斯達(dá)克幾百萬美元的市值相比，近來主要以Web2.0社區(qū)集群為主要業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)公司千橡集團(tuán)獲得風(fēng)險投資4800萬美元的注資，可以看做是資本市場追捧Web2.0的一個最好的注解。同時，千橡集團(tuán)也在不斷收購具備Web2.0理念和形態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)公司。
在千橡集團(tuán)總裁陳一舟眼里，這一創(chuàng)業(yè)熱潮并非偶然。2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以后，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步和商業(yè)模式的創(chuàng)新也從來沒有停止過。到了2004年和2005年，有一些公司試圖把所有的技術(shù)都用到產(chǎn)品上，出現(xiàn)了一些新銳，這在國外尤其明顯。有兩家公司一直以收購網(wǎng)絡(luò)公司為主，一個是“MySpace”，另一個是“Basebook”，這兩個公司收購后持續(xù)增長。這也讓中國的國內(nèi)創(chuàng)業(yè)者看到了更多的機(jī)會，于是爭相模仿。
但陳一舟對國內(nèi)在Web2.0領(lǐng)域集中度之高、模式之相似乃至無模式的創(chuàng)業(yè)現(xiàn)象表示了擔(dān)心。千橡集團(tuán)的贏利模式并無特別之處，來源以互聯(lián)網(wǎng)廣告為主，也積累了大量的用戶，但旗下很多子業(yè)務(wù)群并沒有合適的贏利模式。“在美國成功的模式在中國卻不一定行，MySpace作為美國‘第一網(wǎng)站’有其特殊生存的土壤，比如其用戶大部分都是中學(xué)生，這個年齡段在美國上網(wǎng)率非常高。而在中國則不同，很可能產(chǎn)生水土不服。博客也是如此，以前就有雛形，只不過是功能增強(qiáng)了。”
剛剛轉(zhuǎn)型進(jìn)入即時通信平臺的點(diǎn)擊科技總裁王志東認(rèn)為，Web2.0最重要的一點(diǎn)是“去中心化”的思想，也就是對Web1.0的一個革命。Web1.0基本是集權(quán)式的，所謂中心化指的是大而全，比如門戶網(wǎng)站是被公司集中控制的，包括用戶的內(nèi)容和行為在內(nèi)。而Google是Web2.0的一個重要體現(xiàn)，不是靠一兩個大網(wǎng)站提供的服務(wù)，而是整合全世界幾十億、上百億的網(wǎng)頁。在去中心化的基礎(chǔ)上延伸出的長尾理論認(rèn)為，在互聯(lián)網(wǎng)上，相比大公司，小網(wǎng)站變得更加重要。
天下互聯(lián)科技集團(tuán)董事長張向?qū)幷J(rèn)為，目前Web2.0領(lǐng)域有很多創(chuàng)業(yè)者，雖然出現(xiàn)了名目繁多的業(yè)務(wù)形態(tài)，比如博客、播客、社區(qū)、視頻、音樂、WIKI等等，大多還處于想法設(shè)法創(chuàng)造流量的階段，主要從廣告商來掙錢。從互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)到現(xiàn)在，真正的贏利模式出現(xiàn)得并不是特別多。當(dāng)然，這也意味著該領(lǐng)域蘊(yùn)含著巨大的機(jī)會。
投資Web2.0需要遠(yuǎn)見
和第一波互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)熱潮相比，現(xiàn)在的市場機(jī)會和環(huán)境有所不同。比如，很多產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展讓人出乎意料。Google已經(jīng)從當(dāng)年的一個把搜索技術(shù)提供給AOL、雅虎、MSN等技術(shù)提供商變成了世界上市值最高的互聯(lián)網(wǎng)公司。
無論是Web2.0、廣告2.0還是幾乎與之同時出現(xiàn)的VC2.0，都必須以盈利為基礎(chǔ)。張向?qū)帢酚^認(rèn)為，大多數(shù)公司的發(fā)展并沒有超出理性的范圍，因此，互聯(lián)網(wǎng)的第二次沒落不會出現(xiàn)。在互聯(lián)網(wǎng)上每種商業(yè)模式都有自己的特點(diǎn)和價值。
陳一舟認(rèn)為應(yīng)該冷靜面對Web2.0的創(chuàng)業(yè)與投資熱潮。相比國外，目前中國的互聯(lián)網(wǎng)土壤相對貧乏。持有相似觀點(diǎn)的智基創(chuàng)投股份有限公司總經(jīng)理暨合伙人陳友忠則表示了審慎樂觀態(tài)度。相比SP、
寬帶、網(wǎng)絡(luò)教育和旅游等基于行業(yè)和特殊領(lǐng)域的應(yīng)用，他認(rèn)為Web2.O的贏利能力還未經(jīng)證實，沒有先例，離到納斯達(dá)克上市的路還有很遠(yuǎn)。
戈壁合伙人有限公司的徐晨在與本報記者談及Web2.0時，認(rèn)為很多相關(guān)公司沒有具體的盈利模式，還沒有超出互聯(lián)網(wǎng)上一代的新浪、TOM等公司做的事情。“一個新的技術(shù)和落后的應(yīng)用模式，導(dǎo)致信息產(chǎn)業(yè)在過度投資以后，沒有具體產(chǎn)出。”他表示：“很多行業(yè)投資都是盲目的，有跟隨現(xiàn)象。太多錢在這個行業(yè)里面，導(dǎo)致公司的價格漸漸增長，回報沒辦法實現(xiàn)，導(dǎo)致很多的基金對整個IT行業(yè)抱懷疑的態(tài)度。”
清科集團(tuán)總裁兼首席執(zhí)行官倪正東則肯定了Web2.0的投資價值，但是VC需要一些耐心，“最好是給他們一年時間，觀察到明年6月份，看到時哪些公司還在，哪些公司發(fā)展得好。”
剛剛創(chuàng)立了啟明投資基金的鄺子平表示：“Web2.0類，包括一些數(shù)字媒體和
P2P，還是有投資機(jī)會的。但是過去已經(jīng)有很多公司得到了投資，晚的投入就需要遠(yuǎn)見。比如當(dāng)年
百度出來的時候，也是一個做中文服務(wù)的搜索公司，他們就有這個遠(yuǎn)見。Web2.0也有可能有類似的重復(fù)，第一撥未必有好的商業(yè)模式，如果有新出來的模式比較獨(dú)特，我還是有興趣看。”
