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研報(bào)日期：2015-05-29
光環(huán)新網(wǎng)(300383)
公司屬國內(nèi)第三方IDC 第一梯隊(duì)廠商
公司作為一家互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施提供商，以寬帶接入和IDC 為核心業(yè)務(wù)。擁有2,800多公里光纖城域網(wǎng)資源，節(jié)點(diǎn)分布于北京市繁華商業(yè)區(qū)和重要科技園區(qū)；擁有酒仙橋、亦莊、東直門、燕郊四大機(jī)房，上海機(jī)房在建中，屬第三方IDC廠商第一梯隊(duì)。
IDC 行業(yè)受益于互聯(lián)網(wǎng)確定性高增長(zhǎng)
互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的快速增長(zhǎng)，使得行業(yè)客戶由于自身的發(fā)展需要，對(duì)數(shù)據(jù)中心的需求日益旺盛，而云計(jì)算的快速增長(zhǎng)也產(chǎn)生了對(duì)IDC數(shù)據(jù)中心和帶寬的大量需求；“寬帶中國”戰(zhàn)略的實(shí)施給“云管端”中相對(duì)發(fā)展較慢的“管”帶來了巨大的機(jī)遇；公司作為基礎(chǔ)設(shè)施提供商將直接受益于行業(yè)快速發(fā)展確定性高增長(zhǎng)，并且2015-2016年機(jī)柜數(shù)將逐步增長(zhǎng)，有望翻倍。
云計(jì)算將引領(lǐng)公司登上全新舞臺(tái)
云計(jì)算已上升到國家戰(zhàn)略層面，在政府、金融、電商、游戲、視頻等行業(yè)的應(yīng)用將逐步得到完善。云計(jì)算應(yīng)用的全面開展將大力推動(dòng)我國IDC行業(yè)的變革，有望打造良好生態(tài)鏈的公司才有可能在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。而在信息安全重視程度日益提高的背景下，外商大概率無望拿到經(jīng)營牌照，只能通過和國內(nèi)廠商合作模式落地。公司和亞馬遜擁有多年良好的合作關(guān)系，目前亞馬遜在中國的服務(wù)器均在公司機(jī)房，非常有望同亞馬遜采用微軟與世紀(jì)互聯(lián)“授權(quán)運(yùn)營實(shí)體”的經(jīng)營模式來運(yùn)營。同時(shí)，公司自己也在云計(jì)算領(lǐng)域不斷耕耘，以期在“混合云”領(lǐng)域有所突破。
積極探尋創(chuàng)新方向
IDC行業(yè)是一個(gè)重資產(chǎn)的行業(yè)，對(duì)公司來講，往輕做、往上做都是非常好的創(chuàng)新方向，并購也將是公司拓展業(yè)務(wù)范圍、提升整體實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力的良好選擇，尤其是在“云管端”三大支點(diǎn)共同齊發(fā)力的背景下，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都將打開全新局面，將是巨大的機(jī)遇。
投資評(píng)價(jià)和建議
公司未來1-2 年隨機(jī)柜數(shù)增長(zhǎng)及云服務(wù)的全面推進(jìn)，將實(shí)現(xiàn)IDC業(yè)務(wù)的量?jī)r(jià)齊升。公司目前在售的機(jī)柜數(shù)約為6000 架，2015年下半年到2016年，在建的數(shù)據(jù)中心將逐步釋放產(chǎn)能，屆時(shí)機(jī)柜數(shù)將有望翻倍。而且，隨著云計(jì)算的應(yīng)用領(lǐng)域逐步擴(kuò)大，公司單個(gè)機(jī)柜的收入也將有大幅提升，有望從現(xiàn)在的約10萬元/臺(tái)提升到50萬元/臺(tái)，大幅提升公司的盈利水平。同時(shí)，若實(shí)現(xiàn)與亞馬遜的合作運(yùn)營模式，參與分成，對(duì)盈利的影響將十分巨大。
經(jīng)過除權(quán)、市場(chǎng)面消息影響、紅杉資本減持等事件，目前時(shí)點(diǎn)我們建議積極配置！考慮到IDC行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期，云計(jì)算應(yīng)用正式全面鋪開，我們非?？春霉疚磥淼陌l(fā)展，給予其卡位優(yōu)勢(shì)較高溢價(jià)，一期目標(biāo)價(jià)120 元（對(duì)應(yīng)市值327億元），買入評(píng)級(jí)！
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