以前做財(cái)經(jīng)編輯時(shí)，聽(tīng)一個(gè)老記者評(píng)論商業(yè)現(xiàn)象，他說(shuō)：一家活得還不錯(cuò)的小公司，最重要的策略就是“順勢(shì)”。
坂上走丸，蒼蠅附驥—在下坡路上滾動(dòng)的泥球，趴在千里馬身上的蒼蠅，它們什么也不用做，做了也沒(méi)什么卵用—千萬(wàn)不要和趨勢(shì)做對(duì)。
2004年美林證券提出了“美林時(shí)鐘”理論，揭示了宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的規(guī)律性。整個(gè)理論大道至簡(jiǎn)，只用經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（GDP）和通貨膨脹（CPI）兩個(gè)指標(biāo)就勾畫出了經(jīng)濟(jì)周期。
美林時(shí)鐘將經(jīng)濟(jì)周期分成四種情況，每種情況都對(duì)應(yīng)了一種最佳的資產(chǎn)選擇。
使用美林時(shí)鐘投資的核心邏輯在于：在當(dāng)下持有正確的資產(chǎn)，同時(shí)關(guān)注拐點(diǎn)的到來(lái)，向下一種資產(chǎn)切換。
按照“通貨膨脹”和“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”兩個(gè)指標(biāo)，美林時(shí)鐘將經(jīng)濟(jì)周期分為如下4個(gè)階段：
x軸向右，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越來(lái)越好
y軸向上，通貨膨脹越來(lái)越高
這其中的邏輯是，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹是正相關(guān)的。但，這種相關(guān)性并不是同步的，通貨膨脹要比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)滯后。
四個(gè)周期，分別對(duì)應(yīng)了四種表現(xiàn)最好的資產(chǎn)，美林時(shí)鐘理論，就是在這四種資產(chǎn)中輪動(dòng)：
我們?cè)賮?lái)?yè)Q個(gè)角度看這張圖：
看上圖，我在這張圖中加入了政府的調(diào)控手段（也就是我們常見(jiàn)的“降低存款準(zhǔn)備金率”、“量化寬松”等等，其實(shí)都是減息的意思）。
政府/央行的第一關(guān)注點(diǎn)不在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而是控制通貨膨脹。其次才是發(fā)展經(jīng)濟(jì)。
這里還有4個(gè)邏輯，看完后更容易理解配置的邏輯：
通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正相關(guān)，但有滯后；
股票和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正相關(guān)；
商品和通貨膨脹正相關(guān)；
債券和通貨膨脹負(fù)相關(guān)；
我做了張圖來(lái)捋清它們的關(guān)系：
那么問(wèn)題來(lái)了：如何分辨GDP和CPI的高低情況呢？
一般來(lái)說(shuō)，在中國(guó)，CPI增速的高低分界線在3%。但GDP的分界線是多少，我也說(shuō)不清。幾年前還有10%呢，如今只有6%。波動(dòng)太大，沒(méi)有參考標(biāo)準(zhǔn)了。
即便如此，看懂了美林時(shí)鐘的邏輯，我們?cè)倩赝恍┙?jīng)濟(jì)事件，會(huì)有種豁然開朗的感覺(jué)。
想想2016年，黃金、白銀、煤炭、石油等大宗商品價(jià)格的上漲，受惠于此，再看看嚴(yán)重依賴資源出口的俄羅斯去年的漲幅（感興趣的同學(xué)可以百度下RSX，看看去年的走勢(shì)）；
再想想，最近我們熱衷討論的，以余額寶為首的貨幣基金們，為何收益率一再大漲。這是不是說(shuō)明我們正處于“滯脹”階段？
按照輪動(dòng)的邏輯，我們是否應(yīng)該開始關(guān)注債券和股票的低價(jià)吸籌了？
不怕你們笑話，就這四張圖，昨晚搞了兩個(gè)小時(shí)才整出來(lái)。我真是少女心，發(fā)現(xiàn)那條線沒(méi)有對(duì)齊，能瘋，控制不住記幾??！
美林時(shí)鐘理論是理想化的模型，不一定能完全關(guān)照當(dāng)下，但一定是有指導(dǎo)意義的。沒(méi)選上最對(duì)的，不要緊。重要的是，沒(méi)選上最錯(cuò)的就行。
過(guò)一陣子還會(huì)寫一篇相關(guān)文章，股票、債券、商品、現(xiàn)金，分別篩選出來(lái)一兩個(gè)具體標(biāo)的，保守的、激進(jìn)的?？纯茨懿荒芨愠鲆粋€(gè)輪動(dòng)模型來(lái)。
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