關(guān)鍵詞：
資金池 結(jié)匯 委托貸款文/談盛捷
隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，運(yùn)輸行業(yè)呈現(xiàn)出高投入、加速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。行業(yè)內(nèi)公司的主要業(yè)務(wù)形態(tài)包括鐵路、公路、航空、海運(yùn)等，按客戶(hù)對(duì)象劃分為客運(yùn)和貨運(yùn)。目前運(yùn)輸行業(yè)公司存在下屬公司賬戶(hù)數(shù)量眾多，分布廣泛，資金難以集中的現(xiàn)狀。如何對(duì)全國(guó)范圍內(nèi)的下屬分公司松散的賬戶(hù)體系進(jìn)行有效整合，優(yōu)化資金集中管理，提高集團(tuán)資金使用效率成為一個(gè)非常重要但是寬泛的話題。本文試圖通過(guò)簡(jiǎn)單案例，闡述某運(yùn)輸企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“A公司”）如何通過(guò)美元虛擬
資金池，加強(qiáng)分公司資金集中管理，并優(yōu)化外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。為了區(qū)分其它行業(yè)公司的
資金池，本文特用虛擬現(xiàn)金池來(lái)指代運(yùn)輸行業(yè)公司的
資金池。
A公司業(yè)務(wù)范圍涉及境內(nèi)外物流運(yùn)輸，存在固定的美元收入和支出，受行業(yè)特征要求，A公司將總部設(shè)在上海，在全國(guó)共有十家以上的分公司負(fù)責(zé)當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)，無(wú)其他子公司。根據(jù)業(yè)務(wù)需求和總部規(guī)定，每個(gè)分公司均在同一家銀行開(kāi)立美元結(jié)算戶(hù)，便于集團(tuán)范圍內(nèi)的銀企溝通和賬戶(hù)管理。分公司業(yè)務(wù)相對(duì)獨(dú)立，客戶(hù)均為本地，自行收支，收不抵支時(shí)，通過(guò)備用金方式向總公司申請(qǐng)資金調(diào)撥，資金盈余時(shí)，向總公司定期歸集。
如今，總公司在日常資金管理中遇到兩個(gè)問(wèn)題：
第一， 總公司對(duì)分公司的資金集中管理非常弱化，部分分公司賬戶(hù)保留閑置資金不能及時(shí)收回，部分分公司卻需要向總公司申請(qǐng)備用金，且分公司收支過(guò)于自主，無(wú)法體現(xiàn)總公司的集中管理和控制。
第二， 各個(gè)分公司的美元收入自行
結(jié)匯，造成議價(jià)上的弱勢(shì)，同時(shí)也存在部分分公司美元盈余
結(jié)匯，部分分公司美元短缺購(gòu)匯支付，更無(wú)法實(shí)施有效的外匯套期保值控制匯率風(fēng)險(xiǎn)。
外管局匯發(fā)【2009】49號(hào)文規(guī)定，境內(nèi)企業(yè)開(kāi)展外幣
資金池業(yè)務(wù)，可在
委托貸款的法律框架下通過(guò)外匯指定銀行進(jìn)行。然而，外幣
委托貸款形式下的
資金池可謂限制重重：
首先，公司之間的資金往來(lái)必須是借貸關(guān)系，需要按預(yù)估交易總額繳納印花稅，借貸產(chǎn)生的利息又要繳納營(yíng)業(yè)稅，加重了企業(yè)負(fù)擔(dān)。其次，也是更為關(guān)鍵的一點(diǎn)，
委托貸款下的外幣不能
結(jié)匯，這對(duì)于想要實(shí)現(xiàn)資金集中管理的集團(tuán)來(lái)說(shuō)，不能
結(jié)匯的外幣集中上來(lái)，除了再支付功能，別無(wú)他用，況且還存在匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口，倒不如讓下屬公司
結(jié)匯后再歸集。
然而，總公司又了解到，在外管局發(fā)布的《境內(nèi)外匯劃轉(zhuǎn)管理規(guī)定》中，規(guī)定經(jīng)營(yíng)運(yùn)輸業(yè)務(wù)的公司的外幣備用金調(diào)撥和運(yùn)費(fèi)上劃等，可在不建立
委托貸款的情況下進(jìn)行。這樣一來(lái)，運(yùn)輸行業(yè)公司設(shè)立美元
資金池就較為完美：
首先，總公司與分公司之間的美元?jiǎng)澽D(zhuǎn)是以備用金和運(yùn)費(fèi)上劃的名義，并非借貸關(guān)系，也就無(wú)需交納印花稅、營(yíng)業(yè)稅等。其次，集中后的美元資金可自由
結(jié)匯，大大提高了
資金池的實(shí)用價(jià)值。
虛擬
資金池的賬戶(hù)架構(gòu)非常簡(jiǎn)單明，總公司結(jié)算戶(hù)作為主賬戶(hù)，各個(gè)分公司的結(jié)算戶(hù)作為成員賬戶(hù)，搭建為上下級(jí)的樹(shù)狀體系，無(wú)需同普通美元
資金池那樣每級(jí)開(kāi)設(shè)新的
委托貸款賬戶(hù)。賬戶(hù)均可以日間透支方式對(duì)外支付，并由日末自動(dòng)歸集或下?lián)艿姆绞窖a(bǔ)足余額。在此框架下，主賬戶(hù)可以全額使用
資金池內(nèi)所有資金，但值得注意的是，理論上成員賬戶(hù)也具有全額使用
資金池內(nèi)所有資金的權(quán)限。因此，設(shè)置成員賬戶(hù)資金額度是必不可少的環(huán)節(jié)。
圖1：虛擬
資金池賬戶(hù)結(jié)構(gòu)
A公司經(jīng)過(guò)同合作銀行的溝通后，決定采用設(shè)置成員賬戶(hù)支付額度的方式達(dá)到對(duì)資金的有效控制。一般來(lái)說(shuō)，行業(yè)內(nèi)較多公司采用的都是對(duì)成員賬戶(hù)設(shè)置
資金池使用額度進(jìn)行控制，此種方式能夠有效控制成員賬戶(hù)對(duì)
資金池平臺(tái)內(nèi)金額的影響，但是，卻無(wú)法直接控制成員公司的對(duì)外支付額度。
舉例說(shuō)明，假設(shè)對(duì)成員賬戶(hù)設(shè)置USD500的
資金池每日使用額度，且成員公司當(dāng)日收入為USD2000，則成員公司當(dāng)日實(shí)際可支付額度為USD2500。可以看出，理論上成員公司的對(duì)外支付可以是無(wú)限制的，因?yàn)?a target="_blank" >資金池的賬戶(hù)余額歸集均是日末發(fā)生，日間使用金額無(wú)法得以有效控制。而如今，若公司對(duì)成員賬戶(hù)設(shè)置支付額度進(jìn)行控制，則在有效管理
資金池余額的前提下，又增強(qiáng)了對(duì)分公司的資金管理控制。舉例，假設(shè)對(duì)成員賬戶(hù)設(shè)置月支付額度為USD1000，則無(wú)論月中分公司每日的收入為多少，該成員公司每月支付額度不能超過(guò)USD1000，若今日發(fā)生支付USD200，則今日起至月末，成員公司尚可支付額度不能超過(guò)USD800。
那么，總公司是否有必要對(duì)分公司進(jìn)行這種可能過(guò)于嚴(yán)格的資金控制方式？但結(jié)合運(yùn)輸行業(yè)的特征后會(huì)發(fā)現(xiàn)，其實(shí)不然。運(yùn)輸行業(yè)內(nèi)的分公司，美元形式的外幣收入所占比例并不大，況且通過(guò)此虛擬
資金池平臺(tái)，分公司僅需每月正確上報(bào)美元資金需求預(yù)計(jì)表即可讓總公司準(zhǔn)確調(diào)整賬戶(hù)支付額度，方便實(shí)際操作。同時(shí)，數(shù)量眾多的分公司美元賬戶(hù)的余額匯總后的金額，又存在著總公司不能忽視的一塊匯率風(fēng)險(xiǎn)。
借助虛擬
資金池平臺(tái)，日末集團(tuán)內(nèi)部所有美元資金均會(huì)歸集到總公司賬戶(hù)。參照普通
資金池模式，第二日日初歸集資金將原路返回至成員賬戶(hù)。然而在虛擬
資金池模式下，歸集至總公司的美元資金，可以選擇不返還給分公司，這點(diǎn)恰恰是利用《境內(nèi)外匯劃轉(zhuǎn)管理規(guī)定》中對(duì)于運(yùn)輸企業(yè)分總公司間美元?jiǎng)澽D(zhuǎn)的特殊規(guī)定。在這樣的前提下，再來(lái)探討利用虛擬
資金池提高對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的控制問(wèn)題。
運(yùn)作虛擬
資金池之前，分公司美元結(jié)算賬戶(hù)資金獨(dú)立管理收支，并于月末保留一定額度支付下月付款后，即期
結(jié)匯成人民幣。此模式下的匯率風(fēng)險(xiǎn)主要是：第一，總公司的外匯套期保值不便涵蓋分公司美元風(fēng)險(xiǎn)；第二，各個(gè)分公司需要長(zhǎng)時(shí)間保留美元以供付款，或者保留至月底才進(jìn)行
結(jié)匯；第三，存在部分分公司美元盈余而
結(jié)匯但是另有部分分公司美元短缺而購(gòu)匯；第四，分散在各地的美元即期
結(jié)匯造成
結(jié)匯價(jià)格上的弱勢(shì)。通過(guò)上述虛擬
資金池，這些問(wèn)題便都迎刃而解。總公司在歸集所有分公司美元資金后，根據(jù)網(wǎng)銀中顯示的各個(gè)分公司未使用支付額度，預(yù)留一定資金，剩余閑置資金均由總公司在外匯市場(chǎng)上同報(bào)價(jià)最高的銀行
結(jié)匯。月底，倘若存在分公司所報(bào)支付額度內(nèi)未使用的美元資金，也可即期
結(jié)匯。在套期保值方面，總公司更可通過(guò)剔除分公司提供的月度美元需求計(jì)劃，對(duì)預(yù)計(jì)美元收入交易外匯遠(yuǎn)期合約進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。
如果公司治理模式中，要求對(duì)分公司的財(cái)務(wù)進(jìn)行獨(dú)立的管理和考核，那么通過(guò)歸集而
結(jié)匯后的人民幣，可以返還給各個(gè)分公司，在不影響分公司獨(dú)立性的條件下，至少也解決了
結(jié)匯報(bào)價(jià)弱勢(shì)的問(wèn)題。
在當(dāng)今資金管理行業(yè)中，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始接受
資金池這一現(xiàn)金管理方式，但盲目跟風(fēng)設(shè)立的
資金池，并不能有效解決企業(yè)實(shí)際問(wèn)題，然而依托強(qiáng)大的網(wǎng)上銀行，運(yùn)輸企業(yè)特有的虛擬
資金池能夠更好的實(shí)現(xiàn)資金集中管理，控制匯率風(fēng)險(xiǎn)等實(shí)際操作問(wèn)題，避免了境內(nèi)
資金池華而不實(shí)的處境。作者簡(jiǎn)介：Jason Tan 談盛捷 Treasury Supervisor Schenker China Ltd.
