包括泰國及韓國在內(nèi)，一些擁有巨額外部盈余的亞洲經(jīng)濟體可能被迫盡早收緊貨幣政策，因家庭債務(wù)偏高所帶來的金融風(fēng)險，要大過美國聯(lián)邦儲備理事會（FED/美聯(lián)儲）的穩(wěn)步升息。
截至目前為止，泰國和韓國一直被視為可免疫于美聯(lián)儲帶動的全球利率上升，這波利率上升已經(jīng)造成部分新興市場的匯率陷入動蕩。
但在多年來的低成本資金供應(yīng)引發(fā)國內(nèi)借款熱潮之后，如今這些國家讓信貸情勢恢復(fù)至正常狀況的壓力越來越大。以泰國為例，家庭負(fù)債已經(jīng)維持在高檔有數(shù)年之久，引發(fā)各界呼吁調(diào)高利率以抵御銀行體系的重重風(fēng)險。
泰國央行周三維持利率不變，但稱當(dāng)前的寬松政策將有必要“逐步縮減”，這強化了該行可能會在不久后進(jìn)行多年來首度升息的看法。
民眾要求決策者解決房價快速上漲問題，韓國央行面臨要求其升息的政治壓力。房價飆升導(dǎo)致韓國家庭背負(fù)債務(wù)負(fù)擔(dān)，用于自主支出的資金更少。
許多分析師預(yù)期韓國央行將在今年年底前加息一次，跟隨美聯(lián)儲進(jìn)一步升息的腳步。韓國央行在8月份決定維持利率不變。
“即使是擁有穩(wěn)健的經(jīng)常賬盈余的經(jīng)濟體，如韓國和泰國，央行也在為未來幾個月加息做準(zhǔn)備，”匯豐常務(wù)總監(jiān)兼經(jīng)濟研究亞太區(qū)聯(lián)席主管范力民表示。
“在多年來保持貨幣政策高度寬松之后，顯然希望利率正?；！?/p>
迄今為止，強勁的外部盈余大大減輕了資本外流壓力，使這些經(jīng)濟體能夠置身于全球利率上升趨勢之外。而印度和印尼等赤字國家則深受資本外流困擾。
但由于全球范圍內(nèi)的利率上升速度要快于預(yù)期，外界目前預(yù)計泰國和韓國跟進(jìn)升息的時點要早于此前預(yù)期，有可能在12月之前實現(xiàn)。而此前市場壓根沒有預(yù)期這兩個國家會在今年有任何升息動作。
升息壓力是一個蔓延的跡象，但也只是帶來溫和影響。比如說，韓元今年以來走軟，但4%的跌幅相對于印度盧比的雙位數(shù)跌幅以及印尼和菲律賓貨幣的大幅下滑并不算什么。
債務(wù)風(fēng)險
這表明美聯(lián)儲升息提振的美元上漲只是其中一個影響因素。美聯(lián)儲今年已升息兩次，預(yù)計下周會議上會再度升息。
對泰國和韓國央行來說，采取行動的一個更有說服力的理由是家庭債務(wù)上升，盡管全球貿(mào)易摩擦不斷升級等外部不確定性因素可能并不鼓勵決策者過早地結(jié)束寬松貨幣政策。
“目前為止，并沒見到很多亞洲央行因為美聯(lián)儲而被迫采取行動，”安盛投資管理（亞洲）的資深新興亞洲分析師姚遠(yuǎn)說。
“整體來講，我們認(rèn)為在影響亞洲國家的政策行動方面，目前國內(nèi)因素比美聯(lián)儲的影響要大?！?/p>
韓國央行周四警告稱，該國家庭債務(wù)增速遠(yuǎn)快于經(jīng)濟合作暨發(fā)展組織（OECD）平均水平，因龐大的抵押貸款和高租金推高了家庭債務(wù)。
泰國央行兩名委員周三投票贊成升息，他們認(rèn)為維持過低的借款成本可能導(dǎo)致家庭和企業(yè)低估金融風(fēng)險。
“通脹開始上升，增長強勁，而利率水平極低，”澳新銀行亞洲研究主管Khoon Goh說。
“我們預(yù)計他們將在11月升息，盡管身處貿(mào)易局勢緊張的環(huán)境之中。
