有朋友說，現(xiàn)在都在進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，那么，債轉(zhuǎn)股后企業(yè)的總股本就增加了，這不是會(huì)對(duì)原有的股東利益的盤剝嗎？因?yàn)閭鶛?quán)轉(zhuǎn)股權(quán)以后造成原有股東的股權(quán)稀釋了?。?/p>
為什么會(huì)出現(xiàn)上面的認(rèn)識(shí)呢？我想可能是大家對(duì)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)存在一定的誤解，以為是對(duì)好的企業(yè)進(jìn)行強(qiáng)制的債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，不管你同意不同意，只要你有我的債務(wù)我就強(qiáng)行變成你的股東，從而使原有的股東失去了對(duì)企業(yè)的控制能力和控股地位。這種想法從一定意義上是不是也把那些上市公司和創(chuàng)業(yè)公司被強(qiáng)行收購和控股混為一談了呢？
是的，現(xiàn)實(shí)中確實(shí)存在上市公司大股東被其它資本強(qiáng)行收購而失去了對(duì)企業(yè)的控股權(quán)，這種現(xiàn)象在資本市場(chǎng)每天都在上演，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)上一切以資本實(shí)力說話。這也是為什么很多好的企業(yè)堅(jiān)持不愿意上市的原因。
但是債轉(zhuǎn)股不一樣。我們先看看什么情況下才有債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。
嚴(yán)格意義上講，所謂債轉(zhuǎn)股是國家組建金融資產(chǎn)管理公司，或者相應(yīng)的銀行成立專門的金融資產(chǎn)管理公司，這些公司收購本銀行或者其它銀行的不良資產(chǎn)，收購以后將原來銀行與企業(yè)間的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)變成金融資產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的股權(quán)和產(chǎn)權(quán)關(guān)系。這就是債轉(zhuǎn)股的最基本含義。
首先，債轉(zhuǎn)股不是對(duì)所有的企業(yè)債務(wù)進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，更不是對(duì)那些好的企業(yè)進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的控制
債轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)的是企業(yè)的不良貸款，不是正常的貸款都進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，所以，債轉(zhuǎn)股是對(duì)負(fù)債的企業(yè)是一種保護(hù)，而不是一種侵蝕和利益的侵犯，企業(yè)完全不用擔(dān)心自己的貸款被強(qiáng)制轉(zhuǎn)化為股權(quán)。在債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的過程中，如果原有的股東認(rèn)為是利益的盤剝和股權(quán)的稀釋，股東可以不同意債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，只要企業(yè)能夠?qū)J款和債務(wù)能夠進(jìn)行正常的還本付息，就不會(huì)出現(xiàn)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的現(xiàn)象。而且債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)以后，金融資產(chǎn)管理公司作為企業(yè)階段性持股的股東，依法行使股東權(quán)利，參與公司重大事務(wù)決策，但不參與企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。因此，不用擔(dān)心企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到影響。
其次，企業(yè)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)對(duì)原有的股東是有利的，是從根本上減輕了企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)和債務(wù)壓力
所有債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的企業(yè)都是遇到了一定的財(cái)務(wù)困難或者流動(dòng)性壓力，都是出現(xiàn)了對(duì)債權(quán)難以償付的現(xiàn)狀，簡(jiǎn)單地說，企業(yè)沒有錢歸還債務(wù)和貸款了，因此，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)是為企業(yè)解困的一種方式，因?yàn)閭鶛?quán)轉(zhuǎn)股權(quán)以后，企業(yè)就不用再還原有的債務(wù)了，而是變成了股東。
因此，我國的債轉(zhuǎn)股是作為對(duì)困難企業(yè)的脫困政策出臺(tái)的，就是為了減輕企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，中央提出通過債轉(zhuǎn)股可以逐步降低企業(yè)的杠桿率，并強(qiáng)調(diào)探索用市場(chǎng)化的辦法進(jìn)行債轉(zhuǎn)股。企業(yè)是非常踴躍的，國家發(fā)改委財(cái)金司數(shù)據(jù)顯示，截至17年年底，各類實(shí)施機(jī)構(gòu)共與102家企業(yè)簽訂債轉(zhuǎn)股協(xié)議，簽訂金額1.6萬億，只是由于各種原因落地的只有20余家，落地金額約3000億元，落地率接近20％。2018年初步統(tǒng)計(jì)，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股簽約項(xiàng)目總數(shù)達(dá)到了226個(gè)，資金到位金額4582億元，資金到位項(xiàng)目數(shù)142個(gè)，資金到位率25%。其中地方國有企業(yè)簽約數(shù)為130個(gè)，資金到位金額達(dá)2291億元，參與債轉(zhuǎn)股的民營(yíng)企業(yè)顯著增加，簽約金額達(dá)到了250億元。
其三，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)以后從根本上減輕了企業(yè)的資金成本和財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)
債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)之前，企業(yè)原有的債務(wù)是要還本付利息的，如果是貸款要負(fù)責(zé)償還貸款的同時(shí)還要付貸款利息，如果是其它債務(wù)，也仍然會(huì)被要求到期還本付息，企業(yè)的資金成本較高。
轉(zhuǎn)股權(quán)以后這部分債權(quán)就變成了股權(quán)，企業(yè)不再需要支付任何資金成本，只與其它股東一樣參與企業(yè)的分紅，這就大大地減輕了企業(yè)的資金成本。更重要的是，企業(yè)占有了這部分長(zhǎng)期的資金來源，根本不用考慮這部分資金如何償還。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)以后，金融資產(chǎn)管理公司在未來只會(huì)尋求轉(zhuǎn)讓股權(quán)而不會(huì)要求企業(yè)回購。當(dāng)然企業(yè)也可以要求回購，但是金融資產(chǎn)管理公司不會(huì)要求企業(yè)強(qiáng)制回購。
所以，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)從根本上來講，對(duì)企業(yè)是有利的，當(dāng)然對(duì)原股東也是有利的。你認(rèn)為是對(duì)原有的股東有利呢還是沒有利呢？（作者：麒鑒，財(cái)經(jīng)金融評(píng)論）
